ΔΕΗ: Η ΑΜΚ και τα deal του Στάσση που άλλαξαν ριζικά τον όμιλο

Όταν ο Γιώργος Στάσσης ανέλαβε τη διοίκηση της ΔΕΗ το 2019, η επιχείρηση βρισκόταν σε εξαιρετικά δύσκολη φάση. Η εταιρεία αντιμετώπιζε έντονη χρηματοοικονομική πίεση, περιορισμένη ευελιξία και σοβαρά ερωτήματα για τη βιωσιμότητα και την ικανότητά της να χρηματοδοτήσει τον αναγκαίο μετασχηματισμό της. Από τότε έως σήμερα, όμως, η εικόνα έχει αλλάξει ριζικά. Η ΔΕΗ δεν περιορίστηκε σε μια απλή εξυγίανση, αλλά πέρασε σε φάση επιθετικής ανάπτυξης, μετατρέποντας το αρχικό σοκ σε αφετηρία ενός νέου επιχειρηματικού μοντέλου.

Η μεταμόρφωση αυτή δεν ήταν αποτέλεσμα μίας μόνο απόφασης. Χτίστηκε πάνω σε μια αλληλουχία στρατηγικών κινήσεων: στην Αύξηση Μετοχικού Κεφαλαίου του 2021, στη μερική αποεπένδυση από τον ΔΕΔΔΗΕ, στην επέκταση στη Ρουμανία μέσω της Enel, στην είσοδο στη λιανική τεχνολογίας με την Κωτσόβολος, αλλά και σε ένα πλέγμα συνεργασιών με ισχυρούς ομίλους όπως η RWE, η Motor Oil, η Metlen και ο όμιλος Κοπελούζου. Σήμερα, η ΔΕΗ εμφανίζεται ως ένας περιφερειακός ενεργειακός όμιλος με πολύ ευρύτερο αποτύπωμα από αυτό που είχε πριν από λίγα χρόνια.

Η ανατροπή στα οικονομικά μεγέθη

Η αλλαγή πορείας αποτυπώνεται πρώτα απ’ όλα στα οικονομικά αποτελέσματα. Η χρήση 2025 έκλεισε με προσαρμοσμένο EBITDA 2,046 δισ. ευρώ, έναντι 1,813 δισ. ευρώ το 2024, ενώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη μετά από δικαιώματα μειοψηφίας ανήλθαν στα 448 εκατ. ευρώ, από 365 εκατ. ευρώ ένα χρόνο πριν. Η ίδια η εταιρεία περιγράφει τα αποτελέσματα αυτά ως επίτευξη των στόχων του business plan και ως απόδειξη του βάθους του μετασχηματισμού που έχει ήδη συντελεστεί.

Ακόμη πιο ενδεικτική είναι η εικόνα για το άμεσο μέλλον. Στο στρατηγικό της σχέδιο για την περίοδο 2026-2028, η ΔΕΗ έχει θέσει στόχο για EBITDA 2,9 δισ. ευρώ έως το 2028, στηριζόμενη σε ένα νέο κύμα επενδύσεων και στη διεύρυνση της παρουσίας της σε ΑΠΕ, δίκτυα, ευέλικτη παραγωγή και νέες τεχνολογικές υποδομές. Το γεγονός ότι η εταιρεία μιλά πλέον με όρους ανάπτυξης και όχι επιβίωσης είναι ίσως η πιο καθαρή ένδειξη του πόσο διαφορετική είναι σήμερα η θέση της.

Η καθοριστική ΑΜΚ του 2021

Το σημείο καμπής για τη νέα ΔΕΗ ήταν αναμφίβολα η Αύξηση Μετοχικού Κεφαλαίου του Νοεμβρίου 2021, από την οποία η εταιρεία άντλησε 1,35 δισ. ευρώ. Η κίνηση αυτή δεν ενίσχυσε μόνο τη ρευστότητα του ομίλου, αλλά δημιούργησε και τον δημοσιονομικό χώρο για να επιταχυνθεί το επενδυτικό του πλάνο και να αλλάξει η μετοχική του σύνθεση, με μεγαλύτερη διασπορά και παρουσία μεγάλων διεθνών επενδυτών. Η ίδια η ΔΕΗ έχει συνδέσει αυτή την ΑΜΚ με την αφετηρία της νέας αναπτυξιακής της πορείας.

Η ΑΜΚ αποτέλεσε ουσιαστικά το κεφαλαιακό θεμέλιο πάνω στο οποίο στηρίχθηκαν όλες οι μεγάλες κινήσεις που ακολούθησαν. Χωρίς αυτήν, η ΔΕΗ θα δυσκολευόταν να τρέξει ταυτόχρονα επενδύσεις σε ΑΠΕ, εξαγορές, επέκταση στο εξωτερικό και εκσυγχρονισμό των δραστηριοτήτων της. Για αυτό και θεωρείται, εύλογα, η πιο κρίσιμη κίνηση της περιόδου Στάσση.

Η συνεργασία με τη RWE και το μεγάλο στοίχημα των ΑΠΕ

Λίγο μετά την ΑΜΚ, ήρθε η συμφωνία με τη RWE, μια από τις πιο εμβληματικές συνεργασίες της ΔΕΗ στις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας. Τον Οκτώβριο του 2021, οι δύο εταιρείες ανακοίνωσαν τη σύσταση κοινοπραξίας με αρχικό στόχο την ανάπτυξη φωτοβολταϊκών έργων έως 2 GW στην Ελλάδα. Η συνεργασία αυτή δεν είχε μόνο επενδυτικό χαρακτήρα, αλλά και έντονο συμβολισμό: έδειξε ότι ένας από τους μεγαλύτερους ενεργειακούς παίκτες της Ευρώπης έβλεπε πλέον τη ΔΕΗ ως αξιόπιστο εταίρο στη νέα πράσινη μετάβαση.

Η σύμπραξη προχώρησε σε συγκεκριμένες υλοποιήσεις και έδωσε ισχυρή ώθηση στο χαρτοφυλάκιο ΑΠΕ της εταιρείας, επιβεβαιώνοντας ότι η στροφή της ΔΕΗ στην καθαρή ενέργεια δεν ήταν επικοινωνιακή, αλλά δομική και μακροπρόθεσμη.

Η πώληση του 49% του ΔΕΔΔΗΕ στη Macquarie

Ένας δεύτερος κομβικός σταθμός ήταν η συμφωνία για τον ΔΕΔΔΗΕ. Η πώληση του 49% στη Macquarie Asset Management ολοκληρώθηκε με τίμημα 1,32 δισ. ευρώ, δίνοντας στη ΔΕΗ σημαντική κεφαλαιακή ενίσχυση και την ίδια στιγμή κρατώντας υπό τον έλεγχό της το στρατηγικό asset του δικτύου διανομής. Η διοίκηση είχε τότε τονίσει ότι η συμφωνία αυτή θα έδινε τα εφόδια για μια νέα εποχή μεγάλων επενδύσεων στο εθνικό δίκτυο, κάτι απολύτως κρίσιμο για την ποιότητα των υπηρεσιών αλλά και για την απορρόφηση όλο και περισσότερης πράσινης παραγωγής.

Η συμφωνία με τη Macquarie λειτούργησε ως ένα από τα πιο επιτυχημένα παραδείγματα αξιοποίησης περιουσιακών στοιχείων χωρίς απώλεια στρατηγικού ελέγχου. Ταυτόχρονα, αποτέλεσε ένα ισχυρό σήμα προς τις αγορές ότι η ΔΕΗ μπορούσε πλέον να «ξεκλειδώνει» αξία από τα assets της με όρους διεθνώς ανταγωνιστικούς.

Η εξαγορά της Enel Romania και η μεγάλη διεθνής έξοδος

Το 2023 ήρθε ίσως το πιο καθοριστικό βήμα διεθνούς επέκτασης. Η ΔΕΗ ολοκλήρωσε τον Οκτώβριο εκείνης της χρονιάς την εξαγορά των δραστηριοτήτων της Enel στη Ρουμανία, σε μια συμφωνία με συνολική αξία επιχείρησης περίπου 1,9 δισ. ευρώ και τίμημα equity περίπου 1,24 δισ. ευρώ. Με αυτή την κίνηση, η ΔΕΗ απέκτησε σημαντική παρουσία στη διανομή, στην προμήθεια και στις ΑΠΕ μιας μεγάλης και στρατηγικά κρίσιμης αγοράς της Νοτιοανατολικής Ευρώπης.

Η σημασία της συμφωνίας αυτής ήταν πολυεπίπεδη. Η ΔΕΗ δεν παρέμενε πια ένας ελληνικός όμιλος με περιορισμένες εξωτερικές αναφορές, αλλά εξελισσόταν σε εταιρεία με πραγματική περιφερειακή παρουσία. Η Ρουμανία έγινε απότομα δεύτερος μεγάλος πυλώνας δραστηριότητας, αυξάνοντας το πελατολόγιο, το χαρτοφυλάκιο ΑΠΕ και τη γεωγραφική διαφοροποίηση του ομίλου.

Η είσοδος στην τεχνολογία και τη λιανική μέσω της Κωτσόβολος

Τον Απρίλιο του 2024, η ΔΕΗ ολοκλήρωσε την εξαγορά της Κωτσόβολος από την Currys, σε συμφωνία που αντιστοιχούσε σε enterprise value 200 εκατ. ευρώ σε debt free, cash free βάση. Η συγκεκριμένη εξαγορά είχε ξεχωριστό στρατηγικό βάρος, επειδή άνοιξε στη ΔΕΗ τον δρόμο για έναν πιο σύνθετο ρόλο στη λιανική αγορά προϊόντων και υπηρεσιών, επιταχύνοντας την προσπάθεια μετασχηματισμού της σε ολοκληρωμένο πάροχο για το σπίτι και τον καταναλωτή.

Μαζί με τα φυσικά καταστήματα, η ΔΕΗ απέκτησε και ένα πλήρες δίκτυο logistics, αποθηκών, μεταφορών και εγκαταστάσεων, κερδίζοντας χρόνο, υποδομές και οργανωτική εμπειρία που διαφορετικά θα χρειαζόταν χρόνια και πολύ υψηλότερο κόστος για να χτίσει από την αρχή. Αυτή η κίνηση εξηγεί γιατί η αγορά τη διάβασε όχι ως μια απλή retail εξαγορά, αλλά ως κομμάτι της μετάβασης της ΔΕΗ προς ένα μοντέλο πιο κοντά σε powertech όμιλο.

Η περαιτέρω εμβάθυνση στη Ρουμανία με την Evryo

Η παρουσία στη Ρουμανία ενισχύθηκε περαιτέρω τον Νοέμβριο του 2024, όταν η ΔΕΗ ολοκλήρωσε την εξαγορά του χαρτοφυλακίου ΑΠΕ της Evryo Group, συνολικής λειτουργικής ισχύος 629 MW. Το χαρτοφυλάκιο περιλάμβανε 600 MW χερσαίων αιολικών, 22 MW μικρών υδροηλεκτρικών, 1 MW πλωτού φωτοβολταϊκού και 6 MW αποθήκευσης, καθώς και επιπλέον pipeline περίπου 145 MW.

Η εξαγορά αυτή είχε στρατηγικό χαρακτήρα, αφού διπλασίασε ουσιαστικά την πράσινη ισχύ του ομίλου στη Ρουμανία και διαφοροποίησε το μείγμα τεχνολογιών του, ενισχύοντας το αποτύπωμα της ΔΕΗ σε μια αγορά στην οποία πλέον επενδύει σταθερά και πολυεπίπεδα.

Οι πράσινες συμμαχίες με Motor Oil, Metlen και Κοπελούζο

Παράλληλα με τις μεγάλες εξαγορές, η ΔΕΗ έχτισε και ένα πυκνό δίκτυο στρατηγικών συνεργασιών. Με τη Motor Oil προχώρησε το 2022 στη σύσταση της Hellenic Hydrogen, κοινής εταιρείας για την ανάπτυξη έργων πράσινου υδρογόνου, σηματοδοτώντας την είσοδό της και στα νέα καύσιμα της ενεργειακής μετάβασης.

Με τη Metlen, η συνεργασία ξεκίνησε το 2024 μέσω συμφωνίας-πλαισίου για ανάπτυξη και κατασκευή χαρτοφυλακίου φωτοβολταϊκών έως 2 GW σε Ιταλία, Βουλγαρία, Ρουμανία και Κροατία, με εκτιμώμενη αξία έως 2 δισ. ευρώ. Στις αρχές Μαρτίου 2026, οι δύο όμιλοι διεύρυναν περαιτέρω τη σχέση τους, ανακοινώνοντας κοινή εταιρεία για έργα αποθήκευσης έως 1.500 MW και 3.000 MWh σε Ρουμανία, Βουλγαρία και Ιταλία.

Με τον όμιλο Κοπελούζου, η ΔΕΗ συμφώνησε το 2024 στην εξαγορά χαρτοφυλακίου 66,6 MW σε λειτουργία, περίπου 1,7 GW υπό ανάπτυξη, αλλά και του 20% της DAMCO Energy στην Ηλεκτροπαραγωγή Αλεξανδρούπολης. Με αυτή την κίνηση, η συμμετοχή της στη μονάδα φυσικού αερίου στην Αλεξανδρούπολη ανέβηκε στο 71%, ενισχύοντας την παρουσία της τόσο στις ΑΠΕ όσο και στην ευέλικτη παραγωγή.

Το νέο στοίχημα: 10,1 δισ. ευρώ έως το 2028

Το πιο σαφές αποτύπωμα της νέας εποχής είναι το επενδυτικό σχέδιο που ανακοίνωσε ο όμιλος για την περίοδο 2026-2028. Η ΔΕΗ προβλέπει στρατηγικές επενδύσεις 10,1 δισ. ευρώ, με περίπου 93% των κεφαλαίων να κατευθύνονται σε νέες επενδύσεις και με έμφαση σε ΑΠΕ, δίκτυα, ευέλικτη παραγωγή και τηλεπικοινωνιακές υποδομές. Πρόκειται για ένα σχέδιο που δείχνει ότι η εταιρεία δεν βλέπει τον εαυτό της πια μόνο ως παραδοσιακό πάροχο ηλεκτρικής ενέργειας, αλλά ως ευρύτερο όμιλο υποδομών, τεχνολογίας και ενέργειας στη Νοτιοανατολική Ευρώπη.

Η ουσία είναι πως η ΔΕΗ του 2026 δεν θυμίζει σε πολλά τη ΔΕΗ του 2019. Η κεφαλαιακή ενίσχυση, οι στρατηγικές συμμαχίες, οι εξαγορές και η διεθνής επέκταση άλλαξαν όχι μόνο τους αριθμούς, αλλά και την ίδια την ταυτότητα του ομίλου. Και σε αυτή τη διαδρομή, ο Γιώργος Στάσσης έχει βάλει τη σφραγίδα του σε ένα από τα μεγαλύτερα εταιρικά turnaround της τελευταίας δεκαετίας στην Ελλάδα.

Πηγή: Pagenews.gr