Δύο διαφορετικές εικόνες διαμορφώνονται στην τραπεζική πίστωση σε Ελλάδα και Ευρωζώνη.
Στην Ελλάδα, η μεγάλη αρνητική κίνηση του Ιουλίου αντιστράφηκε τον Αύγουστο, με την καθαρή ροή χρηματοδότησης προς τον ιδιωτικό τομέα να επιστρέφει σε θετικό έδαφος και να διαμορφώνεται στα €478 εκατ.
Ο ετήσιος ρυθμός πιστωτικής επέκτασης προς τον ιδιωτικό τομέα επιταχύνθηκε παράλληλα στο 7,1% από 6,8% τον Ιούλιο.
Η εικόνα του προηγούμενου μήνα ήταν σαφώς ασθενέστερη: σύμφωνα με την Τράπεζα της Ελλάδος, τον Ιούλιο η καθαρή ροή τραπεζικής πίστωσης προς τον ιδιωτικό τομέα ήταν αρνητική κατά €2,593 δισ., ενώ ο ετήσιος ρυθμός είχε υποχωρήσει στο 6,8% από 7,7% τον Ιούνιο.
Το €478 εκατ. δεν λέει όλη την ιστορία
Το ενδιαφέρον βρίσκεται στη σύνθεση της χρηματοδότησης.
Οι επιχειρήσεις εμφάνισαν τον Αύγουστο καθαρή εισροή €508 εκατ.. Από αυτά όμως:
- €474 εκατ. κατευθύνθηκαν σε ασφαλιστικές επιχειρήσεις και λοιπούς χρηματοπιστωτικούς διαμεσολαβητές.
- Μόλις €34 εκατ. ήταν η καθαρή χρηματοδότηση προς τις μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις.
- Στους ιδιώτες καταγράφηκε καθαρή εκροή περίπου €10 εκατ.
Με άλλα λόγια, η επιστροφή του συνολικού αριθμού σε θετικό έδαφος είναι σημαντική, αλλά δεν ισοδυναμεί ακόμη με μια γενικευμένη έκρηξη νέας τραπεζικής χρηματοδότησης προς την πραγματική οικονομία.
Και αυτό είναι ίσως το σημαντικότερο μήνυμα των στοιχείων.
Από τα €508 εκατ., τα €474 εκατ. πήγαν στον χρηματοπιστωτικό κλάδο
Η αναλογία είναι εντυπωσιακή: περίπου 93% της θετικής καθαρής ροής προς τις επιχειρήσεις αντιστοιχεί στις ασφαλιστικές και στους λοιπούς χρηματοπιστωτικούς διαμεσολαβητές.
Επομένως, η «μεγάλη εικόνα» της ελληνικής πιστωτικής επέκτασης είναι ισχυρότερη από την εικόνα που προκύπτει αν απομονωθούν οι επιχειρήσεις της πραγματικής οικονομίας.
Αυτό δεν αναιρεί τη βελτίωση. Δείχνει όμως πού πρέπει να στραφεί πλέον η προσοχή: στο εάν η πιστωτική επέκταση θα αποκτήσει μεγαλύτερο εύρος τους επόμενους μήνες.
Η συνολική τραπεζική ροή παρέμεινε οριακά αρνητική
Υπάρχει και μία δεύτερη σημαντική διαφοροποίηση.
Παρά τη θετική χρηματοδότηση του ιδιωτικού τομέα, η καθαρή ροή συνολικής τραπεζικής πίστωσης στην ελληνική οικονομία παρέμεινε ελαφρώς αρνητική, στα -€38 εκατ., έναντι πολύ μεγαλύτερης αρνητικής ροής τον προηγούμενο μήνα.
Ο λόγος βρίσκεται κυρίως στη γενική κυβέρνηση, προς την οποία καταγράφηκε καθαρή εκροή €516 εκατ.
Ο ετήσιος ρυθμός της συνολικής πίστωσης παρέμεινε στο 3,5%, ενώ στην πίστωση προς τη γενική κυβέρνηση ο ετήσιος ρυθμός διαμορφώθηκε στο -2,4%.
Άρα η Ελλάδα εμφανίζει ταυτόχρονα:
ισχυρό ετήσιο ρυθμό ιδιωτικής πίστωσης, θετική μηνιαία επιστροφή στον ιδιωτικό τομέα, αλλά ακόμη περιορισμένη διάχυση της νέας χρηματοδότησης στις μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις και στα νοικοκυριά.
Ευρωζώνη: Η ιδιωτική πίστωση ανεβάζει ταχύτητα
Στην Ευρωζώνη η εικόνα είναι διαφορετική.
Ο ετήσιος ρυθμός των προσαρμοσμένων δανείων προς τον ιδιωτικό τομέα επιταχύνθηκε τον Αύγουστο στο 4,3% από 4,1% τον Ιούλιο.
Η τάση είχε ήδη αρχίσει να διαμορφώνεται τους προηγούμενους μήνες. Τον Ιούλιο η ΕΚΤ είχε καταγράψει επιτάχυνση της ιδιωτικής πίστωσης στο 4,1% από 3,8% τον Ιούνιο.
Στα νοικοκυριά, ο ετήσιος ρυθμός των προσαρμοσμένων δανείων παρέμεινε στο 3,1%, ενώ στις μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις υποχώρησε στο 4,2% από 4,4%.
Εδώ βρίσκεται μία ενδιαφέρουσα αντίφαση: ο συνολικός δείκτης ιδιωτικής πίστωσης της Ευρωζώνης επιταχύνεται, χωρίς αντίστοιχη επιτάχυνση του εταιρικού δανεισμού.
Ελλάδα και Ευρωζώνη: Δύο διαφορετικές «ταχύτητες»
Η απλή σύγκριση του 7,1% στην Ελλάδα με το 4,3% στην Ευρωζώνη θα μπορούσε να δημιουργήσει την εντύπωση ότι η ελληνική οικονομία βιώνει πολύ ισχυρότερη πιστωτική έκρηξη.
Η σύγκριση όμως χρειάζεται προσοχή.
Στην Ελλάδα η μηνιαία βελτίωση του Αυγούστου είναι έντονα συγκεντρωμένη στον χρηματοπιστωτικό τομέα. Στην Ευρωζώνη, αντίθετα, η αύξηση της ιδιωτικής πίστωσης αποτελεί ευρύτερη τάση αρκετών μηνών: τον Ιούνιο ο αντίστοιχος ρυθμός ήταν 3,9% και τον Ιούλιο 4,1%.
Παράλληλα, το κόστος χρήματος παραμένει κρίσιμο. Τον Ιούλιο το σύνθετο κόστος νέου τραπεζικού δανεισμού για τις επιχειρήσεις της Ευρωζώνης βρισκόταν περίπου στο 3,80%, ενώ για νέα στεγαστικά δάνεια των νοικοκυριών στο 3,54%.
Το επόμενο τεστ για την ελληνική οικονομία
Το ερώτημα πλέον δεν είναι μόνο εάν η ελληνική τραπεζική πίστωση αυξάνεται.
Είναι πού πηγαίνουν τα χρήματα.
Αν τους επόμενους μήνες οι θετικές καθαρές ροές περάσουν με μεγαλύτερη ένταση στις μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις —βιομηχανία, εμπόριο, κατασκευές, υπηρεσίες και επενδύσεις— τότε η πιστωτική επέκταση θα αποκτήσει σαφέστερο αποτύπωμα στην πραγματική οικονομία.
Αντίστοιχα, μια σταθερή επιστροφή των νοικοκυριών σε θετικές καθαρές ροές θα αποτελούσε ένδειξη ότι η πιστωτική ανάκαμψη αποκτά μεγαλύτερο εύρος.
Ο Αύγουστος, επομένως, έδωσε έναν ισχυρό θετικό αριθμό. Το επόμενο στοίχημα είναι να μετατραπεί ο αριθμός αυτός σε πραγματική διάχυση της χρηματοδότησης στην οικονομία.
Πηγή: pagenews.gr