Shein: Από τα 98 στα 26,5 δισ. δολάρια – Η μεγάλη προσγείωση πριν την IPO
ΧΡΟΝΟΣ ΑΝΑΓΝΩΣΗΣ 6 '
Πηγή Φωτογραφίας: Reuters/Shein: Από τα 98 στα 26,5 δισ. δολάρια – Η μεγάλη προσγείωση πριν την IPO
Από ένα από τα μεγαλύτερα success stories της εποχής του ηλεκτρονικού εμπορίου σε μία IPO που πραγματοποιείται με αποτίμηση λίγο μεγαλύτερη από το ένα τέταρτο της κορυφαίας αξίας της. Η διαδρομή της Shein μέσα σε μόλις τέσσερα χρόνια αποτυπώνει πόσο γρήγορα μπορούν να αλλάξουν οι ισορροπίες για μία εταιρεία που κάποτε θεωρούνταν σχεδόν ασταμάτητη.
Η εταιρεία εισέρχεται στο Χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ με αποτίμηση περίπου 26,5 δισ. δολαρίων, έναντι 98,2 δισ. δολαρίων στην κορύφωση του 2022. Η πτώση αγγίζει περίπου το 73%, σηματοδοτώντας μια από τις πιο εντυπωσιακές αναπροσαρμογές αποτίμησης μεταξύ των μεγάλων εταιρειών ηλεκτρονικού εμπορίου των τελευταίων ετών.
Από την πανδημική έκρηξη στην απότομη προσγείωση
Η περίοδος της πανδημίας αποτέλεσε το ιδανικό περιβάλλον για την εκρηκτική άνοδο της Shein.
Οι διαδικτυακές αγορές αυξήθηκαν, το TikTok και οι influencers ενίσχυσαν θεαματικά την αναγνωρισιμότητα της πλατφόρμας και το μοντέλο των εξαιρετικά φθηνών προϊόντων με ταχύτατη ανανέωση συλλογών προσέλκυσε εκατομμύρια νέους καταναλωτές.
Τον Μάρτιο του 2022 η εταιρεία αποτιμάτο στα 60,5 δισ. δολάρια. Μόλις έναν μήνα αργότερα, στον βασικό γύρο χρηματοδότησης Series D, η αξία της εκτοξεύθηκε στα 98,2 δισ. δολάρια.
Η κορυφή όμως αποδείχθηκε προσωρινή.
Ήδη τον Μάιο του 2023 η αποτίμηση είχε υποχωρήσει στα 64 δισ. δολάρια, ενώ κατά το 2024 και το 2025 συναλλαγές μεταξύ ιδιωτών επενδυτών υποδείκνυαν ακόμη χαμηλότερες αξίες, στην περιοχή των 45 έως 55 δισ. δολαρίων.
Οι αποτυχημένες προσπάθειες σε Νέα Υόρκη και Λονδίνο
Η Shein προσπάθησε επί χρόνια να πραγματοποιήσει μία μεγάλη χρηματιστηριακή εισαγωγή στη Δύση.
Αρχικά επιχείρησε να κατευθυνθεί προς τις Ηνωμένες Πολιτείες, όμως το σχέδιο βρέθηκε αντιμέτωπο με ισχυρό πολιτικό και ρυθμιστικό έλεγχο.
Στο επίκεντρο βρέθηκαν ζητήματα που αφορούσαν την εφοδιαστική αλυσίδα, τις εργασιακές πρακτικές, την προέλευση πρώτων υλών αλλά και το καθεστώς των μικρών εισαγόμενων δεμάτων.
Ακολούθησε η προσπάθεια για εισαγωγή στο Λονδίνο. Και αυτή, όμως, δεν ολοκληρώθηκε, με τη Shein να καταλήγει τελικά στο Χονγκ Κονγκ έπειτα από χρόνια καθυστερήσεων και ρυθμιστικών εμποδίων.
Το τέλος του de minimis άλλαξε το μοντέλο
Ιδιαίτερα σημαντική πίεση άσκησαν οι αλλαγές στους κανόνες εισαγωγής φθηνών δεμάτων.
Για χρόνια εταιρείες όπως η Shein αξιοποιούσαν το καθεστώς de minimis, μέσω του οποίου προϊόντα μικρής αξίας μπορούσαν να εισάγονται στις ΗΠΑ χωρίς τους συνηθισμένους δασμούς.
Η κατάργηση της συγκεκριμένης εξαίρεσης στις Ηνωμένες Πολιτείες το 2025 και οι αντίστοιχες αλλαγές που ακολούθησαν στην Ευρώπη αφαίρεσαν ένα από τα σημαντικότερα πλεονεκτήματα του επιχειρηματικού μοντέλου της εταιρείας.
Το αποτέλεσμα ήταν μεγαλύτερο κόστος, πίεση στις τιμές και μικρότερα περιθώρια κέρδους.
Μόλις 1,1% ανάπτυξη και πίεση στα κέρδη
Η εικόνα επιβαρύνθηκε ακόμη περισσότερο από την απότομη επιβράδυνση της ανάπτυξης.
Η Shein ανέφερε αύξηση εσόδων μόλις 1,1% στο πρώτο τρίμηνο του 2026, επίπεδο πολύ μακριά από τους εκρηκτικούς ρυθμούς που είχαν οδηγήσει τους επενδυτές να την αποτιμούν σχεδόν στα 100 δισ. δολάρια.
Παράλληλα, η εταιρεία αντιμετωπίζει συρρίκνωση περιθωρίων κέρδους, αυξανόμενο εμπορικό κόστος και εντονότερο ανταγωνισμό από πλατφόρμες όπως η Temu και το TikTok Shop.
Η αγορά πλέον δεν τιμολογεί τη Shein ως μια εταιρεία ασταμάτητης ανάπτυξης.
Και αυτή η αλλαγή αντίληψης αντανακλάται άμεσα στην IPO.
Αντλεί 1,74 δισ. δολάρια στο Χονγκ Κονγκ
Η Shein τιμολόγησε περίπου 280 εκατ. μετοχές στα 48,56 δολάρια Χονγκ Κονγκ η καθεμία, αντλώντας περίπου 13,6 δισ. δολάρια Χονγκ Κονγκ ή 1,74 δισ. δολάρια ΗΠΑ.
Η τιμή βρίσκεται κοντά στο μέσο του εύρους που είχε τεθεί για τη δημόσια προσφορά και διαμορφώνει την αξία ολόκληρης της εταιρείας στα 26,5 δισ. δολάρια.
Υπήρξε ενδιαφέρον από επενδυτές, με το τμήμα της προσφοράς στο Χονγκ Κονγκ να υπερκαλύπτεται 5,63 φορές και το διεθνές βιβλίο 2,59 φορές.
Παρά την κάλυψη, όμως, το κλίμα δεν χαρακτηρίζεται ενθουσιώδες.
Το επιπλέον κόστος των 3,5 δισ. δολαρίων
Η χαμηλή αποτίμηση δημιουργεί και έναν ιδιαίτερα σημαντικό χρηματοοικονομικό λογαριασμό για τη Shein.
Επενδυτές που είχαν αγοράσει ειδικές κατηγορίες μετοχών σε παλαιότερους ιδιωτικούς γύρους χρηματοδότησης διέθεταν δικαιώματα προστασίας απέναντι σε μια μελλοντική IPO σε πολύ χαμηλότερη τιμή.
Ως αποτέλεσμα, η Shein έχει συμφωνήσει να καταβάλει έως περίπου 3,5 δισ. δολάρια σε μετρητά σε συγκεκριμένους προηγούμενους επενδυτές.
Πρόκειται για μία από τις πιο εντυπωσιακές συνέπειες της κατάρρευσης της αποτίμησης.
Πτώση άνω του 10% πριν ακόμη αρχίσει η επίσημη διαπραγμάτευση
Ακόμη πιο ενδεικτικό του κλίματος είναι όσα συνέβησαν στη λεγόμενη gray market πριν από την επίσημη εισαγωγή.
Οι μετοχές της Shein υποχώρησαν περισσότερο από 10% στις προκαταρκτικές συναλλαγές, με τιμές γύρω στα 42 δολάρια Χονγκ Κονγκ σε ορισμένες πλατφόρμες, έναντι τιμής IPO 48,56 δολαρίων Χονγκ Κονγκ.
Η επίσημη έναρξη διαπραγμάτευσης στο Χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ είναι προγραμματισμένη για την 1η Σεπτεμβρίου 2026.
Το πρώτο πραγματικό τεστ της αγοράς βρίσκεται επομένως μπροστά.
Από τα 98 δισ. στη νέα πραγματικότητα
Η Shein δεν έχει πάψει να αποτελεί έναν παγκόσμιο κολοσσό του ηλεκτρονικού εμπορίου. Διαθέτει τεράστια πελατειακή βάση, παγκόσμια αναγνωρισιμότητα και ένα ιδιαίτερα εξελιγμένο δίκτυο εφοδιασμού.
Αυτό που έχει αλλάξει είναι οι προσδοκίες.
Το 2022 οι επενδυτές πλήρωναν για την υπόσχεση ότι η εκρηκτική ανάπτυξη μπορούσε να συνεχιστεί για χρόνια. Το 2026 καλούνται να αποτιμήσουν μια εταιρεία που αντιμετωπίζει ακριβότερες εισαγωγές, μεγαλύτερη ρυθμιστική πίεση, εντονότερο ανταγωνισμό και πολύ χαμηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης.
Η πτώση από τα 98,2 στα 26,5 δισ. δολάρια είναι επομένως κάτι περισσότερο από μια αλλαγή χρηματιστηριακής αποτίμησης. Είναι η αποτύπωση μιας νέας πραγματικότητας για τη Shein και συνολικά για το μοντέλο του ultra-fast fashion που κυριάρχησε στην εποχή της πανδημίας.
Πηγή: Pagenews.gr
Διαβάστε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο
