Ισχυρή ψήφο εμπιστοσύνης στη νέα αναπτυξιακή πορεία της ΔΕΗ δίνει η Morgan Stanley, ανεβάζοντας την τιμή-στόχο για τη μετοχή στα 27,50 ευρώ από 27 ευρώ και διατηρώντας τη σύσταση «Overweight».
Με βάση το κλείσιμο της 20ής Αυγούστου στα 21,84 ευρώ, η νέα τιμή-στόχος αντιστοιχεί σε δυνητικό περιθώριο ανόδου περίπου 26%.
Ωστόσο, τα επιπλέον 50 λεπτά στην τιμή-στόχο δεν είναι η πραγματική είδηση.
Η ουσία βρίσκεται στο γεγονός ότι ένας από τους μεγαλύτερους διεθνείς επενδυτικούς οίκους εμφανίζεται πλέον αισθητά πιο αισιόδοξος για την ικανότητα της ΔΕΗ να μετατρέψει το φιλόδοξο επενδυτικό της πρόγραμμα σε πραγματική παραγωγική ισχύ και κερδοφορία.
Το μεγάλο «καύσιμο»: 2,5 GW εκτός Ελλάδας
Η Morgan Stanley επικαιροποίησε τις εκτιμήσεις της μετά τα αποτελέσματα β΄ τριμήνου και τις τρεις πρόσφατες συμφωνίες της ΔΕΗ σε Πολωνία και Ουγγαρία.
Μέσω αυτών των κινήσεων, ο όμιλος έχει εξασφαλίσει χαρτοφυλάκια έργων ΑΠΕ και αποθήκευσης συνολικής δυναμικότητας περίπου 2,5 GW.
Το στοιχείο αποκτά ιδιαίτερη σημασία επειδή στο στρατηγικό σχέδιο που είχε παρουσιάσει η ΔΕΗ την άνοιξη, ο στόχος για Πολωνία, Ουγγαρία και Σλοβακία ήταν περίπου 2,2 GW έως το 2030.
Με άλλα λόγια, τα χαρτοφυλάκια που έχουν ήδη συμφωνηθεί αριθμητικά ξεπερνούν τον αρχικό στόχο για τις τρεις νέες αγορές.
Προσοχή όμως: τα 2,5 GW δεν είναι ακόμη εγκατεστημένη ισχύς. Μεγάλο μέρος των projects βρίσκεται σε διαφορετικά στάδια ανάπτυξης.
Morgan Stanley: Από το 50% στο 70% η εμπιστοσύνη στην εκτέλεση
Εδώ βρίσκεται ίσως το σημαντικότερο εύρημα της έκθεσης.
Μέχρι πρότινος η Morgan Stanley υπολόγιζε ότι έως το 2030 θα μπορούσε να έχει τεθεί σε λειτουργία περίπου το 50% της δυναμικότητας που προβλέπει το επενδυτικό σχέδιο.
Τώρα ανεβάζει την παραδοχή της περίπου στο 70%.
Αυτό σημαίνει ότι ο διεθνής οίκος δεν βλέπει απλώς περισσότερα projects στο χαρτοφυλάκιο της επιχείρησης.
Βλέπει μεγαλύτερη πιθανότητα αυτά τα projects να μετατραπούν σε πραγματικές μονάδες παραγωγής.
Η ΔΕΗ χτίζει πλέον περιφερειακό ενεργειακό όμιλο
Η διεθνοποίηση αποτελεί μία από τις μεγαλύτερες αλλαγές που έχουν συντελεστεί στη φυσιογνωμία της ΔΕΗ.
Από μια εταιρεία με σχεδόν αποκλειστικά ελληνικό αποτύπωμα, ο όμιλος έχει αποκτήσει ισχυρή παρουσία στη Ρουμανία και πλέον επεκτείνει το επενδυτικό του αποτύπωμα στην Κεντρική και Ανατολική Ευρώπη.
Ιδιαίτερη σημασία έχει η συμφωνία για την εξαγορά των ABO Energy Polska και ABO Energy Hungary, καθώς η ΔΕΗ δεν αποκτά μόνο χαρτοφυλάκια έργων αλλά και οργανωμένες τοπικές πλατφόρμες ανάπτυξης με προσωπικό και τεχνογνωσία.
Έτσι, το επόμενο βήμα της επιχείρησης δεν είναι απλώς να διαθέτει assets σε περισσότερες χώρες.
Είναι να λειτουργήσει ως καθετοποιημένος περιφερειακός ενεργειακός όμιλος.
EBITDA πάνω από 3,3 δισ. ευρώ
Οι προβλέψεις της Morgan Stanley αποτυπώνουν το μέγεθος της αναπτυξιακής προσδοκίας.
Ο οίκος εκτιμά EBITDA:
- 2,435 δισ. ευρώ το 2026
- 2,931 δισ. ευρώ το 2027
- 3,315 δισ. ευρώ το 2028.
Για σύγκριση, το αντίστοιχο μέγεθος του 2025 τοποθετείται στα 2,046 δισ. ευρώ.
Εφόσον επαληθευτεί η εκτίμηση, μιλάμε για αύξηση της λειτουργικής κερδοφορίας κατά περισσότερο από 1,2 δισ. ευρώ μέσα σε τρία χρόνια.
Και μεγαλύτερα μερίσματα στους μετόχους
Η Morgan Stanley περιμένει παράλληλα ενίσχυση των διανομών προς τους μετόχους.
Οι προβλέψεις της τοποθετούν το μέρισμα:
- στα 0,80 ευρώ ανά μετοχή για το 2026
- στο 1 ευρώ για το 2027
- στα 1,20 ευρώ για το 2028.
Οι αντίστοιχες εκτιμώμενες μερισματικές αποδόσεις διαμορφώνονται σε 3,7%, 4,6% και 5,5%.
Το επενδυτικό στοίχημα των 24,2 δισ. ευρώ
Πίσω από τις προβλέψεις βρίσκεται ένα τεράστιο πρόγραμμα μετασχηματισμού.
Το επιχειρηματικό σχέδιο της ΔΕΗ για την περίοδο 2026–2030 προβλέπει επενδύσεις 24,2 δισ. ευρώ, με μεγάλο μέρος των κεφαλαίων να κατευθύνεται στην πράσινη παραγωγή, στα δίκτυα, στην αποθήκευση και στις νέες ενεργειακές υποδομές.
Σύμφωνα με τα στοιχεία που επικαλείται η Morgan Stanley, περίπου 48% των επενδύσεων έως το 2030 προορίζεται πλέον για δραστηριότητες εκτός Ελλάδας.
Το ποσοστό δείχνει πόσο έχει αλλάξει η στρατηγική κατεύθυνση της επιχείρησης.
Η πρόκληση: Να γίνουν τα deals μεγαβάτ
Η Morgan Stanley δεν αγνοεί τους κινδύνους.
Το μεγαλύτερο μέρος της συμβασιοποιημένης νέας δυναμικότητας εξακολουθεί να βρίσκεται σε στάδιο ανάπτυξης, κάτι που σημαίνει ότι το βάρος μεταφέρεται τώρα στην εκτέλεση.
Παράλληλα, η ταχεία ανάπτυξη των φωτοβολταϊκών αυξάνει τις πιέσεις στις τιμές κατά τις ώρες υψηλής παραγωγής και ενισχύει τη σημασία της αποθήκευσης και των δικτύων.
Ο οίκος εκτιμά μάλιστα ότι οι περικοπές παραγωγής ΑΠΕ στην Ελλάδα μπορεί να κινηθούν κοντά στο 12% το 2026, από περίπου 7,5% το 2025.
Από το turnaround στην ανάπτυξη
Αυτό είναι τελικά και το μεγάλο story της ΔΕΗ.
Η επενδυτική συζήτηση δεν περιστρέφεται πλέον γύρω από το αν η επιχείρηση μπορεί να σταθεροποιηθεί.
Η ίδια η Morgan Stanley, όταν ξεκίνησε την κάλυψη της μετοχής τον Ιούλιο, σημείωνε ότι από το 2019 το EBITDA είχε αυξηθεί από περίπου 300 εκατ. ευρώ σε 2 δισ. ευρώ, ενώ η εγκατεστημένη ισχύς ΑΠΕ είχε υπερδιπλασιαστεί.
Το ερώτημα τώρα είναι διαφορετικό:
πόσο μεγάλη μπορεί να γίνει η ΔΕΗ στην ευρύτερη περιοχή της Νοτιοανατολικής και Κεντρικής Ευρώπης.
Και η Morgan Stanley απαντά ανεβάζοντας ξανά τον πήχη: Overweight, τιμή-στόχος 27,50 ευρώ και δυνητικό upside 26%.
Η αγορά πλέον δεν αποτιμά μόνο τη μεταμόρφωση που έχει ήδη γίνει. Αρχίζει να βάζει στην εξίσωση και τη ΔΕΗ της επόμενης ημέρας — μεγαλύτερη, περισσότερο πράσινη και πολύ πιο διεθνή.
Πηγή: Pagenews.gr