Πιερρακάκης στην κόψη του ξυραφιού: Πώς το deal ΕΧΑΕ–Euronext αλλάζει το παιχνίδι στο ελληνικό χρηματιστήριο

Η δημόσια πρόταση της Euronext για την εξαγορά της ΕΧΑΕ, σε συνδυασμό με τις νομοθετικές παρεμβάσεις της κυβέρνησης Πιερρακάκη, σηματοδοτεί μια κομβική στροφή για το ελληνικό χρηματιστήριο. Στόχος είναι η πλήρης ενσωμάτωση της ελληνικής κεφαλαιαγοράς σε ένα πανευρωπαϊκό πλαίσιο, προσφέροντας στις εισηγμένες εταιρείες διεθνή ορατότητα και στις αγορές βαθύτερη ενοποίηση.

Ωστόσο, η εξίσωση αυτή δεν είναι χωρίς προκλήσεις. Η αλλαγή του κανονιστικού πλαισίου για τις δημόσιες προτάσεις, η οποία ψηφίστηκε αιφνιδιαστικά, αλλάζει το καθεστώς εξόδου εταιρειών από το ταμπλό. Η μέχρι σήμερα απαίτηση συγκέντρωσης 90% των μετοχών σε περιπτώσεις διαγραφής, αντικαθίσταται από μια πιο ευέλικτη διαδικασία, με στόχο τη διευκόλυνση στρατηγικών κινήσεων εξαγοράς και συγχώνευσης.

Αυτή η μετατόπιση ισχύος ενδέχεται να επαναπροσδιορίσει τον τρόπο λειτουργίας της αγοράς, δίνοντας περισσότερη ευελιξία στους μεγάλους μετόχους και παράλληλα αναγκάζοντας τους μικρομετόχους να κινηθούν σε νέο περιβάλλον κανόνων.

Ένα “ευρωπαϊκό άρμα” με ελληνική επιγραφή

Η ενσωμάτωση στο οικοσύστημα του Euronext τοποθετεί το Χρηματιστήριο Αθηνών σε μια πλατφόρμα με τεχνολογικά εξελιγμένες υποδομές, αυξημένη διασυνδεσιμότητα και πρόσβαση σε ευρύτερη επενδυτική βάση. Για τις μεγάλες εισηγμένες, αυτό μπορεί να μεταφραστεί σε αύξηση ρευστότητας, αποφυγή κόστους για dual listings και πιο άμεση πρόσβαση σε θεσμικούς επενδυτές.

Η εμπειρία των χρηματιστηρίων Πορτογαλίας και Ιρλανδίας δείχνει ότι η ένταξη στο Euronext μπορεί να προσφέρει οικονομίες κλίμακας και διεύρυνση της αγοράς, αλλά και να μεταβάλει τον ρόλο μικρότερων παικτών.

Αντίστοιχα, ο ρόλος της Ελλάδας εντός της Euronext θα είναι καθοριστικός. Άλλες χώρες –όπως η Λισαβόνα και το Μιλάνο– εξασφάλισαν συγκεκριμένα στρατηγικά hubs (IT, clearing κ.λπ.) κατά την ενσωμάτωσή τους. Στην ελληνική περίπτωση, μέχρι στιγμής, η υπόσχεση για «Hub Νότιας Ευρώπης» παραμένει αόριστη. Αυτό καθιστά κρίσιμη μια στοχευμένη διαπραγμάτευση, ώστε η Αθήνα να διατηρήσει ουσιαστικό ρόλο στη νέα δομή.

Θεσμικές ισορροπίες και αγορά

Η μεταρρύθμιση των κανόνων για τις δημόσιες προτάσεις σηματοδοτεί σημαντική θεσμική αλλαγή. Με την κατάργηση της διάταξης του 90%, ανοίγει ο δρόμος για πιο ευέλικτες εταιρικές κινήσεις, αλλά και για πιθανές επιθετικές εξαγορές.

Για τους θεσμικούς επενδυτές, η εξέλιξη αυτή μπορεί να ενισχύσει τη δυναμική των συναλλαγών και να αυξήσει τη διαφάνεια μέσω ενοποίησης των κανόνων σε ευρωπαϊκό επίπεδο. Για τους μικρούς μετόχους, όμως, μπορεί να σημαίνει μειωμένη επιρροή στις στρατηγικές αποφάσεις και περιορισμένη προστασία σε περιπτώσεις αλλαγής ελέγχου.

Η κυβέρνηση επιχειρεί έτσι ένα λεπτό ισοζύγιο: από τη μία πλευρά την αναβάθμιση της θέσης του Χ.Α. στην ευρωπαϊκή κεφαλαιαγορά· από την άλλη, τη διατήρηση θεσμικής αξιοπιστίας και επενδυτικής εμπιστοσύνης.

Επόμενη μέρα: Ψήφος εμπιστοσύνης ή θεσμικό crash test

Το deal με την Euronext δεν είναι απλώς μια εταιρική συναλλαγή. Είναι μια πολιτική και οικονομική τομή που θα καθορίσει τη φυσιογνωμία της ελληνικής αγοράς για την επόμενη δεκαετία.

Αν η κυβέρνηση καταφέρει να διασφαλίσει διαπραγματευτικά ανταλλάγματα και σαφές θεσμικό πλαίσιο, η ένταξη στο Euronext μπορεί να λειτουργήσει ως επιταχυντής ανάπτυξης. Αν όμως το νέο πλαίσιο αποδειχθεί ανεπαρκές στην προστασία της μειοψηφίας και των μικρότερων παικτών, η αγορά κινδυνεύει να συρρικνωθεί σε ένα κλειστό club ισχυρών μετόχων.

Η εξίσωση Πιερρακάκη, λοιπόν, δεν αφορά μόνο την πώληση της ΕΧΑΕ. Αφορά το ποια θέση θέλει να έχει η Ελλάδα στον ευρωπαϊκό χρηματοοικονομικό χάρτη — και πόσο θεσμικά έτοιμη είναι να τη διεκδικήσει.

Πηγή: pagenews.gr