Η Ambrosia ανεβάζει τον πήχη για τη μετοχή της Intralot
Η Ambrosia Capital προχωρά σε σαφή αναβάθμιση της επενδυτικής της θέσης για την Intralot, αυξάνοντας την τιμή στόχο στα 1,65 ευρώ και διατηρώντας τη σύσταση buy (αγορά). Με βάση τις νέες εκτιμήσεις, το περιθώριο ανόδου της μετοχής διαμορφώνεται στο 68%, στοιχείο που τοποθετεί την Intralot ψηλά στον χάρτη των ευκαιριών για τους επενδυτές που αναζητούν έκθεση στον κλάδο των τυχερών παιχνιδιών και της τεχνολογίας.
Στην ανάλυσή της, η Ambrosia υπενθυμίζει ότι η Intralot αποτελεί έναν διεθνή όμιλο με παρουσία σε 40 ρυθμισμένες αγορές παγκοσμίως, προσφέροντας ολοκληρωμένες λύσεις για λαχεία και παιχνίδια. Το πρόσφατο βήμα εξαγοράς της Bally’s International Interactive (BII) στο Ηνωμένο Βασίλειο αναδεικνύεται σε καταλύτη για την επόμενη φάση ανάπτυξης, τόσο στο κομμάτι του iGaming, όσο και στον χώρο των λαχείων και των iLottery.
Ολοκληρωμένος πάροχος τεχνολογίας για iGaming και λαχεία
Κεντρικός άξονας της ανάλυσης της Ambrosia είναι η νέα, ενοποιημένη δομή του ομίλου μετά την εξαγορά της BII. Η Intralot μετατρέπεται, όπως σημειώνεται, σε ολοκληρωμένο πάροχο τεχνολογίας για iGaming και λαχεία, με πλατφόρμα που συνδυάζει:
-
λύσεις για φυσικά και ψηφιακά λαχεία,
-
υπηρεσίες iGaming και διαδικτυακά τυχερά παιχνίδια,
-
ευελιξία στην προσαρμογή σε διαφορετικά ρυθμιστικά περιβάλλοντα.
Η Ambrosia θεωρεί ότι η τεχνολογική πλατφόρμα της BII είναι ιδιαίτερα συμπληρωματική και εύκολη στην ενσωμάτωση με τα υπάρχοντα συστήματα της Intralot. Αυτό, όπως επισημαίνεται, είναι κρίσιμο τόσο για την απόκτηση νέων συμβολαίων στις ΗΠΑ στον τομέα των λαχείων (περιλαμβανομένων των iLottery), όσο και για νέες συμβάσεις στην Ευρώπη στον χώρο του iGaming.
Παράλληλα, η αυξημένη ικανότητα παραγωγής ταμειακών ροών μεσοπρόθεσμα ενισχύει τη δυνατότητα της εταιρείας να συμμετέχει επιθετικά σε νέους διαγωνισμούς, ιδίως στις πολιτείες των ΗΠΑ, όπου η αγορά των λαχείων και των διαδικτυακών παιχνιδιών βρίσκεται σε τροχιά αναδιάρθρωσης και ανάπτυξης.
Free float, ρευστότητα και επενδυτική βάση
Ένα ακόμη σημείο που υπογραμμίζει η Ambrosia είναι η σημαντική αύξηση του free float της Intralot. Σύμφωνα με την ανάλυση, το ελεύθερα διαπραγματεύσιμο ποσοστό της κεφαλαιοποίησης έχει ενισχυθεί από περίπου 250-300 εκατ. ευρώ σε 700-800 εκατ. ευρώ.
Η διεύρυνση αυτή δεν αποτελεί απλώς τεχνική λεπτομέρεια, αλλά:
-
αυξάνει τη ρευστότητα της μετοχής,
-
διευκολύνει την είσοδο μεγαλύτερων θεσμικών επενδυτών,
-
ενισχύει τη δυνατότητα της Intralot να προσελκύει κεφάλαια από διεθνή funds που απαιτούν υψηλότερα επίπεδα διασποράς.
Για την Ambrosia, η βελτίωση του free float λειτουργεί συμπληρωματικά με τις προοπτικές ανάπτυξης, ενισχύοντας το συνολικό επενδυτικό story της εταιρείας.
Ισχυρή ανάπτυξη και νέες ευκαιρίες από το 2026
Κατά την capital markets day στις αρχές Σεπτεμβρίου, η διοίκηση της Intralot χάραξε έναν σαφή οδικό χάρτη ανάπτυξης για τα επόμενα χρόνια, τον οποίο ενσωματώνει τώρα η Ambrosia στο μοντέλο της.
Οι βασικοί άξονες της καθοδήγησης είναι:
-
Τα συνολικά έσοδα αναμένεται να αυξηθούν με υψηλούς μονοψήφιους ρυθμούς μεσοπρόθεσμα.
-
Το τμήμα των λαχείων προβλέπεται να αναπτύσσεται με χαμηλούς έως μεσαίους μονοψήφιους ρυθμούς, στηριζόμενο σε υφιστάμενες και νέες συμβάσεις.
-
Το iGaming αναμένεται να τρέξει με μεσαίους μονοψήφιους ρυθμούς, αξιοποιώντας τη δυναμική της BII και τη σταδιακή διείσδυση σε νέες αγορές.
-
Από το 2026 και μετά, η εταιρεία βλέπει νέες ευκαιρίες που εκτιμάται ότι θα αποφέρουν υψηλούς μονοψήφιους ρυθμούς ανάπτυξης, μεταφραζόμενους σε περίπου 80-90 εκατ. ευρώ επιπλέον εσόδων ανά έτος.
Ιδιαίτερη βαρύτητα έχει και η πολιτική μερισμάτων. Η διοίκηση έχει ήδη καθοδηγήσει την αγορά ότι σκοπεύει να καταβάλει μέρισμα από τα κέρδη του 2026, με αναλογία πληρωμής περίπου 35%, κάτι που αντιστοιχεί σε απόδοση 2,6%. Για την Ambrosia, αυτό ενισχύει το προφίλ της Intralot ως εταιρείας που συνδυάζει προοπτική κεφαλαιακών κερδών με μελλοντική μερισματική ροή.
Αποτίμηση και σύγκριση με τους ευρωπαϊκούς ανταγωνιστές
Σε όρους αποτίμησης, η μετοχή της Intralot διαπραγματεύεται, σύμφωνα με την Ambrosia, με δείκτες EV/EBITDA για το 2026/2027 στις 8,0x/7,3x, τη στιγμή που ο μέσος όρος των αντίστοιχων ευρωπαϊκών ανταγωνιστών διαμορφώνεται περίπου στις 7,5x/6,5x.
Η μικρή αυτή υπεραποτίμηση σε επίπεδο πολλαπλασιαστών ερμηνεύεται από τον οίκο ως δικαιολογημένη, λόγω:
-
της ισχυρής αναπτυξιακής δυναμικής που αποδίδει στη νέα, ενοποιημένη πλατφόρμα,
-
του βελτιωμένου ισολογισμού και της αυξημένης ικανότητας παραγωγής ταμειακών ροών,
-
των μελλοντικών προοπτικών σε ΗΠΑ και Ευρώπη, όπου η Intralot μπορεί να αξιοποιήσει την τεχνολογική της βάση και την εμπειρία σε ρυθμισμένες αγορές.
Το περιθώριο ανόδου 68% σε σχέση με την τρέχουσα τιμή, σε συνδυασμό με τα παραπάνω, στηρίζει ξεκάθαρα τη διατήρηση της σύστασης Αγορά (buy).
Ο νέος φόρος στα τυχερά παιχνίδια στο Ηνωμένο Βασίλειο: «διαχειρίσιμος» κίνδυνος
Κρίσιμο στοιχείο της ανάλυσης είναι η αντιμετώπιση της αύξησης του φόρου στα διαδικτυακά τυχερά παιχνίδια στο Ηνωμένο Βασίλειο, από 21% σε 40%. Η Ambrosia χαρακτηρίζει τον φορολογικό αυτό «σοκ» διαχειρίσιμο για την Intralot και τη BII, εξηγώντας ότι:
-
Η BII διαθέτει υψηλό περιθώριο EBITDA περίπου 40%, επιτρέποντάς της να απορροφήσει μεγάλο μέρος της φορολογικής επιβάρυνσης.
-
Η εταιρεία έχει χώρο για εξοικονόμηση κόστους, μέσα από συνέργειες, βελτιστοποίηση δαπανών και αξιοποίηση της τεχνολογικής πλατφόρμας.
-
Η αύξηση του φόρου αναμένεται να πιέσει ιδιαίτερα τους μικρότερους ανταγωνιστές με χαμηλότερα περιθώρια, δημιουργώντας ευκαιρίες για αύξηση του μεριδίου αγοράς της BII.
Η υψηλότερη φορολογική κλίμακα θα τεθεί σε ισχύ από τον Απρίλιο του 2026, και η Ambrosia σημειώνει ότι η Intralot έχει τον χρόνο και τα εργαλεία να προσαρμοστεί. Στην ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του τρίτου τριμήνου 2025, η διοίκηση της εταιρείας είχε ήδη καθοδηγήσει την αγορά ότι αναμένει EBITDA για το 2026 στην περιοχή των 420-440 εκατ. ευρώ, επίπεδο που επιβεβαιώνει – σύμφωνα με τον οίκο – την ανθεκτικότητα του επιχειρηματικού μοντέλου.
Προοπτική επαναγοράς μετοχών και το συνολικό επενδυτικό αφήγημα
Στο κλείσιμο της ανάλυσής της, η Ambrosia στέκεται και στην πιθανότητα επαναγοράς μετοχών (buyback), εφόσον αυτή εγκριθεί από την Έκτακτη Γενική Συνέλευση που έχει προγραμματιστεί για τον Δεκέμβριο. Ένα τέτοιο βήμα θα μπορούσε να λειτουργήσει περαιτέρω υποστηρικτικά για τη μετοχή, ενισχύοντας την απόδοση για τους υφιστάμενους μετόχους και στέλνοντας μήνυμα εμπιστοσύνης της διοίκησης στις μεσοπρόθεσμες προοπτικές.
Συνολικά, η Ambrosia Capital βλέπει στην Intralot:
-
έναν ολοκληρωμένο διεθνή πάροχο τεχνολογίας για λαχεία και iGaming,
-
ισχυρή αναπτυξιακή τροχιά από το 2026 και μετά,
-
διαχειρίσιμους κινδύνους από τη φορολογία στο Ηνωμένο Βασίλειο,
-
ελκυστική αποτίμηση με βάση τα νέα δεδομένα.
Ο συνδυασμός αυτών των παραμέτρων οδηγεί στην αναβάθμιση της τιμής στόχου στα 1,65 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 68% και ξεκάθαρη διατήρηση της σύστασης Αγορά για τη μετοχή της Intralot.
Πηγή: Pagenews.gr