Σταθερή Γραμμή από Λαγκάρντ για τα Επιτόκια της ΕΚΤ – Διχασμός για τα Επόμενα Βήματα

Η Κριστίν Λαγκάρντ, πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ), επανέλαβε στις ετήσιες συναντήσεις του ΔΝΤ στην Ουάσινγκτον ότι τα επιτόκια βρίσκονται «σε καλό σημείο», με το επιτόκιο καταθέσεων να παραμένει στο 2% από τον Ιούνιο 2025. Η δήλωση, που έγινε στις 17 Οκτωβρίου 2025, βρήκε σύμφωνους σχεδόν όλους τους υπευθύνους χάραξης πολιτικής της ΕΚΤ, οι οποίοι αποκλείουν αλλαγές στη συνεδρίαση της 30ής Οκτωβρίου. Ωστόσο, πέρα από τη βραχυπρόθεσμη σταθερότητα, οι απόψεις διχάζονται για το επόμενο βήμα: μείωση, αύξηση ή παύση της νομισματικής πολιτικής, με βάση δεδομένα πληθωρισμού, ανάπτυξης και γεωπολιτικών κινδύνων.

Σταθερότητα Τώρα, Αβεβαιότητα Μελλοντικά

Η ΕΚΤ, μετά από τρεις μειώσεις επιτοκίων το 2025 (από 3,5% τον Ιανουάριο σε 2%), φαίνεται ικανοποιημένη με το τρέχον επίπεδο, καθώς ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη κινείται κοντά στο 2% (1,8% τον Σεπτέμβριο 2025, σύμφωνα με την Eurostat). Η Λαγκάρντ, μιλώντας στο CNBC, τόνισε: «Είμαστε σε καλό σημείο, αλλά πρέπει να είμαστε προετοιμασμένοι για οτιδήποτε», αποφεύγοντας να δεσμευτεί για το τέλος της χαλάρωσης: «Το έργο ενός κεντρικού τραπεζίτη δεν τελειώνει ποτέ». Ο επικεφαλής οικονομολόγος Φίλιπ Λέιν υπερασπίστηκε την προσέγγιση «data-dependent», λέγοντας: «Θα παραμείνουμε ανοιχτόμυαλοι, εξετάζοντας συνεδρίαση με συνεδρίαση. Μπορούμε να αλλάξουμε γνώμη οκτώ φορές τον χρόνο».

Η συναίνεση για σταθερότητα βασίζεται στην ισορροπία: ο πληθωρισμός πέφτει από το 10,6% του 2022, αλλά η ανάπτυξη παραμένει ασθενής (0,7% προβλέψεις για 2025), ενώ γεωπολιτικές εντάσεις (εμπορικοί πόλεμοι, δασμοί ΗΠΑ) και φθηνές κινεζικές εισαγωγές περιπλέκουν το τοπίο. Ωστόσο, οι απόψεις για το μέλλον διίστανται, με τρεις βασικές τάσεις να αναδύονται.

Οι Τρεις Τάσεις: «Γεράκια», «Περιστέρια» και Συντηρητικοί

1. Υπέρ Μείωσης Επιτοκίων (Περιστέρια): Ο Φρανσουά Βιλρουά ντε Γκαλό (Γαλλία) υποστηρίζει ότι «το επόμενο βήμα είναι πιο πιθανό να είναι μείωση παρά αύξηση», βλέποντας καθοδικούς κινδύνους στον πληθωρισμό λόγω ενίσχυσης του ευρώ (1,10 έναντι δολαρίου) και φθηνών κινεζικών εισαγωγών. Ο Πιερ Βουνς (Βέλγιο) συμφωνεί, σημειώνοντας «ελαφρά καθοδική πίεση» στον πληθωρισμό, με την ΕΚΤ να μπορεί να μειώσει στο 1,5% έως τον Μάρτιο 2026 αν τα δεδομένα επιβεβαιωθούν.
2. Υπέρ Αύξησης Επιτοκίων (Γεράκια): Ο Γκάμπριελ Μακλούφ (Ιρλανδία) ανησυχεί για «πληθωριστικές πιέσεις», ιδιαίτερα από εμπορικούς δασμούς και γεωπολιτικές εντάσεις, που μπορεί να ανεβάσουν τις τιμές ενέργειας και αγαθών. Ο Μάντις Μίλερ (Εσθονία) επισημαίνει ότι οι εξαγωγικοί έλεγχοι της Κίνας μπορεί να φέρουν «πληθωριστικό αντίκτυπο», ενώ ο Πρίμος Νόλεντς (Σλοβενία) βλέπει τον πληθωρισμό να μην πέφτει όσο αναμενόταν.
3. Υπέρ Σταθερότητας (Συντηρητικοί): Ο Μάρτιν Κόχερ (Αυστρία) υποστηρίζει ότι «δεν χρειάζονται προσαρμογές» όσο ο πληθωρισμός μένει κοντά στο 2% χωρίς εξωτερικά σοκ. Ο Γιοάκιμ Νάγκελ (Γερμανία) δηλώνει «ικανοποιημένος» με το 2%, αλλά παραμένει ανοιχτός σε προσαρμογές αν τα δεδομένα αλλάξουν. Ο Όλι Ρεν (Φινλανδία) τονίζει την ανάγκη για «πλήρη ευελιξία», λόγω διπλής κατεύθυνσης κινδύνων.

Οι Επόμενες Κινήσεις: Δεκέμβριος Κλειδί

Η συνεδρίαση του Δεκεμβρίου 2025 θεωρείται κρίσιμη, καθώς η ΕΚΤ θα έχει νέα δεδομένα: προβλέψεις πληθωρισμού (1,7%-1,9% για 2026), ανάπτυξης (0,8%-1%) και επιπτώσεις από δασμούς ΗΠΑ και Κίνας. Ο Έντουαρντ Σικλούν (Μάλτα) προβλέπει «έντονη συζήτηση» τον Δεκέμβριο, καθώς οι δασμοί μπορεί να είναι είτε πληθωριστικοί (αύξηση τιμών) είτε αποπληθωριστικοί (μείωση ζήτησης). Αναλυτές όπως η ING Bank προβλέπουν πιθανή μείωση στο 1,75% τον Δεκέμβριο αν ο πληθωρισμός πέσει κάτω από 1,8%, ενώ η Goldman Sachs βλέπει σταθερότητα μέχρι το 2026, με πιθανή αύξηση αν οι τιμές ενέργειας εκτοξευθούν.

Οι Παράγοντες Πίεσης: Πληθωρισμός, Ανάπτυξη και Γεωπολιτική

Οι κίνδυνοι είναι πολυδιάστατοι:

• Καθοδικοί για Πληθωρισμό: Φθηνές κινεζικές εισαγωγές (αύξηση 15% το 2025), ισχυρό ευρώ και χαμηλή ζήτηση λόγω ασθενούς ανάπτυξης (0,7% στην Ευρωζώνη).
• Ανοδικοί για Πληθωρισμό: Εμπορικοί δασμοί ΗΠΑ (10-20% επί ευρωπαϊκών αγαθών), γεωπολιτικές εντάσεις στη Μέση Ανατολή που ανεβάζουν το πετρέλαιο (70$/βαρέλι), και περιορισμοί εξαγωγών Κίνας.
• Ανάπτυξη: Η αδύναμη ανάπτυξη πιέζει για χαλάρωση, αλλά η ΕΚΤ θέλει να αποφύγει παγίδες από προηγούμενες κρίσεις (π.χ. υπερβολική ρευστότητα).

Η ΕΚΤ παραμένει σε επαγρύπνηση, με την Λαγκάρντ να τονίζει την ανάγκη «ευελιξίας». Οι αγορές περιμένουν σταθερότητα βραχυπρόθεσμα, αλλά οι αποκλίσεις απόψεων δείχνουν ότι η συνεδρίαση του Δεκεμβρίου θα κρίνει πολλά.

Ισορροπία σε Τεντωμένο Σκοινί

Η ΕΚΤ, υπό την καθοδήγηση της Λαγκάρντ, κρατά τα επιτόκια στο 2%, με συναίνεση ότι είναι «σε καλό σημείο». Ωστόσο, ο διχασμός για το μέλλον –μείωση, αύξηση ή σταθερότητα– αντικατοπτρίζει την αβεβαιότητα σε ένα περιβάλλον γεωπολιτικών και οικονομικών προκλήσεων. Με τον πληθωρισμό κοντά στο 2% και την ανάπτυξη να παραπαίει, η ΕΚΤ κινείται σε τεντωμένο σκοινί, με την επόμενη κίνηση να εξαρτάται από τα δεδομένα του Δεκεμβρίου. Όπως είπε η Λαγκάρντ, «πάντα πρέπει να είμαστε έτοιμοι» – και οι κεντρικοί τραπεζίτες το εννοούν.

Πηγή: Pagenews.gr