Moody’s: Πρωτογενή πλεονάσματα άνω του 3% για την Ελλάδα έως το 2027

Ισχυρά πρωτογενή πλεονάσματα που θα ξεπερνούν το 3% του ΑΕΠ έως και το 2027 προβλέπει για την Ελλάδα η Moody’s, εκτιμώντας ότι η χώρα θα συνεχίσει την πορεία δημοσιονομικής σταθεροποίησης και ταυτόχρονα θα πετύχει περαιτέρω ουσιαστική μείωση του δημόσιου χρέους τα επόμενα χρόνια. Η εικόνα που σκιαγραφεί ο διεθνής οίκος αξιολόγησης είναι σαφώς θετική ως προς τη βραχυπρόθεσμη και μεσοπρόθεσμη ανθεκτικότητα της ελληνικής οικονομίας, αν και συνοδεύεται από επισημάνσεις για τις διαρθρωτικές αδυναμίες που εξακολουθούν να περιορίζουν τη δυναμική της χώρας.

Στο πλαίσιο της τελευταίας αξιολόγησής της, η Moody’s εκτιμά ότι τα υψηλά πρωτογενή πλεονάσματα θα λειτουργήσουν ως βασικός μοχλός για την περαιτέρω αποκλιμάκωση του ελληνικού χρέους, το οποίο αναμένεται να υποχωρήσει κοντά στο 140% του ΑΕΠ έως το 2027. Η πρόβλεψη αυτή επιβεβαιώνει ότι, παρά τις διεθνείς αβεβαιότητες και τις πιέσεις που συνεχίζουν να δέχονται πολλές ευρωπαϊκές οικονομίες, η Ελλάδα εξακολουθεί να διατηρεί ισχυρή δημοσιονομική επίδοση.

Η Moody’s διατηρεί αμετάβλητη την αξιολόγηση της Ελλάδας

Παρά τις προσδοκίες που είχαν αναπτυχθεί στην αγορά για ενδεχόμενη βελτίωση των προοπτικών, η Moody’s επέλεξε να διατηρήσει αμετάβλητη την πιστοληπτική αξιολόγηση της Ελλάδας στη βαθμίδα Baa3, με σταθερό outlook. Πρόκειται για επίπεδο που παραμένει ένα σκαλοπάτι χαμηλότερα σε σχέση με τις αξιολογήσεις άλλων μεγάλων οίκων, οι οποίοι τοποθετούν ήδη τη χώρα σε ελαφρώς υψηλότερη βαθμίδα εντός της επενδυτικής κατηγορίας.

Η απόφαση αυτή δείχνει ότι ο οίκος αναγνωρίζει τη σημαντική πρόοδο που έχει επιτευχθεί, αλλά ταυτόχρονα διατηρεί επιφυλάξεις ως προς τη διάρκεια και το βάθος ορισμένων θετικών εξελίξεων. Το σταθερό outlook αποτυπώνει την εκτίμηση πως η σημερινή πολύ ισχυρή δημοσιονομική επίδοση είναι πιθανό να εξομαλυνθεί σταδιακά με την πάροδο του χρόνου, χωρίς όμως να ανατραπεί η ευρύτερη καθοδική πορεία του χρέους.

Πλεονάσματα και χρέος στο επίκεντρο των εκτιμήσεων

Το σημαντικότερο στοιχείο της αξιολόγησης είναι η πρόβλεψη για διατήρηση υψηλών πρωτογενών πλεονασμάτων σε ορίζοντα τουλάχιστον τριετίας. Η Moody’s θεωρεί ότι η Ελλάδα θα συνεχίσει να παρουσιάζει δημοσιονομική πειθαρχία, στοιχείο που ενισχύει την αξιοπιστία της χώρας έναντι των αγορών και των επενδυτών.

Αυτή η επίδοση αναμένεται να μεταφραστεί σε ακόμη ταχύτερη μείωση του λόγου χρέους προς ΑΕΠ. Αν και το δημόσιο χρέος της Ελλάδας έχει ήδη υποχωρήσει αισθητά τα τελευταία χρόνια, η Moody’s υπενθυμίζει ότι εξακολουθεί να παραμένει από τα υψηλότερα μεταξύ των κρατών που αξιολογεί. Για τον λόγο αυτό, η συνέχιση της αποκλιμάκωσής του αποτελεί κρίσιμο παράγοντα για τη μελλοντική πορεία της πιστοληπτικής ικανότητας της χώρας.

Οι λόγοι που κρατούν τη Moody’s επιφυλακτική

Παρά τη θετική δημοσιονομική εικόνα, ο οίκος αξιολόγησης στέκεται και στις βασικές πιστωτικές προκλήσεις που εξακολουθούν να υφίστανται. Όπως επισημαίνει, ορισμένες από τις διαρθρωτικές αδυναμίες της ελληνικής οικονομίας βελτιώνονται με αργό ρυθμό, γεγονός που περιορίζει το περιθώριο για ταχύτερη αναβάθμιση.

Σύμφωνα με τις βασικές παραδοχές της Moody’s, η ολοκλήρωση των θεσμικών και αναπτυξιακών διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων θα απαιτήσει χρόνο, ενώ η σημερινή σχετικά υψηλή ανάπτυξη δεν θα διατηρηθεί απαραίτητα στον ίδιο βαθμό όταν ολοκληρωθεί η απορρόφηση των πόρων του Ταμείου Ανάκαμψης. Ο οίκος θεωρεί πιθανό ότι η ελληνική οικονομία θα επιβραδυνθεί σε σύγκριση με τα σημερινά επίπεδα, καθώς θα εξαντλείται σταδιακά η ώθηση από τα ευρωπαϊκά κονδύλια.

Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται και στις δημογραφικές εξελίξεις, οι οποίες χαρακτηρίζονται ως ένας από τους σημαντικότερους μακροπρόθεσμους κινδύνους για την ελληνική οικονομία. Η γήρανση του πληθυσμού και η συρρίκνωση του εργατικού δυναμικού εκτιμάται ότι θα δημιουργήσουν σοβαρές πιέσεις στην αναπτυξιακή δυναμική της χώρας, ακόμη κι αν η κυβέρνηση συνεχίσει τις προσπάθειες ενίσχυσης της συμμετοχής στην αγορά εργασίας και υλοποιήσει πρόσθετες μεταρρυθμίσεις.

Τι μπορεί να οδηγήσει σε αναβάθμιση

Η Moody’s ξεκαθαρίζει ότι ανοδικές πιέσεις στην αξιολόγηση της Ελλάδας θα μπορούσαν να προκύψουν εφόσον υπάρξει μια διατηρήσιμη και ταχύτερη μείωση του δημόσιου χρέους από εκείνη που προβλέπει σήμερα ο οίκος. Ένα τέτοιο σενάριο θα έστελνε ισχυρό μήνυμα στις αγορές ότι η χώρα όχι μόνο ελέγχει το χρέος της, αλλά και βελτιώνει σταθερά το μακροοικονομικό της προφίλ.

Θετικά θα αξιολογούνταν επίσης η επιτάχυνση των μεταρρυθμίσεων, κυρίως σε τομείς που έχουν κρίσιμη σημασία για την ανταγωνιστικότητα και την αποτελεσματικότητα της οικονομίας. Ανάμεσα σε αυτούς ξεχωρίζουν η αποτελεσματικότητα του δικαστικού συστήματος, η περαιτέρω διαφοροποίηση του παραγωγικού μοντέλου και η ενίσχυση της θεσμικής λειτουργίας του κράτους.

Παράλληλα, η προοπτική μιας ισχυρότερης μεσοπρόθεσμης δυνητικής ανάπτυξης σε σχέση με τις σημερινές εκτιμήσεις της Moody’s θα μπορούσε να λειτουργήσει υποστηρικτικά για μια βελτίωση της αξιολόγησης. Με άλλα λόγια, εάν η Ελλάδα καταφέρει να πείσει ότι μπορεί να αναπτύσσεται με πιο σταθερό και μακροχρόνια βιώσιμο ρυθμό, τότε το ενδεχόμενο μελλοντικής αναβάθμισης θα γίνει πιο ορατό.

Οι κίνδυνοι που θα μπορούσαν να πιέσουν την αξιολόγηση

Στον αντίποδα, η Moody’s προειδοποιεί ότι καθοδικές πιέσεις θα μπορούσαν να εμφανιστούν εάν υπάρξει αντιστροφή της οικονομικής πολιτικής ή εάν προκύψουν ενδείξεις ότι οι μεταρρυθμίσεις των προηγούμενων ετών δεν αποδίδουν τα αναμενόμενα αποτελέσματα σε ανάπτυξη και δημόσια οικονομικά.

Ιδιαίτερα αρνητικά θα αξιολογούνταν μια μόνιμη και ουσιαστική επιδείνωση της δημοσιονομικής θέσης της χώρας, ειδικά εάν αυτή συνοδευόταν από επιδείνωση στον τραπεζικό τομέα. Ένα τέτοιο σενάριο θα μπορούσε να αλλάξει το ισοζύγιο κινδύνων και να οδηγήσει σε αρνητική ενέργεια αξιολόγησης.

Επιπλέον, ο οίκος δεν αποκλείει πιέσεις στην αξιολόγηση ή στο outlook και στην περίπτωση που υπάρξει υποχώρηση από τις διαρθρωτικές και δημοσιονομικές μεταρρυθμίσεις. Παράλληλα, ιδιαίτερη σημασία αποδίδεται και στο γεωπολιτικό περιβάλλον στην Ευρώπη, το οποίο, αν επιδεινωθεί σημαντικά, θα μπορούσε να επηρεάσει δυσμενώς την ελληνική οικονομία. Η Moody’s σημειώνει μάλιστα ότι μια τέτοια επιδείνωση θα ήταν ακόμη πιο ανησυχητική αν συνδυαζόταν με σημάδια εξασθένησης της στήριξης από βασικούς συμμάχους της Δύσης, όπως οι Ηνωμένες Πολιτείες.

Τα ευρωπαϊκά κονδύλια και οι ιδιωτικές επενδύσεις ως στήριγμα

Στην ανάλυσή της, η Moody’s αναγνωρίζει ότι η ελληνική οικονομία έχει αποδείξει πως μπορεί να απορροφά αποτελεσματικά τα ευρωπαϊκά κονδύλια, στοιχείο που λειτουργεί ενισχυτικά για την ανάπτυξη. Τα χρήματα από την Ευρωπαϊκή Ένωση, σε συνδυασμό με την ενίσχυση των ιδιωτικών επενδύσεων, εκτιμάται ότι θα συνεχίσουν να στηρίζουν την οικονομική δραστηριότητα τα επόμενα χρόνια.

Κατά τον οίκο, η συνέχιση των μεταρρυθμίσεων σε συνδυασμό με την αξιοποίηση αυτών των πόρων μπορεί να συμβάλει στην ενίσχυση της δυνητικής ανάπτυξης της χώρας και να αντισταθμίσει, έστω και μερικώς, τις αρνητικές επιπτώσεις από τις δημογραφικές πιέσεις. Πρόκειται για μια κρίσιμη επισήμανση, καθώς αποτυπώνει τη δυνατότητα της χώρας να μετατρέψει τα ευρωπαϊκά κονδύλια σε μόνιμο παραγωγικό όφελος.

Το βλέμμα στις επόμενες αξιολογήσεις

Η στάση της Moody’s έρχεται σε συνέχεια της πρόσφατης απόφασης του οίκου DBRS, ο οποίος διατήρησε επίσης αμετάβλητη την αξιολόγηση της Ελλάδας στο BBB, με σταθερές προοπτικές. Το ενδιαφέρον της αγοράς στρέφεται πλέον στην επόμενη αξιολόγηση από τη Scope, η οποία διατηρεί την Ελλάδα στο BBB με θετικό outlook.

Το τοπίο που διαμορφώνεται δείχνει ότι οι διεθνείς οίκοι αξιολόγησης αναγνωρίζουν μεν τη σαφή βελτίωση της ελληνικής οικονομίας, ωστόσο παρακολουθούν στενά τη δυνατότητα της χώρας να μετατρέψει τη σημερινή καλή δημοσιονομική εικόνα σε μόνιμη αναπτυξιακή σταθερότητα.

Σε κάθε περίπτωση, η εκτίμηση της Moody’s για πρωτογενή πλεονάσματα άνω του 3% έως το 2027 και για συνεχιζόμενη ταχεία αποκλιμάκωση του χρέους αποτελεί ένα ισχυρό μήνυμα εμπιστοσύνης προς την ελληνική οικονομία. Ταυτόχρονα, όμως, υπενθυμίζει ότι η πλήρης αποκατάσταση της πιστοληπτικής εικόνας της χώρας εξακολουθεί να εξαρτάται από τη συνέπεια στις μεταρρυθμίσεις, τη δημοσιονομική σταθερότητα και την ικανότητα της οικονομίας να διατηρήσει ισχυρή αναπτυξιακή τροχιά σε ένα αβέβαιο διεθνές περιβάλλον.

Πηγή: Pagenews.gr