Morgan Stanley: Γιατί ο χρυσός υποχωρεί παρά την κλιμάκωση Ιράν

Παρά την έντονη γεωπολιτική ένταση στη Μέση Ανατολή και την κλιμάκωση γύρω από το Ιράν, ο χρυσός εμφανίζει απροσδόκητη αδυναμία, παραμένοντας οριακά πάνω από τα 5.000 δολάρια και διαμορφώνοντας σήμερα 4 Μαρτίου 2026 στα 5.150 δολάρια/ουγγιά. Οι στρατηγικοί αναλυτές της Morgan Stanley, με επικεφαλής την Amy Gower, εξηγούν σε πρόσφατο σημείωμά τους ότι η πίεση δεν οφείλεται σε θεμελιώδη αλλαγή του κλίματος προς το πολύτιμο μέταλλο, αλλά κυρίως σε δυναμική ρευστότητας, ισχυρό δολάριο και ανάγκη άντλησης μετρητών από επενδυτές σε περιόδους αγοραστικής πίεσης.

Η ισχύς του δολαρίου ως βασικός «εχθρός» του χρυσού

Όπως υπογραμμίζουν οι αναλυτές, η ενίσχυση του δολαρίου ΗΠΑ έχει γίνει το κυριότερο εμπόδιο για τον χρυσό, ακόμη και όταν η γεωπολιτική αβεβαιότητα συνήθως λειτουργεί ως ισχυρός καταλύτης για τα ασφαλή καταφύγια. «Η αβεβαιότητα συνήθως υποστηρίζει ασφαλή καταφύγια, υπονοώντας ανοδική πορεία για τον χρυσό», σημειώνουν, «αλλά η πρόσφατη τιμολογιακή συμπεριφορά ήταν πιο ανάμεικτη λόγω της ισχύος του δολαρίου».

Ένα ισχυρότερο δολάριο καθιστά τον χρυσό (που τιμολογείται σε δολάρια) πιο ακριβό για αγοραστές εκτός ΗΠΑ, μειώνοντας τη ζήτηση από κεντρικές τράπεζες και ιδιώτες επενδυτές σε αναδυόμενες αγορές. Οι στρατηγικοί αναλυτές συναλλάγματος της Morgan Stanley προβλέπουν βραχυπρόθεσμη αστάθεια στο νόμισμα, με κινδύνους και προς τις δύο κατευθύνσεις, ανάλογα με τις εξελίξεις στη μακροοικονομία, την ενέργεια και την πολιτική της Fed.

Ρευστότητα και «άντληση μετρητών» – Η κύρια αιτία της πώλησης

Η Morgan Stanley τονίζει ότι η πρόσφατη πώληση χρυσού «πιθανότατα αντανακλά την άντληση μετρητών από τους επενδυτές σε περιόδους πίεσης στην αγορά και όχι μια θεμελιώδη μετατόπιση του κλίματος». Σε φάσεις έντονης μεταβλητότητας ή πτώσης στις μετοχές και τα ριψοκίνδυνα assets, οι θεσμικοί επενδυτές συχνά ρευστοποιούν θέσεις σε χρυσό –παρά το status του ως safe haven– προκειμένου να καλύψουν περιθώρια, να μειώσουν μόχλευση ή να καλύψουν ζημιές αλλού.

«Πιστεύουμε ότι η υποαπόδοση του χρυσού είναι πιθανό να είναι προσωρινή εάν συνεχιστεί η τρέχουσα κατάσταση», αναφέρουν οι αναλυτές, προσθέτοντας ότι «οι πρόσφατες πωλήσεις οφείλονται κυρίως στην ανάγκη για ρευστότητα».

Πολλαπλοί παράγοντες που πιέζουν τον χρυσό ταυτόχρονα

Οι αναλυτές καταγράφουν τέσσερις κύριες δυνάμεις που επηρεάζουν αυτή τη στιγμή τις τιμές:

1. Προσδοκίες για επιτόκια Fed – Οι αγορές έχουν προεξοφλήσει λιγότερες και πιο αργές μειώσεις επιτοκίων το 2026, κάτι που στηρίζει το δολάριο και πιέζει τον χρυσό (που δεν αποδίδει τόκο).
2. Ισχυρό δολάριο – Όπως προαναφέρθηκε, λειτουργεί ως άμεσος ανταγωνιστής.
3. Γεωπολιτικός κίνδυνος – Η κλιμάκωση Ιράν-Ισραήλ υποστηρίζει θεωρητικά τον χρυσό, αλλά η επίδραση φαίνεται να υπερκαλύπτεται από τις άλλες δυνάμεις.
4. Συνθήκες ρευστότητας – Σε φάσεις stress, ο χρυσός ρευστοποιείται ευκολότερα από άλλα assets λόγω της υψηλής ρευστότητάς του.

Η θετική μακροπρόθεσμη προοπτική – Στόχος 5.700 δολ. στο β’ εξάμηνο

Παρά την τρέχουσα πίεση, η Morgan Stanley παραμένει εποικοδομητική για τον χρυσό. Οι αναλυτές προβλέπουν ότι εάν οι γεωπολιτικές εντάσεις παραμείνουν αυξημένες, ο χρυσός «θα καλύψει το χαμένο έδαφος» και θα φτάσει τα 5.700 δολάρια/ουγγιά στο δεύτερο εξάμηνο του 2026. Η εκτίμηση αυτή βασίζεται στη συνεχιζόμενη ζήτηση από κεντρικές τράπεζες, την πιθανή αποδυνάμωση του δολαρίου σε βάθος χρόνου και την ισχυρή υποστήριξη από τις αγορές της Μέσης Ανατολής.

Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στις κεντρικές τράπεζες της περιοχής: το 2022 αγόρασαν περίπου 90 τόνους χρυσού, μέρος των παγκόσμιων καθαρών αγορών 400 τόνων εκείνη τη χρονιά. Οι υψηλότερες τιμές πετρελαίου ενισχύουν τα έσοδα των κυβερνήσεων και πιθανότατα αυξάνουν τις αγορές χρυσού ως εναλλακτικό αποθεματικό.

Επιπλέον, το Ντουμπάι διαχειρίζεται περίπου 20% του παγκόσμιου εμπορίου χρυσού, καθιστώντας το τον δεύτερο μεγαλύτερο εξαγωγέα μετά την Ελβετία – ένας παράγοντας που μπορεί να λειτουργήσει υποστηρικτικά σε περίοδο εντάσεων.

Προσωρινή διόρθωση ή αλλαγή τάσης;

Η Morgan Stanley καταλήγει ότι η τρέχουσα υποχώρηση του χρυσού είναι πιθανότατα προσωρινή και συνδέεται περισσότερο με τεχνικούς και ρευστοποιητικούς παράγοντες παρά με απώλεια εμπιστοσύνης στο μέταλλο ως ασφαλές καταφύγιο. Εάν οι γεωπολιτικές εντάσεις παραμείνουν υψηλές και το δολάριο αρχίσει να δείχνει σημάδια κόπωσης, ο χρυσός έχει περιθώριο ισχυρής ανάκαμψης προς τα υψηλότερα επίπεδα του 2026.

Για τους επενδυτές, η τρέχουσα φάση μπορεί να αποτελεί ευκαιρία συσσώρευσης, ενώ για τις αγορές η εξέλιξη του δολαρίου και των γεωπολιτικών εξελίξεων θα παραμείνει καθοριστική τις επόμενες εβδομάδες.

Πηγή: Pagenews.gr