UBS: Τα 5 «καυτά μέτωπα» για τις διεθνείς αγορές

Πέντε βασικούς παράγοντες που αναμένεται να διαμορφώσουν τις διεθνείς αγορές κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2025, μετά από ένα ιδιαίτερα ασταθές πρώτο εξάμηνο που χαρακτηρίστηκε από πολιτική αβεβαιότητα και γεωπολιτικές εντάσεις, εντοπίζει σε ανάλυσή της η UBS.

Ειδικότερα, οι παράγοντες που εντοπίζει η ελβετική τράπεζα είναι η σταδιακή διαμόρφωση της εμπορικής και δημοσιονομικής πολιτικής των Ηνωμένων Πολιτειών, οι επίμονοι γεωπολιτικοί κίνδυνοι, η αναμενόμενη πτώση των επιτοκίων και των αποδόσεων ομολόγων, η συνεχιζόμενη τάση αποδολαριοποίησης, και οι δομικές ευκαιρίες ανάπτυξης που προκύπτουν από τεχνολογικές καινοτομίες.

Ο παράγοντας ΗΠΑ

Ο πρώτος παράγοντας αφορά τη σταδιακή διαμόρφωση της εμπορικής και δημοσιονομικής πολιτικής των Ηνωμένων Πολιτειών. Παρά τη λήξη της «αμοιβαίας» παύσης δασμών στις 9 Ιουλίου και τις συνεχιζόμενες νομικές συζητήσεις σχετικά με τη βάση επιβολής τους, η UBS εκτιμά ότι το πλαίσιο της αμερικανικής εμπορικής πολιτικής θα ξεκαθαρίσει τις επόμενες εβδομάδες.

Η τράπεζα προβλέπει ότι ο μέσος δασμολογικός συντελεστής των ΗΠΑ θα σταθεροποιηθεί γύρω στο 15%, αυξημένος σε σχέση με το 3% του προηγούμενου έτους, αλλά χαμηλότερος από το υψηλό του 28% που καταγράφηκε μετά την «Liberation Day».

Για τις εισαγωγές από την Κίνα, αναμένεται ακόμη υψηλότερος συντελεστής, μεταξύ 30% και 40%. Στο δημοσιονομικό πεδίο, η αναμενόμενη ψήφιση του νόμου «One Big Beautiful Bill Act» θα επεκτείνει τις φορολογικές περικοπές του 2017 και θα αυξήσει τις αμυντικές δαπάνες. Το δημοσιονομικό έλλειμμα, που διαμορφώθηκε στο 6,4% του ΑΕΠ το 2024, ενισχύει την εξάρτηση των ΗΠΑ από πολιτικές που στηρίζουν την ανάπτυξη, περιορίζοντας την πιθανότητα υιοθέτησης εμπορικών μέτρων που θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε ύφεση.

Γεωπολιτική

Ο δεύτερος παράγοντας σχετίζεται με τους επίμονους γεωπολιτικούς κινδύνους. Η κλιμάκωση της σύγκρουσης μεταξύ Ισραήλ και Ιράν, με αμερικανικές αεροπορικές επιδρομές σε ιρανικές πυρηνικές εγκαταστάσεις, παραμένει κρίσιμη. Παρά την ανακοίνωση κατάπαυσης του πυρός από τον Πρόεδρο Τραμπ, η εκεχειρία παραμένει εύθραυστη.

Η UBS επισημαίνει ότι ο γεωπολιτικός κίνδυνος τη φετινή δεκαετία είναι υψηλότερος από τον μέσο όρο των τελευταίων 15 ετών. Το πετρέλαιο εξακολουθεί να αποτελεί το βασικό κανάλι μέσω του οποίου οι εντάσεις στη Μέση Ανατολή επηρεάζουν την παγκόσμια οικονομία, με τις ανησυχίες να επικεντρώνονται στις ενεργειακές εξαγωγές μέσω του Στενού του Χορμούζ.

Στο βασικό σενάριο, η σύγκρουση δεν αναμένεται να εξελιχθεί σε παρατεταμένο πόλεμο που θα διαταράξει ουσιαστικά τις παγκόσμιες προμήθειες πετρελαίου, καθώς οι στρατιωτικές δυνατότητες του Ιράν έχουν ήδη περιοριστεί.

Επιτόκια

Ο τρίτος παράγοντας αφορά την αναμενόμενη πτώση των επιτοκίων και των αποδόσεων ομολόγων. Ενώ η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα μείωσε τα επιτόκια τέσσερις φορές το πρώτο εξάμηνο, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ διατήρησε αμετάβλητο το βασικό της επιτόκιο λόγω επίμονου πληθωρισμού και ανθεκτικότητας της οικονομίας.

Η UBS εκτιμά ότι η Fed θα προχωρήσει σε νέες μειώσεις επιτοκίων το δεύτερο εξάμηνο, συνολικά κατά 100 μονάδες βάσης, πιθανότατα από τον Σεπτέμβριο. Αυτή η μετατόπιση της νομισματικής χαλάρωσης από την Ευρώπη προς τις ΗΠΑ ενισχύει την ελκυστικότητα της αμερικανικής αγοράς.

Το βασικό σενάριο προβλέπει πτώση των αποδόσεων των 10ετών ομολόγων στα περισσότερα μεγάλα νομίσματα έως το τέλος του έτους, καθώς η επιβράδυνση της ανάπτυξης, η υποχώρηση του πληθωρισμού και η αυξημένη ζήτηση για «ασφαλή καταφύγια» οδηγούν σε εισροές στις αγορές κρατικών ομολόγων.

Αποδολαριοποίηση

Ο τέταρτος παράγοντας είναι η συνεχιζόμενη αποδολαριοποίηση. Το αμερικανικό δολάριο έχει υποχωρήσει κατά περίπου 6% από την αρχή του έτους σε σταθμισμένη βάση, αντανακλώντας ανησυχίες για τις προοπτικές των δασμών και της δημοσιονομικής πολιτικής.

Η UBS αναμένει περαιτέρω αποδυνάμωση του δολαρίου τους επόμενους 12 μήνες, με στόχο το ζεύγος EURUSD στο 1,20 έως τον Ιούνιο του 2026. Η αμερικανική ανάπτυξη εκτιμάται ότι θα επιβραδυνθεί, καθώς η δημοσιονομική ώθηση εξασθενεί και οι υψηλότεροι δασμοί επιβαρύνουν την οικονομική δραστηριότητα.

Παράλληλα, η τάση της αποδολαριοποίησης, δηλαδή η σταδιακή διαφοροποίηση των παγκόσμιων αποθεματικών μακριά από το δολάριο, αναμένεται να συνεχιστεί. Οι κεντρικές τράπεζες στην Ασία ενδέχεται να είναι πιο επιφυλακτικές στη συσσώρευση αποθεματικών σε δολάρια, ώστε να αποφύγουν τον χαρακτηρισμό ως «χειραγωγοί νομίσματος» από την κυβέρνηση Τραμπ. Ωστόσο, η UBS δεν προβλέπει μαζική έξοδο από τα αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία, καθώς οι ΗΠΑ εξακολουθούν να προσφέρουν σημαντική έκθεση σε τομείς όπως η τεχνητή νοημοσύνη.

ΑΙ

Ο πέμπτος και τελευταίος παράγοντας αφορά τις δομικές ευκαιρίες ανάπτυξης, με έμφαση στις «Transformational Innovation Opportunities» (TRIOs) της Τεχνητής Νοημοσύνης, της Ενέργειας και Πόρων, και της Μακροζωίας.

Στον τομέα της Τεχνητής Νοημοσύνης, οι τεχνολογικές μετοχές έχουν ανακάμψει από τα χαμηλά του Απριλίου, υποστηριζόμενες από ανθεκτικά κέρδη και αυξημένες επενδύσεις. Οι παγκόσμιες κεφαλαιουχικές δαπάνες για AI αναμένεται να φτάσουν τα 360 δισεκατομμύρια δολάρια το 2025 (αύξηση 60%) και τα 480 δισεκατομμύρια το 2026 (αύξηση 33%). Στον τομέα της Ενέργειας και των Πόρων, η αυξανόμενη ζήτηση ηλεκτρικής ενέργειας από κέντρα δεδομένων, βιομηχανία, μεταφορές και κλιματικές πρωτοβουλίες θα απαιτήσει επενδύσεις ύψους 3 τρισεκατομμυρίων δολαρίων ετησίως έως το 2030, αυξημένες κατά 50% σε σχέση με το 2023. Στον τομέα της Μακροζωίας, παρά την αστάθεια λόγω αβεβαιότητας για τους δασμούς στα φαρμακευτικά προϊόντα, οι χαμηλές αποτιμήσεις σε συνδυασμό με ισχυρές δομικές τάσεις καθιστούν τον κλάδο ελκυστικό. Η παγκόσμια αγορά υγειονομικής περίθαλψης θα μπορούσε να φτάσει τα 2,2 τρισεκατομμύρια δολάρια έως το 2030.

Τι επενδύσεις προτείνει

Σε επίπεδο επενδυτικών συστάσεων, η UBS προτείνει σταδιακή αύξηση της έκθεσης σε διαφοροποιημένες παγκόσμιες μετοχές, με μεγαλύτερες προοπτικές ανόδου στις ΗΠΑ και τις αναδυόμενες αγορές.

Στα ομόλογα, συστήνει ποιοτικά κρατικά και εταιρικά ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας, ενώ για τη διαχείριση κινδύνων προτείνει έκθεση σε χρυσό, με στόχο τα 3.500 δολάρια ανά ουγγιά. Η αναθεώρηση των κατανομών νομισμάτων και η διαφοροποίηση των διακρατήσεων δολαρίων προς άλλα νομίσματα, όπως το ευρώ και το αυστραλιανό δολάριο, θεωρείται επίσης σημαντική.

Τέλος, η UBS υπογραμμίζει τη σημασία των εναλλακτικών επενδύσεων, συμπεριλαμβανομένων των hedge funds και του ιδιωτικού χρέους, για την ενίσχυση της ανθεκτικότητας των χαρτοφυλακίων.

Πηγή: pagenews.gr