Τράπεζες: Πώς έγιναν και πάλι πόλος ενδιαφέροντος

Οι ελληνικές τράπεζες είχαν μέσο όρο επιτοκιακού περιθωρίου 2,92% στο τρίμηνο έναντι ευρωπαϊκού μέσου όρου 1,62%

Σε διαδοχικές αναβαθμίσεις, reratings και αυξήσεις στις τιμές-στόχους των ελληνικών τραπεζών προχωρούν τις τελευταίες ημέρες επενδυτικοί οίκοι από το εξωτερικό και την Ελλάδα αλλά και οίκοι αξιολόγησης, εν μέσω θέρους. Οι ελληνικές τράπεζες προσέλκυσαν για τα καλά το ενδιαφέρον των επενδυτών.

Οι ελληνικές τράπεζες υποδέχθηκαν τις πρώτες μεγάλες αγορές ξένων και δη Αμερικανών επενδυτών, όταν έγιναν αντιληπτά δύο σημαντικά στοιχεία για την πορεία των αγορών, σε συνδυασμό με την ελληνική οικονομία: 

– Το πρώτο ήταν ότι η κυβέρνηση Τραμπ δεν ευνοούσε με κανέναν τρόπο ένα σκληρό δολάριο που θα εμπόδιζε τις αμερικανικές εξαγωγές και θα βοηθούσε τις εξαγωγές της Κίνας ή και της Ιαπωνίας και της Ευρώπης. 

Αλλά η αντιστοιχία ενός σκληρότερου ευρώ προς ασθενέστερο δολάριο οδήγησε σε ράλι του ευρωπαϊκού νομίσματος 15% μέχρι το τέλος του πρώτου εξαμήνου της χρονιάς. Τα κέρδη έχουν υποχωρήσει περίπου στο 13,5% τώρα, αλλά η ανοδική κίνηση επαναλαμβάνεται και ίσως έχει συνέχεια, ενόσω η ΕΚΤ ανησυχεί για τις ευρωπαϊκές εξαγωγές, σε περίπτωση που το ευρώ φθάσει, όπως διατείνονται γκουρού των αγορών, στα 1,20 δολάρια. Στο μεταξύ όμως οι επενδυτές και οι traders με δολάρια που γύρισαν σε ευρώ, αποκόμιζαν συναλλαγματικά κέρδη από τη μετανάστευση επενδυτικών κεφαλαίων τους στην Ευρώπη, χωρίς να υπολογίζονται καν τα κέρδη των μετοχών.

Η δεύτερη συνθήκη που οδήγησε σε αύξηση των ξένων επενδύσεων ειδικά στις ελληνικές τραπεζικές μετοχές, ήταν η ανακάλυψη, ότι τα νέα δάνεια των τραπεζών, η καθαρή πιστωτική επέκταση, ξεδιπλωνόταν με πυρετώδη ρυθμό. Η πιστωτική επέκταση στα επιχειρηματικά δάνεια έτρεχε με εξαπλάσιο ρυθμό έναντι του μέσου ευρωπαϊκού ρυθμού, ενώ γίνεται ήδη ο υπολογισμός ότι κάποια στιγμή εντός της χρονιάς θα υποσκελίσει τις απώλειες από την πτώση των επιτοκίων. 

Όταν θα συμβεί αυτό, όπως αναμένεται κατά το τρίτο τρίμηνο της χρονιάς (εφόσον δούμε μόνο μία άλλη μείωση επιτοκίων φέτος στο τέλος του έτους κατά τις προβλέψεις των αγορών ή καμία άλλη για φέτος), τότε η αύξηση του χαρτοφυλακίου των τραπεζικών δανείων θα ισορροπήσει ανοδικά τα έσοδα των τραπεζών, χάρη και στα έσοδα από προμήθειες, τη μείωση των επιτοκίων καταθέσεων και τις αντισταθμίσεις συν τα κέρδη από ομόλογα.

Παράλληλα η αύξηση των δανειακών χαρτοφυλακίων των τραπεζών θα έχει αυξήσει την πηγή του μελλοντικού πλούτου των τραπεζών, μειώνοντας τα κόκκινα δάνεια ως ποσοστό στο σύνολο των δανείων.

Κορυφαία κερδοφορία και αποδοτικότητα

Η έντονη δραστηριότητα των τραπεζών, με τη μεγάλη πιστωτική επέκταση και η ανάπτυξή τους με νέα δάνεια ή με εξαγορές που αποφέρουν έσοδα είναι ο λόγος για την επιλογή των επενδυτών να τις αγοράσουν. Η κερδοφορία τους στο πρώτο εξάμηνο ήταν σημαντική. 

Τα συγκριτικά στοιχεία του SSM μόνο για το πρώτο τρίμηνο, όταν τα αμερικανικά κεφάλαια εισήλθαν στις ελληνικές τράπεζες, έδειξαν απόδοση στο κεφάλαιο RoE 12,82% για τις ελληνικές τράπεζες έναντι ευρωπαϊκού μέσου όρου 9,85%. Η απόδοση στα assets RoA ήταν 1,37% για τις ελληνικές τράπεζες έναντι ευρωπαϊκού μέσου όρου 0,69%. Η επίδοση είναι κορυφαία. 

Επιπλέον όμως οι ελληνικές τράπεζες είχαν μέσο όρο επιτοκιακού περιθωρίου 2,92% στο τρίμηνο έναντι ευρωπαϊκού μέσου όρου 1,62%. Στο δεύτερο τρίμηνο, η Moody’s μέτρησε NIM 2,2% στην Alpha Bank και αντίστοιχα επιτοκιακό περιθώριο NIM 2,5 στη Eurobank (με δραστηριότητα σε Βουλγαρία και Κύπρο), περιθώριο 2,8% στην Εθνική Τράπεζα και NIM 2,4% στην Τράπεζα Πειραιώς.

Αυτά σημαίνουν ότι οι ελληνικές τράπεζες με μεγαλύτερο σπρεντ στα επιτόκια θα αυξήσουν ταχύτερα και περισσότερο τα έσοδά τους από τόκους έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών. 

Εντυπωσίασαν τα επίπεδα ασφαλείας στα stress tests

Βεβαίως όλα αυτά δεν θα ήταν αρκετά, αν οι ελληνικές τράπεζες δεν εντυπωσίαζαν στα stress tests της EBA, όπου πέτυχαν εντυπωσιακά σκορ σε όλες τις μετρήσεις του δυσμενούς σεναρίου και έχουν ξεκλειδώσει πιθανότατα την άδεια του επόπτη για να διανείμουν μεγάλα μερίσματα. Διότι η κερδοφορία δεν αρκεί αν δεν εκφράζεται σε ένα απτό αποτέλεσμα.

Αλλά με τη μείωση των κόκκινων δανείων κάτω από το 3% κατά μέσο όρο και αναμενόμενη περαιτέρω μείωσή τους με μικρές πωλήσεις και πολλά νέα δάνεια συν τα ανθεκτικά κεφάλαια που υποχώρησαν λιγότερο από 3% στα τεστ, συν τέλος τη βελτίωση των κεφαλαίων με μείωση των DTC από αναβαλλόμενους φόρους, όλα συντείνουν προς αναβάθμισή τους από τον επόπτη.

Αν σε αυτά υπολογιστούν και τα προμερίσματα άνω των 560 εκατ. ευρώ ήδη από φέτος μεταξύ Οκτωβρίου και Δεκεμβρίου ως ορεκτικό έναντι κυρίου γεύματος για τα τραπεζικά μερίσματα τον Μάιο του 2026, η ελκυστικότητα των ελληνικών τραπεζών προκύπτει ανάγλυφη.

Πηγή: Pagenews.gr