Η Citi αναλύει το μήνυμα της Λαγκάρντ: Σταθερότητα και ευελιξία από την ΕΚΤ

Χωρίς εκπλήξεις, αλλά με αισθητή αλλαγή τόνου, ολοκληρώθηκε η τελευταία συνεδρίαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ). Παρότι οι νέες μακροοικονομικές προβλέψεις κινήθηκαν ανοδικά τόσο για την ανάπτυξη όσο και για τον πληθωρισμό, η Κριστίν Λαγκάρντ επέλεξε μετριοπαθή ρητορική, αποφεύγοντας να υιοθετήσει πιο σκληρή γραμμή στη δημόσια επικοινωνία της.

Η ΕΚΤ διατήρησε αμετάβλητα τα βασικά επιτόκια και δεν προχώρησε σε ουσιαστικές αλλαγές στην καθοδήγηση της νομισματικής πολιτικής. Σύμφωνα με την αποτίμηση της Citi, το μήνυμα της προέδρου κινήθηκε στη λογική ότι η Τράπεζα βρίσκεται «σε καλό σημείο», χωρίς όμως να δίνεται σαφές περιθώριο για την επόμενη κίνηση. Η Λαγκάρντ επανέλαβε ότι οι αποφάσεις θα συνεχίσουν να λαμβάνονται «συνεδρίαση προς συνεδρίαση», με γνώμονα τα δεδομένα και χωρίς δέσμευση σε προκαθορισμένη πορεία.

Χαμηλότερος πήχυς για «αρνητικές εκπλήξεις» στον πληθωρισμό

Παρά το πιο «αυστηρό» χρώμα των νέων προβλέψεων, η Citi θεωρεί ότι η ΕΚΤ αφήνει σχετικά χαμηλό τον πήχυ για δυσάρεστες εκπλήξεις στον πληθωρισμό. Η εκτίμηση για επιστροφή κοντά στον στόχο ήδη από το πρώτο τρίμηνο του 2026 χαρακτηρίζεται φιλόδοξη και υψηλότερη από τις προσδοκίες μερίδας της αγοράς.

Σε αυτό το πλαίσιο παραμένει στο τραπέζι το σενάριο μείωσης επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση του Μαρτίου 2026, εφόσον τα επόμενα στοιχεία κινηθούν σύμφωνα με τις τρέχουσες εκτιμήσεις. Σε ορίζοντα 12-18 μηνών, οι πιθανότητες περαιτέρω μειώσεων εμφανίζονται υψηλότερες από ένα σενάριο νέας αύξησης.

Τι σημαίνει για Ελλάδα: ομόλογα, τράπεζες, επενδυτικό κλίμα

Για την Ελλάδα, το σήμα της ΕΚΤ έχει ιδιαίτερη σημασία, καθώς οι αγορές της περιφέρειας αντιδρούν εντονότερα στις μεταβολές των προσδοκιών για τα επιτόκια.

• Κρατικά ομόλογα: Η προοπτική χαλάρωσης λειτουργεί υποστηρικτικά για τη διατήρηση χαμηλότερων αποδόσεων.
• Τράπεζες: Οι αποφάσεις της ΕΚΤ επηρεάζουν άμεσα τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια, το κόστος χρηματοδότησης και τη δυναμική της πιστωτικής επέκτασης.
• Επενδυτικό περιβάλλον: Ένα πιο προβλέψιμο ευρωπαϊκό πλαίσιο ενισχύει τη σχετική ελκυστικότητα της ελληνικής αγοράς, ιδιαίτερα σε περιόδους αβεβαιότητας.

Στην αγορά συναλλάγματος, το ευρώ κατέγραψε αρχικά ήπια ενίσχυση μετά τα μηνύματα της ΕΚΤ, με την κίνηση να περιορίζεται στη συνέχεια λόγω στοιχείων από τις ΗΠΑ. Σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, η εικόνα παραμένει υποστηρικτική, με τις αγορές να παρακολουθούν τη σύγκλιση των ρυθμών ανάπτυξης Ευρωζώνης-ΗΠΑ στο δεύτερο εξάμηνο του 2026.

Για την ελληνική οικονομία, η πορεία του ευρώ επηρεάζει άμεσα τον τουρισμό, το κόστος εισαγωγών και τις πληθωριστικές πιέσεις.

Σταθερότητα με ευελιξία

Το βασικό σήμα από τη Φρανκφούρτη είναι σαφές: η ΕΚΤ κρατά «δεμένη» τη ρητορική της, αλλά δεν αποκλείει χαλάρωση, εφόσον τα στοιχεία το επιτρέψουν. Για την Ελλάδα, ένα τέτοιο περιβάλλον παραμένει συνολικά υποστηρικτικό, τόσο για τις αγορές όσο και για το μακροοικονομικό αφήγημα.