Eurobank Equities για ΑΔΜΗΕ: Νέα τιμή στόχος στα 4,40 ευρώ

Η χρηματιστηριακή διατηρεί σύσταση αγοράς για τη μετοχή, βλέποντας ισχυρή ανάπτυξη μέσα από το μεγάλο επενδυτικό πρόγραμμα στα δίκτυα ηλεκτρικής ενέργειας.

Η Eurobank Equities αναβαθμίζει την τιμή στόχο για τη μετοχή της ΑΔΜΗΕ Holding στα 4,40 ευρώ, από 3,66 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας τη σύσταση Buy. Η νέα αξιολόγηση αποτυπώνει την εκτίμηση ότι ο ΑΔΜΗΕ εισέρχεται σε μια νέα περίοδο ισχυρής ρυθμιζόμενης ανάπτυξης, με βασικό μοχλό το εκτεταμένο επενδυτικό πρόγραμμα στα δίκτυα μεταφοράς ηλεκτρικής ενέργειας.

Στην έκθεση της 9ης Ιουνίου 2026, με τίτλο «Funding Greece’s Grid Super-Cycle», οι αναλυτές Σταμάτης Δραζιώτης και Μάριος Μπουραζάνης ενσωματώνουν στο μοντέλο τους το επικαιροποιημένο επενδυτικό πλάνο του ΑΔΜΗΕ για την περίοδο 2026-2029.

Περιθώριο ανόδου 10,3% για τη μετοχή

Η νέα τιμή στόχος των 4,40 ευρώ συνεπάγεται περιθώριο ανόδου 10,3% από την τιμή κλεισίματος των 3,99 ευρώ στις 8 Ιουνίου.

Αν προστεθεί και η εκτιμώμενη μερισματική απόδοση 2,7%, η συνολική αναμενόμενη απόδοση διαμορφώνεται περίπου στο 13%.

Η κεφαλαιοποίηση της ΑΔΜΗΕ Holding ανέρχεται στα 925,7 εκατ. ευρώ, ενώ η μετοχή έχει ήδη καταγράψει σημαντική άνοδο, με κέρδη 22,4% σε διάστημα ενός μήνα και 31,3% από την αρχή του έτους.

Από μερισματική εταιρεία σε ιστορία ανάπτυξης

Σύμφωνα με τη Eurobank Equities, η βασική αλλαγή στην επενδυτική αφήγηση του ΑΔΜΗΕ είναι η μετάβασή του από μια εταιρεία κοινής ωφέλειας με έμφαση στη μερισματική απόδοση σε μια ρυθμιζόμενη υποδομή ανάπτυξης.

Ο ΑΔΜΗΕ τοποθετείται στο επίκεντρο της ενεργειακής μετάβασης, καθώς τα δίκτυα μεταφοράς ηλεκτρικής ενέργειας αποτελούν βασική προϋπόθεση για τον εξηλεκτρισμό της οικονομίας, την ενσωμάτωση περισσότερων ανανεώσιμων πηγών ενέργειας και την ενίσχυση της ανθεκτικότητας του συστήματος.

Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η ρυθμιζόμενη περιουσιακή βάση του Διαχειριστή θα αυξηθεί στα 6,9 δισ. ευρώ έως το 2029, από 3,4 δισ. ευρώ το 2025, πλησιάζοντας τον στόχο των 7 δισ. ευρώ που έχει θέσει η εταιρεία.

Η αύξηση αυτή αντιστοιχεί σε σύνθετο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης περίπου 20% την περίοδο 2026-2029, ποσοστό σημαντικά υψηλότερο από τη διάμεσο των αντίστοιχων ευρωπαϊκών εταιρειών.

Ισχυρή αύξηση EBITDA και καθαρών κερδών

Η διεύρυνση της ρυθμιζόμενης περιουσιακής βάσης αναμένεται να οδηγήσει σε σημαντική ενίσχυση των οικονομικών μεγεθών.

Η Eurobank Equities προβλέπει ότι τα EBITDA του ΑΔΜΗΕ θα αυξηθούν από 305 εκατ. ευρώ το 2025 σε 368 εκατ. ευρώ το 2026, 517 εκατ. ευρώ το 2027 και 562 εκατ. ευρώ το 2028.

Αντίστοιχα, τα καθαρά κέρδη εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν σε 165 εκατ. ευρώ το 2026, 292 εκατ. ευρώ το 2027 και 318 εκατ. ευρώ το 2028, από 125 εκατ. ευρώ το 2025.

Για την ΑΔΜΗΕ Holding, τα κέρδη ανά μετοχή προβλέπονται στα 0,22 ευρώ το 2026, 0,39 ευρώ το 2027 και 0,43 ευρώ το 2028.

Το μέρισμα ανά μετοχή εκτιμάται στα 0,11 ευρώ το 2026, 0,20 ευρώ το 2027 και 0,21 ευρώ το 2028, με τη μερισματική απόδοση να ανακάμπτει από το 2,7% το 2026 στο 4,9% το 2027 και στο 5,3% το 2028.

Κομβική η αύξηση κεφαλαίου του 1 δισ. ευρώ

Κεντρικό σημείο της ανάλυσης αποτελεί η σχεδιαζόμενη αύξηση κεφαλαίου ύψους 1 δισ. ευρώ σε επίπεδο ΑΔΜΗΕ.

Η αύξηση θα πραγματοποιηθεί μετά την ολοκλήρωση της άντλησης κεφαλαίων σε επίπεδο ΑΔΜΗΕ Holding. Η εισηγμένη θα διατηρήσει το 51% στον Διαχειριστή μέσω συμμετοχής περίπου 0,5 δισ. ευρώ, ενώ οι υπόλοιποι μέτοχοι θα συμμετάσχουν αναλογικά ώστε να διατηρήσουν τα ποσοστά τους.

Το Ελληνικό Δημόσιο διατηρεί ποσοστό 25% και η State Grid 24%.

Το βασικό σενάριο της Eurobank Equities υποθέτει ότι η αύξηση στην ΑΔΜΗΕ Holding θα γίνει στα 3,70 ευρώ ανά μετοχή, με έκδοση περίπου 143 εκατ. νέων μετοχών. Μετά τη συναλλαγή, ο συνολικός αριθμός μετοχών εκτιμάται ότι θα ανέλθει περίπου στα 375 εκατομμύρια.

Για τους μετόχους που δεν θα συμμετάσχουν, η αραίωση υπολογίζεται κοντά στο 38%. Αντίθετα, όσοι συμμετάσχουν θα διατηρήσουν την αναλογική οικονομική τους έκθεση στον ΑΔΜΗΕ.

Η αποτίμηση δεν έχει ενσωματώσει πλήρως την ανάπτυξη

Παρά το ισχυρό πρόσφατο ράλι της μετοχής, η Eurobank Equities εκτιμά ότι η αγορά δεν έχει αποτιμήσει πλήρως τη μετάβαση του ΑΔΜΗΕ σε ιστορία ανάπτυξης.

Η αποτίμηση παραμένει χαμηλότερη από τα premiums άνω του 20% έως 30% που καταγράφουν αντίστοιχες ευρωπαϊκές εταιρείες σε όρους EV προς ρυθμιζόμενη περιουσιακή βάση.

Η νέα τιμή στόχος των 4,40 ευρώ βασίζεται σε premium περίπου 7% επί της εκτιμώμενης ρυθμιζόμενης περιουσιακής βάσης στο τέλος του 2027, εξαιρουμένης της ηλεκτρικής διασύνδεσης Ελλάδας – Κύπρου.

Η εικόνα που δίνει η Eurobank Equities είναι ότι ο ΑΔΜΗΕ βρίσκεται μπροστά σε ένα μεγάλο επενδυτικό κύμα, το οποίο μπορεί να αλλάξει ουσιαστικά το προφίλ της εταιρείας και να ενισχύσει τη μακροπρόθεσμη αξία για τους μετόχους.

Πηγή: Pagenews.gr