Treasuries ξανά σε συναγερμό: 30ετές στο 5,62% – Η αγορά φοβάται πετρέλαιο, Fed και χρέος $40 τρισ.

Το κόστος μακροπρόθεσμου δανεισμού των ΗΠΑ εκτοξεύθηκε στα υψηλότερα επίπεδα σχεδόν 25 ετών. Το 30ετές Treasury έφτασε στο 5,62%, το 10ετές στο 5,29% και η αγορά αρχίζει να τιμολογεί έναν δύσκολο συνδυασμό: ακριβό πετρέλαιο, επίμονο πληθωρισμό, περισσότερες αυξήσεις επιτοκίων και δημόσιο χρέος άνω των $40 τρισ.

Η Wall Street μπορεί ακόμη να αντέχει. Η αγορά αμερικανικών ομολόγων όμως στέλνει πολύ πιο ανήσυχο μήνυμα.

Η απόδοση του 30ετούς Treasury ανέβηκε στο 5,62%, το υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούνιο του 2002, ενώ η απόδοση του 10ετούς έφτασε στο 5,29%, νέα κορυφή μετά το 2007

Πρόκειται για κάτι μεγαλύτερο από μια κακή συνεδρίαση.

Η αγορά επανατιμολογεί ολόκληρο το σενάριο για τον πληθωρισμό και τα επιτόκια.

Το πετρέλαιο ξαναμπήκε στο κέντρο

Το Brent παρέμεινε πάνω από τα $100 για μεγάλο μέρος του Σεπτεμβρίου και έκλεισε την Τρίτη στα $102,59 το βαρέλι. Αυτό επαναφέρει τον φόβο ενός δεύτερου κύματος πληθωρισμού μέσω:

μεταφορών, logistics, παραγωγής, ηλεκτρικής ενέργειας και τελικά καταναλωτικών τιμών.

Η αγορά είχε περάσει μεγάλο μέρος του έτους τιμολογώντας μειώσεις επιτοκίων.

Τώρα συμβαίνει το αντίθετο.

Οι επενδυτές έχουν αρχίσει να στοιχηματίζουν σε τέσσερις ακόμη αυξήσεις κατά 25 μονάδες βάσης μέσα στον επόμενο χρόνο, μετά την πρώτη αύξηση της Fed από το 2023.

Το δεύτερο πρόβλημα λέγεται term premium

Όσο πιο μακρινή είναι η διάρκεια ενός ομολόγου, τόσο περισσότερο ο επενδυτής θέλει αποζημίωση για τον κίνδυνο:

πληθωρισμού,

δημοσιονομικής αστάθειας,

μεταβλητότητας των επιτοκίων.

Αυτό είναι το term premium.

Και τώρα ανεβαίνει.

Ο Arun Sai της Pictet Asset Management σημείωσε ότι οι επενδυτές δεν βιάζονται να προσθέσουν duration στα χαρτοφυλάκιά τους, επειδή βλέπουν ακόμη περιθώριο για περαιτέρω άνοδο των μακροπρόθεσμων αποδόσεων.

Το χρέος των $40 τρισ. βαραίνει

Το αμερικανικό δημόσιο χρέος ξεπέρασε τα $40 τρισ. τον προηγούμενο μήνα, ενώ ο ρυθμός δανεισμού παραμένει ιστορικά υψηλός.

Αυτό δημιουργεί μια δύσκολη δυναμική.

Όσο ακριβότερα δανείζεται το αμερικανικό Δημόσιο, τόσο μεγαλύτερο μέρος του προϋπολογισμού κατευθύνεται σε τόκους.

Και όσο περισσότερο χρέος πρέπει να εκδοθεί για να χρηματοδοτηθούν ελλείμματα και τόκοι, τόσο μεγαλύτερη προσφορά ομολόγων πρέπει να απορροφήσει η αγορά.

Ο Bessent προσπάθησε να φρενάρει το sell-off

Ο υπουργός Οικονομικών Scott Bessent είχε ανακοινώσει από τον Αύγουστο διευρυμένο πρόγραμμα επαναγορών μακροπρόθεσμων κρατικών τίτλων.

Η αγορά όμως δεν πείστηκε.

Από τότε, η απόδοση του 30ετούς ανέβηκε από περίπου 5,2% στο 5,62%.

Το μήνυμα είναι ότι οι τεχνικές παρεμβάσεις στην αγορά δεν μπορούν από μόνες τους να αντιστρέψουν φόβους για:

πληθωρισμό,

δημοσιονομική πορεία,

και επιτόκια.

Γιατί οι μετοχές ακόμη αντέχουν

Εδώ βρίσκεται το παράδοξο.

Παρά το sell-off στα Treasuries, ο S&P 500 παραμένει λιγότερο από 2% κάτω από το ιστορικό υψηλό του Αυγούστου, ενώ ο Nasdaq 100 κινείται επίσης ανθεκτικά.

Η εξήγηση είναι ότι η αμερικανική ανάπτυξη παραμένει ισχυρή, εν μέρει λόγω των τεράστιων επενδύσεων στην AI.

Άρα η αγορά βλέπει ταυτόχρονα:

ισχυρή οικονομία

και ακριβότερο χρήμα.

Γιατί αφορά την Ευρώπη και την Ελλάδα

Το αμερικανικό Treasury αποτελεί το βασικό risk-free benchmark του παγκόσμιου χρηματοπιστωτικού συστήματος.

Όταν το 10ετές κινείται κοντά στο 5,3%, το κόστος κεφαλαίου ανεβαίνει σε όλο τον κόσμο.

Αυτό επηρεάζει:

κρατικά ομόλογα,

εταιρικά δάνεια,

τραπεζική χρηματοδότηση,

αποτιμήσεις μετοχών,

real estate.

Για την Ελλάδα, ακόμη και αν το spread παραμένει ελεγχόμενο, το απόλυτο επιτόκιο στο οποίο τιμολογείται το νέο χρέος επηρεάζεται από αυτή την παγκόσμια βάση.

Το μεγαλύτερο μήνυμα λοιπόν δεν είναι μόνο ότι το 30ετές έφτασε στο 5,62%.

Είναι ότι η αγορά αρχίζει να αποδέχεται ένα σενάριο που μέχρι πριν λίγους μήνες θεωρούσε προσωρινό:

τα υψηλά επιτόκια μπορεί να μείνουν μαζί μας πολύ περισσότερο.

Πηγή: pagenews.gr