Paramount τα γκρεμίζει όλα: «Σφήνα» – βόμβα στην εξαγορά της Warner από τη Netflix

Η αντεπίθεση της Paramount και το “ναι μεν, αλλά” στη συμφωνία με τη Netflix

Λίγες μόλις ημέρες μετά την ανακοίνωση της συμφωνίας-μαμούθ μεταξύ Netflix και Warner Bros. Discovery, η Paramount αποφάσισε να τινάξει τον σχεδιασμό στον αέρα. Με μια κίνηση που θυμίζει κλασικό “corporate raid” της Wall Street, ο όμιλος του Ντέιβιντ Έλισον απηύθυνε απευθείας στους μετόχους της Warner επιθετική πρόταση εξαγοράς, επιχειρώντας να μπει “σφήνα” στη συμφωνία με τον κολοσσό της ροής περιεχομένου.

Η Paramount προσφέρει 30 δολάρια ανά μετοχή σε μετρητά, αποτιμώντας τη Warner στα 108,4 δισεκατομμύρια δολάρια για το σύνολο των δραστηριοτήτων της. Το ποσό είναι σαφώς υψηλότερο από τα 27,75 δολάρια ανά μετοχή που δίνει η Netflix, σε ένα μείγμα μετρητών και μετοχών, για το στούντιο της Warner και την επιχείρηση streaming HBO Max, μετά τη διάσπαση της εταιρείας σε δύο κομμάτια, όπως προβλέπει η συμφωνία που ανακοινώθηκε την Παρασκευή.

Με απλά λόγια, η Paramount λέει στους μετόχους: “ξεχάστε τη Netflix, εμείς πληρώνουμε περισσότερο, γρηγορότερα και με λιγότερο ρυθμιστικό ρίσκο”.

Γιατί η πρόταση της Paramount θεωρείται “πιο σίγουρη” για έγκριση

Στην επίσημη ανακοίνωση, ο Ντέιβιντ Έλισον επιμένει ότι η πρόταση της Paramount δεν είναι μόνο πιο γενναία οικονομικά, αλλά και πιο ρεαλιστική από πλευράς εγκρίσεων. Και εδώ βρίσκεται η πρώτη μεγάλη διαφοροποίηση σε σχέση με τη Netflix.

Η συμφωνία Netflix – Warner αναμένεται να “σκανάρει” εξονυχιστικά τις αντοχές των αμερικανικών και ευρωπαϊκών ρυθμιστικών αρχών. Αν ο μεγαλύτερος παγκόσμιος παίκτης στο streaming αποκτήσει την HBO Max και το στούντιο της Warner, δημιουργείται ένας γίγαντας με τεράστια ισχύ σε περιεχόμενο, δικαιώματα και πλατφόρμες. Πρόκειται για σενάριο που ήδη έχει προκαλέσει δημόσιες αντιδράσεις, με τον πρόεδρο των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ να δηλώνει ότι “θα εμπλακεί” προσωπικά στη διαδικασία, εκφράζοντας ανοιχτά αμφιβολίες για το αν πρέπει να επιτραπεί η εξαγορά.

Η Paramount επιχειρεί να εκμεταλλευτεί αυτή τη συγκυρία. Υποστηρίζει ότι η δική της πρόταση είναι πιο “συμβατή” με τις αρχές ανταγωνισμού, αφήνοντας να εννοηθεί ότι ένας νέος πανίσχυρος παίκτης τύπου “Netflix+Warner” θα είναι πολύ δύσκολο να περάσει από τον αντιμονοπωλιακό έλεγχο χωρίς σημαντικές παραχωρήσεις.

Η μάχη των μετόχων: 18 δισ. δολάρια περισσότερα στο τραπέζι

Κρίσιμο σημείο στη στρατηγική της Paramount είναι το χρήμα. Η προσφορά της “γράφει” 30 δολάρια ανά μετοχή, αποκλειστικά σε μετρητά, κάτι που σημαίνει άμεση ρευστοποίηση για τους μετόχους της Warner. Σύμφωνα με την ίδια, αυτό μεταφράζεται σε 18 δισεκατομμύρια δολάρια περισσότερα σε cash σε σχέση με τη συμφωνία της Netflix.

Αντίθετα, η πρόταση της Netflix βασίζεται σε συνδυασμό μετρητών και μετοχών, με τους μετόχους της Warner να “μετακομίζουν” εν μέρει στο μετοχικό κεφάλαιο της πλατφόρμας streaming, αναλαμβάνοντας και μελλοντικό ρίσκο από την πορεία της. Η Paramount παίζει πάνω σε αυτό το σημείο, παρουσιάζοντας τη δική της πρόταση ως πιο “καθαρή”, άμεση και απλή στο κλείσιμο.

Η απόφαση της Paramount να απευθυνθεί απευθείας στους μετόχους αποτελεί και μια έμμεση μομφή προς τη διοίκηση της Warner, την οποία ουσιαστικά παρακάμπτει. Εάν οι μέτοχοι αρχίσουν να πιέζουν, το διοικητικό συμβούλιο της Warner θα βρεθεί μπροστά σε δύσκολα διλήμματα: να μείνει πιστό στη συμφωνία με τη Netflix ή να ανοίξει τον δρόμο για έναν ανοιχτό “πόλεμο προσφορών”;

Streaming, περιεχόμενο και η μεγάλη σκακιέρα του Hollywood

Πίσω από τις τιμές ανά μετοχή κρύβεται η πραγματική μάχη: ποιος θα ελέγξει το κρίσιμο χαρτοφυλάκιο περιεχομένου της Warner. Η εταιρεία δεν είναι απλώς ένας ακόμη παίκτης. Είναι η “μηχανή” πίσω από τεράστια franchises όπως ο “Άρχοντας των Δαχτυλιδιών”, ο “Harry Potter”, το σύμπαν της DC (Batman, Superman, Wonder Woman), αλλά και σειρές όπως το εμβληματικό “Game of Thrones”.

Για τη Netflix, η απόκτηση της Warner και της HBO Max θα σήμαινε μια άνευ προηγουμένου ενίσχυση της βιβλιοθήκης της και ανοσία σε ανταγωνιστές για χρόνια. Για την Paramount, η κίνηση αυτή είναι ταυτόχρονα άμυνα και επίθεση: αφενός μπλοκάρει τον σχηματισμό ενός σχεδόν ανίκητου αντιπάλου, αφετέρου ενισχύει δραματικά το δικό της portfolio, σε μια εποχή που όλες οι μεγάλες πλατφόρμες αναζητούν κλίμακα και συνέργειες για να αντέξουν το τεράστιο κόστος παραγωγής περιεχομένου.

Η πιθανότητα να εξελιχθεί η υπόθεση σε ανοιχτό bidding war παραμένει ανοιχτή. Αν οι μέτοχοι της Warner πιέσουν για ακόμη καλύτερους όρους, δεν αποκλείεται είτε η Netflix να επανέλθει με βελτιωμένη προσφορά, είτε η Paramount να σκληρύνει ακόμη περισσότερο τη στάση της.

Ρυθμιστικός κίνδυνος, πολιτική πίεση και αβέβαιο χρονοδιάγραμμα

Καθώς οι επενδυτές σταθμίζουν τα δεδομένα, δύο βασικά ερωτήματα δεσπόζουν: ποια συμφωνία έχει τις περισσότερες πιθανότητες να εγκριθεί και σε πόσο χρονικό διάστημα;

Η συμφωνία με τη Netflix είναι μεγαλύτερη από πλευράς στρατηγικής επίδρασης στην αγορά streaming και άρα πιο “επικίνδυνη” στα μάτια των ρυθμιστικών αρχών. Οι παρεμβάσεις Τραμπ, αλλά και οι ήδη εκπεφρασμένες ανησυχίες για τη συγκέντρωση ισχύος σε λίγες πλατφόρμες, δείχνουν ότι η διαδικασία εγκρίσεων μπορεί να είναι μακρά, σύνθετη και γεμάτη προϋποθέσεις.

Η Paramount προβάλλει την εικόνα μιας πιο “ουδέτερης” λύσης, προσπαθώντας να πείσει ότι η δική της εξαγορά θα ολοκληρωθεί γρηγορότερα, με λιγότερες ενστάσεις. Ωστόσο, μιλάμε πάντα για μια συμφωνία άνω των 100 δισ. δολαρίων, που αναπόφευκτα θα περάσει από το μικροσκόπιο των αρχών ανταγωνισμού στις ΗΠΑ, στην Ε.Ε. και σε άλλες μεγάλες αγορές.

Το μόνο βέβαιο είναι ότι η κίνηση της Paramount άλλαξε πλήρως το σκηνικό. Αυτό που μέχρι πριν λίγες ημέρες παρουσιαζόταν ως “τελειωμένη ιστορία” μεταξύ Netflix και Warner, μετατράπηκε σε ανοικτή, σκληρή μάχη για το μέλλον μιας από τις πιο εμβληματικές εταιρείες ψυχαγωγίας στον κόσμο.

Το Hollywood παρακολουθεί, η Wall Street ζυγίζει και οι μέτοχοι της Warner κρατούν πλέον στα χέρια τους ένα από τα πιο καυτά χαρτιά της φετινής χρονιάς.

Πηγή: Pagenews.gr