Εθνική Τράπεζα: Πάνω από τις προσδοκίες τα κέρδη – Οι τιμές στόχοι από τους αναλυτές

Τα καθαρά κέρδη της τράπεζας ξεπέρασαν κατά 20% τις μέσες αναλύσεις της αγοράς - Συστάσεις «buy» και «overweight» από τις UBS, JP Morgan, Jefferies και AXIA

Σαφές προβάδισμα έναντι των εκτιμήσεων του consensus και ενίσχυση των κεφαλαιακών της δεικτών κατέγραψε η Εθνική Τράπεζα στο πρώτο τρίμηνο του 2025, εντυπωσιάζοντας τους αναλυτές και οδηγώντας σε αυξημένες τιμές-στόχους από διεθνείς οίκους.

Τα καθαρά κέρδη της τράπεζας ανήλθαν στα €371 εκατ., ξεπερνώντας κατά 20% τις μέσες αναλύσεις της αγοράς (€309 εκατ.) και κατά 14% τις προβλέψεις της JP Morgan, κυρίως λόγω ισχυρών χρηματοοικονομικών εσόδων και ευνοϊκής φορολογικής επίδρασης.

H ελβετική τράπεζα συστήνει «αγορά» και τιμή στόχο €11,60. Η UBS επισημαίνει την υπέρβαση των εκτιμήσεων κατά 16% έναντι του consensus και 17% έναντι των δικών της προβλέψεων, με βασικό μοχλό τα χρηματοοικονομικά έσοδα που έφτασαν τα €89 εκατ., σχεδόν διπλάσια των προσδοκιών. Η τράπεζα διατηρεί υψηλή ρευστότητα (LCR 259%, LDR 64%) και ποιότητα ενεργητικού, με δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) στο 2,6% και κόστος κινδύνου στις 46 μ.β. Ο δείκτης κόστους/εσόδων υποχώρησε στο 30,3%, ενισχυμένος από τη μείωση προσωπικού, ενώ οι λειτουργικές δαπάνες παραμένουν υπό έλεγχο. Η UBS δεν αποκλείει αναβάθμιση των στόχων EPS και ROTE στο επόμενο τρίμηνο, καθώς η τρέχουσα δυναμική υπερβαίνει τις αρχικές εκτιμήσεις. Η μετοχή καταγράφει άνοδο 24% από τις αρχές του έτους και διαπραγματεύεται με ελκυστικό πολλαπλασιαστή 7x για τα κέρδη του 2026.

Η JP Morgan παραμένει με σύσταση υπεραπόδοσης έναντι της αγοράς με τιμή-στόχο €11,30. Ο οίκος εστιάζει στη σημαντική ενίσχυση του δείκτη CET1, ο οποίος ανήλθε στο 18,7%, κατά 40 μονάδες βάσης υψηλότερα σε τριμηνιαία βάση – παρότι επιβαρύνθηκε από τη διανομή 60% των κερδών, την επιταχυνόμενη απομείωση των αναβαλλόμενων φόρων και την εφαρμογή των κανόνων της Βασιλείας IV. Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) έφτασε το 19,1% και, σε προσαρμοσμένη βάση, το 16,5%, ξεπερνώντας κατά πολύ τον στόχο άνω του 13% για το έτος.

Παρά τον περιορισμένο ρυθμό νέων χορηγήσεων το πρώτο τρίμηνο (€300 εκατ.), η διοίκηση επανεπιβεβαίωσε τον στόχο καθαρής πιστωτικής επέκτασης €2,5 δισ. και κερδών ανά μετοχή (EPS) €1,30 για το 2025. Τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) μειώθηκαν κατά 4% στα €548 εκατ., με το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (NIM) να υποχωρεί κατά 19 μονάδες βάσης, στο 2,91%.

Θετική παραμένει και η Jefferies με τιμή στόχο τα €11,70 και σύσταση «αγορά». Ο οίκος επισημαίνει το περιθώριο ανόδου 24% από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών. Η αξιοσημείωτη κεφαλαιακή επάρκεια –κατά περίπου 450 μ.β. πάνω από τον στόχο του 14%– προσφέρει στην τράπεζα σημαντικά περιθώρια στρατηγικής ευελιξίας, σημειώνει η ανάλυση.

Τέλος, η AXIA επιβεβαιώνει τη θετική της αξιολόγηση και επαναλαμβάνει «αγορά» για τη μετοχή και τιμή στόχο στα €10,90 με 8,5% μερισματική απόδοση, υπογραμμίζοντας την προσαρμοσμένη απόδοση ιδίων κεφαλαίων (RoTE) στο 16,5% – πάνω από την πρόβλεψή της για 15,3%. Παρά τη μείωση των εσόδων από τόκους κατά 5%, οι επιδόσεις στους υπόλοιπους τομείς αντιστάθμισαν την υποχώρηση, με τη λειτουργική κερδοφορία να παραμένει ισχυρή. Η ενσώματη λογιστική αξία (TBV) της τράπεζας ανέρχεται στα €8,90 (+10% σε ετήσια βάση), με το NIM να διαμορφώνεται στις 286 μ.β. Η AXIA προβλέπει ότι η ΕΤΕ θα συνεχίσει την ανοδική της πορεία, αξιοποιώντας τα ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη και το πλεονάζον κεφάλαιο, και θεωρεί τη μετοχή ελκυστική με βάση τον λόγο P/B στο 0,90x για το 2026 και μερισματική απόδοση 8,5%.

Πηγή: Pagenews.gr