Moody’s: Νέο σήμα για Alpha Bank και Πειραιώς – Τι ανοίγει τον δρόμο για την επόμενη αναβάθμιση
ΧΡΟΝΟΣ ΑΝΑΓΝΩΣΗΣ 6 '
Πηγή Φωτογραφίας: AP Photo//Moody’s: Νέο σήμα για Alpha Bank και Πειραιώς – Τι ανοίγει τον δρόμο για την επόμενη αναβάθμιση
Νέο θετικό σήμα για τις ελληνικές τράπεζες έστειλε η Moody’s, αναβαθμίζοντας σε θετικές από σταθερές τις προοπτικές των Alpha Bank και Τράπεζας Πειραιώς.
Οι μακροπρόθεσμες αξιολογήσεις καταθέσεων των δύο τραπεζών επιβεβαιώθηκαν στο Baa1, ωστόσο η αλλαγή του outlook έχει ιδιαίτερη σημασία: δείχνει ότι ο οίκος βλέπει περιθώριο περαιτέρω βελτίωσης της πιστοληπτικής τους εικόνας μέσα στους επόμενους 12–18 μήνες, εφόσον εκπληρωθούν συγκεκριμένες προϋποθέσεις.
Η κίνηση ακολουθεί την αντίστοιχη αλλαγή της προοπτικής της Ελλάδας από σταθερή σε θετική, με το ελληνικό Δημόσιο να παραμένει προς το παρόν στη βαθμίδα Baa3.
Και οι τέσσερις συστημικές με θετικό outlook
Η κίνηση για Alpha Bank και Πειραιώς συμπληρώνει την εικόνα του ελληνικού τραπεζικού συστήματος.
Στις 22 Σεπτεμβρίου είχε προηγηθεί αντίστοιχη αλλαγή προοπτικής για Εθνική Τράπεζα και Eurobank, επίσης με αξιολόγηση μακροπρόθεσμων καταθέσεων Baa1.
Έτσι, μέσα σε λίγες ημέρες η Moody’s ολοκλήρωσε έναν νέο κύκλο αξιολόγησης που αφήνει πλέον και τις τέσσερις μεγάλες ελληνικές τράπεζες με θετικό outlook.
Το μήνυμα προς τις αγορές είναι ότι η πιστοληπτική ανάκαμψη του τραπεζικού συστήματος συνεχίζεται, χωρίς όμως η επόμενη αναβάθμιση να θεωρείται αυτόματη.
Alpha Bank: Baa1 και το «ταβάνι» της Ελλάδας
Στην περίπτωση της Alpha Bank, η Moody’s διατηρεί το Baseline Credit Assessment (BCA) στο baa3.
Η ανάλυση Loss Given Failure – LGF προσθέτει δύο βαθμίδες προστασίας, οδηγώντας τη μακροπρόθεσμη αξιολόγηση καταθέσεων στο Baa1.
Το ενδιαφέρον βρίσκεται στο επόμενο βήμα.
Με την ισχύουσα μεθοδολογία της Moody’s, το Baa1 αποτελεί σήμερα το ανώτατο επίπεδο στο οποίο μπορεί να βρίσκεται η συγκεκριμένη αξιολόγηση της Alpha, δεδομένης της αξιολόγησης Baa3 του ελληνικού Δημοσίου.
Άρα, για να ανοίξει ουσιαστικά ο δρόμος ψηλότερα, κρίσιμη μεταβλητή γίνεται και η Ελλάδα.
Το sovereign «κλειδί»
Εδώ βρίσκεται ίσως το σημαντικότερο σημείο της έκθεσης.
Η Moody’s συνδέει άμεσα την επόμενη κίνηση στις ελληνικές τράπεζες με την πιστοληπτική πορεία του ελληνικού Δημοσίου.
Για την Alpha, μια περαιτέρω αναβάθμιση των καταθέσεων προϋποθέτει διατήρηση ανθεκτικών οικονομικών επιδόσεων και βελτίωση της κρατικής αξιολόγησης.
Με απλά λόγια:
η τράπεζα έχει φτάσει σε σημείο όπου η πιστοληπτική πορεία της χώρας αποκτά ακόμη μεγαλύτερη σημασία για το επόμενο rating step.
Πειραιώς: Η Moody’s βλέπει ανοδική πίεση στο BCA
Διαφορετική είναι η τεχνική εικόνα στην Τράπεζα Πειραιώς.
Η Moody’s διατηρεί το BCA στο ba1, ενώ η ανάλυση LGF προσθέτει τρεις βαθμίδες, με αποτέλεσμα η αξιολόγηση των μακροπρόθεσμων καταθέσεων να φτάνει επίσης στο Baa1.
Εδώ όμως υπάρχει ένα πρόσθετο θετικό στοιχείο:
η Moody’s επισημαίνει ότι το BCA της Πειραιώς βρίσκεται ήδη υπό ανοδική πίεση.
Εάν η τράπεζα διατηρήσει ανθεκτικές χρηματοοικονομικές επιδόσεις στους επόμενους 12–18 μήνες, υπάρχει περιθώριο το BCA να κινηθεί από ba1 σε baa3.
Για να μεταφραστεί όμως αυτό σε συνολική αναβάθμιση της αξιολόγησης των καταθέσεων, η Moody’s συνδέει και εδώ την εξέλιξη με αναβάθμιση της Ελλάδας.
Γιατί έχει σημασία το LGF
Το Loss Given Failure είναι κομβικό για να καταλάβει κανείς γιατί οι αξιολογήσεις καταθέσεων βρίσκονται υψηλότερα από τα αντίστοιχα BCA.
Η Moody’s εξετάζει ουσιαστικά τι θα συνέβαινε στους πιστωτές και στους καταθέτες σε ένα υποθετικό σενάριο αφερεγγυότητας και πόσο μεγάλο απόθεμα υποχρεώσεων υπάρχει για να απορροφήσει ζημίες πριν αυτές φτάσουν στις καταθέσεις.
Στην Alpha, το LGF προσφέρει uplift δύο βαθμίδων.
Στην Πειραιώς, τριών.
Γι’ αυτό και οι δύο τράπεζες καταλήγουν σήμερα στην ίδια αξιολόγηση καταθέσεων, Baa1, παρότι ξεκινούν από διαφορετικό BCA.
Το παράθυρο των 12–18 μηνών
Η Moody’s δίνει πλέον και έναν σαφή χρονικό ορίζοντα.
Οι αξιολογήσεις θα μπορούσαν να κινηθούν υψηλότερα μέσα στους επόμενους 12 έως 18 μήνες, εφόσον:
- οι τράπεζες διατηρήσουν ανθεκτικές χρηματοοικονομικές επιδόσεις,
- δεν υπάρξει επιδείνωση της ποιότητας του πιστωτικού τους προφίλ,
- διατηρηθεί επαρκής όγκος υποχρεώσεων που μπορούν να απορροφήσουν ζημίες,
- και η πιστοληπτική αξιολόγηση του ελληνικού Δημοσίου κινηθεί υψηλότερα.
Δεν πρόκειται συνεπώς για προαναγγελθείσα αναβάθμιση.
Πρόκειται για ένα παράθυρο αναβάθμισης με σαφείς όρους.
Τι θα μπορούσε να χαλάσει την εικόνα
Η Moody’s κρατά ανοιχτό και το αντίθετο σενάριο.
Επιδείνωση του πιστωτικού προφίλ των τραπεζών ή μείωση των υποχρεώσεων που λειτουργούν ως «μαξιλάρι» απορρόφησης ζημιών θα μπορούσαν να ασκήσουν αρνητική πίεση στις αξιολογήσεις.
Επομένως, το positive outlook δεν αποτελεί εγγύηση.
Αποτελεί ένδειξη της κατεύθυνσης που θεωρεί πιθανή η Moody’s εάν συνεχιστεί η σημερινή πιστωτική δυναμική.
Οι τράπεζες ξανασυναντούν το ελληνικό sovereign
Η νέα κίνηση της Moody’s έχει μία ενδιαφέρουσα ανάγνωση για τις αγορές.
Η πιστοληπτική εικόνα των ελληνικών τραπεζών έχει ήδη βελτιωθεί σημαντικά τα τελευταία χρόνια. Η Τράπεζα της Ελλάδος έχει καταγράψει ότι οι αξιολογήσεις των ελληνικών τραπεζών συνέχισαν να ωφελούνται από τις αναβαθμίσεις του sovereign και τη βελτίωση των τραπεζικών μεγεθών.
Τώρα όμως εμφανίζεται ξανά ένα γνώριμο όριο:
η αξιολόγηση της ίδιας της χώρας.
Η Alpha βρίσκεται ήδη στο Baa1 στις καταθέσεις και, με τη σημερινή μεθοδολογία, έχει φτάσει στο σχετικό όριο που δημιουργεί το sovereign.
Η Πειραιώς έχει ακόμη ένα εσωτερικό βήμα μπροστά της, καθώς η Moody’s βλέπει δυνατότητα βελτίωσης του BCA από ba1 σε baa3.
Και για τις δύο όμως το τελικό μήνυμα συγκλίνει:
το επόμενο rating story των ελληνικών τραπεζών περνά πλέον σε σημαντικό βαθμό και από το επόμενο rating story της Ελλάδας.
Αυτό είναι το πραγματικό νόημα του positive outlook.
Όχι ότι η αναβάθμιση έχει ήδη κλειδώσει.
Αλλά ότι ο δρόμος προς αυτήν είναι πλέον ορατός — και η Moody’s έχει προσδιορίσει τι χρειάζεται για να ανοίξει.
Πηγή: pagenews.gr
Διαβάστε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο
