AXIA – Alpha Finance: «Ισχυρό» δ’ τρίμηνο για HELLENiQ ENERGY – EBITDA πάνω από 1,1 δισ. το 2025

Σε θετικό τόνο κινείται η ανάλυση της AXIA – Alpha Finance για τη HELLENiQ ENERGY, ενόψει της ανακοίνωσης αποτελεσμάτων χρήσης 2025 και δ’ τριμήνου που είναι προγραμματισμένη για την Πέμπτη 26 Φεβρουαρίου, μετά τη λήξη της συνεδρίασης στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Το βασικό συμπέρασμα είναι ότι το τελευταίο τρίμηνο του 2025 αναμένεται να αποτυπωθεί σε «υγιή» επίπεδα λειτουργικής κερδοφορίας, με κύριο καύσιμο το ευνοϊκό περιβάλλον περιθωρίων διύλισης και τους αυξημένους όγκους πωλήσεων, σε μια περίοδο χωρίς προγραμματισμένη συντήρηση μονάδων.

Η εικόνα αυτή, ωστόσο, δεν είναι ομοιόμορφη σε όλους τους κλάδους. Η AXIA σημειώνει ότι οι αδύναμες συνθήκες στα πετροχημικά εκτιμάται ότι θα συνεχίσουν να πιέζουν, ενώ στην τελική γραμμή αναμένονται αρνητικές επιδράσεις από την πτώση των τιμών πετρελαίου, μέσω λογιστικών ζημιών αποθεμάτων, και από συναλλαγματικές απώλειες.

Ο «μοχλός» του Q4: περιθώρια διύλισης και όγκοι χωρίς downtime

Σύμφωνα με την AXIA – Alpha Finance, το δ’ τρίμηνο του 2025 στηρίχθηκε σε δύο βασικούς παράγοντες που τείνουν να καθορίζουν τα αποτελέσματα στον κλάδο διύλισης: περιθώρια και διαθεσιμότητα/όγκοι.

Οι όγκοι πωλήσεων εκτιμάται ότι αυξήθηκαν σε 4,274 εκατ. τόνους έναντι 4,128 εκατ. τόνων στο αντίστοιχο περσινό τρίμηνο, με την απουσία προγραμματισμένης συντήρησης να ενισχύει τη λειτουργική «ροή» της παραγωγής. Το στοιχείο αυτό γίνεται ακόμη πιο ενδιαφέρον επειδή η αγορά έχει ήδη στο ραντάρ την επερχόμενη δίμηνη συντήρηση του διυλιστηρίου Ασπροπύργου μέσα στο Φεβρουάριο–Μάρτιο 2026, γεγονός που επηρεάζει και τις ερωτήσεις για το outlook της νέας χρονιάς.

Οι αριθμοί της AXIA για το δ’ τρίμηνο: EBITDA 362 εκατ. ευρώ

Η AXIA – Alpha Finance τοποθετεί τα προσαρμοσμένα EBITDA του δ’ τριμήνου 2025 στα 362 εκατ. ευρώ, με τα εκτιμώμενα περιθώρια διύλισης να κινούνται περίπου στα 20 δολ./βαρέλι. Με βάση αυτή την παραδοχή, η ανάλυση αποδίδει στη διύλιση το μεγαλύτερο κομμάτι της λειτουργικής επίδοσης, υπολογίζοντας ότι θα συνεισφέρει περίπου 328 εκατ. ευρώ στα λειτουργικά κέρδη.

Πέρα από τη διύλιση, οι δραστηριότητες εμπορίας εκτιμάται ότι προσθέτουν 22 εκατ. ευρώ, ενώ οι Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας (ΑΠΕ) περίπου 18 εκατ. ευρώ, δείχνοντας ότι ο όμιλος συνεχίζει να «χτίζει» κερδοφορία και εκτός του παραδοσιακού πυρήνα.

Στον αντίποδα, τα πετροχημικά προβλέπεται να εμφανίσουν ζημία 3 εκατ. ευρώ, επιβεβαιώνοντας το αφήγημα ότι ο συγκεκριμένος κλάδος παραμένει το πιο «δύσκολο» κομμάτι του παζλ στη συγκεκριμένη συγκυρία.

Οι «λογιστικές» πιέσεις: αποθέματα και συνάλλαγμα

Παρότι η λειτουργική εικόνα παραμένει ισχυρή, η AXIA προειδοποιεί για στοιχεία που επηρεάζουν την τελική γραμμή: η πτώση των τιμών πετρελαίου εκτιμάται ότι οδηγεί σε λογιστική ζημία αποθεμάτων περίπου 100 εκατ. ευρώ, ενώ αναμένονται και συναλλαγματικές απώλειες που επιδρούν στην καθαρή κερδοφορία.

Έτσι, τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη τοποθετούνται στα 172 εκατ. ευρώ, δείχνοντας ότι ακόμη και σε ισχυρό τρίμηνο, η μεταβλητότητα της αγοράς ενέργειας και των συναλλαγματικών ισοτιμιών μπορεί να αλλάξει το τελικό αποτύπωμα.

Η εικόνα του 2025: πάνω από 1,1 δισ. EBITDA και 485 εκατ. καθαρά κέρδη

Σε επίπεδο έτους, η AXIA – Alpha Finance βλέπει τα προσαρμοσμένα EBITDA του 2025 στα 1,129 δισ. ευρώ, δηλαδή καθαρά πάνω από το ορόσημο του 1,1 δισ., ενώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη εκτιμώνται στα 485 εκατ. ευρώ.

Η χρηματιστηριακή σημειώνει ότι οι εκτιμήσεις της για τη χρήση έχουν αναθεωρηθεί ανοδικά, ενσωματώνοντας τη συνεχιζόμενη ισχύ του διυλιστικού περιβάλλοντος στο δ’ τρίμηνο. Με απλά λόγια, η δυναμική των margins δεν «έσβησε» στο τέλος της χρονιάς, και αυτό θεωρείται κρίσιμο για το πώς αξιολογείται συνολικά η επίδοση του ομίλου.

Τι λέει το consensus και πού “κάθεται” η AXIA

Οι εκτιμήσεις της αγοράς (consensus) τοποθετούν τα προσαρμοσμένα EBITDA δ’ τριμήνου στα 361 εκατ. ευρώ (εύρος 291–441 εκατ. ευρώ) και τα καθαρά κέρδη στα 177 εκατ. ευρώ (εύρος 78–228 εκατ. ευρώ). Η AXIA βρίσκεται πρακτικά πάνω στον κεντρικό άξονα των προβλέψεων για EBITDA και ελαφρώς χαμηλότερα στα καθαρά κέρδη, στοιχείο που συνδέεται άμεσα με τις παραδοχές για αποθέματα και FX.

Μέρισμα: προσδοκία για 0,60 ευρώ ανά μετοχή και απόδοση ~7%

Στο μέτωπο των μερισμάτων, η AXIA αναμένει ότι η HELLENiQ ENERGY θα ανακοινώσει συνολικό μικτό μέρισμα 0,60 ευρώ ανά μετοχή, συμπεριλαμβανομένου του ενδιάμεσου μερίσματος 0,20 ευρώ. Με βάση τα τρέχοντα επίπεδα τιμών, η εκτίμηση αυτή αντιστοιχεί σε μερισματική απόδοση περίπου 7%, στοιχείο που παραδοσιακά παρακολουθούν στενά οι επενδυτές σε εταιρείες ενέργειας με έντονο cash generation.

Τι θα ρωτήσουν οι επενδυτές στην τηλεδιάσκεψη: margins, πετροχημικά, capex, ΑΠΕ, CO₂

Το ενδιαφέρον των επενδυτών στην τηλεδιάσκεψη αναμένεται να στραφεί σε συγκεκριμένους άξονες που θα καθορίσουν το αφήγημα του 2026. Πρώτος είναι οι προοπτικές των περιθωρίων διύλισης μετά το ισχυρό Q4 και πώς αυτά μπορούν να εξελιχθούν σε πιο «κανονικοποιημένο» περιβάλλον. Δεύτερος είναι η πορεία των πετροχημικών, όπου οι πιέσεις θεωρούνται δομικές και όχι συγκυριακές.

Παράλληλα, κομβικά θα είναι το επίπεδο επενδύσεων (capex) για το 2026 και η πρόοδος υλοποίησης του χαρτοφυλακίου ΑΠΕ, καθώς η αγορά θέλει να δει ρυθμό και ορατότητα στο ενεργειακό transition σκέλος.

Τέλος, στο τραπέζι μπαίνουν εξωγενείς παράγοντες που μπορούν να επηρεάσουν τη νέα χρήση: το καθεστώς δωρεάν δικαιωμάτων CO₂ (EU ETS), πιθανοί εμπορικοί δασμοί και οι γεωπολιτικές εξελίξεις, που για τον κλάδο ενέργειας μεταφράζονται συχνά σε διακυμάνσεις τιμών, spreads και συναλλαγματικούς κινδύνους.

Πηγή: Pagenews.gr