Η Wall Street βρίσκεται αντιμέτωπη με μια νέα περίοδο έντονης αβεβαιότητας, καθώς η πτώση των μετοχών, η αύξηση των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων και η άνοδος του κόστους χρηματοδότησης δημιουργούν μια ασυνήθιστη κατάσταση για τη Federal Reserve.
Οι ίδιες οι χρηματοπιστωτικές αγορές ενδέχεται να πραγματοποιούν ένα μέρος της νομισματικής σύσφιγξης που επιδιώκει η αμερικανική κεντρική τράπεζα, περιορίζοντας την πρόσβαση σε φθηνό χρήμα χωρίς να απαιτείται άμεση νέα αύξηση των βασικών επιτοκίων.
Το ερώτημα, ωστόσο, είναι εάν αυτή η πίεση αρκεί.
Ο πρόεδρος της Fed, Κέβιν Γουόρς, έχει επανειλημμένα επισημάνει ότι οι χρηματοπιστωτικές συνθήκες παραμένουν σχετικά χαλαρές, παρά τις επίμονες πληθωριστικές πιέσεις και την ανθεκτικότητα της αμερικανικής οικονομίας.
Η πρόσφατη μεταβλητότητα δημιουργεί πλέον νέα δεδομένα.
Τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα έχουν υποστεί σημαντικές πιέσεις, τα στεγαστικά δάνεια γίνονται ακριβότερα, τα περιθώρια κινδύνου στα εταιρικά ομόλογα διευρύνονται και η χρηματιστηριακή άνοδος που τροφοδοτήθηκε από την τεχνητή νοημοσύνη παρουσιάζει σημάδια κόπωσης.
Την ίδια στιγμή, ο πληθωρισμός παραμένει υψηλότερος από τον στόχο του 2% της Federal Reserve, ενώ η ενεργειακή κρίση που συνδέεται με τον πόλεμο στο Ιράν επιβαρύνει το οικονομικό περιβάλλον.
Η επόμενη απόφαση της Fed, στις 27–28 Οκτωβρίου, αποκτά επομένως ιδιαίτερη σημασία.
Η Wall Street σφίγγει τη ρευστότητα χωρίς νέα αύξηση επιτοκίων Η λειτουργία της νομισματικής πολιτικής δεν εξαρτάται αποκλειστικά από το βασικό επιτόκιο που καθορίζει η Federal Reserve.
Οι συνθήκες χρηματοδότησης επηρεάζονται επίσης από τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων, το κόστος των στεγαστικών δανείων, τις αποτιμήσεις των μετοχών, την ισοτιμία του δολαρίου και τα επιτόκια εταιρικού δανεισμού.
Όταν οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις για να χρηματοδοτήσουν επιχειρήσεις και κυβερνήσεις, το χρήμα γίνεται ακριβότερο.
Οι επιχειρήσεις αναβάλλουν επενδύσεις, οι καταναλωτές περιορίζουν μεγάλες αγορές και η οικονομική δραστηριότητα μπορεί σταδιακά να επιβραδυνθεί.
Αυτή είναι η διαδικασία που βρίσκεται σήμερα στο επίκεντρο της συζήτησης.
Ο εθνικός δείκτης χρηματοπιστωτικών συνθηκών της Ομοσπονδιακής Τράπεζας του Σικάγου κινήθηκε προς το πιο περιοριστικό επίπεδό του από τον Απρίλιο.
Αντίστοιχος δείκτης της Goldman Sachs έφτασε στο υψηλότερο επίπεδο περιοριστικότητας από τον Μάρτιο.
Οι εξελίξεις υποδηλώνουν ότι οι χρηματοπιστωτικές συνθήκες έχουν γίνει αισθητά αυστηρότερες σε σχέση με το καλοκαίρι.
Ωστόσο, οι περισσότεροι δείκτες δεν καταγράφουν ακόμη συνθήκες αντίστοιχες μιας σοβαρής πιστωτικής κρίσης.
Τα αμερικανικά ομόλογα στέλνουν προειδοποίηση
Η αγορά αμερικανικών κρατικών ομολόγων βρίσκεται στο επίκεντρο της αναταραχής.
Η απόδοση του δεκαετούς αμερικανικού ομολόγου έχει αυξηθεί κατά περίπου 50 μονάδες βάσης μέσα στους δύο μήνες που ακολούθησαν την ομιλία του Γουόρς στο Τζάκσον Χολ.
Μια άνοδος αυτού του μεγέθους έχει σημαντικές συνέπειες.
Το δεκαετές ομόλογο λειτουργεί ως σημείο αναφοράς για το κόστος χρηματοδότησης στην αμερικανική οικονομία και στις διεθνείς αγορές.
Όταν η απόδοσή του αυξάνεται, επηρεάζονται τα επιτόκια εταιρικών ομολόγων, οι στεγαστικές χορηγήσεις και οι αποτιμήσεις χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων.
Παράλληλα, η άνοδος των αποδόσεων μπορεί να αυξήσει το κόστος εξυπηρέτησης νέου δημόσιου χρέους.
Η εικόνα είναι ιδιαίτερα σύνθετη, επειδή οι επενδυτές επιχειρούν να διαχωρίσουν δύο διαφορετικούς παράγοντες: τον επίμονο πληθωρισμό και τις αυξημένες πραγματικές αποδόσεις που αντανακλούν τις προσδοκίες για τη μελλοντική οικονομική δραστηριότητα.
Η διάκριση αυτή έχει σημασία για τη Fed, καθώς διαφορετικές αιτίες ανόδου των αποδόσεων μπορεί να απαιτούν διαφορετική πολιτική αντιμετώπιση.
Στεγαστικά δάνεια: Το κόστος ανεβαίνει και οι αγοραστές υποχωρούν Οι επιπτώσεις γίνονται ήδη αισθητές στην αγορά κατοικίας.
Τα επιτόκια των τριακονταετών στεγαστικών δανείων σταθερού επιτοκίου έχουν αυξηθεί κατά περίπου 70 μονάδες βάσης το τελευταίο δίμηνο.
Για τα αμερικανικά νοικοκυριά, η αύξηση αυτή μεταφράζεται σε υψηλότερες μηνιαίες δόσεις για νέα στεγαστικά δάνεια.
Αυτό περιορίζει την αγοραστική δυνατότητα, ιδιαίτερα σε μια αγορά όπου οι τιμές των κατοικιών παραμένουν υψηλές.
Ο δείκτης εμπιστοσύνης των κατασκευαστών κατοικιών της National Association of Home Builders υποχώρησε τον Οκτώβριο στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων περίπου 14,5 ετών.
Η εξέλιξη δείχνει ότι η αύξηση του κόστους χρηματοδότησης δεν αποτελεί απλώς χρηματιστηριακό φαινόμενο.
Επηρεάζει την πραγματική οικονομία και μπορεί να περιορίσει τη ζήτηση για νέες κατοικίες, κατασκευαστικές εργασίες και συναφείς υπηρεσίες.
Τα εταιρικά ομόλογα δείχνουν αύξηση του κινδύνου
Σημαντικές πιέσεις καταγράφονται και στην αγορά εταιρικού χρέους.
Τα περιθώρια κινδύνου στα ομόλογα υψηλής απόδοσης έχουν διευρυνθεί κατά σχεδόν 100 μονάδες βάσης.
Πρόκειται για ομόλογα επιχειρήσεων με χαμηλότερη πιστοληπτική αξιολόγηση, οι οποίες συνήθως πληρώνουν υψηλότερο επιτόκιο για να προσελκύσουν επενδυτές.
Όταν τα περιθώρια αυτά αυξάνονται, σημαίνει ότι οι επενδυτές ζητούν μεγαλύτερη αποζημίωση για τον κίνδυνο που αναλαμβάνουν.
Η εξέλιξη μπορεί να δυσκολέψει ιδιαίτερα τις επιχειρήσεις που έχουν υψηλές δανειακές ανάγκες ή σημαντικές υποχρεώσεις αναχρηματοδότησης.
Οι επιπτώσεις δεν περιορίζονται στις μικρότερες εταιρείες.
Μεγάλες επιχειρήσεις που χρηματοδοτούν επενδύσεις δισεκατομμυρίων δολαρίων μέσω δανεισμού ενδέχεται επίσης να αντιμετωπίσουν αυξημένο κόστος κεφαλαίου.
Αυτό αποκτά ιδιαίτερη σημασία για τον τεχνολογικό τομέα.
Ρωγμές στο χρηματιστηριακό ράλι της τεχνητής νοημοσύνης
Η τεχνητή νοημοσύνη αποτέλεσε έναν από τους σημαντικότερους παράγοντες στήριξης της αμερικανικής χρηματιστηριακής αγοράς.
Οι επενδύσεις σε κέντρα δεδομένων, η ανάπτυξη προηγμένων υπολογιστικών υποδομών και οι προσδοκίες για αύξηση της παραγωγικότητας τροφοδότησαν τη ζήτηση για μετοχές τεχνολογίας.
Για μεγάλο μέρος του προηγούμενου έτους, οι υψηλές αποτιμήσεις αυτών των επιχειρήσεων αντιστάθμιζαν τις πιέσεις από τα επιτόκια και τις αγορές ομολόγων.
Η εικόνα αυτή αρχίζει να αλλάζει.
Ο S&P 500 και ο Nasdaq παρέμειναν σε γενικές γραμμές κοντά στα επίπεδα όπου βρίσκονταν κατά την ομιλία Γουόρς στο Τζάκσον Χολ.
Παράλληλα, η μεταβλητότητα αυξήθηκε.
Η απουσία σημαντικής περαιτέρω ανόδου των δεικτών δείχνει ότι η προηγούμενη χρηματιστηριακή δυναμική δεν αρκεί πλέον για να αντισταθμίσει πλήρως τις πιέσεις από το κόστος χρήματος.
CoreWeave: Γιατί η αγορά παρακολουθεί τις εταιρείες υποδομών AI Ιδιαίτερη προσοχή συγκεντρώνουν οι επιχειρήσεις που χρηματοδοτούν μεγάλες επενδύσεις σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης.
Η CoreWeave, η οποία δραστηριοποιείται στις υπηρεσίες υπολογιστικού νέφους, αποτελεί χαρακτηριστικό παράδειγμα εταιρείας με σημαντικές ανάγκες κεφαλαίων για την ανάπτυξη υποδομών.
Το επιχειρηματικό μοντέλο τέτοιων εταιρειών συνδέεται με επενδύσεις σε εξοπλισμό, ενεργειακές εγκαταστάσεις και κέντρα δεδομένων.
Όσο αυξάνεται το κόστος δανεισμού, τόσο μεγαλύτερη σημασία αποκτούν η ταμειακή ροή, οι συμβάσεις με πελάτες και η δυνατότητα αναχρηματοδότησης.
Ανησυχίες για τη χρηματοδότηση μιας μεγάλης εταιρείας του κλάδου θα μπορούσαν να επηρεάσουν και άλλους δανειολήπτες.
Δεν πρόκειται για διαπιστωμένη γενικευμένη κρίση στις επιχειρήσεις τεχνητής νοημοσύνης.
Αποτελεί, όμως, έναν από τους κινδύνους που εξετάζουν οι επενδυτές, καθώς το τεχνολογικό επενδυτικό κύμα απαιτεί διαρκώς μεγαλύτερα κεφάλαια.
Ο δείκτης φόβου VIX ανεβαίνει
Η νευρικότητα αποτυπώνεται και στον δείκτη μεταβλητότητας VIX.
Ο δείκτης, ο οποίος αντανακλά τις προσδοκίες για τη βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα του S&P 500, έφτασε την Παρασκευή στο υψηλότερο επίπεδο τεσσάρων μηνών.
Η άνοδός του δείχνει ότι οι επενδυτές αποδίδουν μεγαλύτερη σημασία στον κίνδυνο απότομων διακυμάνσεων.
Σε ένα τέτοιο περιβάλλον, οι επιχειρήσεις ενδέχεται να αντιμετωπίσουν δυσκολότερες συνθήκες για νέες εκδόσεις μετοχών.
Οι επενδυτές μπορεί να απαιτούν μεγαλύτερες εκπτώσεις στις αποτιμήσεις, ενώ ορισμένες εταιρείες ενδέχεται να αναβάλουν σχέδια άντλησης κεφαλαίων.
Η αύξηση της μεταβλητότητας δεν ισοδυναμεί απαραίτητα με παρατεταμένη πτώση.
Ωστόσο, όταν συνδυάζεται με ακριβότερο δανεισμό, μπορεί να επιβαρύνει τις συνολικές χρηματοπιστωτικές συνθήκες.
Ανησυχία και στην αγορά ομολόγων με τον δείκτη MOVE. Η μεταβλητότητα δεν περιορίζεται στις μετοχές.
Ο δείκτης MOVE, ο οποίος παρακολουθεί τις διακυμάνσεις στην αγορά αμερικανικών κρατικών ομολόγων, επέστρεψε σε επίπεδα που είχαν καταγραφεί τελευταία φορά τον Μάρτιο.
Η αυξημένη μεταβλητότητα στα ομόλογα έχει διαφορετικές συνέπειες από εκείνη στις μετοχές.
Τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα χρησιμοποιούνται ευρέως ως εξασφαλίσεις στις διεθνείς χρηματοπιστωτικές αγορές.
Μεγάλες διακυμάνσεις στις τιμές τους μπορούν να επηρεάσουν τις συναλλαγές βραχυπρόθεσμης χρηματοδότησης και την αποτίμηση των εξασφαλίσεων.
Ιδιαίτερη σημασία έχουν οι αγορές συμφωνιών επαναγοράς, γνωστές ως repo.
Πρόκειται για βασικό μηχανισμό μέσω του οποίου χρηματοπιστωτικά ιδρύματα εξασφαλίζουν βραχυπρόθεσμη ρευστότητα χρησιμοποιώντας τίτλους ως εγγύηση.
Η αυξημένη αστάθεια μπορεί να καταστήσει αυτές τις συναλλαγές ακριβότερες ή δυσκολότερες.
Η Morgan Stanley βλέπει συνθήκες που θυμίζουν το 2022 Δεν συμφωνούν όλοι οι αναλυτές για την ένταση της χρηματοπιστωτικής σύσφιγξης.
Η ομάδα του στρατηγικού αναλυτή της Morgan Stanley, Μάικ Γουίλσον, εκτιμά ότι ο δικός της δείκτης χρηματοπιστωτικών συνθηκών έχει φτάσει στο πιο περιοριστικό επίπεδο από το 2022.
Η μέτρηση λαμβάνει υπόψη τις αποδόσεις των ομολόγων, την ισοτιμία του δολαρίου και τις τιμές ενέργειας.
Παράλληλα, οι μετοχές εταιρειών που παρουσιάζουν μεγαλύτερη ευαισθησία στον οικονομικό κύκλο έχουν χάσει σχεδόν 10% από τον Αύγουστο.
Η συγκεκριμένη εικόνα δείχνει σημαντική επιδείνωση σε τμήματα της αγοράς που συνδέονται στενά με την πραγματική οικονομική δραστηριότητα.
Ωστόσο, οι διαφορετικοί δείκτες χρησιμοποιούν διαφορετικές μεθοδολογίες.
Αυτό εξηγεί γιατί ορισμένες αναλύσεις παρουσιάζουν τις σημερινές συνθήκες ως ιδιαίτερα περιοριστικές, ενώ άλλες εξακολουθούν να τις χαρακτηρίζουν σχετικά χαλαρές.
Γιατί η Fed δεν έχει πειστεί ακόμη Παρά τις πιέσεις, η Federal Reserve δεν έχει επαρκείς ενδείξεις ότι η χρηματοπιστωτική αγορά έχει ήδη περιορίσει την οικονομική δραστηριότητα στον βαθμό που απαιτείται για την αποκλιμάκωση του πληθωρισμού.
Ο δείκτης της Fed του Σικάγου εξακολουθεί να βρίσκεται σημαντικά κάτω από τον μέσο όρο της τελευταίας εικοσαετίας.
Αυτό σημαίνει ότι οι συνθήκες χρηματοδότησης παραμένουν σχετικά ευνοϊκές με ιστορικά κριτήρια.
Ο Κέβιν Γουόρς είχε ήδη προειδοποιήσει από τον Αύγουστο ότι δυσκολεύεται να χαρακτηρίσει το συνολικό χρηματοπιστωτικό περιβάλλον πραγματικά περιοριστικό.
Στην ομιλία του στο Τζάκσον Χολ είχε επισημάνει ότι η κεντρική τράπεζα θα πρέπει να συνεχίσει τις προσπάθειες εφόσον δεν είναι πεπεισμένη ότι ο υποκείμενος πληθωρισμός επιστρέφει στον στόχο του 2%.
Η θέση αυτή διαμόρφωσε τις προσδοκίες για αύξηση των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο.
Η αύξηση επιτοκίων του Σεπτεμβρίου και το μήνυμα Γουόρς Στις 16 Σεπτεμβρίου, η Federal Reserve αύξησε το βασικό επιτόκιο κατά 25 μονάδες βάσης.
Το εύρος του επιτοκίου ομοσπονδιακών κεφαλαίων διαμορφώθηκε στο 3,75%–4%.
Η απόφαση αποτέλεσε σημαντική αλλαγή στη νομισματική πολιτική, με στόχο την αντιμετώπιση των επίμονων πληθωριστικών πιέσεων.
Ο Γουόρς είχε εξηγήσει ότι η Fed επιδιώκει να διασφαλίσει τη σταθερότητα των τιμών, χωρίς να προκαλέσει περιττή ζημία στην αγορά εργασίας.
Αργότερα περιέγραψε την αύξηση του Σεπτεμβρίου ως αφαίρεση ενός μέρους της νομισματικής διευκόλυνσης.
Η διατύπωση υποδήλωνε ότι η κεντρική τράπεζα δεν θεωρούσε πως είχε ολοκληρώσει αναγκαστικά τον κύκλο σύσφιγξης.
Οι επενδυτές εξακολουθούν να εξετάζουν εάν θα απαιτηθεί τουλάχιστον μία ακόμη αύξηση μέχρι το τέλος του 2026.
Πληθωρισμός 3,7%: Το μεγάλο εμπόδιο για τη Fed Το σημαντικότερο εμπόδιο σε μια παρατεταμένη παύση αυξήσεων παραμένει ο πληθωρισμός.
Τον Σεπτέμβριο του 2026, ο ετήσιος πληθωρισμός στις Ηνωμένες Πολιτείες αυξήθηκε στο 3,7%, από 3,4% τον Αύγουστο.
Η άνοδος συνδέθηκε σε σημαντικό βαθμό με τις υψηλότερες τιμές καυσίμων, καθώς ο πόλεμος με το Ιράν συνεχίζει να επηρεάζει τις ενεργειακές αγορές.
Ο δομικός πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο 2,6%, δείχνοντας ότι οι πιέσεις δεν περιορίζονται αποκλειστικά στην ενέργεια.
Τα στοιχεία δημιουργούν δύσκολες επιλογές για την κεντρική τράπεζα.
Αν διατηρήσει τα επιτόκια αμετάβλητα, θα πρέπει να αξιολογήσει κατά πόσο οι ήδη αυστηρότερες χρηματοπιστωτικές συνθήκες θα περιορίσουν τη ζήτηση.
Αν προχωρήσει σε νέα αύξηση, υπάρχει κίνδυνος να επιβαρύνει περισσότερο την αγορά κατοικίας, τις επιχειρήσεις και την οικονομική ανάπτυξη.
Η Fed καλείται να ισορροπήσει μεταξύ της ανάγκης συγκράτησης του πληθωρισμού και της αποφυγής υπερβολικής επιβράδυνσης.
Το πετρέλαιο πάνω από τα 110 δολάρια αλλάζει τους υπολογισμούς Η ενεργειακή κρίση προσθέτει ένα ακόμη επίπεδο δυσκολίας.
Οι τιμές του αργού πετρελαίου έχουν αυξηθεί περισσότερο από 20% τους τελευταίους δύο μήνες.
Στις 20 Οκτωβρίου, το Brent κινήθηκε πάνω από τα 110 δολάρια το βαρέλι, καθώς οι ανησυχίες για την προσφορά ενέργειας στη Μέση Ανατολή παρέμειναν έντονες.
Η άνοδος του πετρελαίου επηρεάζει το κόστος μεταφορών, τη βιομηχανική παραγωγή και τις τιμές καταναλωτή.
Ταυτόχρονα, μπορεί να επιβραδύνει την οικονομική δραστηριότητα.
Αυτή είναι μια από τις πιο δύσκολες μορφές οικονομικής πίεσης για μια κεντρική τράπεζα.
Οι υψηλότερες τιμές ενέργειας ενισχύουν τον πληθωρισμό, αλλά περιορίζουν την αγοραστική δύναμη και τη ζήτηση.
Μια νέα αύξηση επιτοκίων δεν μπορεί να δημιουργήσει περισσότερη προσφορά πετρελαίου.
Μπορεί, όμως, να περιορίσει τη μετάδοση των ενεργειακών ανατιμήσεων σε άλλες τιμές, εφόσον η ζήτηση παραμένει ισχυρή.
Το ισχυρό δολάριο και οι επιπτώσεις στην παγκόσμια οικονομία Το αμερικανικό νόμισμα έχει επίσης ενισχυθεί σε σχέση με τα επίπεδα του Αυγούστου.
Η άνοδος του δολαρίου μπορεί να επηρεάσει διαφορετικά τμήματα της οικονομίας.
Για τις Ηνωμένες Πολιτείες, ένα ισχυρότερο νόμισμα μπορεί να συγκρατήσει το κόστος ορισμένων εισαγόμενων προϊόντων.
Ταυτόχρονα, μπορεί να δυσκολέψει τις αμερικανικές εξαγωγές, καθιστώντας τες ακριβότερες για ξένους αγοραστές.
Σε διεθνές επίπεδο, η ενίσχυση του δολαρίου αυξάνει συχνά την πίεση σε χώρες και επιχειρήσεις με υποχρεώσεις σε αμερικανικό νόμισμα.
Οι αναδυόμενες αγορές είναι ιδιαίτερα ευαίσθητες σε τέτοιες μεταβολές.
Η συνδυασμένη άνοδος του δολαρίου, των αμερικανικών αποδόσεων και του πετρελαίου δημιουργεί ένα δύσκολο περιβάλλον για την παγκόσμια ρευστότητα.
Τι θα αποφασίσει η Fed στις 27–28 Οκτωβρίου; Η επόμενη συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς έχει προγραμματιστεί για τις 27 και 28 Οκτωβρίου.
Οι αγορές προεξοφλούν σε μεγάλο βαθμό διατήρηση των επιτοκίων στα σημερινά επίπεδα.
Στις 20 Οκτωβρίου, οι εκτιμήσεις που αποτυπώνονταν στα προθεσμιακά συμβόλαια έδιναν πιθανότητα άνω του 80% σε μια παύση.
Οι πιθανότητες αυτές μεταβάλλονται συνεχώς και δεν αποτελούν πρόβλεψη της ίδιας της Fed.
Η διατήρηση των επιτοκίων θα έδινε στην κεντρική τράπεζα περισσότερο χρόνο να αξιολογήσει την επίδραση των πρόσφατων μεταβολών στις αγορές.
Θα επέτρεπε επίσης στους αξιωματούχους να εξετάσουν εάν η αύξηση του κόστους δανεισμού περιορίζει ήδη την κατανάλωση και τις επενδύσεις.
Ωστόσο, μια παύση τον Οκτώβριο δεν θα σήμαινε απαραίτητα ότι έχει ολοκληρωθεί ο κύκλος αυξήσεων.
Ο Δεκέμβριος παραμένει σημαντικός για τις προσδοκίες των επενδυτών.
Ο Γουόρς αποφεύγει να δεσμευτεί Ο πρόεδρος της Fed έχει επιλέξει να περιορίσει τις δημόσιες ενδείξεις για τις επόμενες κινήσεις της κεντρικής τράπεζας.
Στις 16 Οκτωβρίου, μιλώντας στην Μπανγκόκ κατά τη διάρκεια των ετήσιων συναντήσεων του ΔΝΤ και της Παγκόσμιας Τράπεζας, απέφυγε να προαναγγείλει την απόφαση της επόμενης συνεδρίασης.
«Δεν προδικάζω τις συνεδριάσεις», ανέφερε.
Πρόσθεσε ότι δεν θεωρεί σωστό να δηλώνει εκ των προτέρων τι θα πράξει η κεντρική τράπεζα στις συνεδριάσεις που απομένουν μέχρι το τέλος του έτους.
Η στάση αυτή διατηρεί την αβεβαιότητα στις αγορές.
Παράλληλα, επιτρέπει στη Fed να αξιολογεί νέα στοιχεία χωρίς να δεσμεύεται από προηγούμενες προβλέψεις.
Οι ενδιάμεσες εκλογές της 3ης Νοεμβρίου Η συνεδρίαση της Fed πραγματοποιείται μόλις έξι ημέρες πριν από τις αμερικανικές ενδιάμεσες εκλογές.
Η χρονική σύμπτωση προσθέτει πολιτική ευαισθησία στις αποφάσεις για τα επιτόκια.
Ο Ντόναλντ Τραμπ έχει εκφράσει την επιθυμία για χαμηλότερο κόστος δανεισμού.
Η Fed, ωστόσο, έχει θεσμική εντολή να επιδιώκει τη σταθερότητα των τιμών και τη μέγιστη απασχόληση.
Οι αποφάσεις της πρέπει να βασίζονται στα οικονομικά δεδομένα και όχι στις ανάγκες της εκλογικής συγκυρίας.
Για τους επενδυτές, η εγγύτητα των εκλογών αυξάνει το ενδιαφέρον για τον τρόπο με τον οποίο θα παρουσιαστεί και θα ερμηνευτεί η επόμενη απόφαση.
Το βασικό οικονομικό δίλημμα, πάντως, παραμένει ανεξάρτητο από το πολιτικό ημερολόγιο.
Τα τρία σενάρια για τις αγορές Η πορεία των επόμενων εβδομάδων μπορεί να διαμορφωθεί από τρεις βασικές εξελίξεις.
Πρώτο σενάριο: Η χρηματοπιστωτική σύσφιγξη συνεχίζεται.
Εάν οι αποδόσεις των ομολόγων παραμείνουν υψηλές, οι μετοχές υποχωρήσουν περισσότερο και το κόστος εταιρικού δανεισμού αυξηθεί, η Fed θα μπορούσε να διαπιστώσει ότι η οικονομία δέχεται ήδη σημαντική περιοριστική πίεση.
Σε μια τέτοια περίπτωση, θα είχε περισσότερους λόγους να εξετάσει την αναμονή πριν από νέα αύξηση επιτοκίων.
Δεύτερο σενάριο: Οι αγορές σταθεροποιούνται αλλά ο πληθωρισμός επιμένει.
Εάν η χρηματοπιστωτική μεταβλητότητα υποχωρήσει χωρίς σημαντική επιβράδυνση της ζήτησης, η Fed μπορεί να θεωρήσει ότι οι συνθήκες παραμένουν υπερβολικά ευνοϊκές.
Η πιθανότητα πρόσθετης νομισματικής σύσφιγξης θα εξακολουθούσε τότε να βρίσκεται στο τραπέζι.
Τρίτο σενάριο: Η ενεργειακή κρίση επιδεινώνεται.
Μια νέα άνοδος του πετρελαίου θα μπορούσε να ενισχύσει περαιτέρω τον πληθωρισμό, ενώ παράλληλα θα επιβάρυνε την οικονομική ανάπτυξη.
Το σενάριο αυτό θα δημιουργούσε ιδιαίτερα δύσκολη κατάσταση για την κεντρική τράπεζα, καθώς οι πληθωριστικές και υφεσιακές πιέσεις θα μπορούσαν να εμφανιστούν ταυτόχρονα.
Κανένα από τα παραπάνω σενάρια δεν αποτελεί βέβαιη πρόβλεψη.
Αποτελούν τους βασικούς μηχανισμούς μέσω των οποίων οι αγορές μπορούν να επηρεάσουν τις επόμενες αποφάσεις.
Τι σημαίνουν οι εξελίξεις για την Ευρώπη και την Ελλάδα Οι αποφάσεις της Federal Reserve έχουν άμεσες επιπτώσεις στις διεθνείς χρηματοπιστωτικές αγορές.
Η αύξηση των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων μπορεί να επηρεάσει το κόστος χρηματοδότησης και στην Ευρώπη.
Παράλληλα, η ισοτιμία ευρώ–δολαρίου επηρεάζει τις τιμές εισαγόμενης ενέργειας και άλλων εμπορευμάτων.
Για την Ελλάδα, ιδιαίτερη σημασία έχουν οι μεταβολές στις διεθνείς αγορές ομολόγων, στο πετρέλαιο και στο κόστος χρηματοδότησης επιχειρήσεων.
Οι ελληνικές τράπεζες και οι εισηγμένες εταιρείες λειτουργούν μέσα σε ένα ευρύτερο ευρωπαϊκό χρηματοπιστωτικό περιβάλλον που επηρεάζεται από τις διεθνείς ροές κεφαλαίων.
Η αυξημένη μεταβλητότητα μπορεί να ενισχύσει την επιφυλακτικότητα των επενδυτών.
Παράλληλα, ενδεχόμενη αποκλιμάκωση των αμερικανικών αποδόσεων θα μπορούσε να βελτιώσει το διεθνές επενδυτικό κλίμα.
Η τελική επίδραση θα εξαρτηθεί από την πορεία του πληθωρισμού, τις αποφάσεις των κεντρικών τραπεζών και τις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή.
Το μεγάλο στοίχημα: Μπορεί η Wall Street να κάνει τη δουλειά της Fed; Η σημερινή κατάσταση δημιουργεί ένα παράδοξο.
Οι επενδυτές ανησυχούν για την πτώση των αγορών και την αύξηση του κόστους χρηματοδότησης.
Ωστόσο, ακριβώς αυτές οι εξελίξεις θα μπορούσαν να μειώσουν την ανάγκη για ακόμη υψηλότερα βασικά επιτόκια.
Η Federal Reserve επιχειρεί να περιορίσει τον πληθωρισμό χωρίς να προκαλέσει υπερβολική επιβράδυνση της οικονομίας.
Εάν οι αγορές αυστηροποιήσουν μόνες τους τις συνθήκες δανεισμού, η κεντρική τράπεζα μπορεί να αποκτήσει περισσότερο χρόνο.
Αν όμως η πίεση αποδειχθεί προσωρινή και η οικονομική δραστηριότητα παραμείνει ισχυρή, η ανάγκη πρόσθετης παρέμβασης θα εξακολουθήσει να υπάρχει.
Η Wall Street έχει αρχίσει να στέλνει το μήνυμα ότι το χρήμα γίνεται ακριβότερο. Η Fed καλείται τώρα να αποφασίσει εάν αυτό το μήνυμα είναι αρκετά ισχυρό ώστε να συγκρατήσει τον πληθωρισμό ή εάν θα χρειαστεί να αυξήσει ξανά τα επιτόκια. Η απάντηση θα επηρεάσει όχι μόνο τις αμερικανικές μετοχές και τα ομόλογα, αλλά και τις χρηματοπιστωτικές συνθήκες σε ολόκληρο τον κόσμο.
Πηγή: pagenews.gr