Fed: Ο άγνωστος «Χ» του Kevin Warsh αλλάζει το παιχνίδι των επιτοκίων

Η νέα εποχή στη Federal Reserve ξεκίνησε με περισσότερα ερωτήματα παρά απαντήσεις. Ο Kevin Warsh, ο νέος πρόεδρος της αμερικανικής κεντρικής τράπεζας, αποφεύγει να δεσμευτεί για την πορεία των επιτοκίων, υιοθετώντας μια διαφορετική φιλοσοφία επικοινωνίας που ήδη προκαλεί έντονο προβληματισμό στις αγορές. Την ίδια ώρα, ο Donald Trump φαίνεται να του προσφέρει μια άτυπη πολιτική περίοδο χάριτος, ενώ ο επίμονος πληθωρισμός περιπλέκει ακόμη περισσότερο τις αποφάσεις της Fed.

Η Federal Reserve είχε διαμορφώσει τα τελευταία χρόνια μια σχετικά προβλέψιμη επικοινωνιακή στρατηγική. Οι δηλώσεις του προέδρου, οι οικονομικές προβλέψεις και τα περίφημα dot plots επέτρεπαν στις αγορές να προεξοφλούν, σε μεγάλο βαθμό, τις επόμενες κινήσεις της νομισματικής πολιτικής.

Με την ανάληψη της ηγεσίας από τον Kevin Warsh, όμως, αυτή η προσέγγιση φαίνεται να αλλάζει.

Λίγες ημέρες μετά την πρώτη συνεδρίαση της Επιτροπής Νομισματικής Πολιτικής υπό τη νέα διοίκηση, οικονομολόγοι και επενδυτές παραδέχονται ότι είναι αδύνατο να προσδιορίσουν με σαφήνεια πώς αξιολογεί τα οικονομικά δεδομένα ο νέος πρόεδρος και με ποια κριτήρια θα αποφασίζει για τα επιτόκια.

Στρατηγική σιωπής

Στην πρώτη του συνέντευξη Τύπου ως επικεφαλής της Federal Reserve, ο Warsh απέφυγε να δώσει οποιαδήποτε καθοδήγηση για τις επόμενες αποφάσεις της τράπεζας.

«Δεν μπορώ να δώσω καμία καθοδήγηση για το τι θα κάνουμε στη συνέχεια. Τα καλά νέα είναι ότι συνεδριάζουμε ξανά σε έξι εβδομάδες.»

Η στάση αυτή δεν θεωρείται συγκυριακή.

Αντίθετα, αντανακλά τη φιλοσοφία που ο ίδιος έχει εκφράσει επανειλημμένα τα τελευταία χρόνια, σύμφωνα με την οποία οι κεντρικές τράπεζες πρέπει να κρίνονται περισσότερο από τις αποφάσεις τους και λιγότερο από τις δημόσιες δεσμεύσεις τους.

Για τον Warsh, η περιορισμένη επικοινωνία δεν αποτελεί μειονέκτημα, αλλά εργαλείο άσκησης αποτελεσματικότερης νομισματικής πολιτικής, αφήνοντας τις αγορές να αξιολογούν κάθε νέο οικονομικό στοιχείο χωρίς να θεωρούν δεδομένη την επόμενη κίνηση της Fed.

Οι αγορές χωρίς «πυξίδα»

Η αλλαγή φιλοσοφίας έχει δημιουργήσει σημαντική αβεβαιότητα στις διεθνείς αγορές.

Τα επενδυτικά χαρτοφυλάκια δυσκολεύονται πλέον να εκτιμήσουν αν η Fed θα κινηθεί προς νέα αύξηση επιτοκίων ήδη από τη συνεδρίαση του Ιουλίου ή αν θα διατηρήσει αμετάβλητη τη νομισματική πολιτική για αρκετούς ακόμη μήνες.

Η αβεβαιότητα αυτή μεταφράζεται σε αυξημένη μεταβλητότητα τόσο στις αγορές ομολόγων όσο και στις μετοχές, καθώς κάθε νέο μακροοικονομικό στοιχείο αποκτά δυσανάλογη σημασία.

Πολιτική περίοδος χάριτος από τον Trump

Σε αντίθεση με τον προκάτοχό του Jerome Powell, ο Kevin Warsh φαίνεται να απολαμβάνει μεγαλύτερη πολιτική ανοχή από τον Λευκό Οίκο.

Παρότι ο Donald Trump εξακολουθεί να δηλώνει δημόσια ότι επιθυμεί χαμηλότερα επιτόκια για τη στήριξη της οικονομίας, οι δημόσιες πιέσεις προς τη Fed έχουν περιοριστεί αισθητά μετά την ανάληψη της προεδρίας από τον Warsh.

Σύμφωνα με αμερικανικά δημοσιεύματα, η αλλαγή αυτή δεν οφείλεται τόσο στις οικονομικές εξελίξεις όσο στην προσωπική σχέση εμπιστοσύνης που φαίνεται να υπάρχει μεταξύ του Αμερικανού προέδρου και του νέου επικεφαλής της Fed.

Για την κυβέρνηση Trump, το πρόσωπο που βρίσκεται στην κορυφή της κεντρικής τράπεζας αποτελεί σημαντικό παράγοντα αξιοπιστίας, γεγονός που δίνει στον Warsh μεγαλύτερο περιθώριο ελιγμών κατά τους πρώτους μήνες της θητείας του.

Ο πληθωρισμός παραμένει το μεγαλύτερο εμπόδιο

Το έργο της Fed γίνεται ακόμη πιο σύνθετο λόγω της επιμονής του πληθωρισμού.

Ο δείκτης προσωπικών καταναλωτικών δαπανών (PCE), που αποτελεί το βασικό εργαλείο μέτρησης του πληθωρισμού για τη Federal Reserve, αυξήθηκε στο 4,1% τον Μάιο, παραμένοντας υπερδιπλάσιος του επίσημου στόχου του 2%.

Οι ανατιμήσεις στην ενέργεια, οι επιπτώσεις της έντασης στη Μέση Ανατολή και οι νέες πιέσεις στις παγκόσμιες εφοδιαστικές αλυσίδες διατηρούν τον πληθωρισμό σε υψηλά επίπεδα, ενώ αρκετοί οικονομολόγοι εκτιμούν ότι οι πιέσεις μπορεί να αποδειχθούν περισσότερο διαρκείς από ό,τι αρχικά υπολογιζόταν.

Το γεγονός ότι η αμερικανική οικονομία συμπληρώνει πλέον πέντε συνεχόμενα χρόνια με πληθωρισμό πάνω από τον στόχο της Fed έχει αναζωπυρώσει τη συζήτηση για την αποτελεσματικότητα της νομισματικής πολιτικής.

Οι επόμενες εμφανίσεις του Warsh

Οι επενδυτές αναμένουν πλέον με ιδιαίτερο ενδιαφέρον τις δύο επόμενες δημόσιες παρεμβάσεις του νέου προέδρου της Fed.

Η πρώτη θα πραγματοποιηθεί στο ετήσιο συνέδριο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας στη Σίντρα της Πορτογαλίας, όπου θα συμμετάσχουν οι επικεφαλής των μεγαλύτερων κεντρικών τραπεζών του κόσμου.

Λίγες εβδομάδες αργότερα θα ακολουθήσει η εξαμηνιαία κατάθεσή του ενώπιον του αμερικανικού Κογκρέσου, η οποία θεωρείται πιθανό να αποκαλύψει περισσότερα στοιχεία για τη στρατηγική που σκοπεύει να ακολουθήσει.

Νέα εποχή για τη Federal Reserve

Η ανάληψη της ηγεσίας της Fed από τον Kevin Warsh δεν αλλάζει μόνο τα πρόσωπα αλλά και τον τρόπο με τον οποίο επικοινωνείται η νομισματική πολιτική.

Η σκόπιμη αποφυγή δεσμεύσεων, η έμφαση στις αποφάσεις αντί στις προβλέψεις και η αυξημένη αβεβαιότητα για την πορεία των επιτοκίων συνθέτουν ένα νέο περιβάλλον για τις διεθνείς αγορές.

Το επόμενο διάστημα, κάθε στοιχείο για τον πληθωρισμό, την αγορά εργασίας και την ανάπτυξη των Ηνωμένων Πολιτειών θα αποκτήσει ακόμη μεγαλύτερη σημασία, καθώς οι επενδυτές δεν θα προσπαθούν μόνο να προβλέψουν την επόμενη απόφαση της Federal Reserve, αλλά και να αποκωδικοποιήσουν τη φιλοσοφία του ανθρώπου που βρίσκεται πλέον στο τιμόνι της.

Πηγή: pagenews.gr