Moody’s: «Σταθερό» το αξιόχρεο της Ελλάδας – Όριο εμπιστοσύνης και “μαστίγιο” προς την κυβέρνηση

 Σταθερή αξιολόγηση, αυξημένες απαιτήσεις

Η Moody’s επιβεβαίωσε τη βαθμολογία “Baa3” για το ελληνικό αξιόχρεο με σταθερές προοπτικές, αποφεύγοντας οποιαδήποτε αναβάθμιση. Αν και ο οίκος αναγνωρίζει τη δημοσιονομική πρόοδο και τις ισχυρές θεσμικές επιδόσεις, προειδοποιεί ότι η απουσία σαφούς μεταρρυθμιστικού και αναπτυξιακού σχεδίου για τη μετα-RRF εποχή αποτελεί σοβαρό ανασταλτικό παράγοντα.

Το “σταθερό” outlook είναι ταυτόχρονα σήμα εμπιστοσύνης και προειδοποίηση προς την κυβέρνηση Μητσοτάκη: χωρίς εμβάθυνση μεταρρυθμίσεων, δεν θα υπάρξει περαιτέρω αναβάθμιση.

 Οι βάσεις της σταθερότητας

Η Moody’s αναγνωρίζει τα εξής θετικά:

• Ισχυρό ιστορικό μεταρρυθμίσεων με θεσμική πρόοδο
• Υψηλή απορρόφηση RRF (σχεδόν 60% εκταμιευμένο ήδη)
• Υγιής τραπεζικός τομέας με μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων
• Δημοσιονομικό “μαξιλάρι” και ευνοϊκή δομή χρέους
• Πρωτογενές πλεόνασμα 4,8% του ΑΕΠ για το 2024 (υπερδιπλάσιο του στόχου)

Η Ελλάδα έχει περάσει από την εικόνα του «υψηλού ρίσκου» σε αυτήν του «αξιόπιστου εκτελεστή πολιτικών».

Οι “σκιές” της επόμενης ημέρας

Παρά τα θετικά, η Moody’s προβάλλει σειρά ανησυχιών που κρατούν χαμηλά την αξιολόγηση:

• Απουσία μετα-RRF στρατηγικής ανάπτυξης
• Δημογραφικά εμπόδια που θα περιορίσουν τη μακροπρόθεσμη ανάπτυξη
• Αργός ρυθμός θεσμικών μεταρρυθμίσεων
• Υψηλό χρέος που, αν και μειώνεται, παραμένει από τα μεγαλύτερα διεθνώς

Η ανάπτυξη αναμένεται να επιβραδυνθεί μετά την ολοκλήρωση των έργων του RRF, ενώ η πολιτική αβεβαιότητα και η κοινωνική δυσαρέσκεια επιβαρύνουν το πολιτικό περιβάλλον.

Πολιτικός κίνδυνος και εκλογικά διλήμματα

Η Moody’s θέτει ξεκάθαρα τον πολιτικό κίνδυνο στο κάδρο:

• Ο Κυριάκος Μητσοτάκης καλείται να ισορροπήσει ανάμεσα στη δημοσιονομική πειθαρχία και τη λαϊκή πίεσηγια μέτρα στήριξης.
• Κάθε βήμα πίσω στις μεταρρυθμίσεις για λόγους πολιτικής σκοπιμότητας μπορεί να υπονομεύσει την εμπιστοσύνη των αγορών.

Η κοινωνική δυσαρέσκεια από τις μεταρρυθμίσεις και το κόστος ζωής ενδέχεται να πιέσουν την κυβέρνηση προς υποχωρήσεις – με πιθανό κόστος την αξιοπιστία.

 Τι κρατάει πίσω την αναβάθμιση

Η Moody’s ξεκάθαρα αναφέρει τους λόγους που κρατούν την Ελλάδα στη χαμηλότερη βαθμίδα του investment grade:

• Ανεπαρκής πρόοδος στις μεταρρυθμίσεις (φορολογία, δικαιοσύνη, αγορά εργασίας)
• Δομική αδυναμία στο δημογραφικό
• Πιθανότητα πολιτικής αποσταθεροποίησης
• Επιφυλακτικότητα για τη βιωσιμότητα της ανάπτυξης μετά το RRF

Τι θα μπορούσε να οδηγήσει σε αναβάθμιση

Η αξιολόγηση Baa3 θα μπορούσε να αναβαθμιστεί εάν:

• Επιταχυνθεί η ολοκλήρωση θεσμικών και διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων
• Υπάρξει διατηρήσιμη και υπέρ των εκτιμήσεων ανάπτυξη
• Σημειωθεί σημαντικότερη μείωση του χρέους από την αναμενόμενη

 Τι θα μπορούσε να οδηγήσει σε υποβάθμιση

Αντίστροφα, πτωτικές πιέσεις στην αξιολόγηση θα προέκυπταν από:

• Αναστροφή της μεταρρυθμιστικής πορείας
• Δημοσιονομική εκτροπή ή χαλάρωση λόγω πολιτικής πίεσης
• Απότομη επιδείνωση στον τραπεζικό τομέα
• Γεωπολιτικές εντάσεις ή απώλεια εξωτερικής στήριξης, π.χ. από τις ΗΠΑ

 Η θέση της Ελλάδας στους οίκους αξιολόγησης

Αξιοπιστία με “αστερίσκους”

Η Moody’s αναγνωρίζει την πρόοδο, αλλά εκπέμπει σαφές μήνυμα: η Ελλάδα κέρδισε την εμπιστοσύνη, αλλά η διατήρησή της απαιτεί συνέπεια, βάθος και πολιτικό κόστος.

Η κυβέρνηση δεν μπορεί να χαλαρώσει, καθώς οι μεταρρυθμίσεις πρέπει όχι μόνο να συνεχιστούν, αλλά και να γίνουν αισθητές στην καθημερινότητα των πολιτών.

Πηγή: pagenews.gr