Metlen: EBITDA -25% το 2025 λόγω MPP και καθυστερήσεων στο asset rotation – Σταθερός ο στόχος για €2 δισ.

Η Metlen προχωρά σε μια κρίσιμη αναθεώρηση των προσδοκιών της για το 2025, προειδοποιώντας ότι το EBITDA της χρήσης θα διαμορφωθεί περίπου 25% χαμηλότερα από τον στόχο που είχε τεθεί, εξαιτίας δύο παραγόντων που «χτύπησαν» την εικόνα της χρονιάς: τις απρόβλεπτες υπερβάσεις κόστους και καθυστερήσεις στη μονάδα M Power Projects (MPP) και την αλλαγή χρονοδιαγράμματος σε συγκεκριμένες συναλλαγές του asset rotation plan της M Renewables.

Παρά τη σαφή επιβάρυνση στα μεγέθη του 2025, το μήνυμα της διοίκησης είναι διπλό: από τη μία αναγνωρίζεται ότι η χρονιά δεν «βγαίνει» όπως είχε σχεδιαστεί, από την άλλη όμως υπογραμμίζεται ότι οι μεσοπρόθεσμες προβλέψεις παραμένουν αμετάβλητες, με στόχο EBITDA €1,9–2,08 δισ. μέσω οργανικής ανάπτυξης, όπως είχε παρουσιαστεί στο Capital Markets Day τον Απρίλιο του 2025. Η εταιρεία αφήνει επίσης να εννοηθεί πως αποφάσεις για εξαγορές/συναλλαγές στη Δυτική Ευρώπη βρίσκονται κοντά, ενισχύοντας την αίσθηση ότι το 2025 αντιμετωπίζεται ως μια «στραβοτιμονιά» και όχι ως αλλαγή πορείας.

Τι πήγε στραβά στην M Power Projects και γιατί «γράφει» τόσο πολύ στο EBITDA

Στην καρδιά της υποβάθμισης των επιδόσεων βρίσκεται η M Power Projects, η οποία πλέον εντάσσεται λειτουργικά στον νέο κλάδο Renewables, Storage & Energy Transition (MRES-ET), μετά τον εταιρικό μετασχηματισμό “Big 3”. Η Metlen υπενθυμίζει ότι ήδη από τα αποτελέσματα του α’ εξαμήνου 2025 είχε προειδοποιήσει πως η απόδοση της MPP είχε επηρεαστεί από απρόβλεπτες προκλήσεις, με αιχμή το έργο Protos στο Ηνωμένο Βασίλειο, που οδήγησε σε αύξηση κόστους και μετατόπιση χρονοδιαγραμμάτων.

Το κομβικό στοιχείο είναι ότι, καθώς ολοκληρωνόταν η διαδικασία κλεισίματος του δ’ τριμήνου και της χρήσης FY2025, η εταιρεία εντόπισε πρόσθετες υπερβάσεις και νέες καθυστερήσεις σε έργα που επιβαρύνουν αποκλειστικά την απόδοση της MPP. Η επισήμανση αυτή δεν είναι τυπική: η Metlen θέλει να διαχωρίσει το «πρόβλημα» από τον κορμό των δραστηριοτήτων της, στέλνοντας σήμα πως οι βασικοί πυλώνες λειτουργούν, ενώ η ζημιά προέρχεται από συγκεκριμένο υποσύνολο έργων.

Ταυτόχρονα, η διοίκηση επιχειρεί να κλείσει γρήγορα κάθε αμφιβολία για το αν η κατάσταση είναι ανεξέλεγκτη. Επιμένει ότι τα επηρεαζόμενα έργα αναμένεται να ολοκληρωθούν εντός προθεσμίας με βάση αναθεωρημένο προϋπολογισμό, ενώ έχουν ήδη εφαρμοστεί πρόσθετοι επιχειρησιακοί και λειτουργικοί έλεγχοι, καθώς και ενισχυμένα μέτρα εποπτείας ώστε να μειωθεί ο κίνδυνος επανάληψης.

Από το «σχεδόν αδύνατο» στον τριμηνιαίο έλεγχο: η νέα γραμμή άμυνας μετά το Λονδίνο

Ιδιαίτερο βάρος δίνεται και στη θεσμική πλευρά της υπόθεσης. Η Metlen σημειώνει ότι μετά την εισαγωγή της στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου τέθηκαν σε εφαρμογή ενισχυμένες πολιτικές και διαδικασίες, με τριμηνιαίους ελέγχους όλων των έργων ώστε κόστη, χρονοδιαγράμματα και προϋπολογισμοί να παραμένουν «εντός γραμμής». Με άλλα λόγια, η εταιρεία παρουσιάζει το 2025 ως χρονιά όπου αναδείχθηκαν και εντοπίστηκαν αποκλίσεις, και πλέον επιχειρεί να πείσει ότι έχει χτιστεί μηχανισμός για να μην «ξεφύγουν» αντίστοιχα ρίσκα στο μέλλον.

Το αφήγημα είναι καθαρό: το πλήγμα είναι πραγματικό, αλλά η διαχείριση κινδύνου γίνεται αυστηρότερη. Για μια εταιρεία που κινείται σε έργα μεγάλης κλίμακας, όπου το execution είναι καθοριστικό, αυτό αποτελεί κρίσιμο σημείο αξιοπιστίας προς την αγορά.

Asset rotation plan: όταν ο χρόνος μιας συναλλαγής αλλάζει όλη την εικόνα

Ο δεύτερος λόγος που «βαραίνει» το 2025 αφορά τον χρονισμό συγκεκριμένων συναλλαγών του Asset Rotation Plan της M Renewables. Τρεις συναλλαγές σε Ηνωμένο Βασίλειο, Ισπανία και Αυστραλία είχαν αρχικά σχεδιαστεί να ολοκληρωθούν έως το τέλος του 2025. Όμως, η συναλλαγή στο Ηνωμένο Βασίλειο ολοκληρώθηκε τελικά στις 4 Φεβρουαρίου 2026, μεταφέροντας επιδράσεις εκτός του ημερολογιακού έτους που «κλείνει» στα αποτελέσματα.

Σε αυτό το σημείο φαίνεται πόσο εύκολα ένα ζήτημα timing μπορεί να αλλάξει την ετήσια εικόνα, ακόμη κι αν το business plan παραμένει ενεργό. Για τη Metlen, η μετατόπιση αυτή λειτουργεί σαν «λογιστική τριβή» στην επίτευξη του στόχου, χωρίς να σημαίνει ότι η στρατηγική asset rotation εγκαταλείπεται. Αντίθετα, το γεγονός ότι μία από τις συναλλαγές ολοκληρώθηκε στις αρχές του 2026 επιτρέπει στην εταιρεία να υποστηρίξει ότι η δυναμική μεταφέρεται, απλώς δεν «κάθισε» στο 2025.

Ισχυρή ρευστότητα και καθαρός δανεισμός: το «μαξιλάρι» που στηρίζει το αφήγημα

Η Metlen δίνει ιδιαίτερη έμφαση στην κεφαλαιακή της εικόνα, για να δείξει ότι η υποχώρηση του EBITDA δεν μεταφράζεται σε χρηματοοικονομική ασφυξία. Στο τέλος του 2025 αναφέρει ρευστότητα άνω των €4 δισ., ενώ ο προσαρμοσμένος καθαρός δανεισμός παραμένει περίπου στα €2 δισ., σε επίπεδα αντίστοιχα με εκείνα του α’ εξαμήνου 2025.

Το κρίσιμο εδώ είναι η φράση-κλειδί: χωρίς τις ζημιές της MPP, η λειτουργική κερδοφορία θα ανταποκρινόταν στις προηγούμενες προβλέψεις για EBITDA €1 δισ. Αυτό το σημείο λειτουργεί ως «διαχωριστική γραμμή» ανάμεσα στην έκτακτη επιβάρυνση και στην υγεία των βασικών δραστηριοτήτων. Με απλά λόγια, η εταιρεία λέει στην αγορά: ο κορμός αντέχει, το πρόβλημα είναι εντοπισμένο.

2026: «θετική εκκίνηση» και σταθερός ο μεσοπρόθεσμος στόχος για €1,9–2,08 δισ.

Παρότι το 2025 κλείνει με χαμηλότερη κερδοφορία, η Metlen δηλώνει ότι το 2026 έχει ξεκινήσει θετικά, στηριζόμενο σε ισχυρές τάσεις της αγοράς, καλή πορεία των βασικών δραστηριοτήτων και συνέχιση στρατηγικών πρωτοβουλιών στους πυλώνες ανάπτυξής της. Το μήνυμα δεν είναι απλώς αισιόδοξο· είναι στοχευμένο: η διοίκηση δεν αλλάζει την πυξίδα.

Σε αυτό ακριβώς το πλαίσιο, επιβεβαιώνει ότι οι μεσοπρόθεσμες προβλέψεις που παρουσίασε τον Απρίλιο 2025 παραμένουν αμετάβλητες, με EBITDA €1.900–2.080 εκατ. μέσω οργανικής ανάπτυξης. Παράλληλα, προαναγγέλλει ότι δυνητικές συναλλαγές/κινήσεις (MCA) στη Δυτική Ευρώπη αναμένεται να οριστικοποιηθούν «στο αμέσως προσεχές διάστημα», αφήνοντας να εννοηθεί ότι η εταιρεία δεν πατά φρένο, αλλά ετοιμάζεται για το επόμενο βήμα.

Η ημερομηνία-ορόσημο: τα αποτελέσματα του 2025 στις 31 Μαρτίου 2026

Ο ετήσιος έλεγχος των ενοποιημένων αποτελεσμάτων βρίσκεται σε εξέλιξη και η δημοσίευση έχει προγραμματιστεί για 31 Μαρτίου 2026. Εκεί θα φανεί με αριθμούς η πλήρης επίδραση των υπερβάσεων στην MPP και του μετατοπισμένου timing των συναλλαγών, αλλά και το πώς αποτυπώνεται στην πράξη η ανθεκτικότητα των υπόλοιπων δραστηριοτήτων που η εταιρεία υπογραμμίζει.

Το βασικό στοίχημα για τη Metlen πλέον δεν είναι να «ωραιοποιήσει» το 2025, αλλά να αποδείξει ότι το πλήγμα ήταν διαχειρίσιμο, ότι οι νέοι έλεγχοι δουλεύουν και ότι το 2026 μπορεί να λειτουργήσει ως χρονιά επαναφοράς σε τροχιά στόχων. Με τον πήχη των €2 δισ. EBITDA μεσοπρόθεσμα να παραμένει στο τραπέζι, η επόμενη περίοδος θα κριθεί στο execution: στη δυνατότητα να κλείσουν τα έργα της MPP χωρίς νέες εκπλήξεις και να τρέξει το asset rotation plan με ρυθμό που «γράφει» και στα αποτελέσματα.

Πηγή: Pagenews.gr