Χρυσό στοίχημα ή νέα φούσκα; Γιατί η Wall Street «ορμάει» ξανά στο MSCI China

Από τον σκεπτικισμό στην… επανεφεύρεση της Κίνας

Τα τελευταία χρόνια, η λέξη «Κίνα» προκαλούσε περισσότερο ανησυχία παρά ενθουσιασμό: επιβράδυνση ανάπτυξης, καταστολή στον ιδιωτικό τομέα, κρίση ακινήτων, γεωπολιτικές εντάσεις με τις ΗΠΑ. Πολλοί διαχειριστές κεφαλαίων μείωσαν δραστικά την έκθεσή τους, χαρακτηρίζοντας την αγορά «μη επενδύσιμη».

Το 2025 όμως άλλαξε κάπως το αφήγημα. Μεγάλες διεθνείς φωνές όπως η Amundi, η BNP Paribas Asset Management, η Fidelity International και η Man Group μιλούν πλέον για προοπτική συνέχισης της ανόδου το 2026, ενώ η JPMorgan αναβάθμισε την Κίνα σε overweight. Η Allspring Global Investments φτάνει να λέει ότι η κινεζική αγορά γίνεται «απαραίτητη» για έναν διεθνή επενδυτή. Δεν πρόκειται για τυφλή αισιοδοξία, αλλά για αναγνώριση ότι, παρά τα προβλήματα, η Κίνα παραμένει μοναδικό μείγμα τεχνολογίας, κλίμακας και αποτιμήσεων.

Το ράλι των 2,4 τρισ. δολαρίων και η αλλαγή κλίματος

Ο δείκτης MSCI China έχει ενισχυθεί περίπου 30% μέσα στη χρονιά, ξεπερνώντας τον S&P 500 με τη μεγαλύτερη διαφορά από το 2017. Μόνο αυτή η κίνηση προσέθεσε σχεδόν 2,4 τρισ. δολάρια κεφαλαιοποίησης στις κινεζικές μετοχές.

Παράλληλα, τα ξένα long-only funds, που το 2024 έβγαζαν χρήμα από την Κίνα, φέτος έχουν τοποθετήσει περίπου 10 δισ. δολάρια σε μετοχές σε ηπειρωτική χώρα και Χονγκ Κονγκ. Αυτή η επιστροφή όμως έχει μια ιδιαιτερότητα: οι καθαροί αγοραστές είναι κυρίως παθητικά κεφάλαια που ακολουθούν δείκτες, ενώ οι ενεργοί διαχειριστές παραμένουν ακόμη επιφυλακτικοί, έχοντας τραβήξει περίπου 15 δισ. δολάρια.

Η εικόνα είναι μια αγορά που αρχίζει να ξανακερδίζει εμπιστοσύνη, αλλά όχι ακόμη με πλήρη «ψήφο» από τους πιο απαιτητικούς παίκτες.

Τεχνητή νοημοσύνη, τσιπ και ρομπότ: η νέα «μηχανή» του ράλι

Το μεγάλο χαρτί της Κίνας είναι πλέον η τεχνολογία. Τεχνητή νοημοσύνη, ημιαγωγοί, βιοφαρμακευτική, ρομποτική: πρόκειται για κλάδους στους οποίους το Πεκίνο έχει ρίξει τεράστιο πολιτικό και χρηματοδοτικό βάρος. Μετοχές όπως η Cambricon Technologies και η Alibaba έχουν καταγράψει θεαματικά άλματα, τροφοδοτώντας τον ενθουσιασμό γύρω από το story «AI made in China».

Την ίδια στιγμή, όσοι κοιτούν πέρα από το άμεσο hype βλέπουν ευκαιρία και σε κλάδους που έχουν μείνει πίσω. Καταναλωτικές μετοχές, επιχειρήσεις που εξαρτώνται από την εγχώρια ζήτηση και την επιστροφή της εμπιστοσύνης των νοικοκυριών, μπορεί να αποτελέσουν την επόμενη φάση του ράλι, αν η οικονομία καταφέρει να ξεκολλήσει από τις αποπληθωριστικές πιέσεις.

Φθηνή αγορά, αλλά με σαφές ταβάνι στις προσδοκίες

Αν υπάρχει κάτι που οι περισσότεροι αναλυτές συμφωνούν, είναι ότι οι κινεζικές μετοχές παραμένουν φθηνές. Ο MSCI China διαπραγματεύεται γύρω στις 12 φορές τα μελλοντικά κέρδη, έναντι 15 φορών για τον MSCI Asia και 22 φορών για τον S&P 500. Σε όρους αποτίμησης, το επιχείρημα υπέρ της Κίνας είναι ξεκάθαρο.

Ωστόσο, οι επίσημες προβλέψεις για το 2026 είναι πολύ πιο προσγειωμένες από τα φετινά κέρδη. Η Nomura βλέπει περιθώριο ανόδου περίπου 9% από τα τρέχοντα επίπεδα, ενώ η Morgan Stanley τοποθετεί τον πήχη γύρω στο 6%. Με άλλα λόγια, το μεγάλο «άλμα» ίσως έχει ήδη γίνει, και από εδώ και πέρα η πορεία να είναι πιο αργή και απαιτητική.

Γιατί οι ενεργοί επενδυτές παραμένουν διστακτικοί

Παρά την αλλαγή κλίματος, ο σκεπτικισμός δεν έχει εξαφανιστεί. Πολλοί ενεργοί διαχειριστές δυσκολεύονται να ξεχάσουν τα τελευταία χρόνια: τη βίαιη ρύθμιση σε κλάδους όπως η τεχνολογία και η εκπαίδευση, την αδύναμη ζήτηση, την κρίση στην αγορά ακινήτων που «τραβάει» προς τα κάτω την εμπιστοσύνη.

Επιπλέον, τα μέτρα στήριξης από το Πεκίνο, αν και πιο φιλικά προς τις επιχειρήσεις, δεν θεωρούνται από όλους επαρκή. Ο φόβος ότι μπορεί ανά πάσα στιγμή να αλλάξουν οι κανόνες του παιχνιδιού εξακολουθεί να είναι βαρίδι για τα μεγάλα διεθνή χαρτοφυλάκια. Όπως σημειώνουν αναλυτές, το «κατώφλι» για να επιστρέψουν με δύναμη τα ενεργά κεφάλαια παραμένει υψηλό.

Η εσωτερική ρευστότητα και το «βουνό» των καταθέσεων

Ένα από τα πιο ισχυρά επιχειρήματα υπέρ της κινεζικής αγοράς δεν βρίσκεται στη Wall Street, αλλά μέσα στην ίδια την Κίνα. Τα νοικοκυριά διαθέτουν περίπου 23 τρισ. δολάρια σε καταθέσεις. Με την αγορά ακινήτων σε κρίση και τα προϊόντα σταθερού εισοδήματος να προσφέρουν χαμηλές αποδόσεις, αυξάνεται η πίεση για αναζήτηση καλύτερων επιλογών.

Το Πεκίνο δείχνει ξεκάθαρα ότι θέλει μια σταδιακά ανοδική, ελεγχόμενη αγορά μετοχών. Τα τοπικά funds αγοράζουν, οι ασφαλιστικές εταιρείες έχουν ενισχύσει την παρουσία τους μετά από ρυθμιστικά «σήματα», ενώ η λεγόμενη «εθνική ομάδα» κρατικών κεφαλαίων είναι πάντα έτοιμη να παρέμβει όταν χρειάζεται. Αν αρχίσει να επιστρέφει δυναμικά και η εμπιστοσύνη των μικροεπενδυτών της ηπειρωτικής Κίνας, η εγχώρια ρευστότητα μπορεί να γίνει η πραγματική μηχανή του ράλι.

MSCI China: χρυσό bet ή στοίχημα για γερά νεύρα;

Η μεγάλη εικόνα είναι αντιφατική: από τη μια πλευρά μια αγορά με ισχυρή τεχνολογική βάση, χαμηλές αποτιμήσεις και τεράστια εγχώρια ρευστότητα. Από την άλλη, μια οικονομία που παλεύει με αποπληθωρισμό, χαμηλή εμπιστοσύνη και μόνιμο γεωπολιτικό θόρυβο.

Όσοι βλέπουν το MSCI China ως «χρυσό bet» ποντάρουν ότι η Κίνα έχει περάσει το κατώφλι και μπορεί να προσφέρει διαφοροποίηση, καινοτομία και υπεραπόδοση σε σχέση με τις ήδη ακριβές αμερικανικές αγορές. Οι πιο επιφυλακτικοί υπενθυμίζουν ότι η σταθερότητα των κανόνων και η προβλεψιμότητα της πολιτικής παραμένουν η μεγάλη αχίλλειος πτέρνα.

Σε κάθε περίπτωση, η συζήτηση δεν είναι πια αν η Κίνα «τελείωσε» επενδυτικά, αλλά αν το σημερινό ράλι είναι η αρχή μιας νέας εποχής ή απλώς μια ανάσα μέσα σε μια μακρά περίοδο αναταράξεων. Και αυτό κάνει τον MSCI China ένα στοίχημα που σίγουρα δεν περνάει απαρατήρητο στη Wall Street.

Πηγή: Pagenews.gr