UBS: Τα νομίσματα που ξεχωρίζουν εν μέσω ενεργειακού σοκ και ισχυρού δολαρίου

Η νέα άνοδος του αμερικανικού δολαρίου, σε συνδυασμό με την εκτίναξη των τιμών του πετρελαίου και τη γεωπολιτική ένταση στη Μέση Ανατολή, διαμορφώνει ένα νέο και σύνθετο σκηνικό στις διεθνείς αγορές συναλλάγματος. Μέσα σε αυτό το περιβάλλον αυξημένης αβεβαιότητας, η UBS επιχειρεί να χαρτογραφήσει τις επόμενες κινήσεις στις ισοτιμίες και να αναδείξει τα νομίσματα που, κατά την εκτίμησή της, προσφέρουν καλύτερες προοπτικές σε παγκόσμιο επίπεδο.

Η εικόνα που περιγράφει η ελβετική τράπεζα είναι διττή. Από τη μία πλευρά, το δολάριο ΗΠΑ δείχνει πως διατηρεί ακόμη ισχυρά στηρίγματα στο άμεσο διάστημα, καθώς οι επενδυτές στρέφονται προς την ασφάλεια εν μέσω πολεμικών εντάσεων και νέων πληθωριστικών κινδύνων. Από την άλλη, όσο η χρονιά προχωρά, η δυναμική αυτή ενδέχεται να εξασθενήσει, ανοίγοντας χώρο για άλλες νομισματικές επιλογές που εμφανίζουν μεγαλύτερη ελκυστικότητα στα διεθνή χαρτοφυλάκια.

Η γεωπολιτική ένταση δίνει νέα ώθηση στο δολάριο

Το αμερικανικό νόμισμα ξεκίνησε την εβδομάδα με νέα άνοδο, καθώς η σύγκρουση ΗΠΑ-Ιράν συνεχίζει να τροφοδοτεί αναταράξεις στις αγορές εμπορευμάτων και κυρίως στην ενέργεια. Ο δείκτης DXY ενισχύθηκε κατά 0,5% το πρωί της Δευτέρας, μετά την άνοδο 1,4% της προηγούμενης εβδομάδας, μια κίνηση που στηρίχθηκε τόσο από τις γεωπολιτικές εξελίξεις όσο και από τα στοιχεία που καταδεικνύουν ότι η αμερικανική οικονομία παραμένει ανθεκτική.

Σύμφωνα με την UBS, όσο οι επιθέσεις στη Μέση Ανατολή συνεχίζονται και οι διαταραχές στην προσφορά ενέργειας κρατούν τις τιμές σε υψηλά επίπεδα, οι βραχυπρόθεσμες προοπτικές του δολαρίου παραμένουν υποστηρικτικές. Το σκηνικό αυτό μπορεί να ενισχυθεί ακόμη περισσότερο εφόσον τα στοιχεία για τον πληθωρισμό στις Ηνωμένες Πολιτείες κινηθούν πάνω από τις προσδοκίες της αγοράς.

Μια νέα, ισχυρή άνοδος στις τιμές της ενέργειας, τονίζει η τράπεζα, θα μπορούσε να πιέσει ξανά το EUR/USD προς την περιοχή του 1,10-1,12, επαναφέροντας στο προσκήνιο τα σενάρια ενίσχυσης του αμερικανικού νομίσματος έναντι του ευρώ.

Γιατί η UBS δεν βλέπει επανάληψη του 2022

Παρά την ενίσχυση του δολαρίου, η UBS απορρίπτει το ενδεχόμενο μιας πλήρους επανάληψης του 2022, όταν το EUR/USD είχε υποχωρήσει κάτω από την απόλυτη ισοτιμία. Η εκτίμηση της τράπεζας είναι ότι, αν και οι κίνδυνοι έχουν αυξηθεί, η τρέχουσα σύγκρουση πιθανότατα δεν θα έχει την ίδια διάρκεια και ένταση με εκείνη την περίοδο.

Το σκεπτικό της βασίζεται αφενός στην ταχεία υποβάθμιση των στρατιωτικών δυνατοτήτων του Ιράν και αφετέρου στα πολιτικά κίνητρα των ΗΠΑ να αποφύγουν μια παρατεταμένη περίοδο πολύ υψηλών τιμών ενέργειας, ειδικά ενόψει των ενδιάμεσων εκλογών. Αυτό σημαίνει ότι το δολάριο μπορεί να συνεχίσει να έχει στήριξη στο άμεσο μέλλον, αλλά δύσκολα θα αποκτήσει την εκρηκτική δυναμική που είχε εμφανίσει πριν από λίγα χρόνια.

Ενδεικτική της τρέχουσας εικόνας είναι και η ισοτιμία ευρώ/δολαρίου, η οποία διαμορφώνεται στο 1,1549, με ημερήσια διακύμανση μεταξύ 1,15 και 1,157.

Οι παρεμβάσεις των κυβερνήσεων κρατούν άμυνες στα ασιατικά νομίσματα

Στο μέτωπο των υπόλοιπων νομισμάτων, η UBS υπογραμμίζει ότι οι πιθανές κυβερνητικές παρεμβάσεις μπορούν να λειτουργήσουν ως ανάχωμα στην αποδυνάμωση ορισμένων ασιατικών ισοτιμιών. Χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτελεί η ινδική ρουπία, η οποία ανέκαμψε από το πιο αδύναμο επίπεδό της έναντι του δολαρίου μετά την παρέμβαση της Κεντρικής Τράπεζας της Ινδίας, η οποία παρείχε ρευστότητα σε αμερικανικό νόμισμα.

Η παρέμβαση αυτή, αν και προσωρινή, αποτυπώνει τη βούληση των αρμόδιων αρχών να αντιμετωπίσουν τις έντονες διακυμάνσεις στην αγορά συναλλάγματος. Η UBS εκτιμά ότι οι χώρες που εξαρτώνται περισσότερο από τις εισαγωγές πετρελαίου θα συνεχίσουν να παρακολουθούν στενά την αγορά, καθώς μια παρατεταμένη ενεργειακή κρίση μπορεί να επιβαρύνει σημαντικά τα νομίσματά τους.

Στο ίδιο πλαίσιο εντάσσεται και η στάση της Ιαπωνίας. Ο Ιάπωνας υπουργός Οικονομικών, Σατσούκι Καταγιάμα, προειδοποίησε νωρίτερα την περασμένη εβδομάδα για ενδεχόμενη παρέμβαση στην αγορά συναλλάγματος όταν το USD/JPY κινήθηκε στο 158, στέλνοντας σαφές μήνυμα ότι το Τόκιο δεν πρόκειται να μείνει αδρανές απέναντι σε υπερβολικές νομισματικές κινήσεις.

Τα διαρθρωτικά βάρη για το δολάριο παραμένουν

Αν και η βραχυπρόθεσμη εικόνα ευνοεί το αμερικανικό νόμισμα, η UBS επιμένει ότι τα διαρθρωτικά εμπόδια για το δολάριο παραμένουν ενεργά και δεν έχουν εξαφανιστεί. Η πολιτική δασμών του Ντόναλντ Τραμπ, όπως επισημαίνεται, μπορεί να συνέβαλε στη μείωση του εμπορικού ελλείμματος με ορισμένους βασικούς εμπορικούς εταίρους των ΗΠΑ, όμως το συνολικό εμπορικό έλλειμμα του 2025 περιορίστηκε μόλις κατά 0,2%.

Η εικόνα αυτή, σε συνδυασμό με το μεγάλο δημοσιονομικό έλλειμμα των Ηνωμένων Πολιτειών, συνιστά έναν παράγοντα που μακροπρόθεσμα μπορεί να λειτουργήσει αρνητικά για το δολάριο. Η UBS βλέπει επίσης περιορισμένη διάθεση από τους διεθνείς επενδυτές να αυξήσουν ακόμη περισσότερο την έκθεσή τους στο αμερικανικό νόμισμα, ειδικά σε μια περίοδο όπου οι τοποθετήσεις παραμένουν ήδη αυξημένες και το πολιτικό περιβάλλον χαρακτηρίζεται από αβεβαιότητα.

Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνεται και στη νομισματική πολιτική της Federal Reserve. Καθώς η αμερικανική κεντρική τράπεζα εξακολουθεί να θεωρείται ότι βαδίζει προς μείωση επιτοκίων αργότερα μέσα στη χρονιά, ενώ ταυτόχρονα βρίσκεται σε φάση μετάβασης προς νέα ηγεσία, η UBS θεωρεί ότι το δολάριο θα δεχθεί σταδιακά νέες πιέσεις.

Η Ευρώπη και η Γερμανία μπορούν να στηρίξουν το ευρώ

Στον αντίποδα, η ελβετική τράπεζα βλέπει θετικότερες προοπτικές για το ευρώ, εκτιμώντας ότι η ευρωπαϊκή οικονομία εμφανίζει σημάδια βελτίωσης και ότι η Γερμανία μπορεί να προσφέρει πρόσθετη στήριξη μέσα από τη δημοσιονομική της πολιτική.

Τα πιο πρόσφατα στοιχεία δείχνουν ενίσχυση των λειτουργικών συνθηκών στην Ευρωζώνη, με τον δείκτη PMI Μεταποίησης HCOB για τον Φεβρουάριο να διαμορφώνεται στις 50,8 μονάδες, καταγράφοντας τη μεγαλύτερη βελτίωση από τον Ιούνιο του 2022. Η UBS θεωρεί ότι, σε συνδυασμό με τις γερμανικές δημοσιονομικές παρεμβάσεις για τη στήριξη της οικονομίας, το ευρωπαϊκό νόμισμα έχει περιθώρια περαιτέρω ενίσχυσης.

Μάλιστα, διατηρεί ως στόχο για το ευρώ την περιοχή του 1,20 έναντι του δολαρίου ΗΠΑ, μια πρόβλεψη που υποδηλώνει ότι η τράπεζα βλέπει περισσότερο παροδική παρά μόνιμη τη σημερινή ισχύ του αμερικανικού νομίσματος.

Η μεταβλητότητα στο συνάλλαγμα γίνεται κρίσιμος παράγοντας

Η UBS εστιάζει ιδιαίτερα και στον αυξημένο συναλλαγματικό κίνδυνο, ο οποίος αναμένεται να παραμείνει υψηλός βραχυπρόθεσμα. Οι έντονες διακυμάνσεις στις ισοτιμίες, όπως σημειώνει, μπορούν να επηρεάσουν ουσιαστικά την επίτευξη των οικονομικών στόχων των επενδυτών, γεγονός που καθιστά αναγκαία τη σωστή διαχείριση των νομισματικών κατανομών και τη χρήση εργαλείων αντιστάθμισης κινδύνου.

Σύμφωνα με το τελευταίο Global Investment Returns Yearbook, το οποίο αναλύει τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις περιουσιακών στοιχείων από το 1900 έως το 2025, ο συναλλαγματικός κίνδυνος πρόσθεσε κατά μέσο όρο περίπου έξι ποσοστιαίες μονάδες στον συνολικό κίνδυνο ενός χαρτοφυλακίου. Το στοιχείο αυτό αναδεικνύει πόσο καθοριστικός μπορεί να γίνει ο παράγοντας του νομίσματος, ειδικά σε περιόδους γεωπολιτικών αναταράξεων και ισχυρών κινήσεων στην αγορά ενέργειας.

Τα νομίσματα που προτιμά η UBS

Μέσα σε αυτό το ασταθές σκηνικό, η UBS δηλώνει ότι συνεχίζει να προτιμά συγκεκριμένα νομίσματα στα παγκόσμια χαρτοφυλάκιά της. Στην κορυφή των επιλογών της βρίσκονται το δολάριο Αυστραλίας, το δολάριο Νέας Ζηλανδίας, η νορβηγική κορώνα, το κινεζικό γιουάν, αλλά και ορισμένα ακόμη νομίσματα αναδυόμενων αγορών με υψηλές αποδόσεις.

Η επιλογή αυτή δεν είναι τυχαία. Πρόκειται για νομίσματα που, υπό τις παρούσες συνθήκες, μπορούν να προσφέρουν συνδυασμό αποδόσεων, σχετικής ανθεκτικότητας και καλύτερης θέσης απέναντι στις μακροοικονομικές μεταβολές που καταγράφονται διεθνώς. Σε μια περίοδο κατά την οποία το δολάριο παραμένει ισχυρό αλλά αντιμετωπίζει ήδη μεσοπρόθεσμες προκλήσεις, τα νομίσματα αυτά αναδεικνύονται ως εναλλακτικές τοποθετήσεις με αυξημένο ενδιαφέρον.

Το πετρέλαιο στο επίκεντρο των ανησυχιών

Καθοριστικό ρόλο στις εξελίξεις των αγορών συναλλάγματος παίζει το πετρέλαιο, καθώς η τιμή του καταγράφει εντυπωσιακή άνοδο. Το αργό Brent εκτοξεύτηκε πάνω από 25% το πρωί της Δευτέρας, με την τιμή να φθάνει στα 116,5 δολάρια ανά βαρέλι, το υψηλότερο επίπεδο από το 2022.

Η άνοδος αυτή συνδέεται άμεσα με τις ανησυχίες για περαιτέρω διακοπές στην παραγωγή πετρελαίου στη Μέση Ανατολή, καθώς η σύγκρουση ΗΠΑ-Ιράν συνεχίζεται και η αγορά φοβάται νέους περιορισμούς στην προσφορά. Το Σαββατοκύριακο, τα ΗΑΕ, το Κουβέιτ και το Ιράκ μείωσαν την παραγωγή τους, καθώς οι περιορισμένες δυνατότητες αποθήκευσης τα ανάγκασαν να σταματήσουν τη λειτουργία μόλις γέμισαν τα διαθέσιμα δεξαμενόπλοια.

Την ίδια ώρα, η κατάσταση επιβαρύνεται περαιτέρω από το γεγονός ότι το Στενό του Ορμούζ παραμένει ουσιαστικά κλειστό, οδηγώντας σε συσσώρευση πετρελαίου στα δεξαμενόπλοια και εντείνοντας την ανησυχία για έλλειψη στην παγκόσμια αγορά.

Η UBS βλέπει περιθώριο για νέα άνοδο, αλλά όχι μόνιμη

Η εκτίμηση της UBS είναι ότι, όσο το Στενό του Ορμούζ παραμένει κλειστό, είναι πιθανό να σημειωθούν νέες διακοπές στην παραγωγή. Παρά το γεγονός ότι η Σαουδική Αραβία έχει ήδη αρχίσει να διοχετεύει περισσότερο αργό μέσω του αγωγού Ανατολής-Δύσης προς το λιμάνι Γιανμπού στην Ερυθρά Θάλασσα, η κατάσταση παραμένει εύθραυστη.

Οι φόβοι για έλλειψη προσφοράς, σε συνδυασμό με κινήσεις συσσώρευσης αποθεμάτων, θα μπορούσαν να ενισχύσουν περαιτέρω το ράλι του πετρελαίου. Κατά την UBS, οι τιμές ενδέχεται να κινηθούν ακόμη υψηλότερα έως ότου περιοριστεί η ζήτηση ή ομαλοποιηθούν οι ροές.

Ωστόσο, η τράπεζα επισημαίνει ότι ένα σχετικά γρήγορο τέλος στις εχθροπραξίες και η επαναφορά των κανονικών εξαγωγών θα μπορούσαν να προκαλέσουν ταχεία αποκλιμάκωση των τιμών. Παρόλα αυτά, ακόμη και σε αυτό το σενάριο, το πετρέλαιο ενδέχεται να παραμείνει πάνω από τα επίπεδα που ίσχυαν πριν από τη σύγκρουση, καθώς η πλήρης επαναφορά της παραγωγής και των εξαγωγών απαιτεί χρόνο.

Το στοίχημα των επενδυτών σε μια περίοδο μεγάλων ανατροπών

Η εικόνα που περιγράφει η UBS αναδεικνύει μια αγορά συναλλάγματος που κινείται σε τεντωμένο σχοινί. Το δολάριο ΗΠΑ διατηρεί προς το παρόν τη στήριξή του, κυρίως λόγω της γεωπολιτικής έντασης και της ασφάλειας που προσφέρει σε περιόδους κρίσης. Όμως, πίσω από αυτή τη βραχυπρόθεσμη ανθεκτικότητα, διακρίνονται ήδη οι παράγοντες που μπορούν να περιορίσουν τη δύναμή του στη συνέχεια της χρονιάς.

Σε ένα περιβάλλον όπου η ενέργεια, οι κεντρικές τράπεζες, οι κυβερνητικές παρεμβάσεις και οι γεωπολιτικές εξελίξεις αλληλεπιδρούν καθημερινά, οι επενδυτές καλούνται να επανεξετάσουν με μεγαλύτερη προσοχή τη νομισματική τους έκθεση. Και σύμφωνα με την UBS, τα νομίσματα που αξίζει να παρακολουθούν πιο στενά είναι πλέον ξεκάθαρα: δολάριο Αυστραλίας, δολάριο Νέας Ζηλανδίας, νορβηγική κορώνα και κινεζικό γιουάν.

Πηγή: Pagenews.gr