Οι Financial Times αναλύουν γιατί η παγκόσμια αγορά κρατικού χρέους δέχεται ισχυρές πιέσεις, παρότι οι μακροπρόθεσμες προσδοκίες πληθωρισμού παραμένουν σχετικά σταθερές – Ο ρόλος του πολέμου στο Ιράν, της Federal Reserve υπό τον Κέβιν Γουόρς και ο κίνδυνος νέας αναταραχής σε μετοχές και οικονομίες.
Η πρόωρη αποπληρωμή χρέους, η προστασία από τις αναταράξεις των ομολόγων και τα εύσημα στον επικεφαλής του ΟΔΔΗΧ. «Να ξεκινά η θύελλα και να έχεις προλάβει να μπεις στο λιμάνι», το μήνυμα Γεωργιάδη.
Η δημοσιονομική και πολιτική κρίση στο Παρίσι συμπίπτει με την άνοδο των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων και την ενεργειακή ακρίβεια. Το γαλλικό δεκαετές στο 4,85%, το γερμανικό στο 3,48% και το ελληνικό στο 4,46%, σύμφωνα με τα στοιχεία της αγοράς που παρατίθενται. Στην Αθήνα, ο Γενικός Δείκτης έχασε 2,06%, οι τράπεζες υποχώρησαν 3,61% και ο τζίρος εκτινάχθηκε στα 622 εκατ. ευρώ.
Διπλή ευρωπαϊκή πρόκληση περιέγραψε από το Λουξεμβούργο ο υπουργός Εθνικής Οικονομίας και Οικονομικών και πρόεδρος του Eurogroup, Κυριάκος Πιερρακάκης: προστασία νοικοκυριών και επιχειρήσεων από την ενεργειακή κρίση, αλλά χωρίς να τεθεί σε κίνδυνο η δημοσιονομική αξιοπιστία. Στο τραπέζι οι πιέσεις στις αγορές ομολόγων, οι πρωτοβουλίες Μητσοτάκη και Μελόνι για τους δημοσιονομικούς κανόνες, η Ένωση Κεφαλαιαγορών και η διαδικασία αντικατάστασης της Ίζαμπελ Σνάμπελ στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα.
Νέο κύμα πωλήσεων στις διεθνείς αγορές χρέους, με το αμερικανικό 10ετές πάνω από το 5,3% και το γαλλικό κοντά στο 5% – Η πίεση στα τραπεζικά χαρτοφυλάκια, οι κίνδυνοι για την ελληνική οικονομία και το κρίσιμο ερώτημα της παρέμβασης της ΕΚΤ.
DBRS: Η άνοδος των αποδόσεων δεν πιέζει σημαντικά τους ισολογισμούς, καθώς πάνω από 80% των ομολόγων διακρατείται έως τη λήξη.
Επικαλέστηκε έσοδα από ρευστοποίηση κρυπτονομισμάτων για να καλύψει τα τεκμήρια, όμως ο φορολογικός έλεγχος αποκάλυψε επενδύσεις άνω των 320.000 ευρώ, οι οποίες δεν μπορούσαν να δικαιολογηθούν από τα δηλωθέντα εισοδήματά της.
Νέο σοκ στις αγορές χρέους: Το αμερικανικό 30ετές Treasury έφθασε σε επίπεδα που είχαν να εμφανιστούν από το 2002, η Γαλλία πλησιάζει ξανά το 5% και το πετρέλαιο πάνω από τα 102 δολάρια αναζωπυρώνει τον φόβο του πληθωρισμού – Η μεγάλη επιστροφή των «τιμωρών των ομολόγων» και γιατί το κόστος χρήματος απειλεί κυβερνήσεις, επιχειρήσεις και νοικοκυριά
Η απόδοση του γερμανικού 10ετούς αποκλιμακώνεται καθώς η απότομη πτώση των βιομηχανικών παραγγελιών ενισχύει τις ανησυχίες για την ανάπτυξη – Οι επενδυτές περιορίζουν πλέον τις προσδοκίες για νέα επιθετική σύσφιγξη από την ΕΚΤ, παρά τον επίμονο ενεργειακό πληθωρισμό.
Η Γαλλία μπαίνει σε μια εξαιρετικά επικίνδυνη ζώνη για τις αγορές: το δημόσιο χρέος αυξάνεται, το δημοσιονομικό έλλειμμα παραμένει πάνω από 5% του ΑΕΠ και οι αποδόσεις των ομολόγων ανεβαίνουν ενόψει της προεδρικής εκλογής του 2027. Το Axios καταγράφει αυξανόμενους φόβους ότι η πίεση μπορεί να μεταδοθεί και σε άλλες υπερχρεωμένες οικονομίες της Ευρώπης, επαναφέροντας συγκρίσεις με την κρίση κρατικού χρέους της προηγούμενης δεκαετίας
Η Εθνική Τράπεζα επισημαίνει ότι η νευρικότητα στις αγορές κρατικού χρέους συνεχίζεται, την ώρα που στο Παρίσι ανοίγει η κρίσιμη διαβούλευση για τον προϋπολογισμό του 2027. Το γαλλικό δημοσιονομικό μέτωπο προστίθεται σε ένα ήδη δύσκολο διεθνές σκηνικό υψηλών αποδόσεων και ενεργειακής αβεβαιότητας.
Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου εκτινάχθηκε σε επίπεδα που είχαν να εμφανιστούν από το 2002, η Βρετανία και η Γαλλία πληρώνουν επίσης ιστορικά υψηλό κόστος δανεισμού και το παγκόσμιο «πάτωμα» των επιτοκίων έχει μετακινηθεί απότομα προς τα πάνω. Για τις μεγάλες αναδυόμενες οικονομίες το σοκ παραμένει διαχειρίσιμο. Για μια δεύτερη κατηγορία, όμως —πετρελαιοεισαγωγικές frontier αγορές με χρέος σε δολάρια— αρχίζει ένα πολύ πιο επικίνδυνο χρονόμετρο αναχρηματοδότησης.
Οι γαλλικές αποδόσεις έφτασαν στα υψηλότερα επίπεδα από το 2002 και το spread Γαλλίας–Γερμανίας στα υψηλότερα από το 2012. Το Παρίσι παρουσιάζει πακέτο περικοπών και φόρων €43 δισ., αλλά οι αγορές εξακολουθούν να ανησυχούν για το χρέος και το έλλειμμα.
Τα computer-driven hedge funds είναι από τους μεγάλους κερδισμένους της παγκόσμιας αναταραχής στα κρατικά ομόλογα. Καθώς οι αποδόσεις των Treasuries και των ευρωπαϊκών τίτλων ανεβαίνουν σε πολυετή ή πολυδεκαετή υψηλά, τα trend-following μοντέλα έχουν «καβαλήσει» την πτώση των τιμών στα fixed income. Το Tactical Trend της Graham Capital έχει κερδίσει πάνω από 31% φέτος, η Winton 17,5% και η Aspect Capital περίπου 21%, ενώ τα ίδια funds έχουν βγάλει χρήματα και από το ράλι στην ενέργεια.
Η μεγάλη ανατιμολόγηση του χρέους επιστρέφει με δύναμη. Το αμερικανικό 10ετές Treasury άγγιξε το 5,34%, το υψηλότερο επίπεδο από το 2002, ενώ οι αποδόσεις κρατικών ομολόγων σε Βρετανία, Γαλλία, Γερμανία και Ιαπωνία κινούνται σε πολυετή ή πολυδεκαετή υψηλά. Πίσω από το sell-off βρίσκονται το ακριβό πετρέλαιο, οι επίμονες πληθωριστικές πιέσεις, τα τεράστια δημοσιονομικά ελλείμματα και ο φόβος ότι τα επιτόκια θα μείνουν υψηλά για περισσότερο
Το κόστος μακροπρόθεσμου δανεισμού των ΗΠΑ εκτοξεύθηκε στα υψηλότερα επίπεδα σχεδόν 25 ετών. Το 30ετές Treasury έφτασε στο 5,62%, το 10ετές στο 5,29% και η αγορά αρχίζει να τιμολογεί έναν δύσκολο συνδυασμό: ακριβό πετρέλαιο, επίμονο πληθωρισμό, περισσότερες αυξήσεις επιτοκίων και δημόσιο χρέος άνω των $40 τρισ.
Η σχέση ανάμεσα στις τιμές του αργού και στις αποδόσεις των αμερικανικών Treasuries είναι η στενότερη από το 1990. Οι bond traders κοιτούν πλέον το Hormuz σχεδόν όσο κοιτούν τη Fed.
Το κύμα ρευστοποιήσεων στα αμερικανικά ομόλογα συνεχίζεται, καθώς η άνοδος του Brent πάνω από τα 108 δολάρια εντείνει τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό.
Η αποκλιμάκωση του Brent έκοψε προσωρινά το sell-off στα κρατικά ομόλογα, όμως οι αποδόσεις παραμένουν σε επίπεδα συναγερμού: το αμερικανικό 10ετές κινείται γύρω στο 5,17%, το Bund κοντά σε υψηλό 17 ετών και οι αγορές προετοιμάζονται για έναν κόσμο με ακριβότερο χρήμα για περισσότερο.
Στο Hoover Institution, δίπλα στην Condoleezza Rice, ο Κυριάκος Μητσοτάκης επιχείρησε να παρουσιάσει κάτι πολύ μεγαλύτερο από έναν απολογισμό εξαετίας: ένα νέο ελληνικό αφήγημα προς επενδυτές, αγορές και αμερικανικό τεχνολογικό κεφάλαιο. Η Ελλάδα δανείζεται σήμερα φθηνότερα από τέσσερις χώρες του G7, οι καθαρές άμεσες ξένες επενδύσεις έφτασαν σε ιστορικό υψηλό €11,4 δισ. το 2025 και η ανεργία υποχώρησε στο 7,9%. Όμως το πραγματικό στοίχημα αρχίζει τώρα: τι θα μείνει όταν τελειώσει το Ταμείο Ανάκαμψης, πώς θα μετατραπεί η επενδυτική επιστροφή σε παραγωγικότητα και υψηλότερους μισθούς και αν η Ελλάδα μπορεί να μπει στο 2030 όχι ως “success story” ανάκαμψης, αλλά ως κανονική ανεπτυγμένη ευρωπαϊκή οικονομία.
Σε πτωτική τροχιά κινούνται για δεύτερη συνεχόμενη συνεδρίαση οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων της Ευρωζώνης, καθώς οι δηλώσεις Ιρανού αξιωματούχου για πιθανή επαναλειτουργία των Στενών του Ορμούζ προκάλεσαν νέα αποκλιμάκωση στις τιμές του πετρελαίου και περιόρισαν τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό.
