Barclays: Πετρέλαιο και επιτόκια θα καθορίσουν την πορεία των ευρωπαϊκών μετοχών

Οι αμερικανικές ενδιάμεσες εκλογές αναμένεται να επηρεάσουν λιγότερο τις ευρωπαϊκές αγορές σε σχέση με τις εξελίξεις στο πετρέλαιο και τα επιτόκια, εκτιμά η Barclays, διατηρώντας παράλληλα συγκρατημένα θετική στάση για το επόμενο διάστημα.

Οι ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ έχουν μικρότερη σημασία για τις αγορές στην Ευρώπης από ότι το πετρέλαιο και τα επιτόκια, εκτιμά η Barclays, δηλώνοντας πάντως επιφυλακτικά θετική για το επόμενο διάστημα.

Πιο αναλυτικά, όπως σημειώνει, οι ευρωπαϊκές μετοχές ακολουθούν τις συνήθεις τάσεις πριν από τις ενδιάμεσες εκλογές, με τους περισσότερους δείκτες να έχουν υποχωρήσει περίπου 3% από τα υψηλά του καλοκαιριού.

Η τοποθέτηση έχει μειωθεί και το κλίμα είναι επίσης πιο απαισιόδοξο, πράγμα που σημαίνει ότι υπάρχει κάποια αβεβαιότητα, ακόμη και αν το πετρέλαιο, τα επιτόκια και η τεχνητή νοημοσύνη έχουν επίσης μεγάλη σχέση με την πρόσφατη διόρθωση.

Ιστορικά, όπως τονίζει η Barclays, οι παγκόσμιες μετοχές τείνουν να βιώνουν μια πτώση περίπου 4% κατά μέσο όρο από τον Σεπτέμβριο έως τις αρχές Οκτωβρίου ενός έτους ενδιάμεσων εκλογών στις ΗΠΑ, πριν συνεχίσουν την ανοδική τους τάση πλησιέστερα στην ημερομηνία διεξαγωγής των εκλογών. Επομένως, δεν πρέπει να αποσπάται η προσοχή από τις εκλογές, αν και η αβεβαιότητα μπορεί να παραμείνει. Οι δημοσκοπήσεις και οι αγορές προβλέψεων δείχνουν ένα βελτιωμένο περιβάλλον για τους Δημοκρατικούς, αλλά ένα αποτέλεσμα που εξακολουθεί να είναι αναποφάσιστο.

Οι αναλυτές της Barclays βλέπουν μια διχασμένη κυβέρνηση ως το βασικό σενάριο, με τους Δημοκρατικούς να φαίνονται να κερδίζουν αναμέτρηση στη Βουλή και τη Γερουσία, και με τον συνολικό έλεγχο των Ρεπουμπλικάνων να είναι το λιγότερο πιθανό αποτέλεσμα σε αυτό το στάδιο.

Ενώ οι τρέχουσες δημοσκοπήσεις δεν δείχνουν οριστικά μια δημοκρατική νίκη ή ένα διαιρεμένο Κογκρέσο, οι επιπτώσεις για τις μετοχές είναι πιθανό να είναι μέτριες σε οποιοδήποτε από τα δύο σενάρια, κατά την άποψη του οίκου.

Η μεγαλύτερη εποπτεία του Κογκρέσου σε τομείς όπως η Τεχνολογία, η Υγειονομική Περίθαλψη και οι Τράπεζες είναι πιθανή και θα μπορούσε να δημιουργήσει αστάθεια, αλλά είναι απίθανο να έχει διαρκή αντίκτυπο στα θεμελιώδη μεγέθη. Επίσης, η δημοσιονομική πολιτική των ΗΠΑ θα μπορούσε να γίνει σταδιακά πιο χαλαρή υπό ένα διαιρεμένο Κογκρέσο, αν και ενδεχομένως λιγότερο από ό,τι υπό μια δημοκρατική νίκη που μπορεί να έχει μεγαλύτερες επιπτώσεις στα επιτόκια. Επίσης, η εμπορική πολιτική είναι απίθανο να δεχθεί ουσιαστική μετατόπιση όποιο και αν είναι το αποτέλεσμα.

Πετρέλαιο και επιτόκια θα καθορίσουν την πορεία των μετοχών

Η Barclays δεν εκτιμά ότι το αποτέλεσμα των εκλογών θα έχει ουσιαστικό αντίκτυπο στις μετοχές. Αντίθετα, θεωρεί ότι το πετρέλαιο και τα επιτόκια αποτελούν επί του παρόντος τους βασικούς παράγοντες διαμόρφωσης της τάσης. Και τα δύο έχουν καταστεί, κατά κάποιον τρόπο, πολιτικό βάρος για τον Πρόεδρο Τραμπ, τα ποσοστά αποδοχής του οποίου παρουσιάζουν πτωτική πορεία από την αρχή του έτους. Οι αναλυτές της εντοπίζουν ως καθοριστικούς παράγοντες τον πληθωρισμό/το κόστος διαβίωσης και την άποψη των ψηφοφόρων για τους χειρισμούς του στην οικονομία. Υπό αυτό το πρίσμα, η Barclays εκτιμά ότι η κυβέρνηση ενδέχεται να στρέψει την προσοχή της στον περιορισμό της περαιτέρω ανόδου των τιμών της ενέργειας και, κατ’ επέκταση, στα επιτόκια και τον πληθωρισμό.

Ειδικότερα, όπως εξηγεί ο οίκος, η συσχέτιση μεταξύ πετρελαίου και μετοχών έχει καταστεί έντονα αρνητική από την έναρξη της σύγκρουσης ΗΠΑ-Ιράν τον Μάρτιο. Οι υψηλότερες τιμές της ενέργειας αποτελούν, ειδικότερα, τροχοπέδη για τις ευρωπαϊκές μετοχές, η απόδοση των οποίων έναντι των αμερικανικών έχει περιοριστεί το τελευταίο διάστημα. Επομένως, περισσότερο από την έκβαση των ενδιάμεσων εκλογών στις ΗΠΑ, η πρόοδος στη σύγκρουση ΗΠΑ-Ιράν καθώς και η πορεία των τιμών της ενέργειας και των αποδόσεων των ομολόγων είναι πιθανό να καθορίσουν την πορεία των μετοχών, τόσο ως προς την κατεύθυνση όσο και σε περιφερειακό επίπεδο.

Από τη μία, οι προσδοκίες για μια πιο αυστηρή νομισματική πολιτική έχουν ήδη αποτιμηθεί από τις αγορές, ενώ μια θετική εξέλιξη μετά τη συνεδρίαση της Fed την περασμένη εβδομάδα είναι ότι επιβεβαιώθηκαν η ανεξαρτησία και η αξιοπιστία της, παρέχοντας σαφήνεια σχετικά με τη λογική βάσει της οποίας καθορίζει τις αντιδράσεις της.

Από την άλλη, προσθέτει η Barclays, είναι δύσκολο να υπάρξει πλήρη σταθεροποίηση των επιτοκίων και των μετοχών προτού αμβλυνθούν οι πληθωριστικές πιέσεις που σχετίζονται με την ενέργεια. Σε τελική ανάλυση, μια απότομη άνοδος των επιτοκίων για “λάθος λόγους” θα μπορούσε να περιορίσει την τρέχουσα ισχυρή οικονομική δραστηριότητα —αν και αυτό δεν αποτελεί το βασικό της σενάριο— και να οδηγήσει σε πιο μέτριες αποδόσεις των μετοχών, σε σύγκριση με τα υψηλά κέρδη της τάξης του 20% που καταγράφηκαν τα τελευταία χρόνια.

Αυτό, εξηγεί η Barclays, οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στο γεγονός ότι οι δείκτες αποτίμησης των μετοχών ενδέχεται να περιορίζονται από το περιβάλλον των υψηλότερων επιτοκίων, καθώς οι αγορές σταθμίζουν την πιθανότητα επιβράδυνσης της ανάπτυξης στο μέλλον λόγω των αυστηρότερων χρηματοοικονομικών συνθηκών. Ωστόσο, έχει ήδη σημειωθεί σημαντική υποχώρηση των αποτιμήσεων από την αρχή του έτους, παρά το γεγονός ότι η αύξηση των κερδών παραμένει ιδιαίτερα υψηλή. Αυτό υποδηλώνει, κατά την άποψη της Barclays, ότι οι μετοχές έχουν αποσυνδεθεί έντονα από τα θεμελιώδη μεγέθη των κερδών ανά μετοχή (EPS).

Σε αυτό το στάδιο, όπως καταλήγει η Barclays, δεν βλέπει τα αποτελέσματα των ενδιάμεσων εκλογών στις ΗΠΑ ως λόγο για να αλλάξει την επιφυλακτικά αισιόδοξη άποψή της για τις μετοχές της Ευρώπης. Παρόλο που οι αγορές της περιοχής ενδέχεται να παραμείνουν ασταθείς βραχυπρόθεσμα, το πετρέλαιο και τα επιτόκια είναι πιθανό να υπαγορεύσουν την κατεύθυνση της πορείας προς το τέλος του έτους, μαζί με το trade της τεχνητής νοημοσύνης φυσικά.

Έτσι, παραμένει στη στάση marketweight στην Ευρώπη έναντι ΗΠΑ και συνεχίζει να κλίνει υπέρ των κυκλικών μετοχών, προτιμώντας τις επενδύσεις σε κεφαλαιουχικές δαπάνες και τις τράπεζες, καθώς η τεχνητή νοημοσύνη και ένας κύκλος επενδύσεων με γνώμονα τη στρατηγική αυτονομία παρέχουν ούριο άνεμο στα κέρδη για αυτούς τους τομείς. Παρ ‘όλα αυτά, προσθέτει και κλάδους χαμηλότερου beta στην στρατηγική της, όπως οι Τηλεπικοινωνίες και οι Ασφάλειες, καθώς οι αντιξοότητες που σχετίζονται με το πετρέλαιο και τα επιτόκια εντείνονται. Παραμένει επίσης εκτός των τμημάτων της αγοράς που επηρεάζονται από την καταναλωτική τάση, αλλά αναγνωρίζει ότι εάν οι εντάσεις ΗΠΑ-Ιράν μειωθούν και το σκηνικό πετρελαίου/επιτοκίων βελτιωθεί, τότε οι κλάδοι που σχετίζονται με τους καταναλωτές ενδέχεται να ανακάμψουν.

Πηγή: Pagenews.gr