Η BlackRock στρέφει το βλέμμα της με ένταση στα γερμανικά ομόλογα, προβλέποντας ότι μια νέα «σημαντική άνοδος του πληθωρισμού» στην Ευρώπη θα ωθήσει τις αποδόσεις των Bunds σε υψηλότερα επίπεδα, ακόμα και πάνω από το 3,13% που καταγράφηκε την περασμένη εβδομάδα, όταν ο πόλεμος στο Ιράν και η εκτίναξη των τιμών του πετρελαίου ενίσχυσαν τους πληθωριστικούς φόβους.
Ο Τομ Μπέκερ, διαχειριστής του Tactical Opportunities Fund ύψους 6,5 δισ. δολαρίων, έχει ενισχύσει τις short θέσεις του σε γερμανικά ομόλογα πενταετούς και δεκαετούς διάρκειας από την έναρξη του πολέμου στο Ιράν, ενώ ήδη διατηρούσε αρνητική θέση και στη 30ετία. Σύμφωνα με τον ίδιο, οι αγορές υποτιμούν τη δημοσιονομική αντίδραση των ευρωπαϊκών κυβερνήσεων.
Αυξημένες δαπάνες για ενέργεια και άμυνα
«Οι κυβερνήσεις θα αυξήσουν τις δαπάνες για να στηρίξουν τα νοικοκυριά απέναντι στις υψηλότερες τιμές ενέργειας, αλλά και για να ενισχύσουν τις στρατιωτικές τους δυνατότητες», δήλωσε ο Μπέκερ. Αυτό θα οδηγήσει σε μεγαλύτερη προσφορά ομολόγων τα επόμενα τρίμηνα, πιέζοντας τις τιμές τους προς τα κάτω και τις αποδόσεις προς τα πάνω.
Ο διαχειριστής εκτιμά ότι οι αποδόσεις των γερμανικών δεκαετών τίτλων θα ξεπεράσουν σύντομα το πρόσφατο υψηλό του 3,13%. Το επίπεδο του 3% «δεν είναι ιδιαίτερα υψηλό ονομαστικό επιτόκιο», δεδομένου ότι ο πληθωρισμός επιστρέφει πάνω από τον στόχο της ΕΚΤ και η δημοσιονομική πολιτική γίνεται πιο επεκτατική.
Γιατί η Ευρώπη κινδυνεύει περισσότερο
Σύμφωνα με τον Μπέκερ, η Ευρώπη αναμένεται να δεχθεί ισχυρότερο πληθωριστικό σοκ σε σχέση με τις ΗΠΑ και το Ηνωμένο Βασίλειο, λόγω της μεγάλης εξάρτησής της από τα Στενά του Ορμούζ για την εισαγωγή πετρελαίου και της σχετικά ασθενέστερης θέσης της στο διεθνές εμπόριο. Ήδη αρκετές ευρωπαϊκές χώρες έχουν ανακοινώσει μέτρα στήριξης για τους λογαριασμούς ενέργειας των νοικοκυριών, ενώ η Ευρωπαϊκή Επιτροπή ετοιμάζει πακέτο στήριξης.
Αυτό θυμίζει την περίοδο 2022-2024, όταν οι μαζικές επιδοτήσεις λόγω του πολέμου στην Ουκρανία οδήγησαν σε διεύρυνση των δημοσιονομικών ελλειμμάτων. Ο Μπέκερ εκτιμά ότι η Ευρώπη θα επαναλάβει παρόμοια μοτίβα αντίδρασης σε κρίσεις: αυξημένες δαπάνες και μεγαλύτερος δανεισμός.
Στρατηγική που αποδίδει
Η θέση του Μπέκερ ευθυγραμμίζεται με τη διαχρονική του εκτίμηση ότι ο πληθωρισμός παραμένει ο μεγαλύτερος κίνδυνος για τις αγορές ομολόγων. Νωρίτερα φέτος είχε τοποθετηθεί short σε αμερικανικά και βρετανικά ομόλογα, μια κίνηση που αρχικά πήγαινε κόντρα στη συναίνεση της αγοράς. Ο πόλεμος στο Ιράν και η άνοδος του πετρελαίου πάνω από τα 100 δολάρια το βαρέλι ανέτρεψαν τις προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων, δικαιώνοντας την στρατηγική του.
Το Tactical Opportunities Fund ενισχύθηκε σχεδόν κατά 3% τον τελευταίο μήνα, ενώ τα αντίστοιχα funds του κλάδου κατέγραψαν κατά μέσο όρο απώλειες 4%. Ο Μπέκερ έχει ήδη κατοχυρώσει μέρος των κερδών από τις θέσεις στο Ηνωμένο Βασίλειο και στρέφεται πλέον πιο επιθετικά στη Γερμανία, εκτιμώντας ότι οι αποδόσεις των γερμανικών ομολόγων θα συγκλίνουν προς τα υψηλότερα επίπεδα των ΗΠΑ και της Βρετανίας.
Το μήνυμα της αγοράς
Η κίνηση της BlackRock έρχεται σε μια στιγμή που οι αγορές ομολόγων της ευρωζώνης δέχονται λιγότερες πιέσεις σε σχέση με τα αμερικανικά Treasuries και τα βρετανικά gilts. Ωστόσο, ο Τομ Μπέκερ προειδοποιεί ότι η Ευρώπη μπορεί να βρεθεί αντιμέτωπη με μεγαλύτερο πληθωριστικό σοκ και υψηλότερο κόστος δανεισμού τα επόμενα τρίμηνα, λόγω της πιο επεκτατικής δημοσιονομικής πολιτικής που αναμένεται.
Πηγή: Pagenews.gr