J.P. Morgan για ΔΕΗ: Η αύξηση κεφαλαίου των €4 δισ. αλλάζει τα δεδομένα

Η αμερικανική τράπεζα διατηρεί σύσταση υπεραπόδοσης για τη ΔΕΗ και βλέπει την επικείμενη αύξηση κεφαλαίου ως το βασικό εργαλείο για τη νέα επενδυτική και αναπτυξιακή φάση του ομίλου.

Η ΔΕΗ περνά σε μία από τις πιο κρίσιμες φάσεις του μετασχηματισμού της και η J.P. Morgan εκτιμά ότι η σχεδιαζόμενη αύξηση κεφαλαίου ύψους €4 δισ. αποτελεί πλέον το σημαντικότερο “όπλο” της εταιρείας για την επόμενη ημέρα.

Στην έκθεσή της στις 13 Μαΐου 2026, η αμερικανική επενδυτική τράπεζα διατηρεί τη σύσταση overweight (υπεραπόδοση) για τη μετοχή της ΔΕΗ, καθώς και την τιμή-στόχο των €21 για τον Δεκέμβριο του 2027, έναντι επιπέδων περίπου €19,67 που διαπραγματευόταν η μετοχή στις 12 Μαΐου.

Η J.P. Morgan εμφανίζεται ιδιαίτερα θετική μετά τα ισχυρά αποτελέσματα πρώτου τριμήνου του ομίλου, σημειώνοντας ωστόσο ότι πλέον το βασικό σημείο ενδιαφέροντος για την αγορά είναι η επιτυχής ολοκλήρωση της μεγάλης αύξησης κεφαλαίου.

Ισχυρή εκκίνηση για το 2026

Η ΔΕΗ επιβεβαίωσε πλήρως τους στόχους της για το 2026, παρουσιάζοντας σημαντική ενίσχυση τόσο στην κερδοφορία όσο και στα καθαρά αποτελέσματα.

Τα προσαρμοσμένα EBITDA του ομίλου διαμορφώθηκαν στα €687 εκατ., καταγράφοντας άνοδο 52% σε ετήσια βάση και ξεπερνώντας ελαφρώς τις εκτιμήσεις της αγοράς.

Ακόμη πιο εντυπωσιακή ήταν η εικόνα στα καθαρά κέρδη, καθώς τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη που αναλογούν στους μετόχους ανήλθαν στα €234 εκατ., έναντι μόλις €77 εκατ. την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι, σημειώνοντας άνοδο άνω του 200%.

Παρά το γεγονός ότι τα έσοδα υποχώρησαν κατά 5% στα €2,34 δισ., η κερδοφορία ενισχύθηκε σημαντικά, κυρίως λόγω της βελτίωσης στο ενεργειακό μείγμα και των ευνοϊκών καιρικών συνθηκών που βοήθησαν ιδιαίτερα την υδροηλεκτρική παραγωγή.

Η J.P. Morgan σημειώνει ότι ήδη από το πρώτο τρίμηνο η ΔΕΗ έχει καλύψει:

• το 29% του ετήσιου στόχου EBITDA
• και το 33% της καθοδήγησης για τα καθαρά κέρδη

Η διοίκηση επανέλαβε τον στόχο για:

• προσαρμοσμένα EBITDA €2,4 δισ.
• καθαρά κέρδη €700 εκατ.
• και μέρισμα €0,80 ανά μετοχή για το 2026.

Το μεγάλο στοίχημα της αύξησης κεφαλαίου

Για τη J.P. Morgan, το πραγματικό σημείο καμπής βρίσκεται πλέον στην επικείμενη αύξηση κεφαλαίου ύψους €4 δισ.

Η έκτακτη γενική συνέλευση για την έγκριση της συναλλαγής έχει προγραμματιστεί για τις 14 Μαΐου, ενώ η ολοκλήρωση της διαδικασίας αναμένεται μέχρι το τέλος του μήνα.

Η τράπεζα θεωρεί ότι η αύξηση κεφαλαίου θα αποτελέσει το βασικό χρηματοδοτικό εργαλείο για τη νέα επενδυτική φάση της ΔΕΗ, η οποία εισέρχεται σε περίοδο εξαιρετικά υψηλών κεφαλαιουχικών δαπανών.

Μόνο στο πρώτο τρίμηνο του 2026 οι επενδύσεις έφτασαν τα €0,5 δισ., ενώ ο ετήσιος στόχος αγγίζει τα €4,5 δισ.

Αυτό εξηγεί και τις αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές, που διαμορφώθηκαν στα -€269 εκατ., καθώς η εταιρεία επιταχύνει την ανάπτυξη νέων έργων ανανεώσιμων πηγών ενέργειας.

Η μεγάλη στροφή στις ΑΠΕ

Η J.P. Morgan στέκεται ιδιαίτερα στη στρατηγική της ΔΕΗ στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας.

Η εγκατεστημένη ισχύς ΑΠΕ του ομίλου έφτασε τα 7,2 GW στο τέλος Μαρτίου, ενώ επιπλέον 6,7 GW βρίσκονται είτε υπό κατασκευή είτε σε ώριμο στάδιο ανάπτυξης.

Ο στόχος της διοίκησης παραμένει εξαιρετικά φιλόδοξος:

Η ΔΕΗ θέλει να φτάσει τα 18,8 GW εγκατεστημένης ισχύος ΑΠΕ έως το 2030.

Παράλληλα, η σταδιακή έξοδος από τον λιγνίτη συνεχίζεται με γρήγορους ρυθμούς.

Η παραγωγή από λιγνίτη μειώθηκε κατά 18% στο πρώτο τρίμηνο και πλέον αντιπροσωπεύει μόλις το 13% του ενεργειακού μείγματος, ενώ οι ΑΠΕ καλύπτουν ήδη το 56%.

Η διοίκηση επιβεβαίωσε ότι η πλήρης παύση της λιγνιτικής παραγωγής θα ολοκληρωθεί μέχρι το τέλος του 2026.

Η Ρουμανία και η διεθνής παρουσία

Ιδιαίτερη σημασία αποκτά πλέον και η διεθνής δραστηριότητα της ΔΕΗ, κυρίως μέσω της Ρουμανίας.

Σύμφωνα με την έκθεση, περίπου το 21% των EBITDA του ομίλου στο πρώτο τρίμηνο προήλθε από διεθνείς δραστηριότητες.

Η J.P. Morgan σημειώνει ότι η διοίκηση δεν θεωρεί πως η πολιτική αβεβαιότητα στη Ρουμανία δημιουργεί ουσιαστικό κίνδυνο για την πορεία του ομίλου.

Η αποτίμηση και το discount έναντι της Ευρώπης

Η αμερικανική τράπεζα θεωρεί ότι η μετοχή της ΔΕΗ συνεχίζει να διαπραγματεύεται με σημαντικό discount σε σχέση με αντίστοιχους ευρωπαϊκούς ενεργειακούς ομίλους.

Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της:

• η ΔΕΗ διαπραγματεύεται με P/E 7,5 φορές για το 2027
• ενώ η μέση ετήσια αύξηση κερδών ανά μετοχή εκτιμάται στο 32% για την περίοδο 2025-2028

Παρά αυτή τη δυναμική ανάπτυξης, η μετοχή εμφανίζει έκπτωση περίπου 35%-40% έναντι ευρωπαϊκών ενεργειακών εταιρειών.

Η J.P. Morgan εκτιμά ότι η ΔΕΗ βρίσκεται πλέον σε καθαρά μετασχηματιστική τροχιά, με επενδύσεις περίπου €10 δισ. την περίοδο 2026-2028, οι οποίες μπορούν να αλλάξουν ριζικά το προφίλ της εταιρείας μέσα στα επόμενα χρόνια.

Πηγή: Pagenews.gr