Η υποβάθμιση από τη Moody’s φουντώνει τις ανησυχίες για το χρέος των ΗΠΑ

Η υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας των ΗΠΑ από τη Moody’s ενέτεινε τις ανησυχίες των επενδυτών για μια επικείμενη δημοσιονομική “βόμβα χρέους”, η οποία θα μπορούσε να κινητοποιήσει τους “εγγυητές” της αγοράς ομολόγων, που ζητούν αυστηρότερη δημοσιονομική πειθαρχία από την Ουάσινγκτον.

Ο οίκος αξιολόγησης υποβάθμισε την κορυφαία πιστοληπτική ικανότητα των ΗΠΑ κατά μία βαθμίδα την Παρασκευή, επικαλούμενος ανησυχίες για το διαρκώς αυξανόμενο δημόσιο χρέος, το οποίο πλησιάζει τα 36 τρισεκατομμύρια δολάρια. Πρόκειται για τον τελευταίο από τους μεγάλους οίκους που προχωρά σε τέτοια κίνηση σύμφωνα με το capital.gr

Η εξέλιξη αυτή συνέπεσε με τις προσπάθειες των Ρεπουμπλικανών, που ελέγχουν τόσο τη Βουλή όσο και τη Γερουσία, να εγκρίνουν ένα ευρύ πακέτο φορολογικών μειώσεων, αυξήσεων δαπανών και περικοπών στα κοινωνικά προγράμματα, το οποίο ενδέχεται να διογκώσει περαιτέρω το χρέος κατά τρισεκατομμύρια δολάρια.

Η αβεβαιότητα γύρω από το τελικό περιεχόμενο του λεγόμενου “Big Beautiful Bill” διατηρεί τους επενδυτές σε εγρήγορση, παρά την αισιοδοξία που καταγράφεται στον τομέα του εμπορίου. Το νομοσχέδιο απέτυχε να περάσει ένα κρίσιμο κοινοβουλευτικό εμπόδιο την Παρασκευή, παρά την έκκληση του Προέδρου Τραμπ για ενότητα.

“Η αγορά ομολόγων παρακολουθεί στενά τις εξελίξεις στην Ουάσινγκτον φέτος”, δήλωσε η Κάρολ Σλέιφ, επικεφαλής στρατηγικού σχεδιασμού της BMO Private Wealth, προσθέτοντας ότι η υποβάθμιση από τη Moody’s ενδέχεται να κάνει τους επενδυτές πιο προσεκτικούς.

“Καθώς το Κογκρέσο συζητά το “Big Beautiful Bill”, οι “εγγυητές” της αγοράς θα επιμένουν ώστε να τηρηθεί μια δημοσιονομικά υπεύθυνη στάση”, εξήγησε, αναφερόμενη στους επενδυτές που τιμωρούν τις κακές πολιτικές αυξάνοντας το κόστος δανεισμού για τις κυβερνήσεις.

Η υποβάθμιση της Moody’s, που ακολουθεί αντίστοιχες κινήσεις της Fitch το 2023 και της Standard & Poor’s το 2011, θα “οδηγήσει σταδιακά σε υψηλότερο κόστος δανεισμού για τον δημόσιο και ιδιωτικό τομέα των ΗΠΑ”, σύμφωνα με τον Σπένσερ Χακιμιάν, ιδρυτή της Tolou Capital Management στη Νέα Υόρκη.

Παρόλα αυτά, δεν αναμένεται να προκαλέσει άμεσες πωλήσεις από τα funds που επενδύουν αποκλειστικά σε κορυφαίας βαθμίδας ομόλογα, όπως εξήγησε ο Γκενάντι Γκόλντμπεργκ, επικεφαλής στρατηγικής επιτοκίων ΗΠΑ στην TD Securities, καθώς τα περισσότερα κεφάλαια είχαν ήδη προσαρμόσει τις οδηγίες τους μετά την υποβάθμιση της S&P. “Περιμένουμε όμως να επανεστιάσει η αγορά την προσοχή της στη δημοσιονομική πολιτική και το νομοσχέδιο που συζητείται τώρα στο Κογκρέσο”, πρόσθεσε.

Εστίαση στο νομοσχέδιο – Τα ελλείμματα, το χρέος και οι αγορές υπό πίεση

Ένα από τα κρίσιμα ερωτήματα που απασχολούν την αγορά είναι πόση αντίσταση θα υπάρξει στο Κογκρέσο σχετικά με την τήρηση των δημοσιονομικών αρχών. Ο Σκοτ Κλέμονς, επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής στην Brown Brothers Harriman, προειδοποιεί πως μια σπάταλη δημοσιονομική πολιτική μπορεί να αποθαρρύνει τους επενδυτές από τοποθετήσεις σε μακροπρόθεσμα αμερικανικά ομόλογα (Treasuries).

Σύμφωνα με την ανεξάρτητη επιτροπή Committee for a Responsible Federal Budget, το νομοσχέδιο που συζητείται αυτή τη στιγμή στο Κογκρέσο θα μπορούσε να αυξήσει το δημόσιο χρέος κατά 3,3 τρισεκατομμύρια δολάρια έως το 2034 ή ακόμη και έως 5,2 τρισεκατομμύρια, εάν παραταθούν προσωρινές διατάξεις.

Η Moody’s υπογράμμισε την Παρασκευή ότι διαδοχικές κυβερνήσεις απέτυχαν να αναστρέψουν τη μακροχρόνια τάση αύξησης των δημοσιονομικών ελλειμμάτων και του κόστους δανεισμού. Παράλληλα, δεν θεωρεί ότι οι νέες προτάσεις που εξετάζονται από το Κογκρέσο είναι ικανές να οδηγήσουν σε ουσιαστική μείωση των ελλειμμάτων.

Η ανησυχία αυτή αποτυπώνεται ήδη στις αγορές. Η πρόσφατη άνοδος του περιθωρίου απόδοσης στα 10ετή ομόλογα συνιστά ένδειξη αυξημένων ανησυχιών για τα δημόσια οικονομικά, σύμφωνα με τον Άντονι Γουντσάιντ, επικεφαλής στρατηγικής σταθερού εισοδήματος στην Legal & General Investment Management America. Όπως ανέφερε, η αγορά “δεν αποδίδει μεγάλη αξιοπιστία” στο ενδεχόμενο μιας ουσιαστικής μείωσης του ελλείμματος.

Ο Υπουργός Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ δήλωσε ότι η κυβέρνηση επικεντρώνεται στον έλεγχο των αποδόσεων των 10ετών ομολόγων, που τελευταία διαμορφώνονται στο 4,44%, περίπου 17 μονάδες βάσης χαμηλότερα από ό,τι πριν από την ανάληψη της προεδρίας από τον Τραμπ τον Ιανουάριο.

“Θα μπορούσε να υπάρξει ισχυρή αντίδραση στις αποδόσεις, σε περίπτωση σημαντικής αύξησης του ελλείμματος, ειδικά καθώς ήδη κινούμαστε σε ένα περιβάλλον υψηλών δημοσιονομικών ελλειμμάτων”, σημείωσε ο Γκάρετ Μέλσον, στρατηγικός αναλυτής χαρτοφυλακίου στη Natixis Investment Managers Solutions.

Παρά τις ανησυχίες, ο Λευκός Οίκος απέρριψε τις προβλέψεις ως ανακριβείς, αποδίδοντας την υποβάθμιση της Moody’s σε πολιτικά κίνητρα. Ο διευθυντής επικοινωνίας Στίβεν Τσενγκ επέκρινε τον επικεφαλής οικονομολόγο της Moody’s, Μαρκ Ζάντι, χαρακτηρίζοντάς τον πολιτικό αντίπαλο του προέδρου Τραμπ.

Κάποιοι αναλυτές εκτιμούν ότι η δημοσιονομική προοπτική μπορεί να βελτιωθεί λόγω εσόδων από δασμούς και αντισταθμίσεων δαπανών, με την Barclays να προβλέπει αύξηση ελλειμμάτων κατά 2 τρισεκατομμύρια τα επόμενα 10 χρόνια, λιγότερα από τα 3,8 τρισεκατομμύρια που προέβλεπαν πριν από την ανάληψη της προεδρίας από τον Τραμπ.

Φόβοι για αύξηση χρέους και πολιτικό αδιέξοδο ενόψει του “x-date”

Οι πιέσεις εντείνονται όσο πλησιάζουν κρίσιμες ημερομηνίες. Ο πρόεδρος της Βουλής, Μάικ Τζόνσον, θέλει την έγκριση του νομοσχεδίου πριν από την Ημέρα Μνήμης στις 26 Μαΐου, ενώ ο Μπέσεντ προειδοποιεί για τον κίνδυνο “x-date” μέχρι τον Αύγουστο, χρονικό σημείο όπου τα δημόσια ταμεία ενδέχεται να αδειάσουν αν δεν αυξηθεί το ανώτατο όριο δανεισμού.

Ήδη οι αποδόσεις των έντοκων γραμματίων που λήγουν τον Αύγουστο καταγράφουν υψηλότερα επιτόκια, σημάδι αυξημένου ρίσκου. Οι Ρεπουμπλικανοί, αν και στηρίζουν τη διατήρηση των φοροαπαλλαγών, διαφωνούν μεταξύ τους για το πώς θα επιτευχθούν οι απαραίτητες περικοπές δαπανών, καθώς μεγάλο μέρος του προϋπολογισμού αφορά υποχρεωτικά κοινωνικά προγράμματα.

Η Αν Βαλς από την Guggenheim Partners προειδοποιεί πως χωρίς μια ουσιαστική επανεξέταση των δαπανών, καμία βελτίωση δεν μπορεί να θεωρηθεί ρεαλιστική. Ο Μάικλ Ζέζας της Morgan Stanley προσθέτει πως ένα πολιτικά βιώσιμο σχέδιο μπορεί να αυξήσει το έλλειμμα χωρίς να ενισχύσει πραγματικά την οικονομία σύμφωνα με το capital.gr