Σε τροχιά μεγάλης επέκτασης εισέρχεται ο Διεθνής Αερολιμένας Αθηνών, ενεργοποιώντας ένα επενδυτικό σχέδιο περίπου 520 εκατ. ευρώ για την αναβάθμιση των υποδομών και την εξυπηρέτηση της αυξανόμενης επιβατικής κίνησης. Η πρώτη φάση έχει ήδη περάσει στη διαδικασία του διαγωνισμού, ενώ ο σχεδιασμός επεκτείνεται σταδιακά προς μια μελλοντική δυναμικότητα 50 εκατ. επιβατών τον χρόνο. Παρά τις ισχυρές επιδόσεις του αεροδρομίου, ωστόσο, η UBS εμφανίζεται επιφυλακτική για τη μετοχή, επικαλούμενη κινδύνους για την ανάπτυξη και την κερδοφορία της επόμενης διετίας.
Δύο διαγωνισμοί αλλάζουν τις υποδομές του αεροδρομίου
Το επενδυτικό πρόγραμμα του «Ελευθέριος Βενιζέλος» περνά σε φάση επιτάχυνσης, με τον Διεθνή Αερολιμένα Αθηνών να προχωρά σε δύο μεγάλα κατασκευαστικά πακέτα συνολικού προϋπολογισμού περίπου 520 εκατ. ευρώ. Στόχος είναι να αυξηθεί η δυναμικότητα του αεροδρομίου στα 40 εκατ. επιβάτες ετησίως, ώστε να ανταποκριθεί στις αυξημένες ανάγκες της αεροπορικής κίνησης.
Ο πρώτος διαγωνισμός, προϋπολογισμού περίπου 260 εκατ. ευρώ, ξεκίνησε στις 26 Οκτωβρίου 2026, με καταληκτική ημερομηνία υποβολής προσφορών την 26η Φεβρουαρίου 2027. Η ανάδειξη αναδόχου και η έναρξη των κατασκευαστικών εργασιών τοποθετούνται στο δεύτερο εξάμηνο του 2027.
Το έργο περιλαμβάνει την επέκταση της Νότιας Πτέρυγας του Κύριου Αεροσταθμού, τη δυτική επέκταση του Δορυφορικού Αεροσταθμού και τις απαραίτητες παρεμβάσεις στους χώρους στάθμευσης αεροσκαφών.
Το ενδιαφέρον από την κατασκευαστική αγορά είναι αυξημένο, καθώς έχουν προηγηθεί επαφές με περισσότερες από δέκα εταιρείες, μεταξύ των οποίων και ξένοι όμιλοι. Στους ενδιαφερόμενους περιλαμβάνονται οι AKTOR, METKA, ΑΒΑΞ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και REDEX, ενώ τους όρους της νέας διαδικασίας εξετάζει, σύμφωνα με πληροφορίες, και η ΕΚΤΕΡ.
Η δεύτερη φάση και η αλλαγή του επενδυτικού σχεδιασμού
Το δεύτερο κατασκευαστικό πακέτο αφορά την επέκταση της Βόρειας Πτέρυγας, με εκτιμώμενο προϋπολογισμό επίσης 260 εκατ. ευρώ. Ο διαγωνισμός προγραμματίζεται για το δεύτερο εξάμηνο του 2027, ενώ οι απαραίτητες μελέτες προσαρμόζονται στη νέα στρατηγική ανάπτυξης.
Η διοίκηση έχει επιλέξει να εγκαταλείψει το μοντέλο της ενιαίας ανάθεσης του συνολικού έργου και να προχωρήσει με διακριτές φάσεις. Με αυτόν τον τρόπο επιδιώκει να προσθέσει νωρίτερα νέα χωρητικότητα, χωρίς να εξαρτά την πρόοδο ολόκληρου του σχεδίου από την ολοκλήρωση ενός ιδιαίτερα σύνθετου κατασκευαστικού προγράμματος.
Η σταδιακή υλοποίηση επιτρέπει, παράλληλα, καλύτερο συντονισμό των εργασιών με την καθημερινή λειτουργία του αεροδρομίου, περιορίζοντας τις επιπτώσεις στην εξυπηρέτηση των επιβατών, στις αεροπορικές εταιρείες και στους εμπορικούς χώρους.
Οι δύο επεκτάσεις εκτιμάται ότι μπορούν να ολοκληρωθούν μέσα στην επόμενη τετραετία, αποτελώντας τον βασικό κορμό του σχεδίου αύξησης της δυναμικότητας.
Από τα 35 εκατ. στα 50 εκατ. επιβάτες
Η αυξητική πορεία της επιβατικής κίνησης ενισχύει την ανάγκη για νέες υποδομές. Στο εννεάμηνο του 2026, το αεροδρόμιο εξυπηρέτησε 27,3 εκατ. επιβάτες, καταγράφοντας αύξηση 4,3% σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο. Για το σύνολο του έτους, η διοίκηση διατηρεί την εκτίμηση ότι η κίνηση θα προσεγγίσει τα 35 εκατ. επιβάτες.
Πέρα από τον άμεσο στόχο των 40 εκατ. επιβατών, εξετάζεται ήδη η επόμενη φάση ανάπτυξης, με ορίζοντα τα 50 εκατ. επιβάτες ετησίως. Στο πλαίσιο αυτό, βρίσκεται στο τραπέζι η πιθανότητα κατασκευής νέου terminal στον χώρο όπου σήμερα λειτουργεί το πάρκινγκ μακράς διάρκειας.
Το επίπεδο των 36 εκατ. επιβατών θεωρείται σημείο ενεργοποίησης του σχεδιασμού για τη μελλοντική επέκταση. Η ισχυρή αύξηση της κίνησης έχει επιταχύνει τη συζήτηση για έργα που αρχικά τοποθετούνταν σε πολύ πιο μακρινό χρονικό ορίζοντα.
Παράλληλα, βρίσκονται σε εξέλιξη και άλλες παρεμβάσεις: η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ κατασκευάζει τον πολυώροφο χώρο στάθμευσης οχημάτων, ενώ η REDEX αναπτύσσει τον βορειοδυτικό χώρο στάθμευσης αεροσκαφών και τον νέο VIP Αεροσταθμό. Βασικά έργα αναμένεται να ολοκληρωθούν μέσα στο 2027.
Οι συνολικές κεφαλαιουχικές δαπάνες έως το 2030 εκτιμώνται σε έως 950 εκατ. ευρώ, σε τιμές 2026, ενώ το κόστος του ευρύτερου επενδυτικού σχεδίου προσεγγίζει πλέον τα 1,7 δισ. ευρώ, από 1,3 δισ. ευρώ σε τιμές 2024.
Το καμπανάκι της UBS για τη μετοχή
Ενώ το αεροδρόμιο επενδύει στην επέκταση των υποδομών του, η UBS υιοθετεί πιο επιφυλακτική στάση απέναντι στη μετοχή του ΔΑΑ. Ο ελβετικός οίκος υποβάθμισε τη σύστασή του σε «Πώληση» από «Ουδέτερη» και μείωσε την τιμή-στόχο στα 10,30 ευρώ, από 10,70 ευρώ.
Με βάση την τιμή των 12,80 ευρώ στις 29 Οκτωβρίου, η νέα τιμή-στόχος υποδήλωνε περιθώριο υποχώρησης περίπου 19%. Την Παρασκευή 30 Οκτωβρίου, η μετοχή έκλεισε στα 12,21 ευρώ, καταγράφοντας απώλειες 4,61%.
Η UBS εκτιμά ότι η αποτίμηση δεν αποτυπώνει επαρκώς τους κινδύνους που διαμορφώνονται για την περίοδο 2027-2028. Μεταξύ των παραγόντων που προβληματίζουν τον οίκο περιλαμβάνονται το αυξημένο κόστος αεροπορικών καυσίμων, η συγκρατημένη ανάπτυξη των αεροπορικών εταιρειών και οι πιθανές καθυστερήσεις στην υλοποίηση των επενδύσεων.
Σύμφωνα με τις προβλέψεις της, η επιβατική κίνηση θα παραμείνει στα 35 εκατ. επιβάτες το 2027, προτού αυξηθεί στα 36,1 εκατ. το 2028. Παράλληλα, οι καθυστερήσεις στα έργα ενδέχεται να περιορίσουν τη δυνατότητα αύξησης των αεροπορικών χρεώσεων, ενώ οι πληθωριστικές πιέσεις και το λειτουργικό κόστος επιβαρύνουν τις προοπτικές κερδοφορίας.
Σε αυτό το περιβάλλον, η UBS προβλέπει EBITDA 430 εκατ. ευρώ για το 2026, 421 εκατ. ευρώ για το 2027 και 460 εκατ. ευρώ για το 2028. Οι εκτιμήσεις της τοποθετούν τα EBITDA της διετίας 2027-2028 κατά 4%-7% χαμηλότερα από τις συγκλίνουσες προβλέψεις της αγοράς.
Ισχυρά έσοδα, αλλά αυξημένες απαιτήσεις για το μέλλον
Τα οικονομικά στοιχεία του εννεαμήνου δείχνουν ότι τα συνολικά έσοδα και λοιπά εισοδήματα του ΔΑΑ ανήλθαν σε 530 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 0,6%. Οι μη αεροπορικές δραστηριότητες κατέγραψαν ισχυρότερη άνοδο, κατά 5,4%, φτάνοντας τα 136,4 εκατ. ευρώ.
Η εικόνα αυτή αποτυπώνει μια επιχείρηση που συνεχίζει να επενδύει σε υποδομές και να αναζητά νέες πηγές ανάπτυξης, ενώ παράλληλα καλείται να διαχειριστεί το κόστος της επέκτασης και τις αβεβαιότητες της αεροπορικής αγοράς.
Το στοίχημα για τον Διεθνή Αερολιμένα Αθηνών είναι διπλό: να αυξήσει εγκαίρως τη χωρητικότητά του ώστε να εξυπηρετήσει τη μελλοντική ζήτηση και να υλοποιήσει το επενδυτικό πρόγραμμα με τρόπο που θα στηρίζει τη λειτουργική του απόδοση. Η πορεία των διαγωνισμών και η εξέλιξη της επιβατικής κίνησης θα αποτελέσουν καθοριστικούς παράγοντες για την επίτευξη των στόχων του.