Ένα παράδοξο βρίσκεται σε εξέλιξη στην αμερικανική αγορά κρυπτονομισμάτων: η πολιτική αβεβαιότητα αυξάνεται, αλλά το μεγάλο χρήμα δεν εγκαταλείπει το Bitcoin.
Η αμερικανική Γερουσία έβαλε προσωρινά στον «πάγο» το CLARITY Act, το νομοσχέδιο που φιλοδοξεί να δημιουργήσει σαφέστερους κανόνες για τη δομή της αγοράς ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων.
Η πολυαναμενόμενη ψηφοφορία δεν θα πραγματοποιηθεί πριν από τη θερινή διακοπή των εργασιών της Γερουσίας, μεταφέροντας την επόμενη μεγάλη πολιτική μάχη για τα crypto στον Σεπτέμβριο. Η αναβολή αποδίδεται στις συνεχιζόμενες διαφωνίες μεταξύ Ρεπουμπλικανών και Δημοκρατικών, μεταξύ άλλων γύρω από ζητήματα δεοντολογίας και τις δραστηριότητες που συνδέονται με τον χώρο των crypto και τον Ντόναλντ Τραμπ.
Κι όμως, την ίδια στιγμή που η Ουάσιγκτον δυσκολεύεται να αποφασίσει τους κανόνες, η Wall Street συνεχίζει να τοποθετεί κεφάλαια.
Τα αμερικανικά spot Bitcoin ETFs προσέλκυσαν περίπου 754,7 εκατ. δολάρια μέσα στην τελευταία εβδομάδα, καταγράφοντας την καλύτερη εβδομαδιαία επίδοση από τον Απρίλιο.
Το μήνυμα είναι δύσκολο να αγνοηθεί:
η θεσμική ζήτηση και η πολιτική αβεβαιότητα κινούνται πλέον παράλληλα.
Γιατί το CLARITY Act είναι τόσο σημαντικό
Πίσω από τη νομοθετική σύγκρουση βρίσκεται ένα ερώτημα δισεκατομμυρίων:
ποιος θα ελέγχει την αμερικανική αγορά crypto;
Η SEC;
Η CFTC;
Ή ένα νέο σύστημα κατανομής αρμοδιοτήτων ανάλογα με τη φύση κάθε ψηφιακού περιουσιακού στοιχείου;
Το CLARITY Act επιχειρεί να βάλει τάξη σε μια σύγκρουση που ταλαιπωρεί την αμερικανική αγορά εδώ και χρόνια: πότε ένα token πρέπει να θεωρείται τίτλος και πότε εμπόρευμα.
Η απάντηση έχει τεράστιες οικονομικές συνέπειες.
Από αυτήν εξαρτώνται οι υποχρεώσεις των exchanges, οι κανόνες για τους εκδότες tokens, η λειτουργία των custodians, η εποπτεία των συναλλαγών και, τελικά, το κατά πόσο οι μεγάλες χρηματοπιστωτικές εταιρείες μπορούν να αναπτύξουν προϊόντα crypto χωρίς να φοβούνται ότι μια διαφορετική ρυθμιστική ερμηνεία θα αλλάξει ξαφνικά τους κανόνες.
Γι’ αυτό και η αγορά δεν αντιμετωπίζει το CLARITY Act ως ακόμη ένα νομοσχέδιο.
Το αντιμετωπίζει ως πιθανό θεσμικό θεμέλιο της επόμενης φάσης του αμερικανικού crypto market.
Το πολιτικό πρόβλημα του Τραμπ
Η υπόθεση έχει αποκτήσει όμως και μια ιδιαίτερα ευαίσθητη πολιτική διάσταση.
Οι δραστηριότητες και τα οικονομικά συμφέροντα που συνδέονται με τον Τραμπ και τον ευρύτερο χώρο των ψηφιακών assets έχουν τροφοδοτήσει τις απαιτήσεις για αυστηρότερους κανόνες δεοντολογίας.
Και εδώ δημιουργείται ένα δύσκολο πολιτικό παράδοξο.
Ο Τραμπ θέλει τις ΗΠΑ στην πρώτη γραμμή της παγκόσμιας βιομηχανίας crypto.
Αλλά όσο περισσότερο η δική του πολιτική και επιχειρηματική παρουσία συνδέεται με τον κλάδο, τόσο περισσότερο οι Δημοκρατικοί μπορούν να θέτουν ζήτημα σύγκρουσης συμφερόντων στις νομοθετικές διαπραγματεύσεις.
Το αποτέλεσμα είναι ότι μια μεταρρύθμιση που σχεδιάστηκε για να δώσει ρυθμιστική βεβαιότητα στην αγορά έχει μπλεχτεί στην ίδια την πολιτική πόλωση της Ουάσιγκτον.
Η Wall Street, όμως, δεν περιμένει το Κογκρέσο
Εδώ βρίσκεται ίσως η σημαντικότερη οικονομική διάσταση της ιστορίας.
Για χρόνια η τιμή του Bitcoin καθοριζόταν κυρίως από:
retail traders,
crypto exchanges,
miners,
crypto-native funds
και εξαιρετικά μοχλευμένες τοποθετήσεις.
Αυτό το οικοσύστημα δεν εξαφανίστηκε.
Προστέθηκε όμως ένας πολύ μεγαλύτερος παίκτης:
η παραδοσιακή χρηματοπιστωτική βιομηχανία.
Τα spot ETFs έχουν δημιουργήσει μια γέφυρα μέσω της οποίας επενδυτές μπορούν να αποκτήσουν έκθεση στο Bitcoin χωρίς να διαχειρίζονται private keys ή crypto wallets.
Αυτό αλλάζει τη δομή της αγοράς.
Το Bitcoin δεν είναι πλέον αποκλειστικά ένα στοίχημα πάνω στην τεχνολογία blockchain.
Γίνεται σταδιακά και χρηματοοικονομικό asset μέσα στην παραδοσιακή αγορά κεφαλαίων.
$754 εκατ. σε μία εβδομάδα – τι βλέπουν οι θεσμικοί;
Οι εισροές περίπου 754,7 εκατ. δολαρίων στα spot Bitcoin ETFs είναι ιδιαίτερα ενδιαφέρουσες επειδή πραγματοποιούνται σε περίοδο όπου το κλίμα παραμένει εύθραυστο.
Οι μεγάλοι επενδυτές δεν αγοράζουν απαραίτητα επειδή πιστεύουν ότι το Bitcoin θα εκτοξευθεί άμεσα.
Μπορεί να αγοράζουν επειδή η σχέση δυνητικής απόδοσης προς κίνδυνο αρχίζει να γίνεται ελκυστικότερη.
Και υπάρχει ένας πολύ σημαντικός λόγος:
η Federal Reserve.
Το Bitcoin κοιτά πλέον περισσότερο τη Fed παρά το blockchain
Η επόμενη συνεδρίαση της Federal Reserve έχει προγραμματιστεί για τις 15–16 Σεπτεμβρίου και θα συνοδεύεται από νέες οικονομικές προβλέψεις.
Για τα crypto αυτό έχει τεράστια σημασία.
Το Bitcoin μπορεί να παρουσιάζεται ως «ψηφιακός χρυσός» και ως περιουσιακό στοιχείο ανεξάρτητο από τις κεντρικές τράπεζες.
Στην πράξη, όμως, εξακολουθεί να επηρεάζεται έντονα από την παγκόσμια ρευστότητα.
Όταν τα επιτόκια είναι υψηλά, οι επενδυτές μπορούν να εξασφαλίζουν σημαντικές αποδόσεις από πολύ ασφαλέστερα assets.
Όταν οι αποδόσεις υποχωρούν και η ρευστότητα αυξάνεται, assets μεγαλύτερου κινδύνου γίνονται σχετικά πιο ελκυστικά.
Και εκεί το Bitcoin ιστορικά αποκτά μεγαλύτερο ενδιαφέρον.
Γι’ αυτό η αγορά θα παρακολουθεί πλέον σχεδόν κάθε αμερικανικό μακροοικονομικό στοιχείο:
απασχόληση,
πληθωρισμό,
μισθούς,
κατανάλωση,
ανάπτυξη.
Όχι επειδή αυτά έχουν σχέση με το blockchain.
Αλλά επειδή επηρεάζουν την επόμενη κίνηση της Fed.
Το πραγματικό trade μπορεί να είναι η ρευστότητα
Αυτό οδηγεί σε μια διαφορετική ανάγνωση των αγορών crypto.
Το μεγάλο στοίχημα των επόμενων εβδομάδων ενδεχομένως να μην είναι:
«θα περάσει το CLARITY Act;»
Αλλά:
«πότε θα γίνει φθηνότερο το χρήμα;»
Αν η αμερικανική οικονομία επιβραδυνθεί αρκετά ώστε η Fed να κινηθεί προς χαλαρότερη πολιτική, χωρίς παράλληλα να διολισθήσει σε βαθιά ύφεση, δημιουργείται το περιβάλλον που συνήθως αγαπούν οι αγορές:
χαμηλότερο κόστος χρήματος,
περισσότερη ρευστότητα,
μεγαλύτερη διάθεση ανάληψης κινδύνου.
Σε ένα τέτοιο σενάριο, οι εισροές στα ETFs μπορούν να λειτουργήσουν ως επιταχυντής.
Η μεγάλη μεταμόρφωση του Bitcoin
Υπάρχει όμως μια ακόμη βαθύτερη αλλαγή.
Το Bitcoin γεννήθηκε ως εναλλακτική στο παραδοσιακό χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Σήμερα, ένα αυξανόμενο μέρος της επενδυτικής ζήτησης περνά μέσα από το ίδιο το σύστημα που υποτίθεται ότι θα παρέκαμπτε:
Wall Street,
ETFs,
θεσμικούς custodians,
ρυθμιζόμενα χρηματιστήρια,
asset managers.
Το Bitcoin δεν εξαφανίζει τη Wall Street.
Η Wall Street απορροφά το Bitcoin.
Και αυτό μπορεί να αποδειχθεί σημαντικότερο από οποιαδήποτε βραχυπρόθεσμη μεταβολή της τιμής του.
Το άλλο πρόσωπο του crypto: όταν το “not your keys” δεν αρκεί
Την ίδια στιγμή, ένα σοβαρό περιστατικό ασφαλείας γύρω από hardware wallets επαναφέρει στο προσκήνιο έναν από τους μεγαλύτερους κινδύνους της αυτοδιαχείρισης ψηφιακών assets.
Αναφορές των τελευταίων ημερών συνδέουν σοβαρές απώλειες Bitcoin με πρόβλημα στη δημιουργία seed phrases σε ορισμένες συσκευές Coldcard.
Το επεισόδιο έχει ιδιαίτερη σημασία επειδή αγγίζει μία από τις θεμελιώδεις αρχές της κοινότητας:
“not your keys, not your coins”.
Η αυτοδιαχείριση εξακολουθεί να απομακρύνει τον κίνδυνο ενός exchange ή custodian.
Δεν εξαφανίζει όμως τον τεχνολογικό κίνδυνο.
Αν το seed δημιουργηθεί με ανεπαρκή τυχαιότητα, αν υπάρχει firmware vulnerability ή αν αποτύχει κάποιο κρίσιμο τμήμα της αλυσίδας ασφαλείας, ο κάτοχος μπορεί θεωρητικά να κάνει τα πάντα «σωστά» και παρ’ όλα αυτά να χάσει τα assets του.
Αυτό δημιουργεί ένα νέο δίλημμα:
custody risk ή technology risk;
Και πιθανότατα βοηθά να εξηγηθεί γιατί τα ρυθμιζόμενα επενδυτικά προϊόντα γίνονται τόσο ελκυστικά για θεσμικούς επενδυτές.
Stablecoins: ίσως το μεγαλύτερο παιχνίδι βρίσκεται αλλού
Παρά τη δημοσιότητα του Bitcoin, ένα άλλο τμήμα της αγοράς μπορεί να αποδειχθεί ακόμη σημαντικότερο για το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα:
τα stablecoins.
Εδώ δεν μιλάμε τόσο για κερδοσκοπία.
Μιλάμε για πληρωμές.
Διασυνοριακές συναλλαγές.
Settlement.
Μεταφορά δολαρίων μέσω blockchain.
Και δυνητικά για μια νέα τεχνολογική υποδομή πάνω στην οποία μπορεί να κινηθεί μέρος του διεθνούς χρηματοπιστωτικού συστήματος.
Γι’ αυτό η μάχη της Ουάσιγκτον για τη ρύθμιση των crypto δεν αφορά πλέον μόνο τους επενδυτές.
Αφορά και κάτι πολύ μεγαλύτερο:
το μέλλον της κυριαρχίας του δολαρίου στην ψηφιακή οικονομία.
Η συζήτηση αυτή έχει ήδη περάσει και στο πεδίο της εθνικής ασφάλειας, με υποστηρικτές του CLARITY Act να υποστηρίζουν ότι ένα σαφές αμερικανικό πλαίσιο μπορεί να κρατήσει περισσότερη δραστηριότητα εντός της αμερικανικής χρηματοπιστωτικής σφαίρας αντί να τη σπρώξει offshore.
Ο Σεπτέμβριος γίνεται ο μήνας των δύο μεγάλων αποφάσεων
Το ημερολόγιο αποκτά τώρα ιδιαίτερο ενδιαφέρον.
Με την επιστροφή της Γερουσίας τον Σεπτέμβριο, το CLARITY Act αναμένεται να επιστρέψει στην πολιτική ατζέντα.
Και σχεδόν ταυτόχρονα, στις 15–16 Σεπτεμβρίου, συνεδριάζει η Federal Reserve.
Δύο διαφορετικά κέντρα εξουσίας.
Δύο διαφορετικές αποφάσεις.
Αλλά και οι δύο μπορούν να επηρεάσουν την ίδια αγορά.
Το Κογκρέσο θα καθορίσει τους κανόνες.
Η Fed θα επηρεάσει την τιμή του χρήματος.
Και η Wall Street φαίνεται να τοποθετείται πριν ξεκαθαρίσει οποιοδήποτε από τα δύο.
Το μεγάλο ερώτημα
Αυτό είναι τελικά το ενδιαφέρον στοιχείο πίσω από τις τελευταίες κινήσεις.
Οι θεσμικοί επενδυτές δεν περιμένουν να εξαφανιστεί η αβεβαιότητα.
Αγοράζουν μέσα στην αβεβαιότητα.
Δεν σημαίνει ότι γνωρίζουν πως έρχεται νέο ράλι.
Ούτε ότι το Bitcoin έχει πάψει να αποτελεί asset υψηλού κινδύνου.
Σημαίνει όμως ότι ένα κομμάτι του μεγάλου κεφαλαίου φαίνεται διατεθειμένο να χτίσει έκθεση πριν η Ουάσιγκτον ολοκληρώσει το θεσμικό πλαίσιο και πριν η Fed αποκαλύψει το επόμενο βήμα της.
Και γι’ αυτό το πραγματικό ερώτημα ίσως δεν είναι εάν η Wall Street πιστεύει πλέον στο Bitcoin.
Είναι γιατί αγοράζει τώρα.
Σημείωση σύνταξης: δεν θα κρατούσα χωρίς ισχυρότερη πρωτογενή επιβεβαίωση ορισμένα πολύ συγκεκριμένα νούμερα του αρχικού υλικού — ιδιαίτερα το τελικό ύψος της ζημιάς Coldcard και ορισμένα on-chain/DeFi μεγέθη. Το κεντρικό οικονομικό αφήγημα στέκεται πολύ πιο δυνατά πάνω στα επιβεβαιωμένα στοιχεία για CLARITY Act + ETF flows + Fed.
Πηγή: pagenews.gr