Η ΔΕΗ μπαίνει στην ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του 2025 με την αγορά να διατηρεί καθαρά θετική στάση, εκτιμώντας ότι ο όμιλος όχι μόνο θα επιτύχει αλλά θα ξεπεράσει τον ετήσιο στόχο για EBITDA 2 δισ. ευρώ. Παρά τις πιέσεις που αναμένονται στο τέταρτο τρίμηνο, οι προβλέψεις των αναλυτών συγκλίνουν στο ότι η εταιρεία θα κλείσει τη χρονιά με ισχυρή λειτουργική κερδοφορία, επιβεβαιώνοντας ότι το επενδυτικό της αφήγημα παραμένει ανθεκτικό ακόμη και σε ένα πιο απαιτητικό ενεργειακό περιβάλλον.
Η αισιοδοξία αυτή δεν είναι θεωρητική. Πατά πάνω στα ήδη ανακοινωμένα αποτελέσματα του εννεαμήνου, όπου η ΔΕΗ είχε παρουσιάσει προσαρμοσμένο EBITDA 1,7 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη 0,4 δισ. ευρώ, με τη διοίκηση να δηλώνει τότε ότι παραμένει σε τροχιά επίτευξης των ετήσιων στόχων της. Στο ίδιο πλαίσιο είχε επιβεβαιωθεί και το guidance για EBITDA στα 2 δισ. ευρώ, καθαρά κέρδη άνω των 400 εκατ. ευρώ και μέρισμα 0,60 ευρώ ανά μετοχή για τη χρήση 2025.
Το δ’ τρίμηνο φέρνει φρενάρισμα, όχι ανατροπή
Οι αναλυτές της Optima Bank περιμένουν ένα πιο αδύναμο τέταρτο τρίμηνο σε σχέση με το αντίστοιχο περσινό, κυρίως λόγω πιο επιθετικής τιμολογιακής πολιτικής στη λιανική και χαμηλότερης ζήτησης ηλεκτρικής ενέργειας. Η χρηματιστηριακή προβλέπει ότι τα έσοδα του ομίλου στο δ’ τρίμηνο θα κινηθούν στα 2,35 δισ. ευρώ, περίπου 2% χαμηλότερα σε ετήσια βάση, ενώ το EBITDA εκτιμάται στα 383 εκατ. ευρώ, μειωμένο κατά 17,7%, και τα καθαρά κέρδη κοντά στα 45 εκατ. ευρώ.
Στο ίδιο μήκος κύματος κινούνται και οι εκτιμήσεις που μεταφέρει η αγορά για την Eurobank Equities, με το επαναλαμβανόμενο EBITDA του τέταρτου τριμήνου να τοποθετείται κοντά στα 385 εκατ. ευρώ, επίσης χαμηλότερα σε σχέση με πέρυσι. Η ερμηνεία είναι σαφής: το τελευταίο τρίμηνο της χρονιάς δέχθηκε πίεση από το μείγμα τιμών, τη χαμηλότερη χονδρική ηλεκτρικής ενέργειας και τις επιδράσεις στην παραγωγή, χωρίς όμως να αμφισβητείται η συνολική επίδοση της χρονιάς.
Η χρονιά κρίνεται στο σύνολο και εκεί η εικόνα παραμένει ισχυρή
Το βασικό συμπέρασμα των αναλυτών είναι ότι η ουσία δεν βρίσκεται στο πιο αδύναμο κλείσιμο του έτους, αλλά στο συνολικό αποτύπωμα του 2025. Η Optima προβλέπει ότι τα ετήσια έσοδα θα φτάσουν τα 9,6 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά περίπου 7,1%, με το προσαρμοσμένο EBITDA στα 2,05 δισ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη στα 451 εκατ. ευρώ. Με αυτά τα μεγέθη, η ΔΕΗ όχι μόνο πιάνει το guidance της διοίκησης, αλλά το ξεπερνά ελαφρά, στέλνοντας μήνυμα συνέχειας στην κερδοφορία της.
Το γεγονός αυτό ενισχύει και τη χρηματιστηριακή εικόνα της μετοχής. Η Optima διατηρεί τη ΔΕΗ στις κορυφαίες επιλογές της και, σύμφωνα με σχετικό report που δημοσιεύθηκε στις 17 Μαρτίου, δίνει τιμή-στόχο 24,60 ευρώ. Η αγορά, δηλαδή, δεν βλέπει μόνο επιτυχημένο κλείσιμο του 2025, αλλά και επενδυτική συνέχεια για τα επόμενα χρόνια.
Το μέρισμα και η επόμενη ημέρα
Ένα ακόμη στοιχείο που κρατά ζωντανό το επενδυτικό ενδιαφέρον είναι η προοπτική μερίσματος. Με βάση όσα είχε ανακοινώσει η διοίκηση στο εννεάμηνο και όσα επαναλαμβάνουν οι εκτιμήσεις των αναλυτών, η διανομή 0,60 ευρώ ανά μετοχή θεωρείται ουσιαστικά εδραιωμένη προσδοκία της αγοράς. Αυτό ενισχύει το επενδυτικό προφίλ της ΔΕΗ, ιδίως σε μια περίοδο όπου οι επενδυτές αναζητούν εταιρείες που συνδυάζουν ανάπτυξη, ορατότητα κερδών και επιστροφή αξίας στους μετόχους.
Το βλέμμα όμως πηγαίνει ήδη πέρα από το 2025. Σύμφωνα με την εικόνα που μετέφερε η αγορά μετά το Capital Markets Day στο Λονδίνο, ο επόμενος μεγάλος σταθμός για τη ΔΕΗ είναι η επιτάχυνση προς EBITDA 2,4 δισ. ευρώ τα επόμενα χρόνια, με επίκεντρο τις ΑΠΕ, τα δίκτυα, τις νέες ψηφιακές δραστηριότητες και συνολικά τον μετασχηματισμό της σε περιφερειακό powertech παίκτη.
Η Μέση Ανατολή, το αέριο και τα «αναχώματα» του ομίλου
Η συγκυρία της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων δεν είναι ουδέτερη. Η ένταση στη Μέση Ανατολή έχει ήδη επηρεάσει τις διεθνείς αγορές ενέργειας και οι αναλυτές αναγνωρίζουν ότι η μεταβλητότητα στις τιμές παραμένει βασικός παράγοντας κινδύνου. Ωστόσο, η αγορά επισημαίνει ότι σε αντίθεση με το 2022 η ΔΕΗ δεν εμφανίζεται σήμερα ευάλωτη σε ζήτημα επάρκειας φυσικού αερίου, ενώ η διαφοροποίηση του ενεργειακού της μείγματος λειτουργεί ως ουσιαστικό «μαξιλάρι».
Ιδιαίτερη σημασία αποδίδεται στο γεγονός ότι στο εννεάμηνο του 2025 οι Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας αντιστοιχούσαν στο 57% της παραγωγής, στοιχείο που περιορίζει την έκθεση στα ορυκτά καύσιμα και ενισχύει την ανθεκτικότητα του ομίλου απέναντι σε γεωπολιτικά σοκ. Την ίδια ώρα, η διεθνής παρουσία της ΔΕΗ σε αγορές όπως η Ρουμανία, η Βουλγαρία, η Κροατία και η Ιταλία προσφέρει επιπλέον γεωγραφική διασπορά και δυνατότητες ανάπτυξης.
Η δύσκολη εξίσωση των τιμολογίων
Ένα από τα πιο κρίσιμα ζητήματα που παρακολουθεί πλέον η αγορά είναι η τιμολογιακή πολιτική. Το μερίδιο της ΔΕΗ στην ελληνική αγορά εκτιμάται ότι παραμένει κοντά στο 50%, πράγμα που σημαίνει ότι οι αποφάσεις της επηρεάζουν συνολικά τις ισορροπίες στον κλάδο. Οι αναλυτές βλέπουν ότι οι πιέσεις στο κόστος ενέργειας θα γίνουν πιο αισθητές τους επόμενους μήνες, με τον Απρίλιο να θεωρείται ιδιαίτερα απαιτητικός λόγω της μετακύλισης του κόστους του φυσικού αερίου.
Σε αυτό το πλαίσιο, η ΔΕΗ καλείται να κρατήσει μια λεπτή ισορροπία: από τη μία να προστατεύσει την κερδοφορία της και από την άλλη να συνεχίσει να λειτουργεί ως σταθεροποιητικός παράγοντας για νοικοκυριά και επιχειρήσεις. Η αγορά υπενθυμίζει ότι το 2025 η εταιρεία διέθεσε περίπου 350 εκατ. ευρώ σε εκπτώσεις και προσφορές, στοιχείο που δείχνει ότι ο λεγόμενος «κοινωνικός ρόλος» της παραμένει ενεργός ακόμη και μέσα σε συνθήκες αυξημένης μεταβλητότητας.
Η μεγάλη εικόνα παραμένει θετική
Η ουσία είναι ότι η ΔΕΗ φτάνει στην ανακοίνωση των αποτελεσμάτων της με την αγορά να αναγνωρίζει δύο παράλληλες πραγματικότητες. Η πρώτη είναι ότι το δ’ τρίμηνο ήταν πιο δύσκολο και πιο πιεσμένο. Η δεύτερη, όμως, και σημαντικότερη, είναι ότι ο όμιλος κατάφερε να χτίσει τόσο ισχυρό εννεάμηνο και τόσο στιβαρό επιχειρηματικό momentum, ώστε αυτή η κάμψη να μην αλλάζει το συνολικό αφήγημα της χρονιάς.
Γι’ αυτό και το βασικό μήνυμα της αγοράς είναι καθαρό: η ΔΕΗ μπαίνει στα αποτελέσματα του 2025 όχι με άγχος για το αν θα πιάσει τον στόχο της, αλλά με την προσδοκία ότι θα τον ξεπεράσει. Και αυτό, σε μια περίοδο έντονης γεωπολιτικής πίεσης και ενεργειακής αβεβαιότητας, έχει τη δική του ξεχωριστή βαρύτητα.
Πηγή: Pagenews.gr