ΗΠΑ – Ιράν: Γιατί μια συμφωνία μπορεί να φέρει βουτιά στις αγορές
Πηγή Φωτογραφίας: Magnific/ΗΠΑ – Ιράν: Γιατί μια συμφωνία μπορεί να φέρει βουτιά στις αγορές
Η μεγάλη ειρωνεία που φοβάται η Wall Street
Μια πιθανή συμφωνία μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν θα θεωρούνταν, υπό κανονικές συνθήκες, θετική είδηση για τις διεθνείς αγορές. Η αποκλιμάκωση της έντασης στη Μέση Ανατολή, η επαναλειτουργία του Στενού του Ορμούζ και η μείωση του γεωπολιτικού κινδύνου θα μπορούσαν να ενισχύσουν την εμπιστοσύνη των επενδυτών και να τροφοδοτήσουν νέο ράλι.
Ωστόσο, η αγορά σπάνια κινείται τόσο απλά. Σύμφωνα με τον Τσάρλι ΜακΈλιγκοτ της Nomura, μια συμφωνία ΗΠΑ – Ιράν μπορεί να εξελιχθεί στο ακριβώς αντίθετο από αυτό που περιμένει η πλειονότητα των επενδυτών. Αντί να λειτουργήσει ως καύσιμο για νέα άνοδο, ενδέχεται να αποτελέσει την αφορμή για το τέλος της ευφορίας στη Wall Street.
Το βασικό επιχείρημα είναι ότι οι αγορές έχουν ήδη προεξοφλήσει σε μεγάλο βαθμό το θετικό σενάριο. Όταν ένα καλό νέο έχει ήδη ενσωματωθεί στις τιμές, η επίσημη ανακοίνωσή του μπορεί να οδηγήσει όχι σε νέο αγοραστικό κύμα, αλλά σε κατοχύρωση κερδών.
Γιατί το «καλό νέο» μπορεί να γίνει αφορμή για πτώση
Η λογική της Nomura βασίζεται σε ένα κλασικό φαινόμενο των αγορών: οι επενδυτές αγοράζουν στην προσδοκία και πουλούν στην είδηση. Αν η συμφωνία ΗΠΑ – Ιράν θεωρείται ήδη πιθανή από μεγάλο μέρος της αγοράς, τότε η τελική επιβεβαίωσή της μπορεί να οδηγήσει πολλούς διαχειριστές κεφαλαίων να κλείσουν θέσεις που έχουν ήδη αποδώσει σημαντικά.
Αυτό είναι ιδιαίτερα κρίσιμο σε μια περίοδο όπου οι αμερικανικές μετοχές έχουν καταγράψει ισχυρή άνοδο. Ο S&P 500 έχει ενισχυθεί σχεδόν κατά 16% από τα τέλη Μαρτίου, ενώ ο Nasdaq έχει σημειώσει άνοδο άνω του 24%, με την τεχνολογία και την τεχνητή νοημοσύνη να παραμένουν στο επίκεντρο του επενδυτικού ενδιαφέροντος.
Σε ένα τέτοιο περιβάλλον, μια γεωπολιτική αποκλιμάκωση δεν σημαίνει απαραίτητα ότι οι επενδυτές θα αγοράσουν ακόμη περισσότερο. Μπορεί αντιθέτως να τους δώσει την τέλεια αφορμή για να ρευστοποιήσουν κέρδη.
Το gamma squeeze που εκτόξευσε τις μετοχές
Ένας από τους βασικούς λόγους πίσω από το πρόσφατο ράλι της Wall Street ήταν το λεγόμενο gamma squeeze. Πρόκειται για ένα φαινόμενο που συνδέεται με την αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης, κυρίως call options.
Όταν οι επενδυτές αγοράζουν μαζικά call options, οι διαπραγματευτές που τα πωλούν αναγκάζονται συχνά να αγοράσουν τις αντίστοιχες μετοχές για να αντισταθμίσουν τον κίνδυνό τους. Αυτή η διαδικασία δημιουργεί επιπλέον αγοραστική πίεση και μπορεί να οδηγήσει τις τιμές ακόμη υψηλότερα.
Το φαινόμενο αυτό βοήθησε σημαντικά την άνοδο των μεγάλων τεχνολογικών μετοχών και των εταιρειών που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη. Ιδιαίτερα εντυπωσιακή ήταν η πορεία του κλάδου των ημιαγωγών, με τον Philadelphia Semiconductor Index να έχει εκτιναχθεί πάνω από 70%.
Η τεχνολογία στο επίκεντρο του κινδύνου
Η άνοδος των τελευταίων μηνών δεν ήταν ισομερώς κατανεμημένη σε όλη την αγορά. Το μεγαλύτερο μέρος της δυναμικής συγκεντρώθηκε στις μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες, στους κατασκευαστές τσιπ και στους τίτλους που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη.
Αυτό δημιουργεί έναν νέο κίνδυνο. Αν οι επενδυτές αποφασίσουν να μεταφέρουν κεφάλαια σε άλλους κλάδους που έχουν μείνει πίσω, τότε οι τεχνολογικές μετοχές μπορεί να δεχθούν ισχυρές πιέσεις.
Η Nomura εκτιμά ότι μια συμφωνία ΗΠΑ – Ιράν θα μπορούσε να μειώσει τις αποδόσεις των ομολόγων και να πιέσει το δολάριο, δημιουργώντας ευνοϊκότερο περιβάλλον για κλάδους όπως η υγεία, τα καταναλωτικά αγαθά και άλλες κυκλικές μετοχές.
Για να χρηματοδοτηθούν αυτές οι νέες τοποθετήσεις, οι επενδυτές ενδέχεται να πουλήσουν μετοχές τεχνολογίας που έχουν ήδη καταγράψει μεγάλα κέρδη. Και επειδή η τεχνολογία έχει τεράστια βαρύτητα στους βασικούς δείκτες, μια τέτοια μετακίνηση μπορεί να οδηγήσει σε συνολική πτώση της αγοράς.
Το δεύτερο καμπανάκι από τη Goldman Sachs
Την ίδια στιγμή, η Goldman Sachs προειδοποιεί για έναν ακόμη παράγοντα που μπορεί να αυξήσει τη μεταβλητότητα: τις αυξημένες ανοιχτές θέσεις πώλησης.
Σύμφωνα με τα στοιχεία της τράπεζας, η διάμεση μετοχή του S&P 500 εμφανίζει short interest περίπου στο 3% της χρηματιστηριακής της αξίας, επίπεδο που θεωρείται το υψηλότερο από το 2011.
Αυτό σημαίνει ότι υπάρχουν αρκετές μετοχές στις οποίες οι επενδυτές έχουν ποντάρει στην πτώση. Αν όμως ξεκινήσει μαζική μετακίνηση κεφαλαίων προς υποτιμημένους ή παραμελημένους κλάδους, οι short sellers μπορεί να αναγκαστούν να κλείσουν βιαστικά τις θέσεις τους, προκαλώντας βίαια short squeezes.
Το αποτέλεσμα θα μπορούσε να είναι μια αγορά με έντονες εσωτερικές αναταράξεις: κάποιες μετοχές να εκτινάσσονται λόγω κλεισίματος short θέσεων και άλλες, κυρίως τεχνολογικές, να πιέζονται λόγω κατοχύρωσης κερδών.
Το κρίσιμο σήμα βρίσκεται στα options
Ο ΜακΈλιγκοτ θεωρεί ότι το σημαντικότερο στοιχείο που πρέπει να παρακολουθούν οι επενδυτές είναι η ζήτηση για call options στις μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες και στους ημιαγωγούς.
Όσο συνεχίζεται η επιθετική αγορά αυτών των παραγώγων, το ράλι μπορεί να διατηρείται. Αν όμως η ζήτηση αρχίσει να εξασθενεί, τότε η αγορά ενδέχεται να χάσει έναν από τους βασικούς μηχανισμούς που την τροφοδότησαν τους τελευταίους μήνες.
Σε αυτό το σενάριο, η διόρθωση μπορεί να έρθει ακόμη και χωρίς κάποια αρνητική γεωπολιτική είδηση. Αρκεί να μειωθεί η διάθεση ανάληψης ρίσκου και να αρχίσει η απομόχλευση σε θέσεις που είχαν χτιστεί πάνω στην προσδοκία συνεχούς ανόδου.
Η συμφωνία που μπορεί να κλείσει τον κύκλο της ευφορίας
Η ειρωνεία είναι εμφανής. Για μήνες, οι αγορές ανησυχούσαν για την ένταση στη Μέση Ανατολή, το Στενό του Ορμούζ και τον κίνδυνο μιας ευρύτερης σύγκρουσης που θα μπορούσε να εκτοξεύσει τις τιμές της ενέργειας και να πλήξει την παγκόσμια ανάπτυξη.
Τώρα, όμως, η ίδια η αποκλιμάκωση μπορεί να λειτουργήσει ως καταλύτης για διόρθωση. Όχι επειδή η συμφωνία θα ήταν αρνητική από μόνη της, αλλά επειδή μπορεί να αλλάξει απότομα τη συμπεριφορά των επενδυτών.
Η Wall Street βρίσκεται σε σημείο όπου η προσδοκία έχει ήδη δημιουργήσει μεγάλα κέρδη. Αν η συμφωνία ΗΠΑ – Ιράν επιβεβαιώσει αυτό που η αγορά έχει ήδη προεξοφλήσει, τότε το επόμενο βήμα μπορεί να μην είναι νέο ράλι, αλλά η αναζήτηση ασφάλειας μέσα από ρευστοποιήσεις.
Το επόμενο τεστ για τις αγορές
Το μεγάλο ερώτημα πλέον δεν είναι μόνο αν θα υπάρξει συμφωνία ΗΠΑ – Ιράν, αλλά πώς θα αντιδράσει μια αγορά που βρίσκεται ήδη σε υψηλά επίπεδα και έχει στηριχθεί σε μεγάλο βαθμό στην τεχνολογία, τα options και την επενδυτική ευφορία.
Αν η συμφωνία οδηγήσει σε μετακίνηση κεφαλαίων από τους νικητές του τελευταίου ράλι προς πιο παραμελημένους κλάδους, τότε οι βασικοί δείκτες μπορεί να πιεστούν, ακόμη κι αν η συνολική εικόνα της οικονομίας βελτιωθεί.
Αυτό είναι το παράδοξο που φοβούνται Nomura και Goldman Sachs: μια θετική γεωπολιτική εξέλιξη να λειτουργήσει ως το γεγονός που θα κλείσει τον κύκλο της ανόδου.
Πηγή: Pagenews.gr
Διαβάστε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο
