Οι quants «σαρώνουν» από το sell-off στα ομόλογα – Κέρδη άνω του 30% καθώς οι αποδόσεις εκτοξεύονται

Τα computer-driven hedge funds είναι από τους μεγάλους κερδισμένους της παγκόσμιας αναταραχής στα κρατικά ομόλογα. Καθώς οι αποδόσεις των Treasuries και των ευρωπαϊκών τίτλων ανεβαίνουν σε πολυετή ή πολυδεκαετή υψηλά, τα trend-following μοντέλα έχουν «καβαλήσει» την πτώση των τιμών στα fixed income. Το Tactical Trend της Graham Capital έχει κερδίσει πάνω από 31% φέτος, η Winton 17,5% και η Aspect Capital περίπου 21%, ενώ τα ίδια funds έχουν βγάλει χρήματα και από το ράλι στην ενέργεια.

Η μεγάλη παγκόσμια πτώση στα κρατικά ομόλογα δεν έχει μόνο χαμένους.

Για μια συγκεκριμένη κατηγορία επενδυτών, εξελίσσεται σε εξαιρετικά κερδοφόρα χρονιά.

Τα quant hedge funds, δηλαδή funds που χρησιμοποιούν υπολογιστικά μοντέλα για να εντοπίζουν και να ακολουθούν μεγάλες τάσεις στις αγορές, έχουν τοποθετηθεί επιθετικά απέναντι στα ομόλογα και επωφελούνται από την απότομη άνοδο των αποδόσεων σε ΗΠΑ και Ευρώπη.

Το 10ετές Treasury από περίπου 4% πάνω από 5,2%

Η κίνηση που τροφοδοτεί τα κέρδη είναι εντυπωσιακή.

Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού Treasury έχει ανέβει από περίπου 4% στα τέλη Φεβρουαρίου σε πάνω από 5,2%.

Και δεν είναι μόνο οι ΗΠΑ.

Ισχυρές πιέσεις έχουν δεχθεί επίσης:

γαλλικά ομόλογα,

βρετανικά gilts,

ιταλικά κρατικά ομόλογα

Όταν οι αποδόσεις ανεβαίνουν, οι τιμές των ομολόγων πέφτουν.

Αυτό ακριβώς είναι το περιβάλλον στο οποίο τα trend-following funds μπορούν να βγάλουν μεγάλα κέρδη μέσω short θέσεων ή άλλων στρατηγικών που επωφελούνται από την πτώση των τιμών.

Graham Capital: πάνω από 31% φέτος

Ένα από τα πιο χαρακτηριστικά παραδείγματα είναι η Graham Capital.

Το Tactical Trend fund της εταιρείας έχει ανέβει πάνω από 31% από την αρχή του έτους, ενώ μόνο τον περασμένο μήνα κέρδισε περίπου 3,3%, σύμφωνα με πηγές που επικαλούνται οι Financial Times.

Η επίδοση αυτή δείχνει πόσο ισχυρή και επίμονη έχει γίνει η τάση στα ομόλογα.

Τα μοντέλα trend-following δεν χρειάζονται απαραίτητα να «μαντέψουν» πότε θα αλλάξει η αγορά.

Χρειάζονται κυρίως μια κατεύθυνση που κρατά αρκετούς μήνες.

Και το 2026 τους έχει δώσει ακριβώς αυτό.

Winton +17,5%, Aspect +21%

Η Winton, που ίδρυσε ο δισεκατομμυριούχος Sir David Harding, έχει κερδίσει περίπου 17,5% από την αρχή του έτους στο Diversified Macro fund της

Η Aspect Capital, από την άλλη, έχει δει το flagship fund της να ανεβαίνει περίπου 21%, με κέρδος σχεδόν 5% μόνο τον τελευταίο μήνα.

Οι αριθμοί είναι ιδιαίτερα σημαντικοί επειδή προέρχονται από στρατηγικές που τοποθετούνται ταυτόχρονα σε πολλές κατηγορίες assets:

ομόλογα,

νομίσματα,

ενέργεια,

μετοχές,

και εμπορεύματα.

Άρα το fixed income δεν είναι ο μόνος λόγος των κερδών — αλλά είναι ένας από τους βασικούς.

«Οι στάχτες του πληθωρισμού ακόμη καίνε»

Ένα στέλεχος quant fund το περιέγραψε στους FT με χαρακτηριστικό τρόπο:

«The embers of inflation are still glowing red.»

Και πρόσθεσε ότι από περίπου τον Ιούλιο και μετά, το μεγαλύτερο μέρος του risk exposure των μοντέλων έχει στραφεί προς:

ομόλογα, ενέργεια και νομίσματα.

Η λογική είναι απλή.

Όταν ο πληθωρισμός ξανανεβαίνει, οι κεντρικές τράπεζες αναγκάζονται να κρατούν ή να ανεβάζουν τα επιτόκια.

Αυτό πιέζει τα ομόλογα και ενισχύει τις μακροχρόνιες τάσεις στις αγορές.

Ο πόλεμος με το Ιράν ξαναέφερε τον πληθωρισμό

Ένας από τους βασικούς καταλύτες είναι το ενεργειακό σοκ.

Το Brent έχει ανέβει περίπου 40% από την έναρξη του πολέμου με το Ιράν τον Φεβρουάριο, και έκλεισε την Πέμπτη στα $102,31 το βαρέλι.

Οι ελπίδες για γρήγορη διπλωματική λύση έχουν περιοριστεί, γεγονός που έχει τροφοδοτήσει νέο κύμα ανόδου στις τιμές του πετρελαίου τις τελευταίες εβδομάδες.

Αυτό έχει άμεση επίπτωση στις προσδοκίες για:

πληθωρισμό,

επιτόκια,

και κόστος δανεισμού.

Οι quants κερδίζουν και από την ενέργεια

Η Winton και η Aspect δεν έβγαλαν χρήματα μόνο από τα ομόλογα.

Οι δύο εταιρείες κέρδισαν επίσης από ενεργειακές θέσεις καθώς το πετρέλαιο παρέμεινε υψηλά

Αυτό είναι τυπικό σε περιόδους ισχυρών μακροοικονομικών τάσεων.

Όταν ένα shock επηρεάζει πολλές αγορές ταυτόχρονα, τα systematic funds μπορούν να επωφεληθούν από πολλαπλά correlated trends:

πετρέλαιο πάνω,

αποδόσεις ομολόγων πάνω,

τιμές ομολόγων κάτω,

μεταβολές στα νομίσματα,

και αλλαγές στις προσδοκίες για τις κεντρικές τράπεζες.

Η Fed ξανασήκωσε τα επιτόκια

Η νομισματική πολιτική έχει γίνει βασικό κομμάτι της ιστορίας.

Η Federal Reserve αύξησε το βασικό της επιτόκιο τον περασμένο μήνα για πρώτη φορά από το 2023, αντιδρώντας στη νέα άνοδο του πληθωρισμού.

Η ΕΚΤ έχει αυξήσει τα επιτόκια δύο φορές, ενώ οι traders αναμένουν ότι και η Bank of England θα κινηθεί προς αύξηση τους επόμενους μήνες.

Η στροφή αυτή είναι κρίσιμη.

Μόλις η αγορά πείστηκε ότι η εποχή της αποκλιμάκωσης των επιτοκίων δεν θα συνεχιστεί ομαλά, οι θέσεις στα κρατικά ομόλογα άρχισαν να αλλάζουν πολύ πιο επιθετικά.

Το αμερικανικό data story κάνει τα πράγματα ακόμη δυσκολότερα

Δεν είναι μόνο το πετρέλαιο.

Τα αμερικανικά οικονομικά στοιχεία παραμένουν ισχυρά, γεγονός που ενισχύει την πεποίθηση ότι η Fed μπορεί να κρατήσει τα επιτόκια ψηλότερα για μεγαλύτερο διάστημα.

Η ανθεκτικότητα της οικονομίας σημαίνει ότι η ζήτηση δεν πέφτει αρκετά γρήγορα ώστε να εξαφανιστούν οι πληθωριστικές πιέσεις.

Και αυτό μεταφράζεται σε μεγαλύτερο premium στις αποδόσεις των Treasuries.

Το άλλο πρόβλημα: εκρηκτική προσφορά χρέους

Υπάρχει και ένας δεύτερος, πιο δομικός παράγοντας.

Οι αγορές αντιμετωπίζουν ρεκόρ έκδοσης κρατικού και εταιρικού χρέους.

Όσο περισσότερα ομόλογα βγαίνουν στην αγορά, τόσο μεγαλύτερη απόδοση ζητούν οι επενδυτές για να απορροφήσουν την προσφορά.

Αυτό αυξάνει το κόστος χρηματοδότησης για:

κυβερνήσεις,

εταιρείες,

στεγαστικά δάνεια,

και τελικά ολόκληρη την οικονομία.

Forced selling: η κίνηση τροφοδοτεί τον εαυτό της

Οι FT σημειώνουν ότι η άνοδος των αποδόσεων έχει αναγκάσει ορισμένους επενδυτές να κλείσουν ζημιογόνες θέσεις.

Αυτό δημιουργεί έναν μηχανισμό αυτοενίσχυσης.

Κάποιος που είχε αγοράσει ομόλογα περιμένοντας πτώση αποδόσεων βλέπει την αγορά να κινείται εναντίον του.

Αναγκάζεται να πουλήσει.

Η νέα πώληση πιέζει ακόμη περισσότερο τις τιμές.

Οι αποδόσεις ανεβαίνουν ξανά.

Και άλλοι επενδυτές αναγκάζονται να βγουν.

Αυτός ο κύκλος είναι ακριβώς το περιβάλλον που ευνοεί τα trend funds.

Γιατί τα trend funds αγαπούν τέτοιες χρονιές

Τα συγκεκριμένα funds τείνουν να αποδίδουν καλύτερα όταν υπάρχουν σαφείς και επίμονες τάσεις για αρκετούς μήνες.

Δεν τους βοηθούν τόσο οι αγορές που αλλάζουν κατεύθυνση κάθε λίγες ημέρες.

Το 2026 όμως έχει δώσει:

μακροχρόνια άνοδο αποδόσεων,

ισχυρό πετρέλαιο,

αλλαγή νομισματικής πολιτικής,

και μεγάλες κινήσεις στα νομίσματα.

Αυτό είναι σχεδόν ιδανικό setup για systematic macro strategies.

Το 2022 ήταν το προηγούμενο μεγάλο «χρυσό» έτος

Οι FT θυμίζουν ότι μία από τις καλύτερες χρονιές για τον κλάδο ήταν το 2022.

Τότε οι κεντρικές τράπεζες αύξαναν επιθετικά τα επιτόκια για να αντιμετωπίσουν τον επίμονο πληθωρισμό.

Τα quant funds κέρδισαν ξανά στοιχηματίζοντας κατά των κρατικών ομολόγων.

Η σύγκριση με το 2026 είναι προφανής:

όχι επειδή οι δύο περίοδοι είναι ίδιες, αλλά επειδή και στις δύο περιπτώσεις υπήρχε μία πολύ καθαρή κατεύθυνση στα επιτόκια.

Η μεγάλη διαφορά: τώρα υπάρχει και γεωπολιτικός shock

Το 2026, όμως, έχει μία πρόσθετη διάσταση.

Η άνοδος των yields δεν προέρχεται μόνο από τον οικονομικό κύκλο.

Προέρχεται επίσης από:

τον πόλεμο με το Ιράν,

το ακριβό πετρέλαιο,

τις ανησυχίες για τις αλυσίδες εφοδιασμού,

και την αύξηση των δημοσιονομικών αναγκών των κυβερνήσεων.

Αυτό κάνει το sell-off πολύ πιο σύνθετο.

Οι μεγάλοι χαμένοι είναι οι παραδοσιακοί bond bulls

Όσο τα trend funds κερδίζουν, οι επενδυτές που είχαν τοποθετηθεί σε πτώση των αποδόσεων δέχονται μεγάλες ζημιές.

Η υπόθεση που κυριάρχησε σε μεγάλο μέρος της αγοράς τα προηγούμενα χρόνια ήταν ότι:

ο πληθωρισμός θα υποχωρήσει,

οι κεντρικές τράπεζες θα μειώσουν τα επιτόκια,

και τα μακροπρόθεσμα ομόλογα θα ανακάμψουν.

Το 2026 έχει μέχρι στιγμής διαψεύσει αυτή τη λογική.

Το πραγματικό trade των quants: όχι «πρόβλεψη», αλλά momentum

Αυτό είναι ίσως το πιο σημαντικό στοιχείο.

Τα systematic funds δεν χρειάζεται να έχουν πολιτική άποψη για το Ιράν.

Δεν χρειάζεται να προβλέψουν τι θα κάνει ο Trump ή η Fed.

Δεν χρειάζεται να αποφασίσουν αν το 10ετές Treasury είναι «φθηνό» ή «ακριβό».

Τα μοντέλα κοιτούν την ίδια την αγορά.

Αν η τάση είναι:

αποδόσεις πάνω,

ομόλογα κάτω,

πετρέλαιο πάνω,

τότε αυξάνουν τη θέση προς αυτή την κατεύθυνση.

Γι’ αυτό και φέτος έχουν καταφέρει να βρίσκονται στη σωστή πλευρά ενός από τα πιο βίαια repricings των τελευταίων ετών.

Το μήνυμα για τις αγορές

Το εντυπωσιακό δεν είναι μόνο ότι κάποιοι hedge funds βγάζουν 20% ή 30%.

Είναι το τι σημαίνουν αυτά τα κέρδη για το ίδιο το market regime.

Όταν τα trend-following funds βγάζουν τόσο πολλά χρήματα από shorts στα κρατικά ομόλογα, σημαίνει ότι το sell-off δεν είναι απλώς μια ημερήσια ή εβδομαδιαία διόρθωση.

Είναι μια επίμονη μακροοικονομική τάση.

Και όσο:

το Brent παραμένει πάνω από τα $100,

ο πληθωρισμός δεν υποχωρεί,

η Fed και η ΕΚΤ κρατούν hawkish στάση,

και οι κυβερνήσεις συνεχίζουν να εκδίδουν τεράστιες ποσότητες χρέους,

τα quant μοντέλα έχουν ισχυρό λόγο να παραμένουν στην ίδια πλευρά του trade.

Το μεγάλο συμπέρασμα

Το 2026 έχει δημιουργήσει ένα παράδοξο.

Για κυβερνήσεις, επιχειρήσεις και νοικοκυριά, η άνοδος των αποδόσεων σημαίνει:

ακριβότερο χρήμα,

ακριβότερα στεγαστικά,

μεγαλύτερο κόστος εξυπηρέτησης χρέους,

και αυξημένη πίεση στις αγορές.

Για τα trend-following hedge funds, όμως, η ίδια κρίση έχει μετατραπεί σε μία από τις καλύτερες ευκαιρίες των τελευταίων ετών.

Οι τιμές των ομολόγων πέφτουν, οι αποδόσεις ανεβαίνουν — και οι quants έχουν βρεθεί ακριβώς στη σωστή πλευρά αυτής της κίνησης.

Πηγή: pagenews.gr