Α. Σιάμισιης: Σταθερή κερδοφορία το 2026 παρά τα shutdowns – «Κλειδί» η Enerwave και η διαφοροποίηση

Με ισχυρή «εκκίνηση» στη διύλιση μπαίνει το 2026

Με ένα ξεκίνημα που παραπέμπει στη δυναμική των τελευταίων μηνών του 2025, η HelleniQ Energy εισέρχεται στο 2026 με ισχυρά διεθνή περιθώρια διύλισης, τα οποία κινούνται, σύμφωνα με τη διοίκηση, στην περιοχή των 10-11 δολαρίων ανά βαρέλι. Η εικόνα αυτή, σε συνδυασμό με το αποτύπωμα του στρατηγικού μετασχηματισμού του ομίλου, οδηγεί τον διευθύνοντα σύμβουλο Ανδρέα Σιάμισιη στην εκτίμηση ότι τα EBITDA του 2026 μπορούν να κινηθούν σε αντίστοιχα επίπεδα με αυτά του 2025, παρά τις προγραμματισμένες παρεμβάσεις στα διυλιστήρια που θα επηρεάσουν προσωρινά την παραγωγή.

Η δήλωση του επικεφαλής του ομίλου προς τους αναλυτές είχε σαφή πυρήνα: τα διεθνή περιθώρια διύλισης είναι ένας παράγοντας που μπορεί να αλλάξει ανά πάσα στιγμή, «είτε προς τα πάνω είτε προς τα κάτω», ωστόσο η HelleniQ Energy δεν στηρίζεται πια μόνο στη διύλιση. Και αυτό, στη σημερινή ενεργειακή αγορά, μεταφράζεται σε ανθεκτικότητα και σταθερότερη προβλεψιμότητα των αποτελεσμάτων.

EBITDA 1,13 δισ. ευρώ το 2025 και μέρισμα 0,60 ευρώ/μετοχή

Η βάση αισιοδοξίας της διοίκησης δεν είναι θεωρητική. Για το 2025, η HelleniQ Energy ανακοίνωσε συγκρίσιμα EBITDA 1,13 δισ. ευρώ, με τη βελτίωση να αποδίδεται τόσο στο περιβάλλον της αγοράς όσο και στη στρατηγική μεταμόρφωση του ομίλου, που έφερε μεγαλύτερη γεωγραφική και επιχειρησιακή εξισορρόπηση.

Παράλληλα, η μερισματική πολιτική στέλνει μήνυμα συνέχειας και σταθερότητας προς την αγορά, καθώς το συνολικό μέρισμα για τη χρήση 2025 διαμορφώνεται στα 0,60 ευρώ ανά μετοχή. Σε μια περίοδο όπου η ενεργειακή μετάβαση «τρώει» κεφάλαια και οι επενδύσεις συχνά ανταγωνίζονται άμεσα την απόδοση προς τους μετόχους, η συγκεκριμένη επιλογή επιχειρεί να ισορροπήσει δύο απαιτητικούς στόχους: ανάπτυξη και ανταμοιβή.

Shutdowns σε Ασπρόπυργο και Θεσσαλονίκη: το τεστ της παραγωγής

Το 2026, όμως, δεν ξεκινά χωρίς προκλήσεις. Η διοίκηση έχει ήδη χαράξει ένα πρόγραμμα συντήρησης που περιλαμβάνει shutdown στο διυλιστήριο του Ασπροπύργου, το οποίο βρίσκεται σε εξέλιξη και αναμένεται να ολοκληρωθεί στα τέλη Μαρτίου, ενώ έχει προγραμματιστεί και αντίστοιχη διαδικασία στο διυλιστήριο της Θεσσαλονίκης εντός του γ’ τριμήνου.

Τέτοιες παρεμβάσεις, αν και απαραίτητες για την αξιοπιστία και τη βελτίωση των μονάδων, συχνά φέρνουν βραχυπρόθεσμη πίεση σε όγκους παραγωγής. Εκεί ακριβώς «κουμπώνει» η στρατηγική της διαφοροποίησης που περιγράφει ο κ. Σιάμισιης: όταν η διύλιση περνά σε φάση μειωμένης παραγωγικής έντασης, οι υπόλοιπες δραστηριότητες λειτουργούν ως αντιστάθμισμα.

Το 2025 ως χρονιά υψηλών περιθωρίων και εξαγωγικής ώθησης

Η ισχυρή εικόνα του 2025 στη διύλιση ενισχύθηκε από την εξέλιξη των διεθνών τιμών, με την πτώση του αργού και την υποχώρηση του δολαρίου έναντι του ευρώ να ευνοούν ιδιαίτερα την εγχώρια αγορά καυσίμων στο τέλος της χρονιάς. Παράλληλα, ο όμιλος πέτυχε στο δ’ τρίμηνο του 2025 το υψηλότερο τριμηνιαίο περιθώριο από το δ’ τρίμηνο του 2023, στα 20,7 δολ./βαρέλι, με τη διοίκηση να υπογραμμίζει ότι σε αυτό συνέβαλαν οι βελτιωμένες επιδόσεις και η ενισχυμένη εξαγωγική δραστηριότητα.

Στο εμπορικό σκέλος, οι όγκοι παρέμειναν υψηλοί: η παραγωγή διαμορφώθηκε περίπου στους 15 εκατ. τόνους και οι πωλήσεις στους 15,6 εκατ. τόνους για το σύνολο του έτους, με τις εξαγωγές να αντιστοιχούν στο 54% των συνολικών πωλήσεων. Πρόκειται για ένα στοιχείο που δείχνει ότι η HelleniQ Energy δεν αντιμετωπίζει την Ελλάδα ως μοναδικό πεδίο δράσης, αλλά ως βάση για μια ευρύτερη περιφερειακή εμπορική στρατηγική.

Η Enerwave ανεβαίνει και γίνεται κεντρικός «μοχλός» του νέου μοντέλου

Εάν υπάρχει ένα σημείο που ξεχωρίζει ως στρατηγική τομή, αυτό είναι η πλατφόρμα ηλεκτρικής ενέργειας και φυσικού αερίου, μετά την ενοποίηση της Enerwave (πρώην Elpedison). Η ενσωμάτωση, σύμφωνα με αναλύσεις της αγοράς, αναβαθμίζει τη θέση του ομίλου σε ένα πιο καθετοποιημένο μοντέλο, όπου η κερδοφορία δεν εξαρτάται αποκλειστικά από τη διύλιση, αλλά «πατά» σε περισσότερα πόδια: ρεύμα, αέριο, εμπορία, εξαγωγές, ΑΠΕ.

Το 2025 καταγράφηκε, άλλωστε, ως χρονιά ιστορικού υψηλού επενδύσεων, που ανήλθαν σε 757 εκατ. ευρώ, συμπεριλαμβανομένης της εξαγοράς του 50% της πρώην Elpedison από την ιταλική Edison, κίνηση που ενίσχυσε την ενοποίηση της Enerwave. Σε ένα περιβάλλον όπου ο εξηλεκτρισμός της οικονομίας προχωρά, η ύπαρξη ισχυρού βραχίονα στο ρεύμα και στο φυσικό αέριο λειτουργεί ως στρατηγική ασπίδα, αλλά και ως πεδίο ανάπτυξης.

ΑΠΕ: πίεση από καιρό και περικοπές, αλλά ο στόχος παραμένει

Στον κλάδο των Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας, τα αποτελέσματα του 2025 επηρεάστηκαν από καιρικές συνθήκες και περικοπές, με συνέπεια μια ελαφρά υποχώρηση σε σχέση με προηγούμενες επιδόσεις. Παρ’ όλα αυτά, η παρουσία σε ΑΠΕ αποτελεί μέρος του «πακέτου» διαφοροποίησης που επικαλείται η διοίκηση, καθώς η αγορά ενέργειας περνά σε φάση όπου οι πράσινες τεχνολογίες δεν είναι απλώς συμπληρωματικές, αλλά δομικές για τη μελλοντική ανταγωνιστικότητα.

Vardax και upstream: οι κινήσεις που διευρύνουν τον χάρτη

Στο τέλος του 2025, ο όμιλος επαναλειτούργησε και τον αγωγό μεταφοράς ντίζελ Θεσσαλονίκης – Βόρειας Μακεδονίας (Vardax), με τα επίσημα εγκαίνια να τοποθετούνται στο επόμενο διάστημα. Η επαναφορά ενός τέτοιου διαδρόμου ενισχύει την περιφερειακή διάσταση της εμπορίας και των ροών προϊόντων.

Την ίδια στιγμή, η HelleniQ Energy ενίσχυσε τον κλάδο έρευνας και παραγωγής υδρογονανθράκων, με συμμετοχή σε κοινοπραξία που περιλαμβάνει τη Chevron, για τέσσερα θαλάσσια οικόπεδα στην περιοχή της Πελοποννήσου και της Κρήτης. Πρόκειται για μια δραστηριότητα υψηλότερου ρίσκου και μακρύτερου ορίζοντα, που όμως εντάσσεται στο αφήγημα της πολυδιάστατης ενεργειακής παρουσίας.

Το στοίχημα του 2026: να κρατηθεί η «γραμμή» κερδοφορίας σε πιο απαιτητικό περιβάλλον

Το 2026, η HelleniQ Energy καλείται να διατηρήσει την κερδοφορία σε μια χρονιά που ξεκινά ευνοϊκά για τη διύλιση, αλλά περιλαμβάνει προγραμματισμένες διακοπές λειτουργίας και πιθανές μεταβολές στα διεθνή περιθώρια. Η διοίκηση ποντάρει στο ότι ο μετασχηματισμός, που όπως σημειώθηκε ολοκληρώθηκε νωρίτερα από τον αρχικό σχεδιασμό, έχει ήδη δημιουργήσει ένα μοντέλο ικανό να απορροφά κραδασμούς.

Και μέσα σε αυτό το νέο μοντέλο, η Enerwave, η καθετοποίηση σε ρεύμα και αέριο, οι εξαγωγές, οι στοχευμένες επενδύσεις και οι συμπληρωματικές δραστηριότητες λειτουργούν ως το «δίχτυ ασφαλείας» που επιτρέπει στη διοίκηση να μιλά για EBITDA αντίστοιχα του 2025, ακόμη κι αν οι διεθνείς συνθήκες δεν παραμείνουν ίδιες για πολύ.

Πηγή: Pagenews.gr