ΔΕΗ: Η ΑΜΚ των 4 δισ. αλλάζει το επενδυτικό αφήγημα του ομίλου

Η ΔΕΗ επιχειρεί ένα μεγάλο επενδυτικό άλμα, με την αύξηση μετοχικού κεφαλαίου ύψους 4 δισ. ευρώ να αλλάζει το αφήγημα γύρω από τον όμιλο και να τον τοποθετεί σε νέα τροχιά ανάπτυξης. Τα πρώτα σχόλια μεγάλων χρηματιστηριακών και διεθνών επενδυτικών οίκων δείχνουν ότι η αγορά βλέπει τη νέα στρατηγική ως κίνηση υψηλής φιλοδοξίας, αλλά και ως πιθανό καταλύτη επανατιμολόγησης της μετοχής.

Παρά τον αρχικό κίνδυνο απίσχνασης των υφιστάμενων μετόχων, οι αναλυτές εκτιμούν ότι το σχέδιο μπορεί να δημιουργήσει σημαντική αξία σε βάθος χρόνου, καθώς χρηματοδοτεί μια επιθετική επέκταση σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, ευέλικτη παραγωγή, αγορές της Νοτιοανατολικής και Κεντρικής Ευρώπης και, κυρίως, στα data centers.

Νέο σχέδιο με επενδύσεις 24 δισ. ευρώ

Το επιχειρηματικό πλάνο της ΔΕΗ για την περίοδο 2026-2030 προβλέπει επενδύσεις 24 δισ. ευρώ, ποσό που ανεβάζει θεαματικά την κλίμακα του ομίλου. Στόχος είναι τα EBITDA να φτάσουν τα 4,6 δισ. ευρώ το 2030, από 2 δισ. ευρώ το 2025, ενώ τα καθαρά κέρδη προβλέπεται να υπερτριπλασιαστούν στα 1,5 δισ. ευρώ.

Ανάλογη είναι και η στόχευση για το μέρισμα, με τη διοίκηση να βλέπει μέρισμα 1,40 ευρώ ανά μετοχή έως το 2030. Πρόκειται για ένα πλήρες reset της εταιρικής φυσιογνωμίας της ΔΕΗ, που από παραδοσιακή εταιρεία ενέργειας επιχειρεί να εξελιχθεί σε περιφερειακό όμιλο ενεργειακών και ψηφιακών υποδομών.

Η Citi βλέπει στρατηγική λογική, αλλά και βραχυπρόθεσμη πίεση

Η Citi και η Ella Walker-Hunt εμφανίζονται θετικές ως προς τη στρατηγική λογική του σχεδίου, διατηρώντας σύσταση buy και τιμή στόχο τα 19 ευρώ. Ο οίκος αναγνωρίζει τη μετασχηματιστική δυναμική του πλάνου, αλλά κρατά πιο επιφυλακτική στάση για τις βραχυπρόθεσμες επιπτώσεις της αύξησης κεφαλαίου.

Η Citi εκτιμά ότι η μετοχή μπορεί να δεχθεί πρόσκαιρη πίεση λόγω απίσχνασης άνω του 30% έως το 2028. Παράλληλα, εντοπίζει κινδύνους εκτέλεσης, καθώς περίπου το ήμισυ της νέας ισχύος ΑΠΕ δεν έχει ακόμη εξασφαλιστεί, ενώ για το data center της Κοζάνης δεν υπάρχει ακόμη δεσμευτική συμφωνία με hyperscaler.

J.P. Morgan: Θετική κίνηση με τιμή στόχο τα 21 ευρώ

Πιο καθαρά θετική εμφανίζεται η J.P. Morgan, με την αναλύτρια Anna Antonova να δίνει σύσταση υπεραπόδοσης και τιμή στόχο τα 21 ευρώ. Ο οίκος βλέπει στρατηγική συνοχή, ελκυστικές αποδόσεις και αξιόπιστο ιστορικό εκτέλεσης από τη διοίκηση.

Η J.P. Morgan στέκεται ιδιαίτερα στις μακροοικονομικές συνθήκες της περιοχής: στενότητα ενεργειακής προσφοράς λόγω παροπλισμού θερμικών μονάδων, περιορισμένες διασυνδέσεις, υψηλές χονδρικές τιμές, αυξημένη ζήτηση από data centers και ευρωπαϊκά κονδύλια. Όλα αυτά δημιουργούν, σύμφωνα με την ανάλυση, ένα σπάνιο μείγμα ευκαιριών για τη ΔΕΗ.

Eurobank Equities: Οι επενδυτές θα κοιτάξουν πέρα από το dilution

Η Eurobank Equities, μέσω των Μάριου Μπουραζάνη και Σταμάτη Δραζιώτη, αντιμετωπίζει την αύξηση κεφαλαίου ως μεγάλο βήμα ανάπτυξης σε κλίμακα και διάρκεια. Η χρηματιστηριακή διατηρεί σύσταση αγορά και τιμή στόχο τα 21 ευρώ.

Σύμφωνα με την ανάλυση, οι επενδυτές είναι πιθανό να δουν πέρα από τη βραχυπρόθεσμη αραίωση και να εστιάσουν στην επιτάχυνση της ανάπτυξης, στις αποδόσεις και στη νέα επενδυτική ταυτότητα της εταιρείας.

Το στοίχημα των data centers

Η είσοδος της ΔΕΗ στα data centers θεωρείται από πολλούς αναλυτές το στοιχείο που αλλάζει περισσότερο το αφήγημα. Η πρώτη μονάδα στην Κοζάνη, ισχύος 300MW, με επενδυτικές δαπάνες περίπου 1,2 δισ. ευρώ και αναμενόμενα EBITDA 170-180 εκατ. ευρώ, δεν αντιμετωπίζεται ως απλή διαφοροποίηση, αλλά ως νέο στρατηγικό περιουσιακό στοιχείο.

Η Eurobank Equities βλέπει αποδόσεις 12%-14%, ενώ η Beta Securities θεωρεί ότι η έκθεση σε ψηφιακές υποδομές εξηγεί γιατί η αύξηση κεφαλαίου μπορεί να λειτουργήσει θετικά για τη μετοχή μακροπρόθεσμα.

ΑΠΕ, επέκταση και νέα ισχύς

Η εγκατεστημένη ισχύς της ΔΕΗ στοχεύει να φτάσει τα 24,3 GW έως το 2030, σχεδόν διπλάσια από τα σημερινά επίπεδα. Οι ΑΠΕ αναμένεται να αυξηθούν στα 18,8 GW, ενισχύοντας τον πράσινο χαρακτήρα του ομίλου.

Η Pantelakis Securities, με τον Πάρη Μαντζαβρά, στέκεται στις διψήφιες εσωτερικές αποδόσεις των βασικών επενδύσεων, τις οποίες τοποθετεί στο 11%-14%, διατηρώντας σύσταση overweight και τιμή στόχο τα 23,70 ευρώ.

AXIA-Alpha Finance: Περιθώριο σύγκλισης με την Ευρώπη

Η AXIA-Alpha Finance βλέπει το νέο business plan ως πιθανό καταλύτη αναβάθμισης της αποτίμησης. Η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι η ΔΕΗ διαπραγματεύεται κοντά στις 5,7 φορές EV/EBITDA, χαμηλότερα από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο των ολοκληρωμένων εταιρειών κοινής ωφέλειας, που βρίσκεται στις 7,5 φορές.

Αυτό αφήνει, σύμφωνα με την ανάλυση, περιθώριο σύγκλισης, εφόσον η εταιρεία αποδείξει ότι μπορεί να εκτελέσει το νέο επενδυτικό πλάνο χωρίς σοβαρές αποκλίσεις.

Optima Bank: Περιθώριο ανόδου 32%

Η Optima Bank, με επικεφαλής τον Νέστορα Κάτσιο, βλέπει το σχέδιο ως επιθετική αναπτυξιακή στροφή. Διατηρεί σύσταση αγορά και τιμή στόχο τα 24,60 ευρώ, εκτιμώντας περιθώριο ανόδου 32%.

Ο οίκος θεωρεί εφικτούς τους νέους στόχους για EBITDA 4,6 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη 1,5 δισ. ευρώ το 2030, αν και αναγνωρίζει ότι το μέγεθος των επενδύσεων αυξάνει σημαντικά τους κινδύνους εκτέλεσης.

Η δομή της αύξησης κεφαλαίου

Η αύξηση κεφαλαίου θα γίνει μέσω πλήρως διαπραγματεύσιμης προσφοράς χωρίς δικαίωμα προτίμησης, με δημόσια προσφορά στην Ελλάδα και ιδιωτική τοποθέτηση σε θεσμικούς επενδυτές στο εξωτερικό.

Η ελληνική κυβέρνηση έχει επιβεβαιώσει ότι θα στηρίξει πλήρως τη διαδικασία, διατηρώντας το ποσοστό της στο 33,4%. Παράλληλα, η CVC έχει δηλώσει συμμετοχή έως 1,2 δισ. ευρώ, ποσό που αντιστοιχεί περίπου στο 30% της συνολικής άντλησης. Έτσι, το ποσό που καλείται να απορροφήσει η αγορά περιορίζεται περίπου στα 1,5 δισ. ευρώ.

Η έκτακτη Γενική Συνέλευση έχει οριστεί για τις 14 Μαΐου, ενώ η διαδικασία εκτιμάται ότι θα ολοκληρωθεί έως τα τέλη του μήνα.

Το νέο επενδυτικό αφήγημα της ΔΕΗ

Η μεγάλη εικόνα είναι ξεκάθαρη: η ΔΕΗ δεν ζητά κεφάλαια απλώς για να ενισχύσει τον ισολογισμό της, αλλά για να αλλάξει κατηγορία. Το νέο πλάνο επιχειρεί να τη μετατρέψει σε περιφερειακό πρωταγωνιστή ενέργειας και υποδομών, με ισχυρή παρουσία σε ΑΠΕ, ευέλικτη παραγωγή, data centers και αγορές με διαρθρωτικά ελλείμματα ενέργειας.

Το ρίσκο υπάρχει και είναι σοβαρό. Η αύξηση κεφαλαίου προκαλεί dilution, οι επενδύσεις είναι τεράστιες και η εκτέλεση πρέπει να είναι σχεδόν άψογη. Όμως οι αναλυτές δείχνουν να συμφωνούν σε ένα βασικό σημείο: αν η ΔΕΗ πετύχει τους στόχους της, η σημερινή αποτίμηση δύσκολα θα παραμείνει στα ίδια επίπεδα.

Πηγή: Pagenews.gr