Wood: Νέες υψηλότερες τιμές στόχοι για τις τράπεζες και έμφαση στις διανομές

Ο διεθνής οίκος βλέπει ισχυρή κερδοφορία και αυξημένη αξία για τους μετόχους στις ελληνικές και κυπριακές τράπεζες

Αλλάζει η επενδυτική αφήγηση γύρω από τις ελληνικές τράπεζες, σύμφωνα με νέα έκθεση της Wood & Company, η οποία εκτιμά ότι η αγορά πλέον δεν αντιμετωπίζει τον κλάδο ως μια απλή ιστορία εξυγίανσης ισολογισμών, αλλά ως έναν τομέα με σταθερή επαναλαμβανόμενη κερδοφορία και αυξημένες δυνατότητες διανομής κεφαλαίου προς τους μετόχους.

Ο οίκος διατηρεί σύσταση αγοράς για όλες τις τράπεζες που καλύπτει και ανεβάζει τον πήχη για τις αποτιμήσεις, δίνοντας έμφαση όχι μόνο στην κερδοφορία αλλά και στα μερίσματα, τις επιστροφές κεφαλαίου και τη συνολική αξία που μπορούν να προσφέρουν πλέον στους επενδυτές.

Σύμφωνα με την έκθεση, η εποχή όπου οι ελληνικές τράπεζες αποτιμώνταν αποκλειστικά με βάση το παρελθόν των «κόκκινων» δανείων και της εξυγίανσης των ισολογισμών τους φαίνεται να ανήκει οριστικά στο παρελθόν.

Οι νέες τιμές στόχοι της Wood

Η Wood δίνει νέες τιμές στόχους για τις ελληνικές και κυπριακές τράπεζες που καλύπτει:

• National Bank of Greece: τιμή στόχος 17,80 ευρώ
• Eurobank: τιμή στόχος 4,90 ευρώ
• Alpha Bank: τιμή στόχος 4,60 ευρώ
• Piraeus Bank: τιμή στόχος 10,30 ευρώ
• Optima Bank: τιμή στόχος 11,50 ευρώ
• Bank of Cyprus: τιμή στόχος 11,50 ευρώ

Ο οίκος επισημαίνει ότι κάθε τράπεζα έχει πλέον διαφορετικό επενδυτικό προφίλ, διαφορετικές προοπτικές και διαφορετικούς κινδύνους, κάτι που σημαίνει ότι η αγορά δεν αντιμετωπίζει πια τον κλάδο ως ένα ενιαίο «στοίχημα».

Από την εξυγίανση στην επαναλαμβανόμενη κερδοφορία

Η βασική αλλαγή που καταγράφει η Wood είναι ότι οι επενδυτές πλέον εστιάζουν στη δυνατότητα των τραπεζών να παράγουν σταθερά κέρδη και να επιστρέφουν κεφάλαιο στους μετόχους.

Τα προηγούμενα χρόνια, το ενδιαφέρον της αγοράς περιστρεφόταν κυρίως γύρω από τη μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων, τις τιτλοποιήσεις και τη σταθεροποίηση των ισολογισμών. Σήμερα, η εικόνα έχει αλλάξει.

Οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν πλέον ισχυρή λειτουργική κερδοφορία, βελτιωμένη ποιότητα ενεργητικού και σημαντική κεφαλαιακή ενίσχυση, στοιχεία που επιτρέπουν μεγαλύτερες διανομές μέσω μερισμάτων ή άλλων επιστροφών κεφαλαίου.

Η Wood θεωρεί ότι αυτή η μετάβαση αλλάζει και τον τρόπο με τον οποίο αποτιμάται ο κλάδος.

Οι αποτιμήσεις δεν θεωρούνται πλέον «φθηνές»

Παρά το θετικό outlook, η Wood ξεκαθαρίζει ότι οι ελληνικές και κυπριακές τράπεζες δεν θεωρούνται πλέον εξόφθαλμα υποτιμημένες, όπως συνέβαινε τα προηγούμενα χρόνια.

Σύμφωνα με τα στοιχεία του οίκου, ο μέσος όρος των ελληνικών και κυπριακών τραπεζών για το 2026 εμφανίζει:

• αποτίμηση 1,4 φορές την ενσώματη λογιστική αξία
• απόδοση ιδίων κεφαλαίων 15,2%
• δείκτη τιμής προς κέρδη 9,8 φορές
• μερισματική απόδοση 5,1%

Για σύγκριση, το δείγμα των ευρωπαϊκών τραπεζών που χρησιμοποιεί η Wood διαπραγματεύεται κατά μέσο όρο:

• στις 1,6 φορές την ενσώματη λογιστική αξία
• με απόδοση ιδίων κεφαλαίων 15,3%
• δείκτη P/E 10,2 φορές
• μερισματική απόδοση 5,4%

Η εικόνα αυτή δείχνει ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν πλέον πλησιάσει αρκετά τα ευρωπαϊκά επίπεδα αποτίμησης, γεγονός που αποτελεί από μόνο του ένδειξη της μεγάλης αλλαγής που έχει συντελεστεί στον κλάδο.

Η διαφοροποίηση μεταξύ των τραπεζών

Η Wood δίνει ιδιαίτερη σημασία στη διαφοροποίηση των τραπεζών, σημειώνοντας ότι πλέον κάθε ίδρυμα έχει ξεχωριστή επενδυτική ιστορία.

Η National Bank of Greece εμφανίζεται με ισχυρή κεφαλαιακή θέση και υψηλή κερδοφορία, ενώ η Eurobank διατηρεί σημαντική παρουσία εκτός Ελλάδας και διαφοροποιημένα έσοδα.

Η Piraeus Bank συνεχίζει τη διαδικασία μετασχηματισμού της, ενώ η Alpha Bank επενδύει στην περαιτέρω βελτίωση της λειτουργικής αποδοτικότητας.

Παράλληλα, η Optima Bank συνεχίζει να ξεχωρίζει ως μικρότερη αλλά ταχέως αναπτυσσόμενη τράπεζα, ενώ η Bank of Cyprus επωφελείται από τη βελτιωμένη εικόνα της κυπριακής οικονομίας.

Οι διανομές κεφαλαίου στο επίκεντρο

Το στοιχείο που φαίνεται να αποκτά πλέον ολοένα μεγαλύτερη βαρύτητα είναι οι διανομές κεφαλαίου προς τους μετόχους.

Μετά από χρόνια περιορισμών, οι τράπεζες επιστρέφουν σταδιακά σε πιο γενναιόδωρες πολιτικές μερισμάτων, ενώ η ισχυρή κερδοφορία δημιουργεί προσδοκίες και για επιπλέον κινήσεις επιστροφής αξίας.

Η Wood θεωρεί ότι αυτός είναι ένας από τους βασικούς λόγους που συνεχίζουν να προσελκύουν ενδιαφέρον οι τραπεζικές μετοχές, παρά το γεγονός ότι οι αποτιμήσεις τους δεν θεωρούνται πλέον εξαιρετικά χαμηλές.

Το νέο αφήγημα του τραπεζικού κλάδου

Η συνολική εικόνα που περιγράφει η Wood είναι ότι ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος περνά πλέον σε μια νέα φάση ωρίμανσης.

Το μεγάλο στοίχημα δεν είναι πια η επιβίωση ή η εξυγίανση, αλλά η διατήρηση υψηλής κερδοφορίας, η παραγωγή σταθερών αποδόσεων και η ικανότητα δημιουργίας αξίας για τους μετόχους σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα.

Αυτό αλλάζει και το προφίλ των επενδυτών που προσελκύουν οι ελληνικές τράπεζες. Δεν απευθύνονται πλέον μόνο σε όσους αναζητούν turnaround stories, αλλά και σε επενδυτές που αναζητούν σταθερότητα, αποδόσεις και μερισματικό εισόδημα.

Πηγή: Pagenews.gr