Goldman Sachs: Οι τοποθετήσεις στις αναδυόμενες αγορές απαιτούν διαφοροποίηση – Αγοράστε Ελλάδα
ΧΡΟΝΟΣ ΑΝΑΓΝΩΣΗΣ 8 '
Πηγή Φωτογραφίας: Reuters, Goldman Sachs beats
Οι επενδύσεις στις αναδυόμενες αγορές απαιτούν μια πιο διαφοροποιημένη και λεπτομερή προσέγγιση πλέον, εκτιμά η Goldman Sachs. Και αυτό γιατί πλέον ο βασικός δείκτης των αναδυόμενων αγορών, ο MSCI Emerging Markets, παραμένει περισσότερο συσχετισμένος με την Τεχνητή Νοημοσύνη, λιγότερο διαφοροποιημένος και λιγότερο ευαίσθητος στους παραδοσιακούς μακροοικονομικούς παράγοντες από ό,τι ήταν πριν από μερικά χρόνια, τη στιγμή που τα τεχνολογικά sell-offs έχουν γίνει πιο συχνά.
Μεταξύ των στρατηγικών διαφοροποίησης που προτείνει η αμερικάνικη τράπεζα είναι οι τοποθετήσεις στην ελληνική αγορά η οποία είναι μη-τεχνολογική και προσφέρει ένα ισχυρό μακροοικονομικό και τραπεζικό story. Αν και η Ελλάδα έχει αναβαθμιστεί στις ανεπτυγμένες αγορές από πολλούς παρόχους δεικτών, Stoxx, FTSE και S&P Dow Jones, και επωφελείται έτσι από ένα μεγαλύτερο και πιο ποιοτικό κοινό επενδυτών, παραμένει ωστόσο παράλληλα στις αναδυόμενες του μεγαλύτερου παρόχου , της MSCI, έως τον Μάιο του 2027, οπότε η περιοχή των emerging markets ακόμα την “αφορά”. Σημειώνεται πως τα κεφάλαια που είναι επενδεδυμένα στους δείκτες της MSCI ξεπερνούν τα 21 τρισ. δολάρια…
Πιο αναλυτικά, όπως σημειώνει σε νέα της έκθεση η Goldman Sachs, o δείκτης MSCI των αναδυόμενων αγορών έχει επικεντρωθεί ολοένα και περισσότερο στην τεχνολογία, εγείροντας ανησυχίες για την αυξανόμενη κυριαρχία της Τεχνητής Νοημοσύνης. Λόγω της άνθησης των επενδύσεων στην Τεχνητή Νοημοσύνη, τα υπερβολικά κέρδη στις μετοχές τεχνολογικού υλικού έχουν ωθήσει τη συγκέντρωση του δείκτη αναδυόμενων αγορών σε ιστορικά υψηλά – η Κορέα και η Ταϊβάν αντιπροσωπεύουν πλέον περίπου το ήμισυ του MSCI αναδυόμενων αγορών, με την Infotech στο >40% και τις 3 κορυφαίες μετοχές (το “τρίο Τεχνητής Νοημοσύνης” των TSMC, Samsung Electronics και SK Hynix) στο 30%. Η πρόσφατη καλοκαιρινή αστάθεια έχει αναζωπυρώσει τους φόβους για συγκέντρωση και υπερέκθεση σε ένα μόνο θέμα. Καθώς ο δείκτης συσχετίζεται περισσότερο με την Τεχνητή Νοημοσύνη, η Goldman Sachs διερευνά πώς οι επενδυτές στις αναδυόμενες αγορές μπορούν να προσαρμόσουν το χαρτοφυλάκιό τους και τα πλαίσια διαχείρισης κινδύνου.
Όπως επισημαίνει η αμερικάνικη τράπεζα, η αυξανόμενη συγκέντρωση αντανακλά την εξαιρετική αύξηση κερδών, παρά κερδοσκοπική ευφορία, με τα κέρδη να ομαλοποιούνται πολύ πάνω από τα ιστορικά επίπεδα. Υποστηριζόμενες από εξαιρετικά ισχυρή απόδοση κερδών, οι αποτιμήσεις του δείκτη MSCI Αναδυόμενων Αγορών έχουν υποτιμηθεί κατά πάνω από 20% φέτος, παρά την αυξανόμενη συγκέντρωση, καθώς η αύξηση των κερδών ξεπέρασε τα κέρδη τιμών. Η κερδοφορία των εταιρειών του MSCI Αναδυόμενων Αγορών αυξήθηκε κατά 95% σε ετήσια βάση το δεύτερο τρίμηνο του 2026 και η Goldman προβλέπει αύξηση 65% για το 2026, με το τρίο της Τεχνητής Νοημοσύνης να οδηγεί το 40% της αύξησης των καθαρών κερδών και το 60% της αύξησης των κερδών ανά μετοχή του δείκτη. Όπως σημειώνει, αναμένει ότι η αύξηση των κερδών ανά μετοχή θα μετριαστεί σε 20% το 2027 και 14% το 2028, λόγω, μεταξύ άλλων, της ανθεκτικής κερδοφορίας από μη τεχνολογικούς κλάδους – μια αξιοσημείωτη βελτίωση από το -1% σύνθετο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης κερδών μεταξύ 2013-24.
Όπως τονίζει η Goldman, οι επενδύσεις στις αναδυόμενες αγορές απαιτούν μια πιο διαφοροποιημένη και λεπτομερή προσέγγιση. Ενώ το έντονο sell-off του καλοκαιριού – που προκλήθηκε από θέσεις σε ETF με μόχλευση και αναγκαστικές πωλήσεις – έχουν μειωθεί, ο ευρύς δείκτης αναδυόμενων αγορών παραμένει περισσότερο συσχετισμένος με την Τεχνητή Νοημοσύνη, λιγότερο διαφοροποιημένος και λιγότερο ευαίσθητος στους παραδοσιακούς μακροοικονομικούς παράγοντες από ό,τι ήταν πριν από μερικά χρόνια.
Αντίθετα, ο δείκτης αναδυόμενων αγορών, εκτός τεχνολογίας, παραμένει στενά συνδεδεμένος με παγκόσμιους μακροοικονομικούς και τοπικούς παράγοντες, κάτι που η Goldman πιστεύει ότι υποστηρίζει μια πιο λεπτομερή προσέγγιση στη διαχείριση του κινδύνου αναδυόμενων αγορών.
Πώς πρέπει οι επενδυτές να διαχειριστούν την υψηλή συγκέντρωση;
Με υψηλή συγκέντρωση μετοχών, κλάδων και αγορών, η Goldman βλέπει διάφορους τρόπους για τους ενεργούς επενδυτές να προσαρμόσουν τα χαρτοφυλάκιά τους και τη στρατηγική διαχείρισης κινδύνου.
Ο ένας τρόπος, όπως τονίζει, είναι η διαφοροποίηση μεταξύ των περιοχών στις αναδυόμενες αγορές: Εκτός από την έκθεση στον τεχνολογικό κλάδο της Βόρειας Ασίας, η Goldman προτιμά αρκετές μη τεχνολογικές αγορές που προσφέρουν διαφοροποιημένες μακροοικονομικές και τομεακές εκθέσεις και έχουν ιδιοσυγκρασιακούς καταλύτες σε ορισμένες περιπτώσεις.
Έτσι, παραμένει overweight στην αγορά της Ελλάδας, της Βραζιλίας, της Νότιας Αφρικής και της Ουγγαρίας, εντός των κατανομών μετοχών αναδυόμενων αγορών, καθώς και τις αγορές τεχνολογίας της Βόρειας Ασίας, και βλέπει επίσης καλύτερες προοπτικές απόδοσης στην Ινδία.
Η Ινδία έχει σημειώσει σημαντική υστέρηση στις αναδυόμενες αγορές, με βελτίωση των βασικών μεγεθών και μια μεγάλη και ρευστή εγχώρια αγορά. Οι μετοχές της Νότιας Αφρικής προσφέρουν έκθεση σε εταιρείες εξόρυξης χρυσού και εγχώριες μετοχές, ενώ η Βραζιλία/Λατινική Αμερική προσφέρει έκθεση ευαίσθητη στα επιτόκια και έκθεση σε εμπορεύματα.
Παράλληλα, όπως εξηγεί η Goldman, επιλεγμένες αγορές στην Ευρώπη έχουν ιδιοσυγκρασιακούς καταλύτες – για παράδειγμα, πιθανή υιοθέτηση του ευρώ στην Ουγγαρία – που θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε μια διαρθρωτική αναπροσαρμογή των μετοχών.
Όσον αφορά την ελληνική αγορά, η Goldman έχει επισημάνει πως επίσης ξεχωρίζει λόγω ιδιοσυγκρασιακών παραγόντων– δεδομένου του εποικοδομητικού μακροοικονομικού σκηνικού της και των θετικών προοπτικών των ελληνικών τραπεζών, οι οποίες επωφελούνται από τη διατηρήσιμη ζήτηση για εταιρικά δάνεια και την ώθηση που δίνουν τα υψηλότερα επιτόκια.
Η Goldman διατηρεί έτσι τον στόχο για τον Γενικό Δείκτη του Χρηματιστηρίου Αθηνών στις 2.900 μονάδες, ενσωματώνοντας προβλέψεις για αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) κατά 13% φέτος και 9% το επόμενο έτος, καθώς και για τον στόχο του δείκτη P/E που είναι τοποθετημένος στο 11,5x. Η μερισματική απόδοση τοποθετείται στο 4%.
Ένας δεύτερος τρόπος διαφοροποίησης είναι, κατά την Goldman, η ισορρόπηση της τεχνολογίας στα χαρτοφυλάκια με αμυντικούς παράγοντες. Η υψηλή μερισματική απόδοση και η ελάχιστη μεταβλητότητα έχουν αποφέρει ανώτερες αποδόσεις προσαρμοσμένες στον κίνδυνο τα τελευταία 1-3 χρόνια, με χαμηλότερη ευαισθησία στην Τεχνητή Νοημοσύνη και ιστορικό υπεραπόδοσης σε πωλήσεις στον τεχνολογικό κλάδο. Η υψηλή απόδοση των μετόχων παραμένει επίσης ένα ελκυστικό περιφερειακό θέμα, με καταλύτες από την πλευρά της πολιτικής
Ένας τρίτος τρόπος είναι η τοποθέτηση σε εναλλακτικά benchmarks. Τα benchmarks με ίση στάθμιση ή με περιορισμό, όπως οι δείκτες Emerging Marketes 10/40 (καμία μετοχή σε αυτόν τον δείκτη δεν ξεπερνά σε βάρος το 10%) και 25/50 (όλες οι μετοχές έχουν ίδια στάθμιση) , μπορούν να μειώσουν τη συγκέντρωση. Αυτοί οι δείκτες με ριο έχουν μια διαφανή μεθοδολογία ενώ είναι οι καταλληλότεροι δείκτες αναφοράς για την κανονιστική συμμόρφωση – οι δείκτες MSCI 10/40 έχουν σχεδιαστεί για να συμμορφώνονται με τις ευρωπαϊκές οδηγίες UCITS III, ενώ οι δείκτες 25/50 συμμορφώνονται με τους κανόνες διαφοροποίησης των ΗΠΑ για τις Ρυθμιζόμενες Επενδυτικές Εταιρείες (RIC).
Τέλος, άλλος τρόπος, κατά την Goldman, είναι η χρήση παραγώγων για αντιστάθμιση. Προτείνει στους επενδυτές να παραμείνουν πλήρως επενδυμένοι καθ’ όλη τη διάρκεια του κύκλου ανακοινώσεων κερδοφορίας, ενώ παράλληλα να αντισταθμίζουν τους μακροοικονομικούς κινδύνους και τους κινδύνους συγκέντρωσης. Με αυξημένη μεταβλητότητα και χαμηλή ασυμμετρία, τα put-spread collars ( πώληση calls για την επένδυση σε put-spreads) προσφέρουν έναν σχετικά χαμηλού κόστους τρόπο προστασίας από την πτωτική τάση, διατηρώντας παράλληλα την ανοδική πορεία των μετοχών. Από την άλλη πλευρά, οι επενδυτές που επιθυμούν να αντισταθμίσουν αποτελεσματικά τους μακροκυκλικούς κινδύνους, διατηρώντας παράλληλα την έκθεση στην τεχνητή νοημοσύνη, μπορούν να εξετάσουν το ενδεχόμενο άμεσων puts ή put-spreads σε προσαρμοσμένους δείκτες που εξαιρούν τις μετοχές της τεχνητής νοημοσύνης/τεχνολογίας μεγάλης κεφαλαιοποίησης.
Πηγή: Pagenews.gr
Διαβάστε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο
