Μια εντυπωσιακή αντίφαση καταγράφεται στις διεθνείς αγορές τεχνολογίας: η Samsung Electronics ανακοινώνει ιστορικά οικονομικά αποτελέσματα, επωφελούμενη από την τεράστια ζήτηση για ημιαγωγούς τεχνητής νοημοσύνης, αλλά η μετοχή της δέχεται ισχυρές πιέσεις.
Σύμφωνα με τους Financial Times, η μετοχή του νοτιοκορεατικού κολοσσού υποχώρησε έως και 6% στη συνεδρίαση της Πέμπτης 29 Οκτωβρίου στη Σεούλ, διευρύνοντας τις απώλειες του τελευταίου μήνα σε περίπου 15%.
Η αιτία δεν βρίσκεται στην απουσία ανάπτυξης. Αντιθέτως, η Samsung καταγράφει ιστορικά υψηλή κερδοφορία, με τη δραστηριότητα ημιαγωγών να επωφελείται από την παγκόσμια κούρσα κατασκευής υποδομών AI.
Το πρόβλημα βρίσκεται στις προσδοκίες των επενδυτών.
Η αγορά περίμενε σαφέστερες δεσμεύσεις για το πώς η Samsung σκοπεύει να επιστρέψει στους μετόχους μέρος των τεράστιων κερδών της.
Αντί γι’ αυτό, η εταιρεία παρέπεμψε τις τελικές αποφάσεις για τα πρόσθετα μερίσματα και τις επαναγορές μετοχών στα τέλη Ιανουαρίου 2027.
Κέρδη 80 δισ. δολαρίων σε ένα τρίμηνο – Τα ιστορικά αποτελέσματα
Τα οικονομικά στοιχεία της Samsung για το τρίτο τρίμηνο του 2026 είναι εντυπωσιακά.
Ο όμιλος ανακοίνωσε συνολικά έσοδα 195,3 τρισ. γουόν, περίπου 145,6 δισ. δολάρια, και λειτουργικά κέρδη 107,4 τρισ. γουόν, σχεδόν 80 δισ. δολάρια.
Πρόκειται για ένα από τα ισχυρότερα τρίμηνα στην ιστορία της παγκόσμιας βιομηχανίας τεχνολογίας.
Η δραστηριότητα ημιαγωγών, Device Solutions, κατέγραψε λειτουργικά κέρδη 106,5 τρισ. γουόν, περίπου 79,7 δισ. δολάρια.
Τα λειτουργικά κέρδη της συγκεκριμένης δραστηριότητας αυξήθηκαν περισσότερο από δεκαπέντε φορές σε ετήσια βάση.
Τα καθαρά κέρδη του ομίλου διαμορφώθηκαν στα 75,1 τρισ. γουόν, περίπου 56,1 δισ. δολάρια, παρουσιάζοντας αύξηση μεγαλύτερη των έξι φορών σε σύγκριση με το αντίστοιχο τρίμηνο του προηγούμενου έτους.
Ωστόσο, παρά τη θεαματική άνοδο, η κερδοφορία του τομέα ημιαγωγών παρέμεινε χαμηλότερη από τις εκτιμήσεις ορισμένων αναλυτών.
Η απόκλιση αυτή, σε συνδυασμό με την αβεβαιότητα για την πολιτική ανταμοιβής των μετόχων, επιβάρυνε το επενδυτικό κλίμα.
Το «αγκάθι» των μερισμάτων – Γιατί απογοητεύτηκαν οι επενδυτές
Η Samsung ανακοίνωσε μέρισμα τρίτου τριμήνου ύψους 30 τρισ. γουόν, περίπου 22 δισ. δολαρίων.
Παράλληλα, επανέλαβε ότι οι συνολικές επιστροφές κεφαλαίων προς τους μετόχους για το 2026 αναμένεται να κυμανθούν μεταξύ 90 και 110 τρισ. γουόν.
Η εταιρεία διευκρίνισε ότι από το ποσό αυτό απομένουν περίπου 55 έως 75 τρισ. γουόν, τα οποία προβλέπεται να διατεθούν μέσω μερισμάτων και επαναγορών μετοχών που θα ακυρωθούν.
Ωστόσο, δεν ανακοίνωσε συγκεκριμένο χρονοδιάγραμμα υλοποίησης.
Η διοίκηση γνωστοποίησε ότι η νέα πολιτική επιστροφής κεφαλαίων, το τελικό ύψος των ποσών και οι λεπτομέρειες εφαρμογής θα οριστικοποιηθούν σε συνεδρίαση του διοικητικού συμβουλίου στα τέλη Ιανουαρίου 2027.
Για τους επενδυτές, η αναβολή αποτέλεσε αρνητική έκπληξη.
Ο Άλμπερτ Γιονγκ, διαχειριστής της Petra Capital Management στη Σεούλ, δήλωσε στους Financial Times ότι η αγορά περίμενε περισσότερες λεπτομέρειες για τις επιστροφές κεφαλαίων ήδη από την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων.
Η SK Hynix ανεβάζει τον πήχη με 75 δισ. δολάρια
Η πίεση στη Samsung ενισχύθηκε από τις ανακοινώσεις της βασικής ανταγωνίστριάς της, SK Hynix.
Μία ημέρα νωρίτερα, η εταιρεία παρουσίασε πρόγραμμα επιστροφής κεφαλαίων στους μετόχους ύψους 100 τρισ. γουόν, περίπου 75 δισ. δολαρίων.
Παράλληλα, ανακοίνωσε οικονομικά αποτελέσματα υψηλότερα από τις προσδοκίες των αναλυτών και εξέφρασε αισιοδοξία για τη ζήτηση μνημών που χρησιμοποιούνται σε συστήματα τεχνητής νοημοσύνης.
Η διαφοροποίηση στις ανακοινώσεις των δύο εταιρειών έγινε αμέσως αισθητή στο χρηματιστήριο.
Ενώ η Samsung υποχωρούσε, η SK Hynix κατέγραφε άνοδο κατά τη διάρκεια της συνεδρίασης.
Ο Λι Μιν-χι, αναλυτής της BNK Investment & Securities, εξήγησε στο Reuters ότι η SK Hynix ξεπέρασε τις προσδοκίες της αγοράς, ενώ η Samsung δεν παρουσίασε ουσιαστική διαφοροποίηση από τις προηγούμενες προβλέψεις της.
Το αποτέλεσμα ήταν να ενισχυθεί η σύγκριση ανάμεσα στους δύο μεγάλους νοτιοκορεατικούς ομίλους.
Η τεχνητή νοημοσύνη προκαλεί έκρηξη στη ζήτηση για μνήμες
Πίσω από την ιστορική κερδοφορία της Samsung βρίσκεται η αυξανόμενη ζήτηση για υπολογιστική ισχύ.
Η κατασκευή νέων data centers, η ανάπτυξη μεγάλων γλωσσικών μοντέλων και οι επενδύσεις εταιρειών όπως η Microsoft, η Google και άλλοι τεχνολογικοί όμιλοι αυξάνουν την ανάγκη για προηγμένους ημιαγωγούς.
Ιδιαίτερα σημαντικές είναι οι μνήμες υψηλού εύρους ζώνης, γνωστές ως HBM (High Bandwidth Memory), που χρησιμοποιούνται σε συστήματα επιτάχυνσης AI.
Η Samsung προβλέπει ότι η ζήτηση που συνδέεται με την τεχνητή νοημοσύνη θα συνεχίσει να υπερβαίνει την προσφορά του κλάδου.
Η εταιρεία αναμένει ότι οι επενδύσεις στην AI θα φτάσουν σε ιστορικά υψηλά επίπεδα το 2027.
Αυτό δημιουργεί ευκαιρίες για τους κατασκευαστές μνημών, καθώς η περιορισμένη διαθεσιμότητα μπορεί να υποστηρίξει υψηλότερες τιμές.
Ωστόσο, η αγορά παρακολουθεί και τον κίνδυνο υπερβολικής επέκτασης της παραγωγικής δυναμικότητας, εάν οι επενδύσεις στην AI επιβραδυνθούν μελλοντικά.
Συμβόλαια με 20 μεγάλους πελάτες – Το σχέδιο έως το 2030
Η Samsung επιχειρεί να περιορίσει την αβεβαιότητα μέσω μακροχρόνιων συμφωνιών προμήθειας.
Σύμφωνα με τους Financial Times, η εταιρεία έχει ήδη υπογράψει συμβάσεις με 10 μεγάλους πελάτες, ενώ βρίσκεται σε διαπραγματεύσεις με άλλους 10 για πολυετείς συμφωνίες.
Στόχος είναι έως το 2030 οι μακροχρόνιες συμβάσεις να καλύπτουν έως και το 70% της παραγωγικής δυναμικότητας ημιαγωγών.
Μια τέτοια εξέλιξη θα μπορούσε να βελτιώσει την προβλεψιμότητα των εσόδων και να περιορίσει την έκθεση της εταιρείας στις διακυμάνσεις της αγοράς.
Οι επενδυτές, πάντως, θα αξιολογήσουν κατά πόσο οι συμφωνίες αυτές μπορούν να διατηρήσουν υψηλά περιθώρια κέρδους ακόμη και εάν μεταβληθούν οι συνθήκες προσφοράς και ζήτησης.
Επενδύσεις 63 δισ. δολαρίων – Η Samsung επιταχύνει την παραγωγή
Η Samsung δεν περιορίζεται στην αξιοποίηση της σημερινής ζήτησης.
Η διοίκηση ανακοίνωσε ότι οι κεφαλαιουχικές δαπάνες για το 2026 αναμένεται να φτάσουν τα 84,4 τρισ. γουόν, περίπου 63 δισ. δολάρια.
Το ποσό είναι αυξημένο κατά περίπου 60% σε σχέση με τον προηγούμενο σχεδιασμό.
Το μεγαλύτερο μέρος των επενδύσεων κατευθύνεται στον κλάδο των ημιαγωγών, με έμφαση στην ανάπτυξη νέων εργοστασίων, στην επέκταση της παραγωγικής δυναμικότητας και στην κάλυψη της ζήτησης για προηγμένες εφαρμογές AI.
Η στρατηγική αυτή εξηγεί εν μέρει γιατί η εταιρεία επιδιώκει να διατηρήσει ευελιξία στη διαχείριση των διαθέσιμων κεφαλαίων της.
Η διοίκηση καλείται να ισορροπήσει ανάμεσα σε δύο απαιτήσεις: να χρηματοδοτήσει την τεχνολογική επέκταση και να ανταποκριθεί στις προσδοκίες των μετόχων για μεγαλύτερες χρηματικές διανομές.
Η ανησυχία για την «υπερθέρμανση» της AI
Παρά την εκρηκτική ζήτηση, οι επενδυτές εμφανίζονται πιο προσεκτικοί απέναντι στις τεράστιες δαπάνες για υποδομές τεχνητής νοημοσύνης.
Η αβεβαιότητα αφορά κυρίως το κατά πόσο οι εταιρείες που κατασκευάζουν data centers θα μπορέσουν να μετατρέψουν τις επενδύσεις τους σε αντίστοιχα έσοδα και κέρδη.
Εάν οι τεχνολογικοί όμιλοι περιορίσουν τις κεφαλαιουχικές τους δαπάνες, η ζήτηση για μνήμες θα μπορούσε να επηρεαστεί.
Ο κλάδος των ημιαγωγών χαρακτηρίζεται ιστορικά από κύκλους υψηλής ζήτησης, αυξημένης παραγωγής και μεταγενέστερων διορθώσεων τιμών.
Ο Άλμπερτ Γιονγκ εκτιμά ότι η χρηματιστηριακή συμπεριφορά της Samsung δείχνει πως οι επενδυτές εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν τις μνήμες ως κυκλική δραστηριότητα, παρά τις νέες προοπτικές της τεχνητής νοημοσύνης.
Πίεση και στο χρηματιστήριο της Σεούλ
Η πτώση της Samsung επηρέασε συνολικά το χρηματιστήριο της Νότιας Κορέας.
Ο δείκτης Kospi υποχώρησε έως και 3% κατά τη διάρκεια της συνεδρίασης της Πέμπτης, ενώ οι απώλειες του τελευταίου μήνα προσέγγισαν το 13%.
Η Samsung και η SK Hynix αντιπροσωπεύουν μαζί περίπου το ήμισυ της στάθμισης του δείκτη.
Αυτό σημαίνει ότι οι διακυμάνσεις των δύο εταιρειών έχουν δυσανάλογα μεγάλη επίδραση στη συνολική χρηματιστηριακή εικόνα της χώρας.
Οι μετοχές των δύο ομίλων είχαν δεχθεί πιέσεις και τις προηγούμενες εβδομάδες, παρά τις υψηλές προβλέψεις για τη ζήτηση ημιαγωγών.
Αποτιμήσεις μόλις 3 έως 4 φορές τα αναμενόμενα κέρδη
Ένα ακόμη στοιχείο που προκαλεί ενδιαφέρον είναι η αποτίμηση των δύο εταιρειών.
Σύμφωνα με τα στοιχεία που επικαλούνται οι Financial Times, οι δείκτες τιμής προς τα αναμενόμενα κέρδη δωδεκαμήνου (forward P/E) της Samsung και της SK Hynix διαμορφώνονται περίπου στις 3 έως 4 φορές.
Ο Γιονγκ χαρακτηρίζει τις αποτιμήσεις εξαιρετικά χαμηλές.
Ωστόσο, τέτοιοι δείκτες πρέπει να αξιολογούνται με προσοχή σε κυκλικές βιομηχανίες.
Εάν τα σημερινά κέρδη βρίσκονται κοντά σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, ένας χαμηλός δείκτης P/E δεν αποτελεί από μόνος του εγγύηση ότι μια μετοχή είναι υποτιμημένη.
Οι αγορές επιχειρούν να προεξοφλήσουν όχι μόνο την τρέχουσα κερδοφορία, αλλά και το κατά πόσο αυτή μπορεί να διατηρηθεί τα επόμενα χρόνια.
Το κρίσιμο ραντεβού του Ιανουαρίου 2027
Το επόμενο σημαντικό ορόσημο για τη Samsung είναι η συνεδρίαση του διοικητικού συμβουλίου στα τέλη Ιανουαρίου 2027.
Τότε αναμένεται να ανακοινωθούν η νέα πολιτική επιστροφής κεφαλαίων, το τελικό ύψος των διανομών για το 2026 και οι λεπτομέρειες των επαναγορών μετοχών.
Η αγορά θα παρακολουθήσει επίσης τις προβλέψεις για την παραγωγή μνημών HBM, τη ζήτηση από τα data centers και την πορεία των επενδύσεων σε νέα εργοστάσια.
Η Samsung βρίσκεται σε μια περίοδο πρωτοφανούς λειτουργικής κερδοφορίας, αλλά ταυτόχρονα καλείται να αποδείξει ότι μπορεί να μετατρέψει την τεχνολογική ανάπτυξη σε σταθερή μακροπρόθεσμη αξία για τους μετόχους.
Το μήνυμα των αγορών είναι ότι ακόμη και τα ιστορικά κέρδη δεν αρκούν όταν οι επενδυτές περιμένουν μεγαλύτερη σαφήνεια για τη χρήση των κεφαλαίων και τη διάρκεια της ανάπτυξης.
Η τεχνητή νοημοσύνη έχει ήδη μεταμορφώσει την οικονομική εικόνα της Samsung. Το επόμενο ερώτημα είναι πόσο διατηρήσιμη θα αποδειχθεί αυτή η κερδοφορία και πώς θα κατανεμηθούν τα οφέλη της.
Πηγή: Pagenews.gr