Berkshire Hathaway: Η πιθανή αποχώρηση από την Kraft Heinz

Για περισσότερο από μια δεκαετία, η Berkshire Hathaway του Γουόρεν Μπάφετ δεν ήταν απλώς μέτοχος στην Kraft Heinz – ήταν συνδημιουργός και στρατηγικός πυλώνας ενός από τους μεγαλύτερους ομίλους τροφίμων στον κόσμο. Η συγχώνευση Heinz-Kraft το 2015, σε συνεργασία με την 3G Capital, θεωρήθηκε τότε ένα από τα πιο φιλόδοξα deals της εποχής: ένας κολοσσός με brands όπως Heinz Ketchup, Kraft Mac & Cheese, Philadelphia, Oscar Mayer και Maxwell House. Σήμερα, όμως, η Berkshire εξετάζει την πώληση σχεδόν ολόκληρης της συμμετοχής της, αξίας περίπου 7,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων, σε μια κίνηση που προκαλεί ισχυρές αναταράξεις στη μετοχή και ερωτήματα για το μέλλον του ομίλου.

Η άμεση αντίδραση της αγοράς: Πτώση 7% και νευρικότητα

Η είδηση έγινε γνωστή όταν η Berkshire κατέθεσε έγγραφα που της επιτρέπουν να διαθέσει έως 325,4 εκατομμύρια μετοχές της Kraft Heinz. Παρότι η εταιρεία διευκρίνισε ότι δεν υπάρχει άμεση πώληση, οι επενδυτές αντέδρασαν άμεσα: η μετοχή της Kraft Heinz κατέγραψε πτώση σχεδόν 7% στις πρώτες ώρες συναλλαγών, σύμφωνα με ρεπορτάζ των Financial Times. Η αγορά ερμήνευσε την κίνηση ως σαφές σήμα ότι ακόμη και ο Μπάφετ – ο «θείος Γουόρεν» της μακροχρόνιας υπομονής – δεν πιστεύει πια στην ανάκαμψη της επένδυσης.

Η Kraft Heinz δεν είναι μια τυχαία συμμετοχή: αποτελεί τη μεγαλύτερη θέση της Berkshire σε εταιρεία τροφίμων και μία από τις μεγαλύτερες συνολικά στο χαρτοφυλάκιό της. Η απόφαση να «κόψει» τόσο μεγάλο μέρος δείχνει ότι η εποχή των μεγάλων στοιχημάτων σε consumer staples ίσως τελειώνει.

Από το μεγάλο όραμα του 2015 στις χαμηλές αποδόσεις

Η ιστορία ξεκίνησε το 2013, όταν ο Μπάφετ και η 3G Capital εξαγόρασαν την Heinz για 28 δισεκατομμύρια δολάρια. Δύο χρόνια αργότερα, το 2015, ακολούθησε η συγχώνευση με την Kraft σε deal 55 δισεκατομμυρίων δολαρίων – το μεγαλύτερο στην ιστορία του κλάδου τροφίμων. Ο στόχος ήταν ξεκάθαρος: να δημιουργηθεί ένας παγκόσμιος γίγαντας με ισχυρά brands, economies of scale και υψηλές αποδόσεις.

Η πραγματικότητα αποδείχθηκε διαφορετική. Η μετοχή της Kraft Heinz έχει χάσει πάνω από 70% της αξίας της από το peak του 2017. Ο ίδιος ο Μπάφετ έχει παραδεχθεί δημόσια ότι πλήρωσε υπερβολικό τίμημα για την Kraft και ότι η συγχώνευση δεν απέδωσε όπως αναμενόταν. Οι λόγοι είναι πολλοί: αλλαγές στις καταναλωτικές συνήθειες (άνοδος private labels, υγιεινής διατροφής), υψηλό χρέος από το deal, αποτυχημένες προσπάθειες αύξησης τιμών και δυσκολίες στην καινοτομία.

Η διάσπαση σε δύο εταιρείες: Μια στρατηγική που ο Μπάφετ δεν ήθελε

Η Kraft Heinz προχωρά τώρα σε διάσπαση σε δύο ξεχωριστές εισηγμένες εταιρείες:

• Η μία θα περιλαμβάνει τα ταχύτερα αναπτυσσόμενα brands (Heinz Ketchup, Philadelphia cream cheese, Kraft Mac & Cheese κ.ά.), με έμφαση σε καινοτομία και διεθνή επέκταση.
• Η άλλη θα συγκεντρώσει τα πιο «βαριά», αργά κινούμενα προϊόντα ραφιού (π.χ. κατεψυγμένα, συσκευασμένα γεύματα).

Ο Μπάφετ έχει εκφράσει στο παρελθόν ανοιχτή αντίθεση σε αυτή την κίνηση, θεωρώντας ότι η διάσπαση δεν λύνει τα δομικά προβλήματα και ότι η Kraft Heinz θα έπρεπε να μείνει ενιαία για να διατηρήσει την κλίμακα. Η νέα διοίκηση, όμως, με CEO τον Steve Cahillane (πρώην Kellogg), φαίνεται αποφασισμένη να προχωρήσει. Η διάσπαση αναμένεται να ολοκληρωθεί εντός του 2026–2027.

Η μετάβαση εποχής στη Berkshire Hathaway

Η κίνηση έρχεται σε μια περίοδο μετάβασης για την ίδια την Berkshire. Ο Γουόρεν Μπάφετ, στα 95 του χρόνια, έχει ήδη μεταβιβάσει μεγάλο μέρος της ευθύνης στον Greg Abel, τον διάδοχό του ως CEO. Ο Abel φαίνεται να ακολουθεί πιο συντηρητική προσέγγιση: ενίσχυση ταμειακών διαθεσίμων (πάνω από 300 δισ. δολάρια), μείωση συμμετοχών σε μη-πυρηνικές επενδύσεις και εστίαση σε υψηλής ποιότητας businesses με προβλέψιμες ταμειακές ροές.

Η πιθανή πώληση της Kraft Heinz ταιριάζει σε αυτό το προφίλ: απελευθερώνει κεφάλαιο, μειώνει την έκθεση σε έναν κλάδο με χαμηλές αποδόσεις και δίνει τη δυνατότητα για νέες επενδύσεις.

Τι σημαίνει για την αγορά τροφίμων

Η αποχώρηση της Berkshire από την Kraft Heinz στέλνει ένα ισχυρό μήνυμα: ακόμη και ο πιο υπομονετικός επενδυτής όλων των εποχών μπορεί να πει «αρκετά» όταν τα νούμερα δεν βγαίνουν. Για την αγορά τροφίμων:

• Η διάσπαση μπορεί να δημιουργήσει δύο πιο εστιασμένες εταιρείες, με καλύτερες αποδόσεις μακροπρόθεσμα.
• Οι επενδυτές θα παρακολουθούν στενά αν η «νέα» Kraft Heinz (ταχύρρυθμη μονάδα) καταφέρει να ανακτήσει την εμπιστοσύνη της αγοράς.
• Η πώληση 325 εκατ. μετοχών (περίπου 25% της εταιρείας) μπορεί να πιέσει περαιτέρω την τιμή βραχυπρόθεσμα, αλλά να προσελκύσει value investors μακροπρόθεσμα.

Για τον Μπάφετ, η κίνηση αυτή είναι σπάνια παραδοχή ήττας. Για την αγορά, είναι υπενθύμιση ότι ακόμη και τα μεγαλύτερα ονόματα δεν επενδύουν αιώνια σε χαμένες υποθέσεις. Η εποχή των mega-mergers στα τρόφιμα ίσως κλείνει – και η Berkshire Hathaway δείχνει τον δρόμο.

Πηγή: Pagenews.gr