Με ανεκτέλεστο €3 δισ., τζίρο €472 εκατ. και καθαρή κερδοφορία €27,3 εκατ. μέσα σε μόλις έξι μήνες, η AVAX μπαίνει στο δεύτερο μισό του 2026 με έναν συνδυασμό που έχει ιδιαίτερη σημασία για έναν κατασκευαστικό όμιλο: υψηλό όγκο εκτέλεσης σήμερα και ταυτόχρονα ισχυρή ορατότητα έργων για τα επόμενα χρόνια.
Τα αποτελέσματα του α΄ εξαμήνου δείχνουν ότι, παρά τις πληθωριστικές πιέσεις και το αυξημένο κόστος που δημιουργεί το διεθνές γεωπολιτικό περιβάλλον, ο Όμιλος διατηρεί τα βασικά του μεγέθη κοντά στα επίπεδα-ρεκόρ του 2025.
Η εικόνα έχει ακόμη μεγαλύτερο ενδιαφέρον αν κοιτάξει κανείς πίσω από τον τίτλο των αποτελεσμάτων: η AVAX εκτελεί έργα με υψηλή ταχύτητα, αλλά αντί να «καίει» το ανεκτέλεστό της, το αυξάνει.
Το €3 δισ. που αλλάζει την εικόνα
Αυτό είναι ίσως το ισχυρότερο στοιχείο του εξαμήνου.
Το ανεκτέλεστο των έργων ανέρχεται πλέον σε €3 δισ., έναντι €2,76 δισ. στο τέλος του 2025, καθώς μέσα στο 2026 έχουν προστεθεί νέα έργα συνολικής αξίας περίπου €850 εκατ.
Πρακτικά, η εταιρεία καταφέρνει να αναπληρώνει με νέες συμβάσεις ένα σημαντικό μέρος του έργου που εκτελεί.
Και για τον κατασκευαστικό κλάδο αυτή είναι κρίσιμη παράμετρος: το backlog δεν αποτυπώνει μόνο το σημερινό μέγεθος μιας εταιρείας. Προσφέρει και έναν βαθμό ορατότητας για τη μελλοντική παραγωγή εσόδων — χωρίς, βεβαίως, να ταυτίζεται αυτομάτως με μελλοντικά αναγνωρισμένα έσοδα ή κέρδη.
Το 59% έρχεται από ιδιωτικά έργα και ΣΔΙΤ
Ακόμη πιο ενδιαφέρουσα είναι η σύνθεση του ανεκτέλεστου.
Τα έργα στην Ελλάδα αντιπροσωπεύουν το 96% του συνολικού backlog, ενώ μόλις 4% αφορά διεθνή έργα.
Όμως η άλλη διάκριση είναι ίσως σημαντικότερη:
41% δημόσια έργα – 59% ιδιωτικά έργα και ΣΔΙΤ.
Η αναλογία δείχνει ένα χαρτοφυλάκιο που δεν στηρίζεται αποκλειστικά στον παραδοσιακό κύκλο των δημοσίων έργων.
Η AVAX έχει πλέον έκθεση σε διαφορετικές κατηγορίες συμβάσεων και παράλληλα αναφέρει υψηλό ποσοστό επαναλαμβανόμενων πελατών με τους οποίους διατηρεί μακροχρόνιες συνεργασίες.
€472 εκατ. τζίρος σε έξι μήνες
Στην πρώτη γραμμή των αποτελεσμάτων, ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών αυξήθηκε κατά 0,9%, φθάνοντας τα €472 εκατ., από €467,5 εκατ. στο αντίστοιχο εξάμηνο του 2025.
Η εταιρεία αποδίδει την επίδοση στη συνεχιζόμενη ένταση εκτέλεσης των έργων της σε Ελλάδα και Ρουμανία.
Η άνοδος του τζίρου μπορεί αριθμητικά να είναι περιορισμένη, όμως η σύγκριση γίνεται ήδη με μια πολύ υψηλή βάση του 2025.
Και το σημαντικό είναι ότι ο Όμιλος παραμένει στην περιοχή των ιστορικά υψηλών επιπέδων δραστηριότητας.
EBITDA €68,3 εκατ. – Το ενδιαφέρον βρίσκεται στο περιθώριο της κατασκευής
Το EBITDA διαμορφώθηκε στα €68,3 εκατ., από €70,1 εκατ. το α΄ εξάμηνο του 2025, σημειώνοντας υποχώρηση 2,6%.
Το συνολικό περιθώριο EBITDA διαμορφώθηκε σε 14,5%, από 15% έναν χρόνο νωρίτερα.
Εδώ, όμως, υπάρχει ένα δεύτερο στοιχείο που αξίζει προσοχής.
Το περιθώριο EBITDA του καθαρά κατασκευαστικού κλάδου βρίσκεται στο 12,6%, υψηλότερα από το 10,8% που είχε καταγραφεί στο σύνολο του 2025.
Αυτό έχει σημασία σε μια περίοδο κατά την οποία οι κατασκευαστικές εταιρείες βρίσκονται αντιμέτωπες με πιέσεις σε πρώτες ύλες, ενέργεια, μισθολογικό κόστος και γενικότερα στο κόστος εκτέλεσης.
Κέρδη €27,3 εκατ. – Και προ φόρων άνοδος
Τα καθαρά κέρδη μετά φόρων διαμορφώθηκαν στα €27,3 εκατ., έναντι €28,5 εκατ. στο πρώτο εξάμηνο του 2025, καταγράφοντας μείωση 4,4%.
Τα κέρδη προ φόρων, ωστόσο, αυξήθηκαν κατά 3,8%, στα €44,5 εκατ. από €43 εκατ.
Άρα η πλήρης εικόνα του εξαμήνου δεν είναι απλώς «κέρδη λίγο χαμηλότερα». Είναι τζίρος ελαφρώς υψηλότερος, EBITDA ελαφρώς χαμηλότερο, προ φόρων κέρδη υψηλότερα και καθαρή κερδοφορία που παραμένει κοντά στα υψηλά επίπεδα του προηγούμενου έτους.
Ο δείκτης 2,1x και η επόμενη ημέρα
Στον ισολογισμό, ο καθαρός τραπεζικός δανεισμός —συμπεριλαμβανομένου του finance leasing τεχνικού εξοπλισμού— διαμορφώθηκε στα €247,6 εκατ., από €200,9 εκατ. στο τέλος του 2025.
Ο δείκτης Καθαρού Δανεισμού/EBITDA βρίσκεται στο 2,1x, έναντι 1,7x στο τέλος του προηγούμενου έτους, με τον υπολογισμό να βασίζεται στο EBITDA των τελευταίων 12 μηνών.
Εδώ βρίσκεται ένα σημαντικό κομμάτι της επόμενης ημέρας: σύμφωνα με την εταιρεία, η συγκεκριμένη μόχλευση διατηρεί τη δυνατότητα άντλησης πρόσθετης χρηματοδότησης για μελλοντικές επενδύσεις.
Με άλλα λόγια, ο Όμιλος δεν κοιτάζει μόνο την εκτέλεση του σημερινού backlog, αλλά διατηρεί χρηματοδοτικό χώρο για νέες κινήσεις.
Το δεύτερο «κρυφό» asset: €408 εκατ. σε παραχωρήσεις και ΣΔΙΤ
Υπάρχει όμως και ένα ακόμη μέγεθος που δεν πρέπει να χαθεί πίσω από τα €3 δισ. του ανεκτέλεστου.
Το χαρτοφυλάκιο συμμετοχών του Ομίλου σε παραχωρήσεις και ΣΔΙΤ αποτιμάται σε εύλογη αξία €408 εκατ., από €398 εκατ. στο τέλος του 2025.
Και εδώ υπάρχει μια σημαντική λογιστική λεπτομέρεια.
Από τα €408 εκατ., περίπου €125 εκατ. δεν αποτυπώνονται στα ενοποιημένα ίδια κεφάλαια, εξαιτίας της διαφορετικής μεθοδολογίας μεταξύ αποτίμησης σε εύλογη αξία και αποτίμησης με τη μέθοδο της καθαρής θέσης.
Δεν πρόκειται για «κρυφά κέρδη» που μπορούν να προστεθούν μηχανικά στον ισολογισμό. Δείχνει, όμως, ότι η οικονομική αξία που αποδίδει η εταιρεία στο χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων είναι υψηλότερη από την αξία που εμφανίζεται μέσω της συγκεκριμένης λογιστικής απεικόνισης.
Η AVAX δεν είναι πλέον μόνο ιστορία κατασκευών
Αυτό είναι ίσως το μεγαλύτερο μήνυμα πίσω από τους αριθμούς.
Η επενδυτική ιστορία του Ομίλου στηρίζεται πλέον σε τρεις διαφορετικούς κινητήρες: την κατασκευαστική δραστηριότητα που παράγει σήμερα τζίρο και EBITDA, το backlog των €3 δισ. που προσφέρει ορατότητα για την επόμενη περίοδο και το χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων/ΣΔΙΤ των €408 εκατ. που αποτελεί ξεχωριστό περιουσιακό πυλώνα.
Η ίδια η ανακοίνωση χαρακτηρίζει τα θεμελιώδη μεγέθη ως ιστορικά υψηλά. Τα επιμέρους στοιχεία δείχνουν πράγματι ισχυρή δραστηριότητα, αλλά και ορισμένες μικρές ετήσιες υποχωρήσεις: EBITDA -2,6% και καθαρά κέρδη -4,4%.
Αυτό που ξεχωρίζει περισσότερο είναι ότι, ενώ τα μεγάλα έργα έχουν πλέον περάσει σε ώριμη φάση και εκτελούνται με υψηλό ρυθμό, το βιβλίο έργων δεν συρρικνώνεται — μεγαλώνει.
Από €2,76 δισ. στο τέλος του 2025 στα €3 δισ. σήμερα.
Με €850 εκατ. νέων συμβάσεων, το 59% του backlog σε ιδιωτικά έργα και ΣΔΙΤ, κατασκευαστικό EBITDA margin 12,6% και συμμετοχές αξίας €408 εκατ., η AVAX μπαίνει στο επόμενο στάδιο έχοντας ήδη εξασφαλίσει ένα μεγάλο μέρος του αντικειμένου που θα κληθεί να εκτελέσει.
Και για έναν κατασκευαστικό όμιλο, αυτό είναι ίσως το ισχυρότερο μήνυμα των αποτελεσμάτων του α΄ εξαμήνου.
Πηγή: pagenews.gr