JP Morgan: Ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις τα κέρδη των ελληνικών τραπεζών – Παραμένει η σύσταση Overweight

Οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να παρουσιάζουν ισχυρά αποτελέσματα με βελτιωμένη κερδοφορία και κεφαλαιακή θέση, αναφέρει η JP Morgan, μετά και τις επιδόσεις που ανέφεραν αυτές τις ημέρες. Παρά τις αβεβαιότητες που προκύπτουν από την πορεία των επιτοκίων και τη μακροοικονομική κατάσταση, οι τράπεζες δείχνουν ικανές να διατηρήσουν τις θετικές τους τάσεις, αναφέρει η JP Mοrgan.

Σύμφωνα με τους αναλυτές, οι επενδυτές μπορούν να περιμένουν ισχυρότερες αποδόσεις από αυτές τις τράπεζες σε σχέση με τον κλάδο, με τις τιμές στόχους να υποδεικνύουν σημαντικό re-rating έως το 2026. Έτσι, για την Εθνική η τιμή στόχος είναι 11,30 ευρώ, για τη Eurobank στα 3,20 ευρώ και για την Alpha Bank στα 2,70 ευρώ. Η σύσταση είναι Overweight και για τις τρεις.

Για την Εθνική Τράπεζα Όπως υπενθυμίζεται η JP Morgan, τα καθαρά κέρδη του 1ου τριμήνου ανήλθαν σε 371 εκατ. ευρώ, 20% υψηλότερα από τη μέση εκτίμηση των αναλυτών (309 εκατ. ευρώ) και 14% υψηλότερα από την πρόβλεψη της JP Morgan (325 εκατ. ευρώ). Η υπέρβαση αυτή οφείλεται κυρίως σε ασυνήθιστα υψηλά έσοδα από συναλλαγές καθώς και σε χαμηλότερη φορολογία από την αναμενόμενη.

Σε ό,τι αφορά τα βασικά μεγέθη:

– Τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) ήταν εντός των προβλέψεων,

– Τα έσοδα από προμήθειες ήταν 2% υψηλότερα,

– Τα λειτουργικά κόστη και οι προβλέψεις ήταν ελαφρώς καλύτερα από τα αναμενόμενα.

Το πιο αξιοσημείωτο είναι ότι η κεφαλαιακή θέση ήταν σημαντικά ενισχυμένη, με τον δείκτη CET1 να αυξάνεται κατά 40 μονάδες βάσης σε τριμηνιαία βάση και να ανέρχεται στο 18,7%, που θεωρείται κορυφαίο επίπεδο στον κλάδο (JPMe: 17,8%, χωρίς διαθέσιμη μέση πρόβλεψη).

Αυτό επιτεύχθηκε παρά:

– Την πρόβλεψη για καταβολή μερίσματος 60%,

– Την επιτάχυνση της απόσβεσης του DTC,

– Την πρώτη εφαρμογή των κανόνων της Βασιλείας IV από 1/1/2025.

Αυτό ενισχύει τη θέση της ΕΤΕ ως τράπεζας με δυνατότητα αποτελεσματικής αξιοποίησης κεφαλαίων, αφού ο CET1 υπερβαίνει κατά σχεδόν 450 μονάδες βάσης τον εσωτερικό στόχο του 14%.

Η πορεία των επιτοκίων παραμένει ο μεγαλύτερος παράγοντας αβεβαιότητας. Η διοίκηση σημείωσε ότι η ευαισθησία των εσόδων είναι γραμμική έως ότου το επιτόκιο καταθέσεων της ΕΚΤ φτάσει το 2% (και λίγο χαμηλότερα), αλλά αυξάνεται απότομα κάτω από το 1,5% καθώς μειώνεται η δυνατότητα ανατιμολόγησης των καταθέσεων.

Για τη Eurobank Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη του 1ου τριμήνου ανήλθαν σε 349 εκατ. ευρώ, 5% υψηλότερα από τη μέση εκτίμηση των αναλυτών. Τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) ήταν 1% υψηλότερα των προσδοκιών, τα έσοδα από προμήθειες ήταν εντός προβλέψεων, τα κόστη 1% χαμηλότερα και οι προβλέψεις επίσης 1% χαμηλότερες. Συνολικά, αυτό μεταφράζεται σε προσαρμοσμένη απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) 16,2% για το τρίμηνο.

Για φέτος, η κύρια αβεβαιότητα είναι η πορεία των επιτοκίων. Το επιχειρηματικό πλάνο της τράπεζας προβλέπει επιτόκιο καταθέσεων της ΕΚΤ (DFR) στο 2% στο τέλος του 2025 (η JPM προβλέπει 1,5%), με μέσο όρο DFR 2,53% για το έτος.

Η διοίκηση εμφανίστηκε αισιόδοξη σχετικά με την πορεία του NII και επαναβεβαίωσε τον στόχο για 2,5 δισ. για το έτος, αντλώντας στήριξη από την ταχύτερη ανάπτυξη σε δάνεια και τίτλους, καθώς και από την επιβράδυνση στη μείωση των spread των ελληνικών επιχειρηματικών δανείων (-3μ.β. στο τρίμηνο έναντι ετήσιας εκτίμησης -25μ.β.).

Για την Alpha Bank Τα καθαρά κέρδη του 1ου τριμήνου ανήλθαν σε 223 εκατ., 14% υψηλότερα από τις εκτιμήσεις των αναλυτών και 15% υψηλότερα από τις εκτιμήσεις της JP Morgan (JPMe). Τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) ήταν 1% υψηλότερα, οι προμήθειες 4% υψηλότερες, τα λειτουργικά έξοδα 5% χαμηλότερα και οι προβλέψεις 2% χαμηλότερες.

Η εικόνα στις βασικές τάσεις φαίνεται ισχυρή, με τα NII να παραμένουν περίπου αμετάβλητα σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, καθώς η καλύτερη ανάπτυξη όγκου δανείων αντισταθμίζει τη μικρή μείωση του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου (NIM), ενώ οι προμήθειες σημείωσαν το υψηλότερο επίπεδο για το 1ο τρίμηνο στην ιστορία της τράπεζας.

Η κεφαλαιακή θέση παρέμεινε σταθερή, με τον δείκτη CET1 να διατηρείται στο 16,3%, απορροφώντας την επίδραση της υψηλότερης προβλέψεως μερίσματος (50%), της επιτάχυνσης απόσβεσης DTC και της εφαρμογής της Βασιλείας IV.

Ο δείκτης CET1 παρέμεινε αμετάβλητος σε τριμηνιαία βάση στο 16,3%, λαμβάνοντας υπόψη την εφαρμογή της Βασιλείας IV, την επιτάχυνση απόσβεσης DTC και την προβλεπόμενη καταβολή μερίσματος 50%.

Ο στόχος για το 2025 προβλέπει καθαρά κέρδη περίπου €850 εκατ. (έναντι 787 εκατ. των εκτιμήσεων), με NII άνω των 1,65 δισ., προμήθειες γύρω από 450 εκατ., κόστη κοντά στα 870 εκατ. και κόστος κινδύνου περίπου 50μ.β., οδηγώντας σε EPS περίπου 0,34 έως 0,36 προ επαναγορών μετοχών.

Πηγή: Pagenews.gr