Κάτι πολύ μεγαλύτερο από ένα ακόμη χρηματιστηριακό ράλι αρχίζει να διαμορφώνεται γύρω από την ελληνική οικονομία.
Μέσα σε λίγες ημέρες, τρία διαφορετικά σήματα από τις διεθνείς αγορές συγκλίνουν προς την ίδια κατεύθυνση.
Η Ελλάδα επιστρέφει στην κατηγορία των Developed Markets της STOXX.
Εννέα από τις μεγαλύτερες εισηγμένες της χώρας μπαίνουν στον STOXX Europe 600.
Και η Morgan Stanley ανεβάζει τις τιμές-στόχους των ελληνικών τραπεζών, χαρακτηρίζοντας την Ελλάδα μία από τις ευρωπαϊκές αγορές με τις ισχυρότερες προοπτικές πιστωτικής επέκτασης.
Την ίδια στιγμή, σύμφωνα με το Reuters, η Αθήνα εξετάζει την πλήρη αποπληρωμή έως το 2029 των €53 δισ. διμερών δανείων του πρώτου μνημονίου — δύο χρόνια νωρίτερα από τον μέχρι σήμερα σχεδιασμό.
Το μήνυμα που εκπέμπεται προς τις αγορές είναι δύσκολο να αγνοηθεί:
η Ελλάδα που πριν από μία δεκαετία αποτελούσε το μεγαλύτερο sovereign-risk story της Ευρωζώνης επιχειρεί τώρα να μετατραπεί σε mainstream ευρωπαϊκό investment story.
Η 21η Σεπτεμβρίου αλλάζει το παιχνίδι στο Χρηματιστήριο
Η μεγάλη ημερομηνία είναι η 21η Σεπτεμβρίου 2026.
Από το άνοιγμα των ευρωπαϊκών αγορών εκείνη την ημέρα, η αναβάθμιση της Ελλάδας από Emerging σε Developed Market στη μεθοδολογία της STOXX τίθεται σε ισχύ.
Και μαζί της έρχεται μία ιστορική αλλαγή για το Χρηματιστήριο Αθηνών.
Στον STOXX Europe 600 εισέρχονται:
- Εθνική Τράπεζα
- Eurobank
- Τράπεζα Πειραιώς
- Alpha Bank
- METLEN
- ΔΕΗ
- Motor Oil
- ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ
- Jumbo
Η STOXX επιβεβαίωσε επίσημα τις εννέα προσθήκες, σημειώνοντας ότι η Ελλάδα επιστρέφει στην κατηγορία Developed Market δέκα χρόνια μετά την υποβάθμισή της.
Δεν πρόκειται για αλλαγή ταμπέλας.
Πρόκειται για αλλαγή του επενδυτικού «ραφιού» στο οποίο τοποθετείται η Ελλάδα.
JPMorgan: Πάνω από $1,1 δισ. δυνητικές εισροές
Εδώ αρχίζει το πραγματικό χρηματιστηριακό παιχνίδι.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της JPMorgan που επικαλείται η αγορά, οι αναδιαρθρώσεις χαρτοφυλακίων που συνδέονται με τις εννέα ελληνικές συμμετοχές μπορούν να προκαλέσουν συνολικές εισροές άνω των $1,1 δισ.
Το μεγαλύτερο μέρος εκτιμάται ότι κατευθύνεται στις τράπεζες:
Εθνική: $326,9 εκατ. Eurobank: $260,9 εκατ. Πειραιώς: $249,3 εκατ. Alpha Bank: $171,2 εκατ.
Ακολουθούν METLEN με $36,7 εκατ., ΔΕΗ με $31,6 εκατ., Motor Oil με $30,3 εκατ., ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ με $24,8 εκατ. και Jumbo με $21,5 εκατ.
Οι αριθμοί αποτελούν εκτιμήσεις ροών και όχι εγγυημένες τοποθετήσεις.
Η ουσία όμως βρίσκεται αλλού.
Όταν μια χώρα αλλάζει κατηγορία στους διεθνείς δείκτες, αλλάζει ταυτόχρονα και το universe των θεσμικών επενδυτών που μπορούν ή πρέπει να την παρακολουθούν.
Από το «Greece risk» στο «Greece trade»
Αυτό ίσως είναι το μεγαλύτερο κέρδος για την Αθήνα.
Για χρόνια, τα ελληνικά assets αντιμετωπίζονταν από μεγάλο μέρος της διεθνούς επενδυτικής κοινότητας ως ειδική περίπτωση.
Crisis trade.
Recovery trade.
High-risk/high-return trade.
Η επιστροφή στο developed universe μπορεί σταδιακά να αλλάξει αυτή την αντίληψη.
Η Ελλάδα αρχίζει να συγκρίνεται περισσότερο με τις υπόλοιπες ανεπτυγμένες ευρωπαϊκές αγορές και λιγότερο με τα emerging-market portfolios.
Και αυτό μπορεί να διευρύνει τη δεξαμενή κεφαλαίων που εξετάζει ελληνικές μετοχές.
Morgan Stanley: Οι ελληνικές τράπεζες ξανά στο ραντάρ
Το δεύτερο μεγάλο σήμα έρχεται από τη Morgan Stanley.
Ο αμερικανικός οίκος εκτιμά ότι η Ελλάδα διαθέτει από τις ισχυρότερες προοπτικές πιστωτικής ανάπτυξης στην Ευρώπη και ανεβάζει τις τιμές-στόχους των τεσσάρων συστημικών τραπεζών.
Για την Alpha Bank ο στόχος ανεβαίνει στα €5,50, με εκτιμώμενο upside περίπου 20,2%.
Για την Πειραιώς στα €12,30, με 19,6%.
Για τη Eurobank στα €5,40, με 17,7%.
Και για την Εθνική στα €19,30, με περίπου 14,3%.
Η Alpha Bank περνά μάλιστα στα ευρωπαϊκά mid-cap top picks της Morgan Stanley.
Αυτό έχει ιδιαίτερη σημασία.
Οι τράπεζες που πριν από μία δεκαετία βρίσκονταν στην καρδιά της ελληνικής κρίσης είναι σήμερα εκείνες που συγκεντρώνουν το μεγαλύτερο μέρος των αναμενόμενων index flows.
Η αντιστροφή είναι σχεδόν συμβολική.
Το πιο ισχυρό μήνυμα όμως έρχεται από τα €53 δισ.
Υπάρχει ένα ακόμη στοιχείο που μπορεί να ενδιαφέρει τους διεθνείς επενδυτές περισσότερο από οποιαδήποτε ημερήσια κίνηση του Χρηματιστηρίου.
Το χρέος.
Σύμφωνα με δύο αξιωματούχους που μίλησαν στο Reuters, η Ελλάδα είναι πιθανό να εξοφλήσει πλήρως μέχρι το 2029 τα περίπου €53 δισ. διμερών δανείων που έλαβε από χώρες της Ευρωζώνης το 2010 μέσω του Greek Loan Facility.
Ο προηγούμενος στόχος ήταν το 2031.
Και εκείνος ήδη προέβλεπε εξόφληση περίπου μία δεκαετία πριν από τη συμβατική λήξη των δανείων.
Το Reuters επισημαίνει ότι η επιτάχυνση συνδέεται με τις ισχυρές δημοσιονομικές επιδόσεις και την ανάπτυξη. Το ελληνικό δημόσιο χρέος είχε ήδη υποχωρήσει πάνω από 60 ποσοστιαίες μονάδες του ΑΕΠ σε σχέση με τα υψηλά της κρίσης.
Από το μνημόνιο στο STOXX 600
Εδώ βρίσκεται ίσως η καλύτερη εικόνα ολόκληρου του ελληνικού οικονομικού story.
Το 2010, η Ελλάδα ζητούσε το πρώτο πακέτο διάσωσης.
Το 2026, εννέα ελληνικές εταιρείες ετοιμάζονται να μπουν στον STOXX Europe 600.
Και το 2029, εφόσον υλοποιηθεί ο σχεδιασμός που περιγράφει το Reuters, τα €53 δισ. των πρώτων διμερών μνημονιακών δανείων θα έχουν εξοφληθεί.
Αυτό είναι ένα narrative που καταλαβαίνουν πολύ εύκολα τα διεθνή funds.
Όχι επειδή εξαφανίστηκαν οι κίνδυνοι της ελληνικής οικονομίας.
Αλλά επειδή έχει αλλάξει δραματικά το risk profile της χώρας.
Και η πολιτική μάχη μεταφέρεται στη Θεσσαλονίκη
Ακριβώς εδώ όμως το χρηματιστηριακό success story συναντά την πολιτική.
Λίγες ημέρες πριν από τη ΔΕΘ, κυβέρνηση και αντιπολίτευση δίνουν δύο πολύ διαφορετικές αναγνώσεις για το τι πρέπει να γίνει με τον δημοσιονομικό χώρο που έχει δημιουργηθεί.
Ο Αλέξης Τσίπρας παρουσίασε στη Θεσσαλονίκη ένα ευρύ οικονομικό πρόγραμμα με φορολογικές, στεγαστικές και κοινωνικές παρεμβάσεις.
Η δική του πλευρά τοποθετεί το κόστος του σχεδίου περίπου στα €7,4 δισ., ενώ κυβερνητικές εκτιμήσεις το ανεβάζουν σημαντικά υψηλότερα.
Η διαφωνία δεν είναι λογιστική λεπτομέρεια.
Είναι ο πυρήνας της επόμενης οικονομικής πολιτικής σύγκρουσης:
πόσο από το δημοσιονομικό μέρισμα μπορεί να επιστρέψει άμεσα στην κοινωνία χωρίς να υπονομευθεί η αξιοπιστία που μόλις έχει ξανακερδίσει η χώρα στις αγορές;
Το δίλημμα Μητσοτάκη
Για την κυβέρνηση, η συγκυρία είναι πολιτικά ισχυρή αλλά και απαιτητική.
Η Αθήνα μπορεί να πάει στη ΔΕΘ έχοντας στο τραπέζι:
αναβάθμιση σε Developed Market από τη STOXX,
εννέα ελληνικές μετοχές στον STOXX Europe 600,
ισχυρές αξιολογήσεις για τις τράπεζες,
και πιθανή επιτάχυνση της αποπληρωμής των πρώτων μνημονιακών δανείων.
Το ερώτημα όμως για τον Κυριάκο Μητσοτάκη θα είναι διαφορετικό:
πότε το success story των αγορών μετατρέπεται σε success story για το διαθέσιμο εισόδημα;
Εκεί θα επιχειρήσει να χτυπήσει η αντιπολίτευση.
Και εκεί θα κριθεί μεγάλο μέρος της οικονομικής πολιτικής συζήτησης στη Θεσσαλονίκη.
Στο παιχνίδι και η Ουάσιγκτον
Ταυτόχρονα, η οικονομική αναβάθμιση της Ελλάδας συμπίπτει με μια περίοδο ενισχυμένης αμερικανικής κινητικότητας στην Αθήνα.
Η υφυπουργός Εξωτερικών των ΗΠΑ για Πολιτικές Υποθέσεις Allison Hooker συζήτησε με τον υπουργό Περιβάλλοντος και Ενέργειας Σταύρο Παπασταύρου την ενεργειακή συνεργασία Ελλάδας–ΗΠΑ, την ηλεκτρική διασύνδεση Ελλάδας–Κύπρου–Ισραήλ και την επέκταση του Vertical Gas Corridor.
Την Παρασκευή στη Θεσσαλονίκη προγραμματίζεται μνημόνιο συνεργασίας για την επέκταση του Κάθετου Διαδρόμου προς Βόρεια Μακεδονία και Σερβία.
Έτσι, το ελληνικό investment story αποκτά και γεωοικονομική διάσταση:
κεφάλαια, ενέργεια, υποδομές και γεωπολιτική αρχίζουν να συναντώνται στο ίδιο αφήγημα.
Το μεγάλο trade της Αθήνας μόλις αλλάζει κατηγορία
Η Ελλάδα δεν έγινε ξαφνικά οικονομία χωρίς αδυναμίες.
Το δημόσιο χρέος παραμένει υψηλό. Η παραγωγικότητα, το επενδυτικό κενό, το κόστος στέγασης και η αγοραστική δύναμη παραμένουν κρίσιμες προκλήσεις.
Αλλά στις αγορές οι αλλαγές καθεστώτος έχουν σημασία.
Και αυτή τη στιγμή συμβαίνουν ταυτόχρονα τρεις:
η αγορά αναβαθμίζεται, οι τράπεζες επανατιμολογούνται και το μνημονιακό χρέος αποπληρώνεται ταχύτερα.
Γι’ αυτό τα δυνητικά $1,1 δισ. που συνδέονται με την είσοδο των ελληνικών blue chips στον STOXX Europe 600 είναι μόνο ένα μέρος της ιστορίας.
Το πραγματικό κεφάλαιο που προσπαθεί να προσελκύσει η Ελλάδα είναι πολύ μεγαλύτερο:
τα διεθνή funds που μέχρι χθες έβλεπαν την Αθήνα ως recovery bet και τώρα αρχίζουν να την αντιμετωπίζουν ως κανονική ανεπτυγμένη ευρωπαϊκή αγορά.
Πηγή: pagenews.gr