Μια νέα προειδοποιητική βολή έρχεται από τις παγκόσμιες αγορές ομολόγων.
Η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου της Ιαπωνίας άγγιξε το 3%, το υψηλότερο επίπεδο από το 1996, καθώς το διεθνές sell-off στα κρατικά ομόλογα εντείνεται.
Το κύμα δεν περιορίζεται στην Ασία.
Η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς Treasury ανέβηκε στο 4,78%, ενώ το 30ετές έφθασε στο 5,27%.
Πίσω από τις κινήσεις βρίσκεται ένας συνδυασμός που οι αγορές φοβούνται ιδιαίτερα:
ακριβότερη ενέργεια + υψηλότερος πληθωρισμός + περισσότερες αυξήσεις επιτοκίων + τεράστιες ανάγκες κρατικού δανεισμού.
Η Μέση Ανατολή ξαναγράφει τις προσδοκίες των επιτοκίων
Η νέα κλιμάκωση στη Μέση Ανατολή και οι υψηλές τιμές του πετρελαίου έχουν οδηγήσει τους επενδυτές να αυξήσουν τα στοιχήματα ότι οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες θα χρειαστεί να διατηρήσουν αυστηρότερη νομισματική πολιτική.
«Η αγορά τιμολογεί μεγαλύτερη πιθανότητα αυξήσεων επιτοκίων», δήλωσε στους FT ο Andrew Pease της Russell Investments.
Το πρόβλημα όμως δεν είναι μόνο ο πληθωρισμός.
Τα κράτη δανείζονται περισσότερο ακριβώς τη στιγμή που το χρήμα γίνεται ακριβότερο.
«Όλοι αυξάνουν τον δανεισμό τους σε μια περίοδο κατά την οποία το κόστος χρηματοδότησης ανεβαίνει», σημείωσε ο Eric Robertsen της Standard Chartered.
Ιαπωνία: Η ιστορική επιστροφή των υψηλών επιτοκίων
Για δεκαετίες η Ιαπωνία αποτελούσε το παγκόσμιο σύμβολο του φθηνού χρήματος.
Αυτό πλέον αλλάζει.
Οι αγορές θεωρούν πολύ πιθανό η Bank of Japan να αυξήσει το βασικό επιτόκιο κατά 25 μονάδες βάσης, στο 1,25%, στη συνεδρίαση της 18ης Σεπτεμβρίου.
Ταυτόχρονα, οι επεκτατικές δημοσιονομικές επιλογές της κυβέρνησης της Sanae Takaichi, μεταξύ των οποίων φορολογικές μειώσεις και αυξημένες αμυντικές δαπάνες, ενισχύουν τις ανησυχίες για τη δημοσιονομική θέση της χώρας.
Ο κίνδυνος που περνά από το Τόκιο στη Wall Street
Εδώ όμως βρίσκεται η πραγματικά παγκόσμια διάσταση.
Εάν τα ιαπωνικά κρατικά ομόλογα προσφέρουν πλέον αποδόσεις κοντά ή πάνω από 3%, οι τεράστιοι Ιάπωνες θεσμικοί επενδυτές αποκτούν ισχυρότερο κίνητρο να τοποθετούν κεφάλαια στο εσωτερικό.
Αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει ασφαλιστικές και άλλα μεγάλα χαρτοφυλάκια να περιορίσουν τις τοποθετήσεις τους σε αμερικανικά ομόλογα και να επαναπατρίσουν κεφάλαια στην Ιαπωνία.
Και αυτό έχει σημασία για ολόκληρο το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Λιγότερη ζήτηση για αμερικανικό χρέος μπορεί να ασκήσει περαιτέρω ανοδική πίεση στις αποδόσεις των Treasuries.
Το μήνυμα για την Ευρώπη και την Ελλάδα
Η Ελλάδα δεν βρίσκεται στο επίκεντρο αυτού του sell-off, αλλά δεν βρίσκεται και έξω από αυτό.
Όταν αυξάνεται το παγκόσμιο risk-free rate, η αποτίμηση ολόκληρης της αγοράς χρέους μετακινείται.
Για την Αθήνα αυτό σημαίνει ότι η διατήρηση της δημοσιονομικής αξιοπιστίας και της επενδυτικής βαθμίδας αποκτά ακόμη μεγαλύτερη αξία.
Η μεγάλη αλλαγή των τελευταίων ημερών είναι ότι οι αγορές αρχίζουν να συνειδητοποιούν πως η εποχή της αποκλιμάκωσης των επιτοκίων μπορεί να έχει διακοπεί.
Και εάν η ενεργειακή κρίση επιμείνει, το 2026 μπορεί να περάσει από την προσδοκία του φθηνότερου χρήματος σε έναν νέο κύκλο “higher for longer”.