Γερμανία: Υψηλό 15ετίας στο κόστος δανεισμού, στα 400 δισ. οι εκδόσεις το 2027

Η Γερμανία ετοιμάζεται να αντλήσει έως 3,5 δισ. ευρώ από την αγορά με 30ετές ομόλογο, σε ένα περιβάλλον αυξημένων πιέσεων για τα κρατικά χρέη διεθνώς. Την ίδια ώρα, οι χρηματοδοτικές ανάγκες της χώρας το 2027 αναμένεται να εκτοξευθούν σε ιστορικά υψηλά επίπεδα.

Η νέα έξοδος στις αγορές

Η Γερμανία προχωρά σε κοινοπρακτική έκδοση 30ετούς ομολόγου, με λήξη τον Αύγουστο του 2056, σε μια περίοδο κατά την οποία το κόστος δανεισμού της έχει ανέβει στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 15 ετών. Οι επενδυτές ζητούν υψηλότερες αποδόσεις για να χρηματοδοτήσουν κυβερνήσεις με αυξανόμενα χρέη, ενώ οι πληθωριστικές πιέσεις εξακολουθούν να διαμορφώνουν το κλίμα στις αγορές.

Η τιμολόγηση της έκδοσης αναμένεται αργότερα την Τρίτη, με τη Γερμανία να καταβάλλει περιθώριο 0,4 μονάδας βάσης πάνω από την απόδοση του αντίστοιχου ομολόγου λήξης το 2054, το οποίο κινείται περίπου στο 3,77%. Η συναλλαγή γίνεται μέσω κοινοπραξίας τραπεζών και προβλέπεται να αντλήσει έως 3,5 δισ. ευρώ.

Σε υψηλό το κόστος των 30ετών τίτλων

Τον Ιούλιο, το Βερολίνο είχε τοποθετήσει περιορισμένη ποσότητα 30ετούς χρέους με απόδοση 3,64%, που αποτέλεσε το υψηλότερο επίπεδο για συμβατική έκδοση αντίστοιχης διάρκειας από το 2011. Από τότε, όμως, το διεθνές περιβάλλον έχει επιβαρυνθεί περαιτέρω και οι γερμανικές αποδόσεις έχουν κινηθεί σε επίπεδα που είχαν να εμφανιστούν από την κρίση χρέους της Ευρωζώνης.

Το πρόβλημα δεν περιορίζεται στη Γερμανία. Οι αγορές ομολόγων διεθνώς βρίσκονται υπό πίεση, καθώς οι κυβερνήσεις αυξάνουν τις δαπάνες τους και οι πληθωριστικές πιέσεις παραμένουν έντονες μετά το φετινό πετρελαϊκό σοκ. Την προηγούμενη εβδομάδα, οι ΗΠΑ διέθεσαν 30ετή κρατικά ομόλογα με το υψηλότερο επιτόκιο των τελευταίων 25 ετών, ενώ στο 10ετές ομόλογο αναφοράς κατέγραψαν το μεγαλύτερο κόστος από το 2007.

Οι χρηματοδοτικές ανάγκες του 2027

Η γερμανική έκδοση έρχεται σε μια στιγμή που οι χρηματοδοτικές ανάγκες της χώρας αυξάνονται σημαντικά. Ο επικεφαλής έρευνας επιτοκίων και πιστωτικών αγορών της Commerzbank, Christoph Rieger, εκτίμησε ότι η συναλλαγή της Τρίτης μπορεί να αποδώσει έως 3,5 δισ. ευρώ. Παράλληλα, ο Hauke Siemssen της ίδιας τράπεζας σημείωσε ότι το σχέδιο προϋπολογισμού δείχνει καθαρές χρηματοδοτικές ανάγκες 204 δισ. ευρώ για το 2027.

Στο ίδιο πλαίσιο, εκτιμά ότι οι καθαρές εκδόσεις Bunds θα φτάσουν τα 163 δισ. ευρώ, επίπεδο που αποτελεί ιστορικό υψηλό, έναντι περίπου 137 δισ. ευρώ το 2026. Οι ακαθάριστες εκδόσεις αναμένεται επίσης να σημειώσουν ρεκόρ, προσεγγίζοντας τα 400 δισ. ευρώ.

Η αύξηση του δανεισμού αντικατοπτρίζει τόσο τις υψηλότερες δαπάνες για άμυνα και υποδομές όσο και τις λήξεις χρέους, οι οποίες αναμένεται να φτάσουν σε νέο ιστορικό υψηλό, στα 238 δισ. ευρώ.

Πώς μπορεί να καλυφθούν οι ανάγκες

Δεν είναι δεδομένο ότι όλο το βάρος θα περάσει μέσα από τα Bunds. Ο Siemssen σημειώνει ότι η γερμανική κυβέρνηση έχει στη διάθεσή της και άλλες πηγές κάλυψης, όπως βραχυπρόθεσμους τίτλους, ταμειακά διαθέσιμα, πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων και πληρωμές από την κρατική αναπτυξιακή τράπεζα Kreditanstalt fuer Wiederaufbau.

Η νέα κοινοπρακτική έκδοση αφορά αύξηση τίτλων που είχαν διατεθεί αρχικά τον Μάρτιο του 2025. Εκείνη η συναλλαγή, ύψους 6 δισ. ευρώ, είχε συγκεντρώσει εντολές 36 δισ. ευρώ. Παρόμοια ισχυρή ήταν και η αύξηση της ίδιας έκδοσης τον Μάιο, όταν οι αποδόσεις κινούνταν λίγο κάτω από το υψηλότερο σημείο 15ετίας και η ζήτηση είχε επίσης φτάσει τα 36 δισ. ευρώ.

Η ασυνήθιστη χρονική στιγμή

Η απόφαση της Γερμανίας να επιστρέψει στην αγορά τώρα, μέσω κοινοπρακτικής έκδοσης, θεωρείται ασυνήθιστη. Συνήθως δεν είναι η πρώτη ευρωπαϊκή χώρα που ολοκληρώνει τη θερινή παύση στις εκδόσεις που οργανώνονται από τράπεζες. Από το 2015, η Φινλανδία ήταν σταθερά η πρώτη που επανερχόταν στην αγορά μετά τη θερινή ανάπαυλα, με βάση τα στοιχεία που έχει συγκεντρώσει το Bloomberg.

Οι κοινοπρακτικές εκδόσεις χρέους κοστίζουν συνήθως περισσότερο από τις δημοπρασίες, προσφέρουν όμως στις κυβερνήσεις τη δυνατότητα να αντλούν γρήγορα μεγάλα ποσά και να διευρύνουν τη βάση των επενδυτών τους. Ανάδοχοι της γερμανικής έκδοσης είναι οι Barclays, BNP Paribas, Citigroup, Deutsche Bank, JPMorgan Chase και NatWest Markets.

Πηγή: Pagenews.gr