BIS: Οι αγορές νίκησαν τον Τραμπ – Η επόμενη κρίση μπορεί να προέλθει από το ίδιο το σύστημα

BIS: Έτσι νίκησαν οι αγορές τον Τραμπ – Τι θα μπορούσε να τις εκτροχιάσει

Όταν ο Ντόναλντ Τραμπ επανέφερε το 2025 το όπλο των δασμών, οι διεθνείς αγορές προετοιμάζονταν για σεισμό: επιβράδυνση, πληθωρισμό και πτώση εμπιστοσύνης. Ωστόσο, όπως ανέλυσε η Andréa Maechler, Αναπληρώτρια Γενική Διευθύντρια της BIS, στην ομιλία της στο Bruegel, ο σεισμός δεν ήρθε ποτέ.

Η κρίση του 2025 αποτέλεσε δοκιμή αντοχής του παγκόσμιου χρηματοπιστωτικού συστήματος. Οι αγορές άντεξαν χάρη σε:

• Επαρκή ρευστότητα
• Συντονισμένη νομισματική στήριξη
• Πιστωτικές γραμμές και δυνατά τραπεζικά συστήματα

Παρά τους υψηλούς δασμούς, η βιομηχανική δραστηριότητα υποχώρησε παροδικά, ο πληθωρισμός αυξήθηκε ελαφρά, ενώ χρηματιστήρια και αγορές ομολόγων παρέμειναν σταθερά. Το δολάριο, αντιθέτως, αποδυναμώθηκε λόγω κινήσεων αντιστάθμισης κινδύνου από ασιατικούς επενδυτές.

Η δύναμη των αγορών ως “αμορτισέρ”

Η Maechler εξηγεί ότι η σταθερότητα οφείλεται στη βαθιά διασύνδεση και ρευστότητα του χρηματοπιστωτικού συστήματος, το οποίο λειτούργησε ως αμορτισέρ αντί για πολλαπλασιαστής κρίσεων. Το διεθνές χρηματοπιστωτικό σύστημα πλέον φθάνει στο 170% του παγκόσμιου ΑΕΠ, πολύ πάνω από το εμπόριο (50%).

Αυτό το πλέγμα διασύνδεσης απορροφά κραδασμούς, αλλά η ίδια δομή μπορεί να τους ενισχύσει εάν περιοριστεί η ρευστότητα ή αυξηθεί η μόχλευση.

 Το παράδοξο του δολαρίου

Η ανακοίνωση δασμών θεωρητικά θα ενίσχυε το αμερικανικό νόμισμα. Αντίθετα, το δολάριο αποδυναμώθηκε, χάρη σε μαζικές κινήσεις αντιστάθμισης από ασιατικούς επενδυτές μέσω συμβολαίων forward FX. Η πτώση αυτή χαλάρωσε τις παγκόσμιες χρηματοοικονομικές συνθήκες και περιορίσε τις πληθωριστικές πιέσεις.

 Η νέα αρχιτεκτονική διασύνδεσης

• Οι θεσμικοί επενδυτές κυριαρχούν πλέον στις αγορές ομολόγων.
• Το δίκτυο παράγωγων και FX swaps ξεπερνά τα 100 τρισ. δολάρια, περίπου όσο και το παγκόσμιο ΑΕΠ.
• Η ρευστότητα είναι το κλειδί: χωρίς αυτή, η ίδια διασύνδεση μπορεί να μετατραπεί σε επιταχυντή κρίσης.

Τι θα μπορούσε να εκτροχιάσει τις αγορές

Η επόμενη μεγάλη αναταραχή δεν θα προέλθει από δασμούς ή γεωπολιτικά γεγονότα, αλλά από:

• Υψηλές αποτιμήσεις και υπερβολική μόχλευση
• Συγκέντρωση θέσεων στα χαρτοφυλάκια θεσμικών επενδυτών
• Μείωση ρευστότητας ή αλλαγές στη διάθεση κινδύνου

Η Maechler υπογραμμίζει ότι η επαγρύπνηση απέναντι στο χρηματοπιστωτικό σύστημα είναι θεμελιώδης για τη σταθερότητα και τη σωστή χάραξη πολιτικής.

Πηγή: pagenews.gr