J.P. Morgan: Εισροές σχεδόν 1 δισ. δολαρίων φέρνει ο STOXX στην Ελλάδα

Η αναβάθμιση της Ελλάδας σε αναπτυγμένη αγορά από τον STOXX δημιουργεί έναν από τους ισχυρότερους τεχνικούς καταλύτες των τελευταίων ετών για το ελληνικό χρηματιστήριο, σύμφωνα με την J.P. Morgan. Ο αμερικανικός οίκος εκτιμά ότι η ένταξη ελληνικών μετοχών στους ευρωπαϊκούς δείκτες μπορεί να οδηγήσει σε παθητικές εισροές σχεδόν 1 δισ. δολαρίων, με τις τέσσερις συστημικές τράπεζες να βρίσκονται στο επίκεντρο.

Η εξέλιξη θεωρείται ιδιαίτερα θετική, καθώς η Ελλάδα περνά σε μια νέα κατηγορία επενδυτικής αναγνώρισης, με τις ελληνικές μετοχές να αποκτούν πρόσβαση σε μεγαλύτερα χαρτοφυλάκια που παρακολουθούν τους δείκτες STOXX Europe 600 και Euro STOXX. Ο STOXX γίνεται ένας ακόμη μεγάλος διεθνής πάροχος δεικτών που αναγνωρίζει την Ελλάδα ως αναπτυγμένη αγορά, σε συνέχεια αντίστοιχων κινήσεων από άλλους οίκους.

Οι τράπεζες απορροφούν τη μερίδα του λέοντος

Η ουσία της έκθεσης βρίσκεται στις εκτιμώμενες παθητικές ροές. Η J.P. Morgan υπολογίζει ότι οι συνολικές εισροές θα κινηθούν κοντά στα 956,6 εκατ. δολάρια, με περίπου 841,6 εκατ. δολάρια να κατευθύνονται στις ελληνικές τράπεζες. Πρόκειται για σχεδόν το 88% του συνόλου, στοιχείο που επιβεβαιώνει ότι το τραπεζικό trade παραμένει ο βασικός πυλώνας του ελληνικού επενδυτικού αφηγήματος.

Η Εθνική Τράπεζα εμφανίζεται ως ο μεγαλύτερος ωφελημένος, με εκτιμώμενες εισροές 278,6 εκατ. δολαρίων. Ακολουθούν η Eurobank με 220,6 εκατ. δολάρια, η Τράπεζα Πειραιώς με 206,1 εκατ. δολάρια και η Alpha Bank με 136,3 εκατ. δολάρια.

Το σημαντικό εδώ δεν είναι μόνο το ύψος των ποσών, αλλά η τεχνική τους βαρύτητα. Οι ροές αντιστοιχούν σε πολλαπλάσια του μέσου ημερήσιου όγκου συναλλαγών, κάτι που σημαίνει ότι δεν πρόκειται απλώς για μια θεωρητική αναβάθμιση, αλλά για πιθανές υποχρεωτικές αγορές από παθητικά χαρτοφυλάκια.

Γιατί η J.P. Morgan βλέπει «καθαρά θετική» εξέλιξη

Η αναβάθμιση από τον STOXX χαρακτηρίζεται από την J.P. Morgan ως καθαρά θετική, επειδή η Ελλάδα φαίνεται να έχει περιορισμένη έκθεση σε χαρτοφυλάκια που παρακολουθούν δείκτες αναδυόμενων αγορών του STOXX. Με απλά λόγια, οι πιθανές εκροές είναι περιορισμένες, ενώ οι εισροές από την ένταξη στους ευρωπαϊκούς δείκτες είναι σημαντικές.

Αυτό διαφοροποιεί τον STOXX από άλλες αναβαθμίσεις, όπου η μετάβαση από τις αναδυόμενες στις ανεπτυγμένες αγορές μπορεί να συνοδεύεται από εκροές. Εδώ, το ισοζύγιο εμφανίζεται πολύ πιο ευνοϊκό για το ελληνικό χρηματιστήριο.

Οι αποτιμήσεις και το τραπεζικό αφήγημα

Η θετική εικόνα δεν στηρίζεται μόνο στις εισροές. Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται πλέον πολύ κοντά στις ευρωπαϊκές, με το discount να έχει περιοριστεί αισθητά. Σύμφωνα με την ανάλυση, ο κλάδος αποτιμάται περίπου στις 9,1 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη, έναντι 9,6 φορές για τις ευρωπαϊκές τράπεζες.

Παράλληλα, η μερισματική απόδοση γύρω στο 5,4% παραμένει ανταγωνιστική, ενισχύοντας το επιχείρημα ότι οι ελληνικές τράπεζες δεν είναι πλέον απλώς ένα recovery story, αλλά ένας ώριμος κλάδος με κερδοφορία, κεφαλαιακή ισχύ και επαναφορά διανομών.

Δεν είναι μόνο οι τράπεζες

Αν και οι τράπεζες συγκεντρώνουν το μεγαλύτερο ενδιαφέρον, οι ροές δεν περιορίζονται εκεί. Η J.P. Morgan εκτιμά ότι επιπλέον περίπου 115 εκατ. δολάρια μπορούν να κατευθυνθούν σε τίτλους όπως ΟΤΕ, ΔΕΗ, Metlen, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και Jumbo.

Τα ποσά είναι μικρότερα σε σχέση με τις τράπεζες, αλλά παραμένουν σημαντικά για τη ρευστότητα των συγκεκριμένων μετοχών. Η εξέλιξη αυτή δείχνει ότι το ελληνικό equity story αρχίζει να διευρύνεται πέρα από τον τραπεζικό κλάδο, αγγίζοντας ενέργεια, υποδομές, τηλεπικοινωνίες και κατανάλωση.

Το διαφορετικό σήμα από τον MSCI

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον έχει ότι η J.P. Morgan διαχωρίζει πλήρως την αναβάθμιση του STOXX από την αναμενόμενη επιστροφή της Ελλάδας στους ανεπτυγμένους δείκτες του MSCI το 2027. Η MSCI έχει ανακοινώσει ότι η Ελλάδα θα επιστρέψει σε καθεστώς αναπτυγμένης αγοράς τον Μάιο του 2027, όμως αναλυτές προειδοποιούν ότι η μετάβαση μπορεί να συνοδευτεί από καθαρές εκροές, λόγω της μικρής στάθμισης της χώρας στους ανεπτυγμένους δείκτες.

Αυτό είναι το κρίσιμο σημείο. Στον STOXX, η αναβάθμιση φαίνεται να φέρνει καθαρό όφελος. Στον MSCI, η εικόνα είναι πιο σύνθετη, καθώς η Ελλάδα μπορεί να χάσει βάρος από τα emerging market χαρτοφυλάκια και να αποκτήσει πολύ μικρή παρουσία στους developed market δείκτες.

Το στοίχημα του Σεπτεμβρίου για το ΧΑ

Η προσοχή της αγοράς στρέφεται πλέον στον Σεπτέμβριο, όταν η αναβάθμιση από τον STOXX θα αρχίσει να αποτυπώνεται πρακτικά στις κινήσεις των παθητικών χαρτοφυλακίων. Για το ελληνικό χρηματιστήριο, το γεγονός αυτό μπορεί να λειτουργήσει ως σημαντικός καταλύτης σε μια περίοδο όπου οι επενδυτές αναζητούν συγκεκριμένες αφορμές για τοποθετήσεις.

Η εικόνα είναι ξεκάθαρη: οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν σχεδόν ένα δισεκατομμύριο λόγους για να βρεθούν στο επίκεντρο. Το ερώτημα είναι αν η αγορά θα μετατρέψει αυτόν τον τεχνικό καταλύτη σε ευρύτερη αναβάθμιση του ελληνικού επενδυτικού αφηγήματος.

Πηγή: Pagenews.gr