ΟΤΕ: Επενδύσεις 600 εκατ. το 2026 και νέα «φόρμουλα» αμοιβών μετόχων με βάση το FCF

Ο ΟΤΕ μπαίνει στο 2026 με δύο καθαρά μηνύματα προς την αγορά: συνέχεια στις μεγάλες επενδύσεις υποδομών και αλλαγή φιλοσοφίας στη μερισματική πολιτική, ώστε η ανταμοιβή των μετόχων να συνδέεται πιο «τίμια» και απευθείας με τη δημιουργία μετρητών. Στο conference call για τα οικονομικά αποτελέσματα του 2025, ο επικεφαλής της Cosmote Telekom, Κώστας Νεμπής, παρουσίασε μια στρατηγική που προσπαθεί να ισορροπήσει ανάμεσα στην ανάγκη για επιθετική ανάπτυξη δικτύων και στην πίεση των επενδυτών για υψηλότερες, προβλέψιμες αποδόσεις.

Στον πυρήνα αυτής της νέας φάσης βρίσκεται η μετάβαση σε ένα μοντέλο όπου η συνολική αμοιβή των μετόχων θα βασίζεται όχι στις προβλεπόμενες ελεύθερες ταμειακές ροές, αλλά στις πραγματικές καθαρές ελεύθερες ταμειακές ροές (Free Cash Flow – FCF). Η λογική είναι σαφής: μεγαλύτερη διαφάνεια, λιγότερες «εκπλήξεις» και μια σχέση ανταμοιβής που πατά σε απτό αποτέλεσμα, όχι σε εκτιμήσεις.

Από τις προβλέψεις στα πραγματικά μετρητά: η νέα πολιτική αμοιβών

Η διοίκηση προτείνει για το 2026 συνολική ανταμοιβή μετόχων ύψους 532 εκατ. ευρώ, ποσό που αντιστοιχεί σχεδόν στο 100% των ελεύθερων ταμειακών ροών του 2025 και είναι αισθητά αυξημένο σε σχέση με προηγούμενα χρόνια. Η επιλογή αυτή δεν είναι απλώς ένα «μεγαλύτερο μέρισμα». Είναι μια αλλαγή κανόνα παιχνιδιού, καθώς ο Οργανισμός συνδέει ρητά την πολιτική επιστροφών με τη συγκεκριμένη ταμειακή δυνατότητα του ομίλου.

Το προτεινόμενο μέρισμα διαμορφώνεται στα 0,8777 ευρώ ανά μετοχή, από 0,7216 ευρώ την προηγούμενη χρονιά, αύξηση που μεταφράζεται σε +22% σε ετήσια βάση. Το συνολικό ποσό για το μέρισμα φτάνει τα 355 εκατ. ευρώ. Παράλληλα, ο ΟΤΕ ενισχύει και το πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών, το οποίο τοποθετείται στα 177 εκατ. ευρώ, αυξημένο κατά 16%. Με άλλα λόγια, η επιστροφή αξίας χτίζεται σε δύο μέτωπα: μετρητά στους μετόχους και στήριξη της μετοχής μέσω buyback.

Η επιλογή να δοθεί τέτοια έμφαση στην ανταμοιβή έχει διπλή ανάγνωση. Από τη μία πλευρά, εκπέμπει αυτοπεποίθηση ότι το επιχειρηματικό μοντέλο παράγει επαρκές FCF, ακόμη και σε μια περίοδο όπου οι επενδύσεις παραμένουν υψηλές. Από την άλλη, λειτουργεί ως σήμα προς την αγορά ότι ο ΟΤΕ θέλει να είναι «προβλέψιμος» και επενδυτικά ελκυστικός, σε μια εποχή που οι τηλεπικοινωνίες κρίνονται συχνά για το πόσο καλά μετατρέπουν τα έσοδα σε καθαρό cash.

Η «μηχανή» του 2025: έσοδα, EBITDA και η κινητή που τραβά μπροστά

Η αλλαγή πολιτικής δεν έρχεται στο κενό. Η διοίκηση τη στηρίζει στην εικόνα του 2025, το οποίο περιγράφηκε ως χρονιά ισχυρής αναπτυξιακής πορείας. Στο τέταρτο τρίμηνο, τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 8,7%, ενώ το προσαρμοσμένο EBITDA ενισχύθηκε κατά 2,3%, επιβεβαιώνοντας —όπως τόνισε ο ΟΤΕ— μια σταθερή λειτουργική βελτίωση.

Καθοριστική ήταν η συμβολή της κινητής τηλεφωνίας. Τα έσοδα από υπηρεσίες αυξήθηκαν κατά 5,2% στο τρίμηνο, με τον ΟΤΕ να καταγράφει προσθήκες-ρεκόρ 60 χιλιάδων συνδρομητών συμβολαίου. Πίσω από αυτό το νούμερο υπάρχει μια στρατηγική επιλογή: να ενισχυθεί η ζήτηση για data, να «ανεβάσει» η διείσδυση των 5G συσκευών και να συνεχιστεί η μετακίνηση πελατών από καρτοκινητή σε συμβόλαιο — ειδικά προς πακέτα unlimited, που δένουν τον πελάτη και αυξάνουν τη σταθερότητα των εσόδων.

Εδώ ο Νεμπής έβαλε και μια φράση-κλειδί: ο ΟΤΕ θεωρεί ότι έχει διαρθρωτικό πλεονέκτημα στην κινητή, καθώς ανέπτυξε νωρίτερα από τον ανταγωνισμό δίκτυο 5G Standalone. Στην πράξη, αυτό δεν είναι μόνο θέμα marketing. Είναι πλατφόρμα για νέες υπηρεσίες, καλύτερη εμπειρία και δυνατότητα να υποστηριχθούν εφαρμογές που απαιτούν χαμηλή καθυστέρηση και υψηλή αξιοπιστία.

Οπτικές ίνες: FTTH, 2,1 εκατ. κάλυψη και «στοίχημα» επιτάχυνσης

Στη σταθερή τηλεφωνία, η θετική πορεία του 2025 αποδίδεται κυρίως στις οπτικές ίνες. Οι συνδρομητές FTTH ανήλθαν σε 567 χιλιάδες, με +58 χιλιάδες νέες συνδέσεις στο τέταρτο τρίμηνο, ένδειξη ότι η αγορά ωριμάζει και η ζήτηση για υψηλές ταχύτητες δεν είναι πια «niche». Το δίκτυο FTTH του ΟΤΕ καλύπτει πλέον 2,1 εκατ. νοικοκυριά και επιχειρήσεις, με διείσδυση υπηρεσιών στο 34%.

Ο στρατηγικός στόχος παραμένει η κάλυψη 3,5 εκατ. γραμμών έως το 2030, όμως ο δρόμος προς τα εκεί δεν είναι απλή ευθεία. Ο ανταγωνισμός εντείνεται, οι προσδοκίες των πελατών ανεβαίνουν, και η αγορά περιμένει να δει όχι μόνο κάλυψη αλλά και πραγματική μετατροπή της κάλυψης σε συνδέσεις.

Σε αυτό το πλαίσιο, οι επενδύσεις του ΟΤΕ για το 2026 εκτιμάται ότι θα φτάσουν έως και τα 600 εκατ. ευρώ. Πρόκειται για νούμερο που δείχνει ότι ο Οργανισμός δεν «μαζεύει» κεφάλαιο για να βελτιώσει βραχυπρόθεσμα περιθώρια, αλλά επιλέγει να συνεχίσει να χτίζει υποδομή, θεωρώντας ότι εκεί κρίνεται το παιχνίδι των επόμενων ετών.

UFBB: ο παράγοντας που μπορεί να διευρύνει τη βάση

Σημαντική ώθηση για τη σταθερή αναμένεται να δώσει και το UFBB, καθώς η σταδιακή ενεργοποίησή του εκτιμάται ότι θα διευρύνει την πελατειακή βάση. Σε μια αγορά όπου πολλοί καταναλωτές θέλουν FTTH αλλά «σκοντάφτουν» στο κόστος αναβάθμισης, τέτοια εργαλεία μπορούν να λειτουργήσουν ως επιταχυντής μετάβασης, ανεβάζοντας την απορρόφηση των υψηλών ταχυτήτων.

Το σημείο εδώ είναι ότι η ανάπτυξη FTTH δεν είναι μόνο τεχνικό έργο. Είναι και οικονομικό. Και κάθε μηχανισμός που μειώνει την τριβή για τον πελάτη, αυξάνει τη δυνατότητα του ΟΤΕ να μετατρέψει το δίκτυο σε σταθερά έσοδα.

Τηλεόραση: διψήφια ανάπτυξη και ο ρόλος της συμφωνίας με Nova

Ιδιαίτερη μνεία έκανε η διοίκηση και στην συνδρομητική τηλεόραση, που κατέγραψε διψήφια ανάπτυξη. Στο αφήγημα του ΟΤΕ, η ώθηση ήρθε τόσο από τη συμφωνία αθλητικού περιεχομένου με τη Nova όσο και από τη μείωση φορολογικών επιβαρύνσεων, που έκανε το προϊόν πιο προσιτό στους καταναλωτές.

Η τηλεόραση λειτουργεί στρατηγικά ως «κόλλα» στο οικοσύστημα: μειώνει churn, ενισχύει τα πακέτα σύγκλισης και δίνει στον Οργανισμό ένα ακόμη σημείο διαφοροποίησης σε μια αγορά όπου οι τιμές πιέζονται και οι υπηρεσίες τείνουν να μοιάζουν μεταξύ τους.

ICT και διεθνής δραστηριότητα: κίνηση για να καλυφθεί το κενό μετά το RRF

Ο ΟΤΕ εμφανίζεται να ενισχύει παράλληλα τη δραστηριότητά του σε έργα ICT και ψηφιακών λύσεων εκτός Ελλάδας, με στόχο —όπως ειπώθηκε— να καλύψει το επενδυτικό κενό που μπορεί να φέρει η σταδιακή ολοκλήρωση των έργων του Ταμείου Ανάκαμψης από την επόμενη χρονιά.

Εδώ διαμορφώνεται ένα ξεκάθαρο στοίχημα: να μη χαθεί το momentum των έργων ψηφιοποίησης όταν τα «μεγάλα» χρηματοδοτικά προγράμματα ολοκληρώνονται, αλλά να μετασχηματιστεί σε πιο διατηρήσιμη, εξωστρεφή δραστηριότητα. Πρόκειται για πεδίο που μπορεί να αποδειχθεί κρίσιμο, ειδικά αν τα τηλεπικοινωνιακά έσοδα πιεστούν από ανταγωνισμό ή από αλλαγές στην καταναλωτική συμπεριφορά.

Ο ανταγωνισμός και η ΔΕΗ FiberGrid: «Δεν βλέπουμε επίπτωση στα μερίδια»

Στο κομμάτι του ανταγωνισμού, ο Νεμπής αναφέρθηκε στη ΔΕΗ FiberGrid, σημειώνοντας ότι η παρουσία της είναι προς το παρόν περιορισμένη σε συγκεκριμένες περιοχές και δεν έχει διαπιστωθεί επίπτωση στα μερίδια. Το υπογράμμισε με τρόπο που αποτυπώνει την αυτοπεποίθηση του ΟΤΕ: διαθέτει, όπως είπε, το καλύτερο δίκτυο FTTH στη χώρα και ένα ευρύ πακέτο συνδυαστικών υπηρεσιών που μπορεί να υπερασπιστεί τη θέση του.

Η αγορά, ωστόσο, γνωρίζει ότι η μάχη των οπτικών ινών δεν κρίνεται σε μία χρονιά. Κρίνεται στη συνέπεια των επενδύσεων, στην ταχύτητα των ενεργοποιήσεων, στην τιμολόγηση και στο πόσο καλά οι πάροχοι μετατρέπουν το δίκτυο σε σχέση εμπιστοσύνης με τον πελάτη. Και εκεί ο ΟΤΕ επιλέγει να εμφανιστεί επιθετικός: υψηλές επενδύσεις, ώθηση στο FTTH, έμφαση στη σύγκλιση και ταυτόχρονα γενναία ανταμοιβή μετόχων.

Η μεγάλη εικόνα: «δύο ταχύτητες» που πρέπει να συγχρονιστούν

Το 2026 για τον ΟΤΕ μοιάζει με έτος όπου δύο «ταχύτητες» πρέπει να κουμπώσουν τέλεια. Η πρώτη είναι η ταχύτητα των επενδύσεων: 600 εκατ. ευρώ δεν είναι απλώς αριθμός, είναι δέσμευση ότι η υποδομή θα συνεχίσει να μεγαλώνει. Η δεύτερη είναι η ταχύτητα της ανταμοιβής των μετόχων: 532 εκατ. ευρώ συνολική αμοιβή σημαίνει ότι ο Οργανισμός θέλει να ανταμείβει εδώ και τώρα, όχι μόνο να υπόσχεται για το μέλλον.

Αν ο ΟΤΕ καταφέρει να κρατήσει την κινητή σε τροχιά ανάπτυξης, να επιταχύνει τη μετατροπή της FTTH κάλυψης σε συνδέσεις και να διατηρήσει την τηλεόραση και το ICT ως ενισχυτικά «πόδια», τότε η νέα πολιτική αμοιβών μπορεί να λειτουργήσει ως το πιο ισχυρό σήμα εμπιστοσύνης: ότι η ανάπτυξη δεν έρχεται εις βάρος της απόδοσης, αλλά μαζί της.

Πηγή: Pagenews.gr