Γαλλία: Η ωρολογιακή βόμβα χρέους της Ευρώπης – Οι αγορές αρχίζουν να φοβούνται το Παρίσι

Το κόστος μακροπρόθεσμου δανεισμού της Γαλλίας δοκιμάζει επικίνδυνα επίπεδα και η πολιτική αδυναμία περιορισμού των ελλειμμάτων μετατρέπει τη δεύτερη οικονομία της Ευρωζώνης σε ευρωπαϊκό συστημικό κίνδυνο

Για χρόνια, όταν οι αγορές αναζητούσαν τον αδύναμο κρίκο της Ευρωζώνης, κοιτούσαν προς την Ιταλία.

Τώρα κοιτούν όλο και περισσότερο προς τη Γαλλία.

Οι Financial Times θέτουν στο μικροσκόπιο τη γαλλική δημοσιονομική κατάσταση, καθώς η άνοδος του κόστους δανεισμού αποκαλύπτει μια βαθύτερη ανησυχία των επενδυτών: μπορεί το Παρίσι να σταθεροποιήσει πραγματικά το δημόσιο χρέος του;

Όταν η Γαλλία αρχίζει να συγκρίνεται με την Ιταλία

Η αγορά των γαλλικών ομολόγων περνά μια ιστορικά ασυνήθιστη περίοδο.

Σε ορισμένες μακρές διάρκειες, οι αποδόσεις των γαλλικών τίτλων έχουν φθάσει ή ξεπεράσει εκείνες των αντίστοιχων ιταλικών.

Το γεγονός έχει τεράστια συμβολική σημασία.

Η Γαλλία θεωρούνταν επί δεκαετίες μέρος του σκληρού πυρήνα της Ευρωζώνης. Η Ιταλία ήταν εκείνη που κουβαλούσε το μεγάλο risk premium.

Η απόσταση μεταξύ τους περιορίζεται.

Το πρόβλημα δεν είναι μόνο το χρέος

Το βαθύτερο πρόβλημα είναι πολιτικό.

Η Γαλλία πρέπει να περιορίσει τα ελλείμματά της σε μια στιγμή κατά την οποία οποιαδήποτε σοβαρή δημοσιονομική προσαρμογή συναντά έντονες κοινωνικές και κοινοβουλευτικές αντιστάσεις.

Και παράλληλα πρέπει να χρηματοδοτήσει άμυνα, πράσινη μετάβαση, βιομηχανική πολιτική και ένα ιδιαίτερα δαπανηρό κοινωνικό κράτος.

Η εξίσωση γίνεται όλο και δυσκολότερη.

Γιατί η Γαλλία δεν είναι Ελλάδα του 2010

Χρειάζεται όμως προσοχή στις εύκολες συγκρίσεις.

Η Γαλλία διαθέτει τεράστια και βαθιά αγορά κρατικών τίτλων, πολύ ισχυρότερη παραγωγική βάση και βρίσκεται στον πυρήνα του ευρωπαϊκού θεσμικού οικοδομήματος.

Δεν πρόκειται για επανάληψη της ελληνικής κρίσης.

Αλλά ακριβώς επειδή η γαλλική οικονομία είναι τόσο μεγάλη, μια πραγματική κρίση εμπιστοσύνης στο γαλλικό χρέος θα είχε πολύ μεγαλύτερες συστημικές συνέπειες για ολόκληρη την Ευρωζώνη.

Η ΕΚΤ παρακολουθεί

Για την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα το πρόβλημα είναι εξαιρετικά ευαίσθητο.

Εάν τα spreads διευρυνθούν σημαντικά, η Φρανκφούρτη θα βρεθεί αντιμέτωπη με το γνωστό πρόβλημα του «κατακερματισμού» της Ευρωζώνης: διαφορετικά κράτη να δανείζονται με ολοένα πιο διαφορετικούς όρους παρά το κοινό νόμισμα.

Και αυτή τη φορά το επίκεντρο δεν θα βρίσκεται στην ευρωπαϊκή περιφέρεια.

Θα βρίσκεται στον γαλλογερμανικό πυρήνα.

Η νέα μεγάλη ευρωπαϊκή εξίσωση

Η Γαλλία είναι ίσως το πιο καθαρό παράδειγμα του προβλήματος που αντιμετωπίζει πλέον ολόκληρη η Ευρώπη.

Οι πολίτες δεν θέλουν υψηλότερους φόρους.

Οι κοινωνίες αντιδρούν στις περικοπές.

Η άμυνα απαιτεί περισσότερα χρήματα.

Η ανάπτυξη παραμένει αδύναμη.

Και το χρέος δεν εξαφανίζεται.

Εάν η Γαλλία δεν βρει τρόπο να συνδυάσει ανάπτυξη με δημοσιονομική σταθερότητα, η επόμενη μεγάλη δοκιμασία της Ευρωζώνης μπορεί να μην ξεκινήσει από τον Νότο. Μπορεί να ξεκινήσει από την καρδιά της.

Πηγή: Pagenews.gr