DBRS: Στο BBB η Ελλάδα με σταθερό trend και θετικό μήνυμα για την οικονομία

Η Morningstar DBRS διατήρησε τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική αξιολόγηση της Ελλάδας στο BBB, με σταθερό trend, επιβεβαιώνοντας παράλληλα τη βραχυπρόθεσμη αξιολόγηση στο R-2 (high). Η απόφαση ήταν σε μεγάλο βαθμό αναμενόμενη από την αγορά, ωστόσο έχει ιδιαίτερη σημασία καθώς έρχεται σε μια περίοδο αυξημένης διεθνούς αβεβαιότητας, με γεωπολιτικούς και ενεργειακούς κινδύνους να παραμένουν ενεργοί για τις ευρωπαϊκές οικονομίες.

Ο καναδικός οίκος στέλνει ένα σαφές μήνυμα ότι, παρά τις διαρθρωτικές αδυναμίες που εξακολουθούν να βαραίνουν την ελληνική οικονομία, η συνολική εικόνα της χώρας έχει βελτιωθεί ουσιαστικά τα τελευταία χρόνια. Η σταθερή προοπτική, σύμφωνα με τη DBRS, αντανακλά την εκτίμηση ότι οι θετικοί και οι αρνητικοί κίνδυνοι για την πιστοληπτική εικόνα της Ελλάδας είναι αυτή τη στιγμή ισορροπημένοι, ενώ οι οικονομικές και δημοσιονομικές επιδόσεις παραμένουν ισχυρές.

Ανάπτυξη πάνω από τον μέσο όρο της Ευρώπης

Στην καρδιά της αξιολόγησης βρίσκεται η ανθεκτικότητα της ελληνικής οικονομίας. Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή προβλέπει ότι η Ελλάδα θα συνεχίσει να αναπτύσσεται με ρυθμούς υψηλότερους από τον μέσο όρο της ΕΕ, με αύξηση του ΑΕΠ κατά 2,1% το 2025, 2,2% το 2026 και 1,7% το 2027. Η ανάπτυξη αυτή στηρίζεται κυρίως στην ιδιωτική κατανάλωση, στις επενδύσεις που ενισχύονται από ευρωπαϊκούς πόρους και στη διατήρηση της δυναμικής του τουρισμού.

Η Κομισιόν σημειώνει ακόμη ότι η ελληνική οικονομία έδειξε ανθεκτικότητα κατά το πρώτο εξάμηνο του 2025, με ισχυρή συμβολή της κατανάλωσης και του τουρισμού, ενώ οι επενδύσεις ενισχύθηκαν κυρίως στις κατασκευές και στον εξοπλισμό. Το γεγονός ότι η ανάπτυξη παραμένει πάνω από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο αποτελεί βασικό επιχείρημα υπέρ της διατήρησης της επενδυτικής βαθμίδας από τον οίκο, σε συνδυασμό με τη βελτιωμένη δημοσιονομική εικόνα.

Τα δημόσια οικονομικά παραμένουν το ισχυρό χαρτί

Η DBRS αποδίδει ιδιαίτερη βαρύτητα στη συνεχιζόμενη δημοσιονομική βελτίωση. Η Τράπεζα της Ελλάδος επισημαίνει ότι το πρωτογενές αποτέλεσμα της γενικής κυβέρνησης το 2024 διαμορφώθηκε στο 4,7% του ΑΕΠ, ενώ για το 2025 προβλέπεται πρωτογενές πλεόνασμα 3,7% και για το 2026 2,8%. Την ίδια ώρα, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή εκτιμά ότι το πρωτογενές πλεόνασμα θα παραμείνει υψηλό, στο 4,3% του ΑΕΠ το 2025 και στο 3,4% το 2026, παρά τα μέτρα δημοσιονομικής χαλάρωσης.

Πίσω από αυτή την επίδοση βρίσκεται σε σημαντικό βαθμό η βελτίωση της φορολογικής συμμόρφωσης και η ενίσχυση των εσόδων μέσω ψηφιακών μεταρρυθμίσεων. Η Κομισιόν αναφέρει ρητά ότι τα υψηλότερα έσοδα στηρίζονται από μέτρα όπως η επέκταση της ψηφιακής κάρτας εργασίας και οι παρεμβάσεις κατά της αδήλωτης εργασίας, ενώ η Τράπεζα της Ελλάδος υπογραμμίζει ότι η υπεραπόδοση των εσόδων δημιούργησε επιπλέον δημοσιονομικό χώρο.

Το χρέος μειώνεται, αλλά παραμένει πολύ υψηλό

Ένα από τα πιο θετικά στοιχεία για τη χώρα είναι η αποκλιμάκωση του δημόσιου χρέους. Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή υπολογίζει ότι ο λόγος χρέους προς ΑΕΠ μειώθηκε στο 154,2% το 2024 και προβλέπεται να πέσει στο 147,6% το 2025, στο 142,1% το 2026 και κοντά στο 138% το 2027. Από την πλευρά της, η Τράπεζα της Ελλάδος αναφέρει ότι ο κρατικός σχεδιασμός προβλέπει χρέος 145,9% το 2025 και 138,2% το 2026, στοιχείο που ενισχύει την εικόνα μιας σταθερής καθοδικής πορείας.

Παρά τη σημαντική βελτίωση, η Ελλάδα εξακολουθεί να έχει ένα από τα υψηλότερα επίπεδα δημόσιου χρέους στην ευρωζώνη. Αυτός είναι και ο βασικός λόγος για τον οποίο οι οίκοι αξιολόγησης παραμένουν προσεκτικοί. Ωστόσο, η δομή του χρέους λειτουργεί υπέρ της χώρας, καθώς χαρακτηρίζεται από μεγάλη μέση διάρκεια, υψηλό ποσοστό σταθερού επιτοκίου και σημαντική συμμετοχή ευρωπαϊκών μηχανισμών, κάτι που περιορίζει αισθητά τους κινδύνους αναχρηματοδότησης.

Οι τράπεζες δεν είναι πλέον ο αδύναμος κρίκος

Ιδιαίτερα σημαντική για τη DBRS είναι και η βελτίωση του τραπεζικού τομέα. Σύμφωνα με τα στοιχεία που επικαλείται ο οίκος και η Τράπεζα της Ελλάδος, ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων υποχώρησε στο 3,6% το 2025, από 40,6% το 2019, γεγονός που αποτυπώνει τη δραστική εξυγίανση των ισολογισμών των τραπεζών τα τελευταία χρόνια. Παράλληλα, ο δείκτης κεφαλαίων CET1 διαμορφώθηκε στο 16,1%, ενώ η κερδοφορία και η ρευστότητα του συστήματος εμφανίζονται βελτιωμένες.

Αυτή η εξέλιξη έχει βαρύνουσα σημασία, γιατί το τραπεζικό σύστημα υπήρξε για πολλά χρόνια βασική πηγή ανησυχίας για την ελληνική οικονομία. Πλέον, η DBRS θεωρεί ότι οι κίνδυνοι από την παλαιά τραπεζική κρίση έχουν υποχωρήσει σημαντικά, γεγονός που ενισχύει συνολικά την πιστοληπτική αξιολόγηση της χώρας.

Οι μεταρρυθμίσεις και το Ταμείο Ανάκαμψης στηρίζουν την εικόνα

Η θετική αποτίμηση της ελληνικής οικονομίας συνδέεται άμεσα και με την πορεία των μεταρρυθμίσεων. Η χώρα συνεχίζει να αντλεί ισχυρή ώθηση από το Ταμείο Ανάκαμψης, με το ελληνικό σχέδιο να φτάνει τα 35,95 δισ. ευρώ, εκ των οποίων 18,22 δισ. είναι επιχορηγήσεις και 17,73 δισ. δάνεια. Η αξιοποίηση αυτών των πόρων στηρίζει τις επενδύσεις, τον ψηφιακό μετασχηματισμό, την πράσινη μετάβαση και τον εκσυγχρονισμό της δημόσιας διοίκησης.

Από την άλλη πλευρά, οι οίκοι αξιολόγησης εξακολουθούν να βλέπουν και αδύνατα σημεία. Η παραγωγικότητα παραμένει χαμηλή συγκριτικά με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών εξακολουθεί να αποτελεί διαχρονικό βάρος, ενώ η ελληνική οικονομία εμφανίζει υψηλή εξάρτηση από τον τουρισμό και από εξωτερικά κεφάλαια για τη χρηματοδότηση επενδύσεων. Επιπλέον, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή προειδοποιεί ότι παρατεταμένη γεωπολιτική ή εμπορική αβεβαιότητα, όπως και ενδεχόμενη άνοδος του ενεργειακού κόστους, θα μπορούσαν να επηρεάσουν αρνητικά την πορεία της ανάπτυξης.

Σήμα σταθερότητας με φόντο τις διεθνείς αναταράξεις

Η απόφαση της Morningstar DBRS να διατηρήσει την Ελλάδα στο BBB με σταθερό trend δεν αποτελεί μια θεαματική αναβάθμιση, αλλά έχει ισχυρό συμβολισμό. Σε ένα περιβάλλον όπου οι διεθνείς αγορές παραμένουν ευάλωτες σε πολέμους, ενεργειακά σοκ και ανατροπές στη νομισματική πολιτική, η επιβεβαίωση της επενδυτικής βαθμίδας λειτουργεί ως ψήφος εμπιστοσύνης προς την ελληνική οικονομία και τη δημοσιονομική της διαχείριση.

Το βασικό μήνυμα είναι ότι η Ελλάδα έχει διανύσει μεγάλη απόσταση από τα χρόνια της κρίσης, αλλά δεν έχει ακόμη εξαλείψει όλους τους κινδύνους. Η ανάπτυξη, τα πλεονάσματα, η πτώση του χρέους και η εξυγίανση των τραπεζών συνθέτουν μια πολύ ισχυρότερη εικόνα σε σχέση με το παρελθόν. Την ίδια στιγμή, όμως, η συνέχιση των μεταρρυθμίσεων και η διατήρηση της δημοσιονομικής πειθαρχίας θα είναι εκείνα που θα κρίνουν αν το επόμενο βήμα θα είναι μια νέα αναβάθμιση ή μια μακρά περίοδος σταθεροποίησης στο σημερινό επίπεδο.

Πηγή: Pagenews.gr